《固收+投资指南》精读

分析当前银行存款与理财收益率走势，引出通过优化存款和短债基金获取更高回报的方法。

1为什么把钱存银行，利息越来越少了铺垫4 条›
共 4 个小节 · 4 条要点 · 11 句原句摘录
指出银行存款与理财收益率持续下降的现状，界定收益率走低的宏观背景。
大额存单银行理财存款利率
银行存款利率下降1 条
1. 2021年前后，银行的3年期、5年期的大额存单，收益率可以达到3%~4%甚至更高。但随后几年，人民币存款利率逐渐下降
   • 「截至2025年5月底，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行这些国有大行，再次下调了人民币存款利率。」
   • 「以工商银行发布的存款利率调整公告为例，自2025年5月20日起：活期存款，年利率为0.05%。1年期定期存款，年利率不到1%。3年期和5年期定期存款，年利率分别只有1.25%和1.3%。」
银行理财、货币基金等品种的收益也在“缩水”1 条
1. 2013—2014年，银行理财的年化收益率一度达到8%。但现在再去买银行理财，几乎找不到这么高收益率的产品了
   • 「货币基金的年化收益率更是从过去的6%~7%，降到如今的百分之一点多。」
固收品种的收益率为什么会越来越低1 条
1. 这与社会的经济增速相关
   • 「如今，整体的经济增长速度放缓了，企业赚钱的速度也变慢了。」
   • 「企业借钱，目的是获得企业发展所需要的资金。企业借钱的时候会考虑，用借来的钱去发展，未来能够赚到多少钱？能不能覆盖融资的成本？」
   • 「如果经营前景较好，预计未来一年能赚20%~30%，那么哪怕付出15%的高额利息去借钱，企业也是愿意的。」
   • 「相反，如果经营前景变差，预计未来一年只能赚4%~5%，甚至可能会出现亏损，那借钱的利息再低，企业也是不愿意去借的。」
   • 「这就是经济增长速度放缓带来的影响。」
   • 「整个社会的利率下降了，相应地，以债券为主的固收品种的收益率也会降下来。这是一个长期的趋势，我们也要为此做好心理准备。」
投资建议1 条
1. 对这种产品，我们是要谨慎的
   • 「因为在经济增速放缓的大背景之下，还能够提供很高收益率的固收产品，背后很可能会有更高风险，比如债券违约的风险。」
   • 「一旦发生违约，投资者的损失就大了。近几年这样的新闻也不少见，甚至还有知名企业发行的债券也出现了违约。」
这一章围绕什么展开？›
书中写道：截至2025年5月底，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行这些国有大行，再次下调了人民币存款利率。
2拯救收益率变低：看高手怎么优化存款案例5 条›
共 3 个小节 · 5 条要点 · 7 句原句摘录
通过优化存款与配置短债基金，展示在保证本金安全前提下提高回报的实操案例。
短债指数基金到期收益率
存款优化方法简介1 条
1. 通过优化存款，可以在保证本金相对安全的前提下，获得更高的回报
   • 「“风浪越大鱼越贵”，放在投资里也是类似的，想要获取更高的收益，就要承担更高的风险。」
从存款到短债，每天都来“收蛋”2 条
1. 小王把20万元全部买入一只追踪短债指数的基金，买入时的到期收益率约为1.5%
   • 「当小王需要用钱时，可以随时赎回一部分基金份额(通常持有满30天后就免赎回费了)，资金在1~2个工作日就能回到银行卡里，还是比较方便的。」
2. 短债基金每上涨0.01%就相当于收到一个“蛋”，持有短债基金，看着每天基金带来的收益，就像每天去鸡笼里收鸡蛋一样，收获感满满
   • 「以小王买入的短债基金为例，到期收益率约为1.5%，大约就是每2~3天能收1个蛋。」
从存款到股票，定投红利指数2 条
1. 小红每年把1万元利息，拿来定投红利指数基金
   • 「小红参考螺丝钉每日发布的“红利指数估值表”，选择其中处于低估区间的红利指数基金。」
   • 「如果某一只红利指数基金不再低估了，则更换为其他仍然处于低估的红利指数基金进行定投。」
2. 5年后这部分定投所积累的市值预期约为6.06万元，相比原始方案里的5万元利息，多出了21%
   • 「在这个方案里，时间发挥了作用。因为股票指数基金的波动风险比较大，所以需要长期投资，适合5年以上不用的钱。」
   • 「并且，时间越长，复利的威力会越大。」
这一章围绕什么展开？›
书中写道：“风浪越大鱼越贵”，放在投资里也是类似的，想要获取更高的收益，就要承担更高的风险。

界定债券、债券基金及纯债基金的概念、分类与风险特征，解释其底层逻辑。

3什么是债券基金立论4 条›
共 4 个小节 · 4 条要点 · 0 句原句摘录
定义债券、债券基金及其在基金分类中的定位与基础运作逻辑。
债券基金债券货币基金
债券基金的定义1 条
1. 债券基金是80%及以上投资于债券的基金。
基金种类1 条
1. 按照投资方向的不同，基金可以分为货币基金、债券基金、股票基金等不同的类型。
债券的定义1 条
1. 债券是指，发行机构发行的，承诺在一定期限内，按照约定的利率支付利息，并且到期偿还本金的债务凭证。
债券基金的优势1 条
1. 投资债券基金可以降低债券违约的风险。
这一章围绕什么展开？›
本章 AI 大纲要点：债券基金是80%及以上投资于债券的基金。；按照投资方向的不同，基金可以分为货币基金、债券基金、股票基金等不同的类型。；债券是指，发行机构发行的，承诺在一定期限内，按照约定的利率支付利息，并且到期偿还本金的债务凭证。；投资债券基金可以降低债券违约的风险。。
4债券基金两大类：纯债和固收+立论4 条›
共 2 个小节 · 4 条要点 · 8 句原句摘录
将债券基金进一步细分为纯债基金与固收+基金两大底层投资类别。
纯债基金固收+基金主动型债券基金
债券基金的分类2 条
1. 按照运作方式，债券基金可以分为主动型债券基金和被动型债券基金
   • 「主动型债券基金是由基金经理来选择投资哪些债券。」
   • 「被动型债券基金则是按照固定的规则来选择投资哪些债券。」
2. 按照基金底层投资的债券比例来划分，债券基金可以细分为两大类：纯债基金和固收+基金
   • 「纯债基金，是主要投资债券的基金。」
   • 「固收+，则是基金中大部分比例投资债券，还有一小部分投资其他品种。」
纯债基金和固收+基金的区别2 条
1. 纯债基金是主要投资债券的基金。
2. 固收+基金中大部分比例投资债券，还有一小部分投资其他品种
   • 「一级债基：增加了小部分可转债打新。」
   • 「二级债基：80%及以上配置债券，20%及以内配置股票。」
   • 「偏债混合基金：70%及以上配置债券，30%及以内配置股票。」
   • 「可转债基金：主要投资于可转债。」
这一章围绕什么展开？›
本章 AI 大纲要点：纯债基金是主要投资债券的基金。。 书中写道：固收+，则是基金中大部分比例投资债券，还有一小部分投资其他品种。
5债券基金，不是稳赚不赔的反证7 条›
共 2 个小节 · 7 条要点 · 9 句原句摘录
反驳债券基金稳赚不赔的认知，明确指出其存在的波动风险与违约风险。
波动风险违约风险
债券基金的风险4 条
1. 债券基金本身的风险是更高一些的，它不是一个稳赚不赔的品种
   • 「长期看，债券基金的走势是向上的，但是中间可能会有些时间段，遭遇短暂的下跌。」
2. 波动风险是最主要的
   • 「债券基金本身是有一定的牛市和熊市的。并且在熊市的时候，是会出现一定跌幅的。」
3. 单只债券的违约风险
   • 「仅仅是短期一两个点的波动，还能涨回来；三五个点的波动，忍耐一下，时间长一点也能涨回来；但如果债券违约了，本金可能就没了，这对我们投资的影响就很大了。」
4. 集中投资的风险
   • 「有的债券基金，可能会集中投资于一两家企业发行的债券，看似基金里包含多只债券，但这些债券同属于一两家企业，也就达不到分散的效果了。」
应对债券基金风险的方法3 条
1. 优先投资以利率债为主的债券基金，安全性很高
   • 「例如国债、国开债等基金。」
2. 做好分散配置，不要把鸡蛋放在一个篮子里，分散投资多只债券基金
   • 「避免单只基金踩雷的影响过大。」
   • 「如果发现某只债券基金的收益率异常高于同类，就要格外谨慎。」
3. 选择多家不同基金公司发行的债券基金
   • 「因为一家基金公司的多只产品，背后包含的可能是同一批债券。」
   • 「而不同的基金公司，比如A公司看好的债券和B公司看好的债券，很可能是不同的。」
这一章围绕什么展开？›
书中写道：长期看，债券基金的走势是向上的，但是中间可能会有些时间段，遭遇短暂的下跌。
6纯债基金有哪几种立论7 条›
共 3 个小节 · 7 条要点 · 14 句原句摘录
按平均到期期限长短将纯债基金细分为五种具体类型，明确短债基金的定位。
短债基金中短债基金长债基金
纯债基金的分类1 条
1. 纯债基金按照基金所投资债券平均到期期限的长短，可以分为：短债基金、中短债基金、中债基金、长债基金、超长债基金
   • 「短债基金：所投债券的期限一般在1年以内。」
   • 「中短债基金：所投债券的期限一般在1~3年。」
   • 「中债基金：所投债券的期限在3~5年。」
   • 「长债基金：所投债券的期限在5~10年。」
   • 「超长债基金：所投债券的期限在10年以上。」
短债基金：货币基金增强版3 条
1. 短债基金投资的一般是到期期限在1年以内的债券
   • 「主要收益来源是债券的利息，类似于买了1年期存款产品。」
2. 短债基金的收益和风险，比货币基金略高
   • 「投资货币基金，比如余额宝等，在持有的过程中几乎是不会亏损的。」
   • 「但是投资短债基金，短期可能会出现一定程度的亏损，不过亏损通常不会太大，因为短债基金的波动范围非常小，通常在1%以内，是一个波动风险很小的债券品种。」
3. 短债基金非常适合作为短期的零钱打理工具
   • 「可以随时买入，需要用钱的时候就卖掉，不用钱的时候长期持有，收获债券利息带来的收益。」
长债基金：利率变高，波动变大3 条
1. 长债基金投资的一般是到期期限在几年及以上的债券
   • 「主要收益来源有两方面，一是债券的利息，这部分是稳定的，每天都在慢慢积累；二是债券的价格波动带来低买高卖的收益，也叫作资本利得收益。」
2. 影响长债基金净值的因素主要有3个：利率、品种和期限
   • 「利率：虽然长期看整个市场利率的趋势是往下走的，但是短期内利率的走势仍然会有升有降，呈周期性变化。」
   • 「品种：投资利率债的基金，安全性更高，收益相对少；投资信用债的基金风险相对高一些，收益也会多一些。」
   • 「期限：债券基金投的债券期限越长，到期收益率也会越高一些。」
3. 长债基金的收益和风险比短债基金更高
   • 「短债基金适合随取随用，而长债基金适合在市场利率较高的时候投资，之后长期持有收获利息。」
这一章围绕什么展开？›
书中写道：投资货币基金，比如余额宝等，在持有的过程中几乎是不会亏损的。

阐述利率变动对债券价格的影响机制以及债券市场的牛熊市周期规律。

7为何利率升，债券跌；利率降，债券涨立论7 条›
共 3 个小节 · 7 条要点 · 8 句原句摘录
阐明利率变动与债券价格的反向关系，并指出经济增长速度对利率的长期影响。
利率上升利率下降经济增长速度
利率与债券价格的关系2 条
1. 利率上升会导致债券的价格下降
   • 「利率=利息÷价格，利息是固定的，价格受市场利率影响。」
   • 「市场利率上升，新发行的债券利息更高，旧债券的利息相对较低，所以旧债券的价格需要低于新债券，才有人愿意买。」
2. 利率下降会导致债券的价格上涨
   • 「市场利率下降，新发行的债券利息更低，旧债券的利息相对较高，所以旧债券的价格就会上涨。」
影响利率变化的因素2 条
1. 经济增长速度是影响利率长期走势的主要因素
   • 「经济增速放缓，经济活动对资金的需求减少，利率降低。」
2. 通货膨胀是影响利率短期走势的重要因素
   • 「通货膨胀率较高时，央行会上调利率，抑制通货膨胀。」
10年期国债收益率是判断市场利率水平的“风向标”3 条
1. 国债没有违约风险，是纯粹的“无风险利率”参照
   • 「发行方是国家，几乎不存在还不上钱的情况。」
2. 10年期足够长，能反映市场对长期经济和通货膨胀的判断
   • 「不像短期债券那样容易受短期资金面波动的影响。」
3. 10年期国债是全市场最常交易的债券品种，价格反映更及时
   • 「债券的利息短期不变，但价格因交易每天都有变化，根据“利率=利息÷价格”计算出来的市场利率就会出现波动。」
这一章围绕什么展开？›
书中写道：市场利率上升，新发行的债券利息更高，旧债券的利息相对较低，所以旧债券的价格需要低于新债券，才有人愿意买。
8债券基金的牛熊市周期立论3 条›
共 1 个小节 · 3 条要点 · 7 句原句摘录
分析债券市场牛熊周期持续时间及特征，提供长债基金投资时机判断依据。
牛熊市周期长债基金
债券基金的牛熊市周期3 条
1. 债券市场一轮牛熊市通常持续3~5年，其中熊市的时间长度比较短
   • 「我们回顾一下过去10多年我国债券市场经历的熊市：2013年大熊市，2016年10月到2018年熊市，2020—2021年熊市，2025年熊市。」
   • 「人民币在过去10多年，整体处于利率下降周期。利率下降对债券价格有利，所以过去10多年人民币债券没有遇到过特别长的熊市。熊市一般1~2年就结束，下跌幅度也不大。」
2. 2020—2025年债券市场的牛熊市变化
   • 「2020年的时候，10年期国债收益率短期出现了一波上行，从2%一口气上行到3.5%左右。利率上行对应债券价格的下跌，30年期国债指数下跌了约10%，债券市场进入熊市。」
   • 「之后人民币进入一轮降息周期，10年期国债收益率持续下降。利率下降往往对应债券价格上涨，于是长期纯债基金表现良好，2022—2024年出现了一轮长达3年的牛市行情。」
   • 「到2024年底，10年期国债收益率已经很低了，只有1.6%~1.7%，银行存款利率甚至不到1%。2025年，利率又开始上行。」
3. 判断长债基金的投资时机
   • 「当10年期国债收益率在2%~3%时，长债基金具有不错的投资价值。」
   • 「当10年期国债收益率大幅低于2%时，长债基金的投资价值就不高了。」
这一章围绕什么展开？›
书中写道：我们回顾一下过去10多年我国债券市场经历的熊市：2013年大熊市，2016年10月到2018年熊市，2020—2021年熊市，2025年熊市。

介绍固收+基金的定义、三大收益来源、风险收益特征及适合人群自测。

9什么是固收+立论4 条›
共 3 个小节 · 4 条要点 · 9 句原句摘录
定义固收+基金的概念，阐明其在纯债基础上增加高风险高收益品种的结构。
固收+股票可转债
固收+的定义和组成1 条
1. 固收+基金是债券基金中的另一大类，增加了股票、可转债等高收益、高风险的品种，以期获得更高的收益
   • 「“固收”的部分：通常以低风险的债券资产为主，主要用来做防守。」
   • 「“+”的部分：通常会增加一些权益资产，比如股票、可转债等风险和收益更高的品种，主要用来做进攻，提升收益。」
固收+的主流形态1 条
1. 固收+可以比作一顿饭，其中“固收”的部分是主食，味道可能一般，但占比多，够稳定，先满足吃饱的核心需求，也就是获取基础收益
   • 「“+”的部分则是几碟小菜，占比少，不用求多，能提味就好，也就是能提升收益。」
常见固收+品种2 条
1. 一级债基、二级债基、偏债混合基金和可转债基金，这些通常被称为传统固收+
   • 「一级债基中，大部分是纯债，但跟纯债基金相比，多了一个打新的功能。」
   • 「二级债基里“二级”的意思是，基金可以通过二级市场去买股票，二级市场就是我们口中常说的股票市场。」
   • 「偏债混合基金跟二级债基类似，也是同时配置了债券和股票，只不过配置的比例不同，通常会配置70%及以上的债券，以及30%及以内的股票。」
   • 「可转债基金主要投资于可转债。可转债是一种特殊的债券，具备普通债券没有的一个功能，它可以在到期之前，以某一个约定好的转股价，转换成对应上市公司的股票。」
2. 对冲基金、全天候策略等，也归入固收+，这些通常被称为广义固收+
   • 「对冲基金主要投资的是股票，同时利用股指期货等方式，来对冲股票的涨跌，以获得相对稳定的收益。」
   • 「全天候策略，是由桥水基金创始人达利欧提出的，也是近几年比较热门的一个策略。该策略基金通常会分散配置股票、债券、黄金、房地产等不同资产大类。」
这一章围绕什么展开？›
书中写道：“固收”的部分：通常以低风险的债券资产为主，主要用来做防守。
103个收益来源立论7 条›
共 4 个小节 · 7 条要点 · 10 句原句摘录
拆解固收+的三大具体收益来源，指出股票、债券及股债再平衡的协同作用。
利息收益股票收益再平衡
固收+的收益来源2 条
1. 固收+的收益来源于股票部分带来的收益和债券部分带来的收益
   • 「债券部分是用来做防守的，带来的收益为基金奠定了坚实的基础。」
   • 「股票部分是用来进攻的，目的是让基金的收益更上一个台阶。」
2. 在股票和债券之间，还可以通过做再平衡，进一步提升收益
   • 「股债再平衡的机会并不是每年都会出现，往往是在股票市场大涨大跌的时候才可能会有。」
债券的收益1 条
1. 债券部分带来的利息收益
   • 「对于短债，主要是利息收益，按照买入时约定的利率获取利息。」
   • 「对于长债，有利息收益和资本利得收益，资本利得收益也就是低买高卖交易债券带来的收益。」
股票的收益3 条
1. 股市整体的平均收益
   • 「中证全指的盈利平均增长速度在每年8%上下，这也就是股市整体的平均收益。」
2. 通过估值提升来增厚收益
   • 「我们可以选择在股票市场处于低估阶段时投资，耐心等待股票市场进入高估阶段后再卖出。」
3. 价值风格的股票股息率比较高，分红也会贡献一部分收益
   • 「价值风格的股票通常已经度过了企业初创期，进入稳定发展阶段，盈利比较稳定，所以分红也比较稳定。」
股债再平衡的收益1 条
1. 股债再平衡能增厚收益，因为股票和债券有负相关性
   • 「当股市大跌时，债券大概率是上涨的，此时卖出涨了的债券，拿到的资金买入下跌后的股票，相当于对股票做“低买”。」
   • 「如果遇到了股市上涨，刚开始15∶85的股债比例变成20∶80，基金也可以做股债再平衡，卖出一部分股票，加仓债券，相当于对已经上涨了的股票部分做“高卖”来止盈。」
这一章围绕什么展开？›
书中写道：股债再平衡的机会并不是每年都会出现，往往是在股票市场大涨大跌的时候才可能会有。
11固收+的收益和风险知多少立论6 条›
共 4 个小节 · 6 条要点 · 11 句原句摘录
对比固收+与纯债基金、股票基金的风险收益特征，确定其在市场波动中的相对表现。
固收+收益波动风险
固收+的收益和风险2 条
1. 固收+的收益高于纯债基金
   • 「二级债基指数的年收益率约为7.65%，偏债混合基金指数的年收益率约为7.54%，都远高于同期纯债基金指数的4.27%。」
2. 固收+的波动风险低于股票基金
   • 「二级债基指数的最大回撤率约为-12.02%，出现在2015年“股灾”期间。偏债混合基金指数的最大回撤率约为-22.09%，出现在2008年。」
   • 「这个下跌幅度仍然远低于“股灾”时股票基金的回撤率，并且之后很快就能修复。」
股债的负相关性2 条
1. 股票市场大幅上涨时，债券基金通常相对低迷
   • 「2010—2025年这16年时间里，有7年时间沪深300指数是下跌的，而同期中证全债指数是上涨的。」
2. 股票市场表现低迷时，债券基金通常相对强势
   • 「有1年沪深300指数是上涨的，而同期中证全债指数是下跌的。」
   • 「还有6年两者虽然都是上涨的，但是沪深300指数的涨幅远高于中证全债指数的涨幅。」
不同股债比例对收益的影响1 条
1. 基金中配置的股票比例越高，长期年收益率越高，同时最大回撤率也越大
   • 「当股债比例为10∶90时，年收益率为5.03%，最大回撤率为-4.86%。」
   • 「当股债比例提升到30∶70时，年收益率提升到6%，最大回撤率提升到-15.82%。」
   • 「当股债比例进一步变为90∶10时，年收益率提高到7.57%，最大回撤率增大到-42.61%。」
利率下降对固收+有利吗1 条
1. 利率下降对固收+是利好的
   • 「随着存款利率不断下降，人们就想寻找更高收益率的投资替代品，所以有大量的资金从存款里流出。」
   • 「2024—2026年，固收+是所有债券基金中规模增长最快的一类，主要是承接从纯债基金和存款流出的资金。」
这一章围绕什么展开？›
书中写道：二级债基指数的年收益率约为7.65%，偏债混合基金指数的年收益率约为7.54%，都远高于同期纯债基金指数的4.27%。
12快速自测：我适合投资固收+吗案例4 条›
共 3 个小节 · 4 条要点 · 11 句原句摘录
提供自测框架，帮助投资者根据固收+的风险收益属性判断自身适配度。
固收+适配度股债组合
快速自测：我适合投资固收+吗1 条
1. 通过几个问题，快速判断自己是否适合投资固收+
   • 「问题1：我正在寻找存款和理财的替代品，选什么好呢？」
   • 「问题2：我觉得股市风险太大，有没有更稳健的投资方式？」
   • 「问题3：我手里有一笔中短期要用的钱，有合适的打理方式吗？」
   • 「问题4：我有一笔刚从股市里止盈出来的钱，想等下次股市低估时再投入，这个过渡期投什么好呢？」
固收+的收益和风险2 条
1. 固收+由债券部分和股票等其他品种部分组成，收益和风险介于债券基金和股票基金之间
   • 「债券部分作为防守提供基础收益。」
   • 「股票等其他品种部分作为进攻用来提升收益。」
2. 固收+有3个收益来源：债券的收益、股票的收益，以及股债再平衡的收益
   • 「股债比例变化，收益和风险也会随之变化。」
   • 「股票比例越高，收益和风险也越高。」
适合投资固收+的情况1 条
1. 寻找存款和理财替代品，做稳健投资，打理中短期资金，股市高位时短期过渡
   • 「如果不能承受股票基金的风险，但是又不甘于只获取货币基金的收益，那么就可以考虑固收+。」
   • 「比如未来3~5年内可能要装修房子、买车、旅游的钱，不适合投入股票基金这种长期投资品中，那么就可以考虑固收+。」
   • 「当股市进入高估阶段，卖出手里的份额后，这笔钱可以暂时投入固收+，等待股市再次回到低估时，再次投入。」
这一章围绕什么展开？›
书中写道：问题4：我有一笔刚从股市里止盈出来的钱，想等下次股市低估时再投入，这个过渡期投什么好呢？

讲解固收+的攒钱经验、买入时机判断、经典策略及投顾组合的应用。

134步走，真金白银攒经验立论7 条›
共 4 个小节 · 7 条要点 · 9 句原句摘录
给出固收+实操中的四步走配置比例及底层资产选择标准。
股债比例中短债长债
选择合适的股债比例1 条
1. 股债比例20∶80或者30∶70是大部分投资者更青睐的配比
   • 「股债比例为20∶80时基金年收益率为5.54%，最大回撤率为-10.58%。」
   • 「股债比例为30∶70时基金年收益率为6%，最大回撤率为-15.82%。」
查看固收+配置的债券类型3 条
1. 底层配置的是中短债，波动风险不大，随时买入都可以
   • 「中短债适合大部分投资者。」
2. 底层配置的是长债，要参考10年期国债收益率
   • 「当10年期国债收益率大于3%时，是投资价值比较高的阶段。」
   • 「当10年期国债收益率处于2%~3%时，是合理区间，投资价值不错。」
   • 「当10年期国债收益率明显低于2%时，就不适合投资了，此时可以挑选一些底层配置中短债的固收+。」
3. 优先挑选配置利率债的固收+，因为利率债的违约概率很小，更加安全。
查看固收+配置的股票类型1 条
1. 股票通常可以分为价值风格和成长风格这两种
   • 「成长风格波动很大，价值风格波动较小且股息率更高，因此更加适合作为固收+的底层来配置。」
了解股债是如何做再平衡的2 条
1. 通过再平衡把1 000元本金变成1 125元，增厚了12.5%的收益
   • 「再平衡策略是自动执行的，投资者比较省心省力。」
2. 尽量选择有定期再平衡或自动止盈策略的固收+
   • 「这类固收+的股债比例相对是固定的，可以在股票上涨后止盈股票，加仓债券，在股票下跌后卖出债券，加仓股票，从而降低基金整体的波动，通过对股票的“低买高卖”获得额外的收益。」
这一章围绕什么展开？›
本章 AI 大纲要点：优先挑选配置利率债的固收+，因为利率债的违约概率很小，更加安全。。 书中写道：股债比例为20∶80时基金年收益率为5.54%，最大回撤率为-10.58%。
14如何判断固收+买入时机立论6 条›
共 4 个小节 · 6 条要点 · 9 句原句摘录
分析股票与债券估值状况对固收+买入时机的影响，确立不适合与可考虑的估值区间。
买入时机股票估值
固收+的投资时机3 条
1. 在股票和债券同时处于很便宜的阶段时，固收+的投资价值更高
   • 「历史上比较典型的阶段是2013年，当时股债双杀，股市和债券纷纷遭遇下跌。之后就迎来了二级债基历史上收益表现最好的两年，2014—2015年，二级债基在这两年里每年涨幅都超过了10%，要明显高于6%~8%的历史长期平均水平。」
2. 当股票处于比较贵的阶段时，固收+不适合考虑
   • 「通常在牛市顶端才出现。像2007年、2015年两次牛市，股票资产到了一个估值比较高的位置。此后在2008年和2015年的下半年股票市场大跌的时候，很多二级债基也出现了10%以上级别的下跌。」
3. 平时大多数时间里，股票市场估值都不是特别高，固收+也都可以考虑
   • 「螺丝钉设计了“螺丝钉星级”指标，可以根据星级来判断股票市场的估值。」
螺丝钉星级指标1 条
1. 星级代表股票市场整体估值，具体说明如下：
   • 「5~5.9星级：代表投资价值很高的阶段，此时大部分品种处于低估区域。」
   • 「4~4.9星级：代表投资价值不错的阶段，会有一部分品种处于低估区域。」
   • 「3~3.9星级：代表投资价值一般的阶段，此时低估品种很少，大部分品种在正常区域和高估区域。」
   • 「2~2.9星级：代表投资价值较差的阶段，此时通常处于牛市中后期，大部分品种都进入高估区域。」
   • 「1~1.9星级：代表不值得投资的阶段，此时通常处于牛市巅峰泡沫时期，投资风险很高。」
如何判断固收+股票部分的估值1 条
1. 如果不太好判断固收+股票部分的估值，又担心波动风险，那也可以从股票比例较低的固收+开始投资
   • 「在实际投资中，固收+一些基金品种，底层投资不太透明。有的投资者仍然不太容易挑选出合适的固收+品种。」
常见的固收+策略1 条
1. 螺丝钉给大家分享几种比较常见的，也非常适合普通投资者落地实操的固收+策略。
这一章围绕什么展开？›
本章 AI 大纲要点：螺丝钉给大家分享几种比较常见的，也非常适合普通投资者落地实操的固收+策略。。 书中写道：历史上比较典型的阶段是2013年，当时股债双杀，股市和债券纷纷遭遇下跌。之后就迎来了二级债基历史上收益表现最好的两年，2014—2015年，二级债基在这两年里每年涨幅都超过了10%，要明显高于6%~8%的历史长期平均水平。
15经典固收+策略立论4 条›
共 2 个小节 · 4 条要点 · 10 句原句摘录
介绍目标风险策略和CPPI策略两种经典的固收+运作与保本方法。
目标风险策略CPPI策略再平衡
目标风险策略2 条
1. 目标风险策略是预先设定好固定的股票和债券配置比例，然后定期进行再平衡
   • 「20∶80、30∶70、40∶60、50∶50等都是目标风险策略中常见的股债比例。」
2. 股票比例越高，风险越高，预期收益也越高
   • 「小王有20万元的存款，打算实践目标风险策略，增加少量的股票资产。」
   • 「首先，小王拿出2万元，也就是10%的存款，参考螺丝钉的股票指数估值表，在沪深300指数低估的时候，配置2万元沪深300指数基金。其余18万元继续放在存款中。」
   • 「然后，每年初小王会重新平衡比例，让指数基金恢复为2万元金额。」
   • 「如果当年股市上涨，指数基金资金会超过2万元，通过“高卖”做再平衡，止盈一部分指数基金。」
   • 「如果当年股市下跌，指数基金资金会少于2万元，通过“低买”做再平衡，买入一部分指数基金。」
CPPI策略2 条
1. CPPI策略是一个本金保本的策略，用存款的利息来定投股票基金
   • 「这样本金是安全的，同时股票基金如果能带来更高的收益，就是额外赚到的。」
2. 红利指数基金更适合在低估的时候投资，即“低估买入，持股收息”
   • 「红利指数基金属于股票资产，低估买入可以降低波动风险，享受上市公司盈利增长带来的收益。」
   • 「低估买入后，未来当指数估值恢复到正常水平时，我们就可以获得估值提升带来的收益。」
   • 「通常当红利处于低估阶段时股息率也会更高，可以帮我们获取到分红的收益。」
这一章围绕什么展开？›
书中写道：20∶80、30∶70、40∶60、50∶50等都是目标风险策略中常见的股债比例。
16省心省力的固收+投顾组合立论12 条›
共 4 个小节 · 12 条要点 · 19 句原句摘录
总结固收+投顾组合在专业选品、分散配置和动态调仓方面的运作优势。
投顾组合分散配置动态调仓
固收+投顾组合的优势4 条
1. 专业选品，避免踩雷
   • 「投顾团队会严格评判基金经理的长期业绩、风控能力、风格稳定性。」
2. 分散配置，风险更低
   • 「投顾组合通过配置多只不同风格、不同基金公司的产品，可以进一步分散风险。」
3. 动态调仓，省时省力
   • 「投顾团队会根据市场环境变化动态调整组合配置。」
4. 门槛低，适合大众
   • 「投顾组合起投金额通常只有几百元，有的只有几十元。」
365天策略：牛市进可攻，熊市退可守2 条
1. 配置了85%的债券资产和15%的股票/可转债资产
   • 「债券资产以二级债基为主，里面的债券以利率债为主，比较安全。」
   • 「同时也会根据利率来调整选择中短债或长债。」
2. 随着股票和债券的涨跌，初始比例发生变化，365天策略也会做股债再平衡
   • 「比如2025年10月，股市上涨导致股票资产的占比超过15%，策略就止盈了一部分股票，加仓债券。」
   • 「策略中的股票与可转债类资产比例，从17%降至14%；债券与现金类资产比例，也从83%提高到86%，自带“低买高卖”的止盈。」
月薪宝策略：定期现金流，养老好帮手4 条
1. 采用股债均衡配置策略，配置了40%的股票资产和60%的债券资产
   • 「股票部分偏红利等价值风格，债券部分同样会根据利率来调整。」
   • 「当利率处于低位时，月薪宝底层以中短债为主，当利率回到高位时，则以长债为主。」
2. 有自动股债再平衡机制
   • 「如果遇到股票市场短期上涨，股票基金比例可能超过40%，达到一定偏离度时，会触发再平衡机制，卖出一部分股票基金，也就是“高卖”。」
   • 「而到了熊市下跌时，股票基金比例可能低于40%，达到一定偏离度时，也会触发再平衡机制，来补充股票基金的仓位，也就是“低买”。」
   • 「再平衡策略是自动执行的，不需要投资者做什么，比较省心。」
3. 定期发放现金流，且市场涨跌不影响现金流的发放
   • 「举个例子，假设一位投资者在2022年10月一次性买入10万元，图5-10展示了每周和每月发放现金流的情况。」
   • 「中证全指的波动很大，但现金流一直比较稳定，每周大约会发放100多元，每月大约会发放400~500元，虽然金额也会有波动，但远没有股市的波动那么大。」
4. 长期看，定期现金流会一直持续发放
   • 「从买入后开始每周发放现金流，那么从2022年10月到2026年6月底，投资者一共能领取到21 496.59元，此时账户里还有86 585.07元的余额，共计108 081.66元，这比一开始投入的10万元还要多。」
如何规划定期发放的现金流2 条
1. 让每一笔现金流都对应具体的用途
   • 「钱有了明确的去处，就不容易被随手花掉，长远规划的效果也看得见，家庭财务能始终保持健康状态。」
2. 随着人生阶段调整现金流的用途
   • 「还房贷、赡养父母、自己养老，每一件事情都不耽误。」
   • 「工作积攒下来的这笔积蓄，产生的现金流可以持续覆盖往后的开支，不需要再为生活的每个阶段单独准备一笔钱。」
这一章围绕什么展开？›
书中写道：投顾团队会严格评判基金经理的长期业绩、风控能力、风格稳定性。

引入全天候大类资产配置策略及其构建方法，并解答公募基金与固收+的安全性和波动问题。

17什么是全天候策略立论6 条›
共 3 个小节 · 6 条要点 · 3 句原句摘录
引入达利欧的全天候策略，定义跨大类资产分散配置的基本原理。
全天候策略大类资产配置
全天候策略的定义和原理2 条
1. 全天候策略是一种全球大类资产配置方法，由全球大型对冲基金公司桥水基金的创始人达利欧于1996年提出。
2. 全天候策略的特点是，通过分散配置不同资产大类，构建一个能在各种经济环境下相对稳定运行的资产组合，以实现长期稳健的投资回报
   • 「全天候策略就像为投资搭建了“多层防护网”，无论市场环境如何变化，都能尽量保持平稳。」
分散配置不同的资产大类2 条
1. 全天候策略通常可能用到的资产大类，包括股票、债券、商品、房地产等
   • 「每一类资产，都会有牛熊市，都有自己表现好的阶段和表现不佳的阶段。」
2. 全天候策略的理念是，同时配置多种资产，由于不同资产不会同涨同跌，所以这样分散配置就能降低整体的波动风险。
按风险大小分配各类资产的比例2 条
1. 具体各类资产的分配比例，采用的是风险平价策略
   • 「比如有A、B两种资产，A资产上下波动20%，B资产上下波动10%。在构建由这两种资产组成的组合时，让波动较小的B资产占比更高，波动较大的A资产占比更低，最终使两种资产的“比例×波动风险”数值相等。」
2. 理论上，让每一类资产在投资组合中贡献的风险占比相同，就可以应对各种经济情况，穿越牛熊。
这一章围绕什么展开？›
本章 AI 大纲要点：全天候策略是一种全球大类资产配置方法，由全球大型对冲基金公司桥水基金的创始人达利欧于1996年提出。；全天候策略的理念是，同时配置多种资产，由于不同资产不会同涨同跌，所以这样分散配置就能降低整体的波动风险。；理论上，让每一类资产在投资组合中贡献的风险占比相同，就可以应对各种经济情况，穿越牛熊。。 书中写道：全天候策略就像为投资搭建了“多层防护网”，无论市场环境如何变化，都能尽量保持平稳。
18跟着达利欧，构建“极简全天候策略”案例6 条›
共 3 个小节 · 6 条要点 · 10 句原句摘录
展示极简全天候策略的具体配置比例及中国本土化参考方案。
极简全天候策略黄金中国版全天候策略
全天候策略的构建2 条
1. 桥水给个人投资者提供了一个简单而有效的全天候配置比例
   • 「股票占比30%，长期国债占比40%，中期国债占比15%，黄金占比7.5%，商品占比7.5%。」
2. 如果觉得配置商品麻烦，可以将它换成黄金
   • 「15%全部配置黄金，也是可以的。」
全天候策略在A股的应用3 条
1. 2016年7月，螺丝钉参考达利欧的策略，做了一个“中国版”全天候策略
   • 「这个全天候策略以人民币资产为主，股票部分主要配置A股和港股，债券部分主要配置人民币债券，同时还纳入黄金。」
2. 截至2026年7月10日，在过去10年的时间里，该策略的年收益率为5.9%左右，最大回撤率约为-9%
   • 「这表明，全天候策略在A股也是有效的。」
3. 这个策略还有进一步优化的空间
   • 「比如可以加入美股ETF(交易所交易基金)、可转债ETF、REITs(不动产投资信托基金)等更多资产大类，有助于拓宽收益来源。」
   • 「在实际投资的时候，多纳入一些资产，特别是涨跌相关性弱的资产，对全天候策略的发挥更有利。」
全天候策略作为全球资产稳健配置工具1 条
1. 在人民币资产的基础上，如果在策略里加入了美股、美债，全天候就可以作为我们的全球资产稳健配置工具
   • 「在A股，如果策略里包含海外品种，就容易出现限购的问题。」
   • 「限购并非全天候策略自身的问题，而是整个基金行业普遍面临的情况。」
   • 「目前公募基金投资美股，主要是通过合格境内机构投资者(QDII)方式，会受制于基金公司的外汇额度。」
   • 「如果额度不够，很多QDII基金会限制申购额度，或者暂停申购。」
这一章围绕什么展开？›
书中写道：股票占比30%，长期国债占比40%，中期国债占比15%，黄金占比7.5%，商品占比7.5%。
19买基金安全吗收束23 条›
共 14 个小节 · 23 条要点 · 44 句原句摘录
厘清公募基金跑路风险与固收+短期波动风险的边界，完成整体安全性收束。
公募基金短期波动不保本
买基金安全吗1 条
1. 公募基金大概率是不会出现跑路的风险的
   • 「成立一家公募基金公司的门槛还是挺高的，对注册资本、股东资产规模、股东信用等都有严格的规定。」
   • 「一只公募基金产品，资金并不是直接存放在基金公司，而是放在托管银行。」
   • 「公募基金受到证监会、基金业协会的严格监管。」
   • 「我们购买基金，通常会从第三方销售平台购买，销售平台就像一家超市，并不持有我们的基金，通过平台来投资基金，我们的资金最终是到了基金公司对应的托管账户中。」
固收+是保本的吗1 条
1. 固收+不保本，它是有波动的
   • 「“固收”的部分：通常以低风险的债券资产为主，主要用来做防守。」
   • 「“+”的部分：通常会增加一些权益资产，比如股票、可转债等风险和收益更高的品种，主要用来做进攻，提升收益。」
   • 「只要产品里包含股票、可转债这类资产，就意味着产品的净值会随着股市的涨跌而波动。净值有可能上涨，也有可能下跌，固收+自然是不保本的。」
波动有多大2 条
1. 大多数情况下，我们在持有固收+的过程中，短期内有可能出现百分之几的波动
   • 「熟悉股票基金的投资者应该知道这种级别的波动是很小的。」
   • 「但如果之前投资的主要是没有波动的货币基金或者是保本的银行理财产品，那就需要适应一下了。」
2. 极端情况下，比如在市场出现较大波动时，固收+的回撤率可能会更大
   • 「例如从2004年初到2026年6月，长达22年以上的时间里：二级债基指数的最大回撤率，在-12%左右。偏债混合基金指数的最大回撤率，在-22%左右。」
虽然不保本，但风险相对可控2 条
1. 对于公募基金的固收+，有严格的监管和托管机制，资金放在托管银行，与基金公司自有资金隔离，买入、卖出都限制在同一张银行卡里
   • 「所以不用担心资金的安全性问题。」
2. 它的风险主要是波动风险，也就是来自股票和债券等底层资产价格的波动
   • 「如果我们在市场低位时买入，避开市场高位，并通过长期持有来平滑短期波动，那么风险还是相对可控的。」
遇到熊市，会不会变成“固收-”2 条
1. 在特定的市场环境下，如果基金中股票资产的亏损超过了债券资产的收益，那就可能会出现“固收-”
   • 「举个例子，假设债券为你赚了5元，而股票遇到熊市下跌亏了10元，那整体就亏了5元。」
   • 「这种情况通常发生在股票市场大幅下跌的时期，因为股票资产的波动幅度远大于债券，其亏损会严重拖累基金整体的收益。」
2. 如果遇到“股债双杀”的极端市场，也会导致固收+亏损，并且亏损幅度更大
   • 「“股债双杀”是指股票和债券市场同时出现大幅下跌。」
   • 「这种情况通常发生在市场流动性突然紧张或通货膨胀预期急剧升温时。」
从哪里买固收+基金2 条
1. 常见的基金交易渠道，主要分两种，即场内渠道和场外渠道
   • 「场内，意味着在证券交易所里进行交易。」
   • 「场外，意味着在证券交易所之外的地方进行交易。」
2. 投资者进行基金交易应该选择场内还是场外呢？
   • 「其实两者都是可以的。掌握好各自常用的交易规则即可。」
买固收+基金还是买固收+理财2 条
1. 银行理财的固收+里配置的股票比例较低，通常在5%左右
   • 「银行理财中，一些风险等级为R2、R3的理财产品，用的就是固收+策略。」
2. 基金的固收+里配置的股票比例会更高一些，比如二级债基的股票比例最高是20%，偏债混合基金的股票比例最高可达30%
   • 「股票比例不同，那波动风险自然也会不同。」
   • 「银行理财的固收+波动风险较小，更适合在进行存款搬家的人群，因为这类人群的风险承受能力较低。」
   • 「基金的固收+波动风险更大，更适合对波动有一定承受能力，对收益有一定追求的投资者。」
一次性买入还是定投2 条
1. 如果股票比例很低，例如只有5%，那固收+整体波动不会很大，一次性买入就好
   • 「如果股票比例较高，例如20%，那固收+整体波动会更大，此时可以考虑定投。」
2. 定投有一个独特的好处，那就是可以降低投资成本，走出“微笑曲线”
   • 「当定投的品种出现下跌时，随着定投的持续，我们的成本会逐渐下降，之后市场不需要回到原来的位置，我们就开始有盈利了。」
手里有一笔闲钱，怎么做资产配置2 条
1. 做家庭资产配置，通常可以参考“100-年龄”的方法
   • 「把家庭里长期不用的存量资金，按照“100-年龄”的比例，来进行分配。」
   • 「股票资产，可以配置“100-年龄”%的比例。」
   • 「债券资产，可以配置“年龄”%的比例。」
2. 随着年龄的增长，再调整股债比例
   • 「通常到了70岁之后，股票资产就不再降低了。」
回本了就忍不住想卖出，这是为什么1 条
1. 这是行为金融学里常见的一种效应：处置效应
   • 「在投资中的表现就是：不愿意以亏损的方式卖出，想回本了再卖。」
   • 「人都有损失厌恶的倾向。如果当前一个品种是亏损的，那投资者就不愿意交易，宁愿等到回本之后再交易。」
   • 「如果非要在亏损阶段交易，投资者往往要求更高的盈利作为补偿。」
什么时候卖出更合适2 条
1. 4~5星级，是播种的阶段，适合不断积累基金份额
   • 「5星级时低估品种比较多，4星级也会有一部分品种处于低估阶段。」
2. 到了3星级及以下，才是收获的时候
   • 「3星级时，低估品种很少甚至消失，会有一部分品种达到高估阶段，适合卖出。」
固收+需要止盈吗1 条
1. 固收+底层配置的是股票和债券，如果股票和债券都已经达到比较高估的阶段，通常是到了3星级及以下，就可以考虑卖出止盈
   • 「如果固收+本身自带股票再平衡策略，那么基金自身会通过再平衡，来帮我们实现“低买高卖”。」
固收+会一直受到投资者欢迎吗2 条
1. 固收+这一策略其实并不新鲜，但它真正迎来爆发式增长是近两三年的事
   • 「背后有一个关键的宏观背景：人民币利率持续下行。」
   • 「随着传统稳健固收品种的收益率大幅降低，让原本守在存款和纯债里的资金开始寻找出路。」
   • 「一些投资者愿意接受一定的波动风险，以换取更高的潜在回报。」
2. 未来，固收+会一直受到投资者欢迎吗？不一定
   • 「虽然利率长期看是下行的，但是短期里还是会有升有降。」
   • 「如果未来某段时间利率开始上行，那存款或纯债的收益率也会跟着上升，此时固收+的吸引力就降低了。」
可以用固收+攒养老金吗1 条
1. 固收+与养老需求是高度匹配的
   • 「为养老做准备，我们既希望资金稳健增值，又希望能对抗通货膨胀，对此，固收+ 都能满足。」
   • 「固收+中的债券资产是稳健的压舱石，股票资产则是冲锋陷阵的战士，追求更高的长期收益。」
   • 「有许多养老基金，采用的就是固收+策略。通常会保持固定的股债比例，并定期进行再平衡。」
   • 「还有一些固收+，可以持续定期发放现金流，这正是我们退休后需要的。」