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《索罗斯炼金术大全集（超值白金版）》AI 大纲

作者：—　·　共 49 章 / 1716 条　·　AI 读书 · 全书大纲

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章节目录
第一卷 跟索罗斯学投资

索罗斯的投资理论

  • 彻底可错性思想是索罗斯投资理论的基石
    • “可错性”观念认为，人类对置身其中的世界的认识，与生俱来就是不完整的。
    • 索罗斯的“彻底可错性”思想可明确表述为：“所有人类心灵的建构，不论建构局限在我们思维深处或表现为各种学科、各种意识形态或各种体制，都是有缺陷的。”。
  • 反射性理论是索罗斯的核心金融理论
    • 反射性理论指的是投资者与金融市场的互动关系，投资者根据自己获得的资讯和对市场的认知形成对市场的预期，并付诸投资行动，这种行动改变了市场原有的发展方向，就会反射出一种新的市场形态，并继续改变金融市场的走向。
    • 反射性有两层涵义：其一，目前的偏向会影响价格。其二，在某种情况下，目前的偏向也会影响基本面，使得市场价格变化进而导致市场价格的进一步变化。
  • 不确定性原理是索罗斯对思维与现实之间关系的理解
    • 索罗斯的哲学理念的形成也深受他个人经历的影响。索罗斯是犹太人，生长在被德国占领的匈牙利，随时面对被驱逐和杀害的可能。
    • 索罗斯认为人类对市场的理解是不完备的，即使人类的认知是完备和理性的，市场也一样是不确定的。
  • 盛衰理论是索罗斯对股票市场变动走势的看法
    • 盛衰的过程是市场浮躁的表现，最初是自我强化，但由于没有办法稳定事态的发展，最后只能任其朝相反的方向发展。
    • 索罗斯指出，盛衰过程的走势在刚开始时比较缓慢，之后慢慢加速，达到顶峰状态后便开始走下坡路，最后是全面崩溃。
  • 大起大落理论是索罗斯对股市波动模式的认识
    • 索罗斯的大起大落理论是建立在反射性理论基础上的股市波动模式，是他对暴涨暴跌现象的独特认识，又称荣枯相生理论。
    • 当偏见过大，就会成为“大起”，“大起”到了极点，就会“大落”。但若在“大起”完成前适当地调节，将不会出现“大落”这种情况。
第二章 金融市场上的特立独行者

索罗斯的金融投资理论

  • 索罗斯的投资哲学理论是相当复杂的，他自由地行走于混沌的金融世界
    • 混沌是20世纪70年代发展起来的一门科学理论，到80年代至90年代则发展成为研究热潮。
    • 混沌学中的混沌不同于通俗意义上的混沌，也不同于一般科学中的混沌，而是具有确切意义的科学概念。
  • 索罗斯在投资中坚持不断地学习，逐渐形成了自己独树一帜的证券市场理论
    • 1987年，索罗斯出版了自己的投资记录：《金融炼金术》。
    • 《金融炼金术》是有关金融市场的经典之作，它不仅为投资者人手必备，乔治·索罗斯传奇式的投资经历更被投资者仰慕和传颂。

索罗斯对传统经济学的挑战

  • 索罗斯认为，经济学不同于科学，因为人类是所有经济活动的中心，人包含在经济生活中，不可能不影响经济生活
    • 索罗斯为了证明自己的观点，用了一个非常有趣的故事：克里特岛人艾比曼尼迪斯说，克里特岛人总在撒谎。
    • 这就是那个流传很久的智力游戏——“说谎者悖论”。虽然这只是个游戏，但它证明了一个事实：一个陈述可能会影响到它所指的主体。即思想和现实是紧密相关、相互影响的。
  • 索罗斯并不认同传统市场经济有关于平衡理论的论述，他认为，市场总是错的，投资者与市场之间存在着相互影响的关系
    • 索罗斯说：“我的确承认自己的理论不配称为科学，但我认为使用反射性概念要比使用均衡概念能够更好地理解金融市场。”。
    • 在索罗斯看来，人类的智力还没法充分的认识这个混乱的现实世界。“在一定程度上说，我们对于世界的所有观点都是有缺陷或被扭曲的。”。

索罗斯对“偏见”的理解

  • 索罗斯认为，人的认识和世界之间总是存在着一定的差距，这造成了认识过程中偏见的存在
    • 这种偏见，在索罗斯看来是能够影响市场价格的。
    • 金融市场几乎总是错误的，只是在一定的期限内有自我验证的能力而已。
  • 索罗斯认为，偏见在最初只是在小范围内流传，其影响力并不大。当不同投资者的偏见在互动中产生群体影响力，进而演变为主导性的观点时，那种羊群效应就被验证了
    • 这意味着想象与现实、预期与结果之间的背离很大，但能够不断地自我修正。
    • 在索罗斯看来，从众行为并非总是不理智的，“就像一些动物有理由采取‘从众行为’一样，投资者也是如此。在趋势发生逆转的时刻，只有没头脑的跟随者才会遭受损失”。

索罗斯的盛衰序列理论

  • 索罗斯构筑了自己关于市场的“繁荣——萧条”的理论
    • 从1929～1933年的大崩溃，到20世纪50年代末期战后经济的繁荣，人们对于股票投资的态度也开始有所改变，不再恐惧害怕，个人购买普通股票也开始成了潮流。
    • 此时，不再有人去关注股息、财务报表等基本面，也没有人在乎公司的收益增长是如何实现的，投资者的注意力全部集中在收益增长率上。
  • 索罗斯认为，市场经常处于波动和不稳定状态中，“繁荣——萧条”序列非常容易产生
    • 索罗斯以大型联合企业集团的繁荣期为模板，设计了如下一个兴衰过程的模型：起始阶段、加速期间、考验期间、维持期间、真实期间、黄昏期间、放弃期间、崩盘期间。
    • 索罗斯说，只有当人们以一种自我加强的方式行动时，价格上升就去购买，价格下降就抛售，“繁荣——萧条”序列才会发生。如果，最终价格攀升到令人不可思议的高度，超过票面价值，可价格还在不断地往上涨，市场越来越不稳定。根据索罗斯的回馈理论，崩溃也就不可避免了。
第三章 独特的投资思维

服从自己的直觉

  • 直觉有时对个人成功也起到极大的推动作用
    • 皮尔·卡丹说：“直觉往往是把你引向成功的最佳途径。”。
  • 索罗斯的直觉能力，表现在他的自保能力上
    • 在投资市场上，使用投资杠杆可以在投资方向正确时产生极佳的效果，但是如果预测失误，就会遭到淘汰。这时投资者常常遇到的问题是，如何在冒风险的同时还能保证自身的安全。这除了对形势的理性判断之外，还要依靠求生的直觉和本能。
  • 索罗斯能够在投资或投机决策中，将直觉与逻辑思维能力交叉使用
    • 在直觉决策的过程中，通过严密的逻辑思维，进行科学可靠的论证，并对投资的预期结果形成一套理论，这个理论框架包括了投资决策的依据和对结果的预期判断。

市场总是错误的

  • 索罗斯认为市场从来没有正确的时候，差别只是有的时候错误程度小一些和好像看上去近似有效，有的时候错误程度极端严重，从而形成最大的机会
    • 他认为市场总是扭曲现实，并不能反映真实情况。
  • 索罗斯的应对之策用一句话来说，就是“天下本无对与错，权且是将错就错。”
    • 既没有必要也没可能用基本面的教条来扭转投资者的偏见，也不能只是拿乱成一团的群众偏见来作为投资根据。最关键的是要少犯错误，或者尽快纠正错误，争取超越市场，甚至将错就错，利用市场的错误获取利润。

先投资，后调查

  • 投资在先，调查在后，意味着提出假设、建立头寸，小试牛刀考验假设，等待市场证明正确与否
    • 如果证明其假设是正确的，则追加头寸，否则，及时撤出。
  • 索罗斯的投资行为并不是盲目的，他是根据自己的研究和发现先假定金融市场的某个趋势已开始出现，然后先行投入一点资金，再一步步测试、考察、试验，用以检验一下自己的假设是否成立
    • 如果后来的趋势与他自己的假设相符，他就继续投入资金，并根据自信程度，决定要做多大的仓位，从而在一个新趋势中获得最大的利润。
    • 如果后来出现的趋势证明他自己的假设是不成立的，他会努力研究失败的原因，毫不犹豫地将先行注入的部分资金撤销，潇洒出局，以减少损失。

用自己的投资标准观察世界

  • 索罗斯有自己的投资理念，他总是用自己的投资标准来观察投资世界
    • 他做调查，一般也是原创性和第一手的。
  • 索罗斯把注意力转向了政治、经济、行业、货币、利率和其他趋势上，一直在寻找正在发生的事件之间的联系
    • 他的方法并没有变，变的只是他的关注对象。
    • 他喜欢与人交谈，他在世界各地的市场建立了庞大的联系网，有时候会请这些朋友帮他判断“市场先生”在想些什么。

“假设”有时候是无关紧要的

  • 索罗斯深知大捞一笔比跟着动荡的、混乱的市场亦步亦趋要划算得多
    • 在索罗斯的个人哲学里，金融市场的假设只能在大部分时候起作用，但到了真正出手的时刻，就变得无关紧要了。
  • 索罗斯一次次出击的成功和量子基金的指数级财富增长，也从事实上一次次验证了他投资哲学的正确性
    • “不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域。”。
    • 索罗斯就是那种少之又少的谋全局者。
第四章 点石成金的“神秘法术”

索罗斯的投资哲学：在狂升暴跌中获利

  • 索罗斯认为市场总是处于波动无常、非均衡的状态中
    • 人的认识和理解不可能全部正确，必然包括误解和偏见。
    • 市场参与者的认识和理解与市场的实际情况不相符，就引起了市场的变化，甚至发生暴涨暴跌交替的现象。
  • 索罗斯的“暴涨暴跌”理论
    • 金融、股票市场存在暴涨暴跌现象。
    • 暴涨暴跌并不是一个对称模式，它在开始的时候步伐很慢，逐渐加速，最后才是大崩盘。
  • 索罗斯应用暴涨暴跌理论把握市场获得成功的例子
    • 20世纪60年代末期，索罗斯预测房地产市场将会持续上涨几年时间，1974年，房地产投资果然变得繁荣起来，索罗斯抓住时机投资，赚取100万美元。
    • 1993年，索罗斯建立了拥有2.2亿美元资产的房地产基金，购买了特梅勒有限公司无赎回权的房地产和陷入困境的抵押贷款，共计6.34亿美元。

鳄鱼原则：及时止损，保护本金

  • 鳄鱼原则的含义：当鳄鱼咬住你的脚的时候，它会等待你的挣扎。如果你用手帮忙挣脱你的脚，它的嘴巴就会同时咬住你的脚与手臂，你越挣扎，便咬得越多。当在市场中被套住的时候，唯一的方法就是无论亏了多少，必须马上止损。
  • 索罗斯的生存本能：当他认识到他错定了时，他并没有执迷自己的判断拖延等待，希望看看市场能否恢复，甚至加大筹码以死相搏。他毫不迟疑的立刻认赔出场。
  • 止损的重要性：止损远比盈利重要，因为任何时候保本都是第一位的，盈利是第二位的，建立合理的止损原则相当有效。

森林法则：弱肉强食，主动进攻

  • 森林法则的含义：弱肉强食，适者生存。
  • 索罗斯的“森林法则”：把股市比做茂密深广的大森林，因为许多危险都在无意识的背后孕育着，藏躲着，因此走在其中，我们要处处留心。我们不光要避免自己在股市中被吃掉，同时还要学会主动进攻捕杀自己的猎物，满足自己的需要。
  • 索罗斯的投资策略：进攻必须果断，不要小心翼翼地赚小钱。除非不出手，看准时机的话，必须要赚尽。

用哲学理念支撑自己的投资选择

  • 索罗斯的投资理念：我们对所处世界的理解天生就不完整，在参与者的看法、期望和事情的实际状态之间，总是有差距。有时候差距很小，可以不理会，但有时候差距太大，甚至会变成决定事件过程的重要因素。历史就是由参与者的错误、偏见和误解造成的。
  • 索罗斯的投资实践：他用公司的资金设立了一个10万美元的模型账户，并把这些钱分成16份，然后将其中的一份或两份，投资在他认为特别有前景的股票上，并以写简报的方式，解释购买每一种股票的理由。
  • 索罗斯的投资原则：个人就是社会环境的反射结果，人是会犯错误的。因此要客观地把握市场，就必须在交易中克服对资产权益的过度关注及掺杂进个人主观需求。任何贪婪和恐惧情绪的放大都会造成战术混乱，战略走样最终将把该做好的事搞得彻底失败。交易在无欲的状态下才能有更多收获，做好该做的而不是最想做的。
第二篇 索罗斯的投资策略

准确把握经济走势

  • 索罗斯善于从宏观的角度来分析某行业股票的最终命运
    • 索罗斯投资于黄金，所以大家都认为应该投资黄金，于是黄金价格上涨。
    • 索罗斯写文章质疑德国马克的价值，于是马克汇价下跌。
    • 索罗斯投资于伦敦的房地产，那里房产的价格颓势在一夜之间得以扭转。
  • 索罗斯认为，投资者必须培养对宏观经济环境的整体把握能力
    • 你的思考一定要全球化，不能只是很狭隘地局限于一隅，你必须知道在此地发生的事件会对另一地发生的事件有什么样的影响。
    • 他总是先于其他人看到行情的突变。

从宏观角度分析投资市场环境

  • 索罗斯具有放眼世界的觉悟和高度，他留意整个亚洲的金融市场
    • 他能够看到其他投资者看不到的地方，而且是从高层次角度看整个亚太区的经济和金融制度。
  • 索罗斯的宏观视野让他能够站在全球的高度来看待金融市场
    • 他能够从一项投资工具的变化，推断到其他投资工具的变化。
    • 或者是从一种投资工具的改变，推断到这改变如何影响在遥远某地的某投资工具。

深入分析行业状况

  • 索罗斯认为，一个行业的发展也是此起彼落的
    • 即使目前来说，这个行业的股票很高，但它也有走低的时候。
  • 索罗斯反对盲目入市，他告诫道：如果在投资某一只股票时找不到合适的进入机会，就不要为了短期的回报去投资
    • 洞察某一行业的重大变化，慎重投资。
    • 密切关注在国家利益中起到关键作用的行业。
    • 抓住强盛的行业及时投资。
    • 新兴行业和发展潜力大的行业。

深入对商业知识的研究

  • 索罗斯对于商业知识的研究，到了近乎痴迷的程度
    • 他与合作伙伴罗杰斯订阅众多的商业报刊，其中包括很多自己不熟悉的行业。
    • 他感到，那些行业信息、广泛的资料以及不同的经济观点等，都有助于自己更有效地了解和把握市场，对自己的投资起到了巨大的辅助作用，也为自己成为一个成功的投资者提供了便利。
  • 索罗斯从来都不愿意相信那些市场分析家的观点，他认为那些所谓的市场分析家的技术分析理论早已过时，他们的股票分析报告没有任何理论依据
    • 他更加愿意把时间花在对经济周期、通货膨胀指数、金融指标、经济增长要素的分析和研究上，他把使用经济基本理论看做是一个成功金融投资家的基础。

经济风潮制造赚钱机会

  • 索罗斯认为，假如市场总是太太平平没有波澜，那么投资者就难以获得高额利润
    • 每当经济风潮出现之时，索罗斯就像一条鱼儿见到了朝思暮想的水一样，紧紧抓住了这次机会。
  • 恰当的利用经济风潮为自己谋取利益，是索罗斯的过人之处
    • 比如，在1992年，欧洲汇率机制的变化带来了市场大波动，索罗斯不像其他人一样只看到混乱，而是透过混乱假象，看透市场所隐含着的巨大机遇。

挖掘被忽视的“金矿”

  • 索罗斯对避险基金的熟练运用让他为大众所熟知
    • 在1969年，他创立了第一个属于自己的避险基金——双鹰基金，即后来的量子基金。
  • 正因为索罗斯独具慧眼，通常被我们所忽而略的“垃圾股”才成了他的投资对象
    • 这种独特的选择让他从垃圾股中获得了丰厚的回报。

果断行动，莫让机会溜走

  • “如果有好的投资机会来了，不要犹豫和徘徊，必须立即出击。”。
  • 与那些失败的投资者相比，索罗斯从来不会迟疑不决，更不会消极等待，他总能在做出决策后即刻行动，不断寻找新的机会
    • 拥有行动迅速的能力还不足以让索罗斯独领风骚，更重要的是，他还能够非常快地决定是否做一笔投资。

“投石问路”

  • 当索罗斯做出一种假设之后，他会先投入少量资金来检验这一假设
    • 之所以采取这样的做法，一方面是因为他不能确定他的假设是否与市场一致，另一方面也因为他不知道他选择的入场时机是否恰当。
  • 一旦他投出了问路石，他会“聆听市场”以决定下一步怎么做
    • 如果他的假设通过了市场的测试，让他赚了钱，那么他会进一步买入或卖空以建立更多的头寸，以求获取更大的收益。
    • 如果他赔了钱，那么市场否定了他的判断，他会毫不犹豫地马上退出。
第二章 洞察混乱状态，捕捉大鱼

金融市场需“见风使舵”

  • 索罗斯选择把自己投入到混乱变化的局势中去，寻找不同的投资策略，运用不同的投资手段，把握机会，博取胜利
    • 索罗斯认为金融投资市场上一直存在“测不准”的情况，市场的运作绝无理性和逻辑可言，各种因素都是不确定的。
    • 索罗斯在判断市场，决定他的投资手段时，总是把直觉与逻辑结合在一起。
  • 索罗斯的投资原则从不拘泥于任何一套手段，他拒绝固定思维的束缚，倾向于运用灵活的投资技巧、变化多端的投资手段来顺应千变万化的市场
    • 索罗斯的投资风格极具特色，与大多数投资者的风格大相径庭。索罗斯追求的投资风格就是独立思考、深入分析、准确判断。
    • 索罗斯会把直觉作为自己的一种投资工具。但他并不仅仅依靠直觉进行决策，否则就会容易出现决策的盲目性。

趁乱“打劫”

  • 混乱，在很多人眼中，尤其对投资者而言，是不受欢迎的。但索罗斯并不这样认为，恰相反，这种混乱状态对于冷静的他来说，称得上是天赐良机
    • 面对混乱，索罗斯没有丝毫恐慌。相反，他似乎更能在混乱状态下发挥自己的潜能。
    • 索罗斯喜欢称自己是把握混乱状态的专家，凭借混乱的金融市场赚钱。
  • 索罗斯善于在一片混乱中抓住主要矛盾，趁机发现金融市场中的漏洞和灰色地带，钻市场的空隙或是攻击弱者
    • 索罗斯的强项是他善于在一片混乱中抓住主要矛盾，趁机发现金融市场中的漏洞和灰色地带，钻市场的空隙或是攻击弱者。
    • 长期参与投资的索罗斯得出结论，他认为，不仅投资者的心态会影响市场，市场的现象也会倒过来影响投资者的心态，投资者的错误最终也会对市场发生作用。

觉察、掌握不稳定的混乱状态

  • 索罗斯一直把这种不稳定的市场作为检验自己反射性理论的阵地
    • 在索罗斯的理论中，金融市场始终动荡不定、混乱无序，而他所乐于从事的游戏规则就是把握这种无序。
    • 虽然他的理论并不完美，但通过投资于不稳定状态的市场，经过自己亲身的实验，最终索罗斯脱颖而出，获得了投资大师、全球最佳投资人的桂冠。
  • 索罗斯能在混乱中找到真正有价值的信息，并且预言未来的经济走势
    • 市场哪里有混乱，哪里就可以赚到钱。辨识混乱，就可能致富；越乱的局面，越是胆大心细的投资者有所表现的时候。
    • 由于索罗斯擅长对宏观经济的把握和分析，所以他总能在混乱中发现前进的方向。

把握乱中取胜的时机

  • 索罗斯不仅是沉迷于混乱中的人，他更懂得乱中取胜
    • 而秘诀就在于他总是比别人更早地把握住市场转势的那一刻。
    • 混乱的市场源于参与者对事物认识的显著分歧。分歧越大，市场所表现出来的混乱性越强，但此时主流偏向并不明确。
  • 索罗斯总能把握正确的投资环境和投资的时机
    • 他随时关注着世界的变化，每天会阅读大量的报刊、企业年度报告，不定期地对阶段经济形势进行分析，对世界各国的经济发展状况作出总结，与各个层面的人物打交道，取得第一手的资料，这所有的一切只有一个目的，即分析出当前的经济形势，为接下来的投资作出准确的判断。
    • 他从来不迷信权威，甚至公开表示那些经济学家的理论都是错误的，他只相信自己的判断。

寻找突然的转变

  • 在混乱的各种先兆中，突然的转变就是重要的先兆
    • 机会和危机往往是一线之隔，能把握得到的就是机会，把握不到就可能成为危机。
    • 索罗斯特别重视市场不稳定的情况，因为这时候常常会在其中隐藏重大的投资机会。
  • 不惧怕混乱，并且能在混乱中寻找突然的转变，这是索罗斯的投资制胜的秘密武器之一
    • 凭借着敏锐得嗅觉，索罗斯在1972年感觉到在银行业这一领域将要发生突变。
    • 经过独自的研究，索罗斯发现高等商业学校毕业的学生已成为新一代的银行家，他们将对银行职员的行为进行规范，银行业正悄然而又明显地发生变化。
第三章 学会投资转化，进退自如

状态不佳时，以退为进

  • 在逆境中，要学会进退自如
    • 如果发现自己状态不佳，表现不尽如人意，就要采取行动，以退为进。
  • 索罗斯在犯错后，会迅速地承认自己的错误，调整自己的投资方向
    • 他通常会比较早地发现错误，经常能够在造成更大的损失前就改正自己的错误。
  • 索罗斯具有过人的分析能力和胆识，他带领着量子基金在许多领域进行投资
    • 他不仅可以在股票的领域悠游自如，更可以投资到商品、外汇、债券和其他资产，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。
  • 面对失败，不大乱阵脚，而是先果断承认自己的错误，并对投资方向进行调整
    • 即使结果还是不尽如人意，量子基金仍处于低迷时期，他也没有贸然前进，而是以退为进，投入自己最拿手的工作中。

严密注意市场的非常时期

  • 市场的非常时期就是投机的最佳时间
    • 赚钱的机会很少而想赚钱的人却很多，在这种情况下，谁更能把握投机的恰当时机，谁就更容易抓住赚钱的机会。
  • 索罗斯在1985年预测国际锡矿产品期货市场上，锡矿交易额会迅速滑落，并调整投资方向，大赚一笔
    • 他留意到，与会的代表们不欢而散，这就意味着他们对锡矿产品的开采协调没有达成共识。
    • 他展开了丰富的想象力：石油输出国组织也正面临着内部纠纷，纠纷的直接后果是原油限产政策可能会失效，一旦放松管制，近期内国际市场上原油供量肯定会增加，当供大于求的时候，原油价格肯定滑落。
    • 他毫不犹豫地调整“量子基金”的投资方向和投资组合，将石油期货和原油开采公司的股票放空，改而购进炼油工业股。

从关系网中获取投资信息

  • 广泛关注各界信息，积极参与各界社交团体，勤奋学习各种商业知识
    • 他十分主动地参与到各国政治团体中去，他在全世界交际广泛，广交身居要职的朋友。
    • 在这个以国家政治领袖为主要成员的俱乐部里，索罗斯是少数的几个经济领域人物之一。
  • 与高层人物的交往使索罗斯受益匪浅
    • 他可以和某国财政部长一起进餐，他可以和某国中央银行行长同场打球，或者礼节性地拜访某国家总理。
    • 在与这些国家重要人物的直接接触中，总是能够从他们那里得来重要的信息。

善于改变投资风格

  • 索罗斯不是根据固定不变的规则来操作，而是不断地改变着投资风格，寻找游戏规则里的变化
    • 回顾量子基金的历史，你就会发现这个基金改变过很多次特性。
  • 灵活多变可以说是索罗斯投资策略的一大特点
    • 比如，索罗斯对待大资本和小资本有着不同的投资方法。
    • 与金融市场的不确定性相似的是，索罗斯的投资对象并不固定，任何一种投资项目都可能成为他选择的投资工具，重要的是他是否看到这投资具有的回报潜力。

找到市势转变的那一刻

  • 市场趋势本身也不是最重要的，最重要的是找到市势转变的一刻，那才是关键时期
    • 几乎索罗斯的所有投资理念都是为把握住市场的转变而服务的，而他所有的赚钱招数也都在市场出现逆转时发挥得淋漓尽致。
  • 利用转势的机会为自己谋利是索罗斯的强项
    • 当市况继续升的时候，投资者多会忘记市况随时都可能跌，以至于他们一路追捧，不愿意停下来，使价格越升越高。
    • 相反，在价格一直下滑时，大家也一同看淡，并没有意识到价格随时可能反弹。
    • 在一般情况下，索罗斯也会随着大家一起走，一同看好一同看淡，赚大众普遍都赚得到的钱。
    • 不过，他并不会就这样跟大众走下去，到了某个阶段，他会忽然刹车，停了下来，不再跟随大众，因为这时候走势随时会逆转。

把握买入好时机

  • 当股价起落不定、反复无常的时候，机会就要降临
    • 股价起起落落，未能认清方向，是由于买盘和卖盘之间进行拉锯战，势均力敌。
    • 但是这一局面不会维持太久，到了某个阶段之后，其中一方的力量就会突出，于是股价会向上冲或向下跌。
  • 市场反应越大就表示投资者越应该投资
    • 因为这些反应意味着混乱，混乱也就意味着有强烈的升跌，有投机赚钱的机会。
    • 如果先前有强烈的看好情绪，那么，便要注意强烈看好以后可能出现的强烈看淡。
    • 反之，在强烈看淡的情绪之后，也会随时有看好的情绪发生。

善战但不恋战

  • 精明的索罗斯总能掌握退出市场的恰当时机
    • 哪怕当时损失惨重而变得狼狈不堪，哪怕是犯下“最高点买进，最低点卖出”的低级错误而遭受众人的嘲笑，他也不会将错就错，一路走到头。
  • 面对金钱的流失，人们忍受的不仅仅是痛苦，更重要的是能够有勇气和果断的制止力，做出退出的决定
    • 索罗斯有着自己完善的投资标准和投资策略。
    • 事实上，索罗斯的退出策略只不过是这个系统的一部分罢了，而这种退出策略也是依据这种标准进行的。
第四章 索式投资秘诀

索式投资秘诀：关注受冷落的投资命题

  • 索罗斯关注的投资命题往往是市场不愿接受的投资命题
    • 他的关注焦点往往是市场不愿接受的投资命题。
    • 找出缺陷时，他就会很安心；若市场完美无瑕，让他根本找不到任何缺陷时，他就会担心。
  • 索罗斯特别关注市场里不愿被接受的投资命题
    • 因为这一类的投资命题潜力最强，发展起来最有力。
    • 这些不愿被接受的命题存在，能让他敏锐捕捉到缺陷，抱着怀疑的态度，在错误的市场中找到这种股票节节攀升的可能性。

“组合拳”出击，连连得手

  • 索罗斯主张，鸡蛋还是应该放在不同的篮子里比较保险
    • 与巴菲特把鸡蛋放在同一个篮子里的忠告不同的是，索罗斯主张，鸡蛋还是应该放在不同的篮子里比较保险。
    • 在投机方面，索罗斯的分散投资组合策略主要分为两个方面，一是投机领域广泛，从外汇到石油、黄金、股票、债券，而且投机区域也不限于美国，只要哪里有机可乘就去哪里；二是每次投机都是一个周到的多重投资组合，需综合应用各个金融投资工具。
  • 索罗斯的“组合拳”出击被证明是最有效的方法
    • 他总是在不断地创新，不断地自我突破。
    • 学会冒险是索罗斯从小形成的性格，风险投资让他的思维保持敏锐。但他在沉醉于风险的同时，也在思考如何才能使风险降到最低，而“组合拳”出击被证明是最有效的方法。

掌握分散投资的技巧

  • 索罗斯一直奉行分散投资的原则
    • 他并不介意押大注，他在确定遇到了大好机遇时，会尽可能地榨取利润，但前提是那是“绝好的机遇”。
    • 看惯了股市沉浮的索罗斯始终将保本生存放在第一位，这使得他在使用自己的资金时十分小心谨慎。
  • 索罗斯利用对冲基金和金融衍生品来分散风险
    • 量子基金的“对冲”特点，就是在多头和空头方向两面下注，相当于一种套头交易。
    • 他利用各种金融衍生品来分散风险，在投资组合中把风险资产的组成多样化，从而有效地避免风险。

不要奢望一击必中

  • 索罗斯认为，面对如此变幻莫测的投资市场，更多的是需要耐心，需要颇具远见的宏观性洞察与分析
    • 他并不着急，而是静静地等待时机。等到猎物放松警惕，悠然享受自己的休闲时光的时候，它们才会突然袭击，给对方措手不及，这样就很容易捕获锁定的猎物。
    • 即使有时候没有成功，它们也会重返水中，以相同的耐心和状态投入新一轮的猎捕行动中。
  • 索罗斯的成功在于他能够静待时机，运用“放长线，钓大鱼”的投资策略来为自己赢取巨额利润
    • 从1985年9月开始，索罗斯开始做多马克和日元。他先期持有的马克和日元的多头头寸达7亿美元，已超过了量子基金的全部价值。
    • 由于他坚信自己的投资决策是正确的，虽然遭受了一些损失，但他又大胆增加了差不多8亿美元的多头头寸。

二维投资方法

  • 二维投资方法是在决定投资于一个行业时，选择这个行业内的两家公司，这两个公司一个是行业内业绩、管理等各方面都最优秀的公司，另一家则是目前这个行业内业绩最差的公司
    • 选择被公认为同行业中最好的公司，是因为它的股票会被投资者作为首选，所以该公司的股票交易率会非常高，股票价格也会不断上涨，买这种公司的股票，大多在短期内就能获得可观的利润。
    • 而之所以要选择一家业绩最差的公司作为投资对象，是因为这些公司的股票价值最容易被低估，投资者往往将这样的公司直接忽略掉。也正因此，一旦这些业绩很差的公司转变形象，业绩回升，就必然会造成股价的大幅上涨，这样一来，在它处于困难阶段买进股票的投资者必然获得非常丰厚的回报。
  • 索罗斯的二维投资方法在许多投资案例中都可以发现
    • 例如，在20世纪80年代，计算机行业崛起之前，索罗斯看中这个行业将要有大的发展，于是斥巨资投入计算机业。在选择公司时，索罗斯就运用二维投资方法，选取了国际商业机器公司和数据总成公司作为投资对象。
    • 与投资计算机业同样，索罗斯在制药行业的投资也运用了二维投资方法，并大获成功。在看到制药行业可能大有作为的时候，索罗斯就着手考察值得投资的企业，而且很快就确定下来一家公司。这是一家当时在国际上居于领先地位的药品研制和药品行销的跨国集团公司——默克公司。但索罗斯花了很长时间才确定了另一个投资目标——辛太克斯公司。

机会来临，冒险的风险更小

  • 索罗斯认为，投资者最容易犯的错误不是大胆鲁莽，而是由于缺乏信心导致过于小心翼翼
    • 当机遇降临的时候，很多的投资者已经准确地分析了股市，也对股市很看好，但他们还是思前想后，思想过于保守，不自信让他们不敢放开胆子进行投资，最后也只能追悔莫及。
    • 俗话说，“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，但索罗斯不会始终沉溺在过去的失败中，只要他对某一项投资非常有把握，那么他就会在第一时间买进，并重仓持有以获得更多的投资收益。
  • 索罗斯认为，消极被动地跟随股市比积极应对的风险更大
    • 所以，索罗斯采取了与很多投资者不同的做法。他不是在市场发展比较稳健的情况下才把自己的资金投入到股市中，而是和他们正相反。索罗斯总是在市场发展趋势形成之前，甚至在股市低迷期还未过去之前，就把资金注入市场。
    • 索罗斯的很多投资活动和冒险行为非常相似，但是索罗斯有着与众不同的观察能力和判断能力，他也正是凭借着自己独特的优势创造了惊人的财富。

大资本与小资本的灵活运用

  • 索罗斯之所以能够投入如此庞大的资金，主要是因为他事先会利用小资本来试探一下股市的情况
    • 他认为，如果投资者想要获得超水平的利润，就必须下大注，但是前提条件是要将大资本与小资本灵活运用。
    • 假如经过试探之后证明这一推测是正确并且有效的话，他便会加大投资的力度；假如市场所作出的反应与他的推测有出入的话，他就会立即将资金撤回，以避免更多的损失。
  • 为了确保投资中风险的最小化，应该学会灵活地运用大资本与小资本
    • 如果在实际的操作当中熟练地运用了这种方法，就可以有效地避免风险，保证投资的成功。
第三篇 索罗斯的投资原则

索罗斯的投资原则一：做投资场上的理性巨人

  • 在商言商，永不投入感情
    • 索罗斯认为，投资者一旦对股票市场产生片面认识，就会导致股市的涨跌。
    • 索罗斯在投资时，不会因为自己的情绪影响决策。
  • 坚信自己的投资哲学
    • 索罗斯的投资哲学是从市场的无效性出发，善于抓住市场漏洞而获得短期利润。
    • 索罗斯的投资哲学使他能清醒地分析市场中的跟风潮流。
  • 不会过度迷信分析工具
    • 索罗斯认为，任何分析工具都有它的缺陷和不足，都有它不能准确反映的因素。
    • 索罗斯建议投资者不要迷信技术分析，切勿人云亦云，要时刻保持独立的判断力。
  • 专注于自己擅长的领域
    • 索罗斯在投资时，会将自己的观点做成研究报告，主动拿去给有钱的大客户看。
    • 索罗斯在为客户赚取大笔利益的同时，也给自己积累了良好的客户群。
  • 不可完全依赖自己的投资经验
    • 索罗斯认为，投资经验并不一定百试百灵，当面临新的市场状况和投资时机时，需要进行新的分析和判断。
    • 索罗斯的投资取得成功的主要原因，是不靠经验指导投资，而靠直觉引路。
  • 撰写投资记录，掌握自己的投资曲线
    • 索罗斯认为，投资记录对于投资的成功与否有着重要的意义。
    • 投资者可以通过投资记录来掌控自己未来的投资方向，掌握自己的投资曲线。
  • 用理性思考取代跟风
    • 索罗斯认为，投资者在股市中操作，应该多花心思提高自己的分析能力和操作经验。
    • 索罗斯的投资思维使他能清醒地分析市场中的跟风潮流。
  • 让自己的投资“密不透风”
    • 索罗斯认为，真正聪明的投资者是绝不会随便透露自己所制定的投资策略的。
    • 索罗斯的投资策略在交易过程中占有举足轻重的作用，投资策略的完善与否会直接影响到最终的结果。
  • 盲目跟风不可取
    • 索罗斯认为，真正高明的投资者不应该坐等市场恢复平静，而是善于从混乱中捕捉到商机。
    • 索罗斯在看到一个有利的投资时机时，敢于把整个量子基金80%的资金投入其中，甚至还向外借款。
  • 喜欢冒险，却不轻易冒险
    • 索罗斯认为，在股市中冒险还是非常必要的——它会带给你成功和机遇。
    • 索罗斯的每一次积极主动的冒险都是经过深思熟虑的。
  • 从质疑市场价格开始
    • 索罗斯绝对质疑市场价格的正确性，他认为，任何对未来市场的发展进行解释的观点都带有个人主观性，是片面的、存有偏见的。
    • 索罗斯认为，市场总是错的，它所反映的并不是未来的市场走向，而是投资者的期望走向。
第二章 学习索罗斯的投资原则

不打无把握之仗

  • 索罗斯的投资原则是从不轻易进入市场，每次投机的成功，都与他事前所做的分析和推断是分不开的
    • 索罗斯的理性头脑超乎所有人的想象，甚至有人称他是“投机界的禁欲主义者”。
    • 他惯常于进行短期操作，行动迅疾而猛烈，但是每一次投机的成功，都与他事前所做的分析和推断是分不开的。
  • 投资是一种对意志的考验，一定要把握好市场的趋势，不打无把握之仗
    • 有经验的投资者都知道，投资是一种对意志的考验，一定要把握好市场的趋势。
    • 尤其是对绝对收益来说，牛市和熊市一样难做。进行投资时，一定要对标的公司有所研究，不打无把握之仗。

静待时机好过贸然入市

  • 索罗斯坚持一个观点，就是静待时机好过贸然入市
    • 两位大师的投资态度差不多，当遭遇市场空白时，索罗斯不仅不会感到沮丧，反而很重视这段“观望”的时期。
    • 因为索罗斯是一个注重闲暇的人，他会利用这段时间去做些别的事情。这些事情并不是单纯的陪伴家人，娱乐消遣等，而是为以后的投资成功做准备。
  • 有经验的投资大师对任何不了解的投资对象，都不会为市场热潮所动而盲目入市，而是先做分析，再下决断
    • 因为如果他冒险把资本投到他的能力范围之外，就很可能连本金都保不住。
    • 不仅投资大师如此，一般的投资者进入市场前，也该经过仔细思虑再行动。市场时刻存在风险，你眼中热潮的兴起，往往就是崩溃暴跌前的转折点。

不要频繁地进行交易

  • 频繁的操作正彰显了投资者经验缺乏，技巧拙劣
    • 喜欢频繁操作的投资者，在做出投资决策时要么考虑不周，对自己的决策信心不足；要么心理素质不高，容易被外界因素干扰，甚至怀有“这山望着那山高”的侥幸心理。
    • 索罗斯在他50多年的投资生涯中，从未进行过频繁的操作，因为他目睹过无数次因频繁操作而遭遇失败的投资者，自己也深刻了解到操作频繁对投资获利的害处。
  • 频繁的操作不仅会给投资带来很多麻烦，甚至会导致整个投资的失败
    • 其中最为明显的害处就是，频繁的操作会提高投资成本。
    • 除了提高投资成本，频繁的买卖操作会导致投资机会的错过。
    • 短线交易的难度其实更大于长线投资。
    • 除了以上频繁交易所带来的不利和危害之外，频繁地进出操作还会牵制住投资者过多的时间和精力，使他们无暇顾及市场中的其他机会。

有机会获利时，绝不放弃

  • 当有机会获利时，千万不要畏缩不前
    • 索罗斯说：“当有机会获利时，千万不要畏缩不前。当你对一笔交易有把握时，给对方致命一击，即做对还不够，要尽可能多地获取。”。
    • 索罗斯清醒地认识到，金融市场的残酷程度不亚于战场。对此，他认为，市场制度区别于其他制度的一个关键特点是：市场是非道德的，即市场不是以道德标准来衡量的。
  • 有机会获利时，不要掺杂半点感情，要毫不犹豫地去追逐利润
    • 这就是索罗斯，金融投资中冷漠无情的索罗斯，有时候甚至冷漠得没有人情味。但因为此才成就了他的金融鬼才的神话。
    • 他用他的行动告诉每一位投资者，有机会获利时，不要掺杂半点感情，要毫不犹豫地去追逐利润。

遵循量力而行的原则

  • 索罗斯严格遵循“量力而行”的投资原则，从不做自己力所不及的投资
    • 股票市场总是充满着赚钱的诱惑，投资者往往听说身边的某人赚了钱，就以为股市里赚钱非常容易，轻而易举就能获得大笔利润，而冲动进入市场。
    • 索罗斯是一个精力旺盛的人，对投资可说是乐此不疲，但是他从不贸然进入市场。他对市场中的诱惑有着精准的判断力，知道哪些是虚幻的繁荣表象，哪些股票才是真正的藏在垃圾中的黄金。
  • 投资者若不能控制住贪婪的欲望，那么再好的选股技巧和进出时机，都不能帮助你获得收益
    • 所以，一般的投资者不要奢望能够在股市里榨尽每一分利润，贪得无厌的人永远没法赚钱。
    • 总之，投资者应该对自己的实力有清楚了解，有多少资金赚多少钱。你可以一次争取赚到更多的钱，但不能期望赚到最多的钱，更不要妄想赚尽所有的钱。
第三章 保本生存是投资者的第一需要

保本生存是投资者的第一需要

  • 巴菲特和索罗斯都极端重视避免损失
    • 如果你损失了投资资本的50%，必须将你的资金翻倍才能回到最初起点。
  • 保住资本是投资大师整个投资体系的基础
    • 先求生存，再求发展，对于投资而言，就是先保住自己的资本，再谋求发展。

豪赌并不是倾囊下注

  • 索罗斯虽然喜欢豪赌，但是他从来不倾囊下注
    • 在投资当中遇到投资风险时，绝对不能孤注一掷。
  • 任何一个投资大师都有非常理智和冷静的一面，都懂得慎重行事的好处
    • 在股市投资上留有余地是非常重要的，永远不能孤注一掷。

投资开始时，就要设定好退出条件

  • 索罗斯一直认为，不管在一次投资中投入了多少时间、精力和金钱，必须事先制定好退出策略，并严格按照标准执行
    • 无论投资过程中获取了多少暂时的账面利润，如果没有及时止损的清醒认识，那么很容易在一个大的崩盘中将以前的利润损失殆尽，导致满盘皆输。
  • 退出法则与假设直接相关
    • 例如他在1992年狙击英镑时，索罗斯一早就判定，英镑的疲软是受英国经济低迷的原因所导致的，而英国经济不可能短时间内复苏，所以英镑的汇率下跌趋势不可能依靠政府一时的挽救行为而被遏制住，甚至最终因为不能维持与德国马克的固定汇率而退出欧洲联合汇率机制。

“搞错对象”的后果很严重

  • 一旦投资对象错了，那么所造成的损失会直接影响到你后期所有的投资
    • 在股市中，或者是在任何有风险的投资当中，都必须慎重，一定要看准再出手，一旦决定出手，就要一击必中。
  • 选股非常重要，一旦搞错对象，往往会赔了夫人又折兵
    • 我选股是建立在我对整个宏观经济的把握之上。而具体到个体时，我的做法是，先筛选出某个正在处于初创期或是成长期的行业，再在这类行业中选择有价值的公司进行投资操作。

学会一套亏损时的应对方法

  • 犯错误当然不应该引以为荣，但既然错误是无法避免的，就必须去面对它，也不必引以为耻
    • 因为，索罗斯始终认为，错误并不可耻，可耻的是错误已经显而易见了却还不去修正。
  • 索罗斯在面临市场不利的情况时，却每次都能严格执行，不让自己找任何理由去推翻止损决定
    • 例如，以5元每股的价钱买入一只看涨的股票，结果在买入后股票转而下跌，如果在买入时设定的止损点是4.5元的话，在股票跌到4.5元之前，可以继续持有以待价格上扬，而一旦股价掉至4.5元，就必须立即将股票卖掉离场，把损失固定在自己可以接受的这个范围内，以免继续增加损失。

建立自己的投资系统

  • 投资系统的建立，不外乎对投资方法和策略的总结
    • 投资者想要建立自己的系统，首先应该确定它的适用范围。
  • 建立一个投资系统固然重要，但是坚定不移地遵守才更重要
    • 投资者在实际操作时，会受到市场中各种因素的干扰，而怀疑自己的系统。
第四章 接受自己犯下的错误

不要害怕犯错

  • 投资大师索罗斯也有犯错误的时候
    • 索罗斯在1997年的香港股市中，因为低估了香港政府的力量而遭受了巨大损失。
  • 索罗斯在错误面前没有表现出沮丧，他总能以一颗平常的心去看待自己的失败
    • 面对这次惨败，索罗斯显得很平静，后来索罗斯总结自己失败的原因时说道：“我低估了香港政府的力量，这次损失是我没有料想到的，但也是这次的失误让我得到了很大的教训。”。
  • 索罗斯建议投资者要养成良好的投资心态，在任何情况下，都要理性地看待成功和失败，做到“胜不骄，败不馁”
    • 在投资者决定进入股市时，一定要做好迎接失败的心理准备，不要孤注一掷，把整个家当都赌进去。
    • 无论是长线投资者还是短线的投机者，都总是被市场上的风险弄得战战兢兢，心神不宁，对自己的错误也是故意掩饰，害怕别人看到他们的缺点。
    • 拥有一个良好的心态对市场上的投资者来说是非常重要的，但是，要真正地做到这一点，很难。在索罗斯看来，能够认识到自己的错误就是值得骄傲的。

善于察觉自己的错误

  • 索罗斯说：“如果我找不到自己的错误，我会感到很不安全，这使我更加密切注视市场上的一切变化。”。
  • 索罗斯在从事投资活动时，不是定好了投资对象，确定了操作方向和金额便万事大吉，就将资金放在市场中再不过问
    • 通常在进行大的投资行动之前，索罗斯会通过建立的标的对自己的假设进行一次小测试，以期找出金融市场的真正走势，看看它符合自己的预期。
    • 如果他的判断出现错误，导致预测与市场不符，他会进一步分析，努力找出自己投资行动的缺陷。
  • 索罗斯认为，无动于衷、忽视事态逆转的做法是错误的，反复地观察和不断地检验，才是获胜的不二法门
    • 如果投资的对象单单因为一时环境的变化而出现亏损，他就会仔细斟酌，而不是过早匆忙退出。
    • 在他看来，环境一时的变化并不能真正代表市场的长期走势。如果新因素介入不会给投资带来太大影响，他就不会轻易改变原先的判断。

错误并不可耻

  • 索罗斯认为，每个人自身是有局限性有缺陷的，既然有缺陷，那么犯错就不可避免
    • 况且在风云莫测的金融市场上，任何人也无法对市场有完全的认知，总有失手的时候，一个从不犯错的投机家是不存在的。
  • 错误并不可耻，可耻的是错误已经显而易见了，却因为顾及尊严等原因，而固执地不去修正，承受更大的损失
    • 索罗斯喜欢标榜自己相比其他投资者的过人之处，不是在于他能多次地判断准确，而在于他能比大多数人更为及时地发现自己的错误，并及时采取行动挽回损失。

承认错误，并且立即纠正

  • 索罗斯在投资中也不止一次地犯过很多错误，可是他总能很理智地发现自己的错误，并改正错误，及时地调整自己的投资策略，将损失降到最低
    • 1987年，索罗斯估计日本股市即将崩溃，于是用量子基金在东京做空股票，在纽约买入标准普尔期货指数合约，准备大赚一笔。他预测的趋势并没有问题，但遗憾的是，东京市场和华尔街的崩溃次序发生了转变。在1987年10月19日，道·琼斯指数创纪录地下跌了22%，同时，日本政府支撑住了东京市场，索罗斯遭遇了两线溃败。
    • 这次，他承认自己犯了错误，承认自己没有看清形势。而且，就像在了犯了任何错误时一样，他坚持了他的风险控制原则。
  • 任何人都会犯错，而且是经常犯错，在生活中如此，在投资中亦是如此
    • 一个成功的投资者往往是瑕不掩瑜，做对的事多过于做错的事，赚钱的经历多过于赔钱的经历。永远不犯错的投资者是不存在的。
    • 而投资大师在意识到自己犯错之后，不仅会及时止损退出，更会切切实实、认认真真研究错在哪里。

把错误转化为经验

  • 从某种意义上说，我们总是会从错误中学到东西，但学到些什么依赖于我们的反应
    • 就索罗斯来说，他总有自己的过人之处，他总是能够很及时地发现自己的错误，并试着调整投资计划。
  • 犯错当然不是招人喜欢的事情。对于普通投资者来说，犯错误并不可怕，可怕的是不能及时改正，也不能从中吸取经验避免再犯
    • 要知道，认错可以刺激并增进一个人的判断力和经验。
    • 索罗斯的合伙人罗杰斯也曾说过，一个好的投资者总是能从投资经历中积累起自己的经验。而他从错误中学到的，将会比他从正确的事情中学到的多得多。
  • 索罗斯认为，很多投资者在失败后所表现出来的极其悲观、甚至会为此献出自己宝贵的生命的做法是十分愚蠢的
    • 失败并不可怕，可怕的是投资者们夸大其词，从此畏惧失败。
    • 索罗斯认为，但凡优秀的投资者在面对失败时，都不会惊慌失措，更不会求全责备，而是会理智地分析自己的投资，采取适当的止损措施。
第四篇 索罗斯的投资信条

市场并不一定高效

  • 索罗斯认为人的认知并不能达到完美，所有的认识都是有缺陷的或是歪曲的
    • 人们依靠自己的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在价值规律相互作用。
  • 市场与人们的信心互相影响，投资者的期望加速趋势形成
    • 每个人的收益需求和风险偏好不一样，所以导致每个人对于市场的看法不一样，更让这个市场缺少有效性。
  • 市场的实际运行情况总是受到各种因素的影响和扰动，因而常常会有偏差，与理论上的理想情况相差甚远
    • 如果投资者不进行实地分析，而仅仅根据有效市场理论预测市场的走势判断股价的涨跌，这是绝对靠不住的。

市场实际运行与理论相差甚远

  • 市场的走势操纵着需求和供给关系的发展，并由此导致价格波动
    • 当投资者在金融市场中操作时，投资者自身的预期和对市场的信心作用举足轻重，足以影响市场价格和趋势的走向。
  • 人对于自然世界的认识总是有缺陷的或是被歪曲的，大部分投资者都是通过一系列扭曲的镜片来观察金融市场的
    • 市场的实际运行情况总是受到各种因素的影响和扰动，因而常常会有偏差，与理论上的理想情况相差甚远。
  • 股市中常常存在着一种追随趋势的投机行为，这会使得股市变得不稳定
    • 随着越来越多的投资者加入这种追随趋势的投机行列，市场的变化就越发剧烈，暴涨暴跌的过程也随之发生。

永远做价格合理的生意

  • 索罗斯的投资手法更积极也更激烈，他从不对市场的合理性报以任何幻想，反而乐于看到市场混乱的状态，并且善于从混乱中发现商机，利用市场转折时的短期操作而投资获利
    • “随机应变”是索罗斯的投资风格。
  • 索罗斯进行投机交易时，会运用许多特殊的操作技巧，但是他一直信奉一个原则，那就是市场上只要有合理的价格，就有投资前景
    • 索罗斯认为，这就需要投资者具备深入分析和独立思考的能力。

利用市场而不是被市场利用

  • 索罗斯在预测市场趋势时，比较善于发现市场间的相互联系，这使得他能准确地判断多个市场之间的连锁反应，以便更好地在多个市场同时获利
    • 索罗斯在《索罗斯：走在股市曲线前面的人》一书中曾经说过：“因为我这么有批判性，别人经常认为我是反市场派，但是，我对逆势而行非常谨慎，我可能惨遭趋势蹂躏。根据我的趋势理论，趋势最初会自我强化、最后会自找毁灭，因此在大多数情况下，趋势是你的朋友，只有在趋势变化的转折点，趋势追随者才会受到伤害，大部分时间我都是趋势追随者，但是，我随时都警觉自己是群众的分子，一直在注意转折点。”。
  • 索罗斯是善于利用市场的高手。这种利用市场的投资原则，不仅仅局限于判断市场趋势，更在于准确捕捉市场漏洞
    • 普通投资者没有机会像索罗斯那样操纵大笔资金在外汇市场上兴风作浪，但是这种利用市场的经验是可以吸取的。

善用市场反应过度的状况

  • 利用反射理论来发掘过度反应的市场是索罗斯所擅长的事情
    • 当市场形成新的趋势之后，在自我推进加强到最后走向衰败的过程中，抓住市场变化趋势的转折点，这正是索罗斯获得丰厚利益的投资时机。
  • 索罗斯认为，盛衰现象形成的主要顺序特征是：市场发展的趋势尚未被认定；当趋势被投资者所认定后，将逐渐加强市场趋势的发展并形成自我推进过程；可以对市场趋势的变化进行测试；确信度的不断增强；实际情况与认知的破裂；自我推进的过程发生了逆转，逐渐向反方向发展
    • 第一，市场发展的趋势尚未被认定。
    • 第二，当趋势被投资者所认定后，将逐渐加强市场趋势的发展并形成自我推进过程。随着这种趋势和投资者认知上的缺陷和偏见的不断影响。偏见将会日益加深。当这一过程达到某种临界点时，将会产生极度不平衡的状态。
    • 第三，可以对市场趋势的变化进行测试。市场趋势和投资者的偏见都能够通过外界的各种冲击而得到测试。
    • 第四，确信度的不断增强。假如投资者的偏见和市场趋势能够承受住外界的各种考验，而依然未曾动摇的话，将会急速增加确信度。
    • 第五，实际情况与认知的破裂。投资者的观念和实际的情况发生了偏离，这时意味着高潮将要来临。
    • 第六，自我推进的过程发生了逆转，逐渐向反方向发展。这时，投资者对市场趋势的看法不会对市场起到推进的作用，造成原本的趋势处于停滞的状态，另外一种新的趋势重新开始影响市场。一旦投资者对原本的市场趋势失去了信心，市场便会向相反的方向逆转，此时就会形成股市反射的转换点。

不被市场预测所左右

  • 索罗斯之所以有这样的决定，源于他过去的一些经验
    • 在众多的投资者疯狂地向日本股市投资的时候，索罗斯依靠自己过去的理论和经验预测市场，却遭受了严重的损失。
  • 迷信专家和投资大师的论断，是投资者普遍的心态
    • 那些所谓的“投资专家”和“大师”在自信于自己的预测时，却忘记了重要的一点，那就是绝对不可能有一条可以永远遵循的投资法则。
第二章 抓住一切机会去挣钱

不要犹豫和徘徊

  • 果断的行动对一个优秀投资者的重要性
    • 索罗斯认为，思想和行动还表现在认识机会的敏锐性和捕捉机会的果断性上面。
    • 索罗斯曾经根据一场局部战争提前发觉了高科技领域的投资价值，他抢先一步采取行动，占领先机。
  • 投资的巨额利润和巨大风险并存
    • 索罗斯的投资方式在证明自己判断力准确的同时，也反映出索罗斯能够承受失败带来的各种后果。
    • 就像索罗斯惨败香港的战役，他坦然接受，没有过多地沉浸在失败之中。

一旦决定，绝不轻易动摇

  • 索罗斯一旦根据有关信息作出投资决定，就绝不会轻易动摇
    • 在投资之前，索罗斯通常会进行周密的分析，一旦选准时机，他会对自己的判断极为自信，并且会毫不犹豫地出手。
    • 英国于1990年加入欧洲汇率体系(简称ERM)时，索罗斯就认为英国犯了一个决定性的错误，他预见到欧洲汇率体系将会由于各国经济发展水平的悬殊和国家利益的相互冲突而很难保持一致，从而对各成员国制定经济政策造成极大干扰。
  • 索罗斯大胆投入巨大资金，最终撼动了英格兰银行这棵“大树”
    • 在“英镑狙击”中，英国政府采取了各种措施来应对索罗斯的攻击，但是收效甚微。最终英国政府遭受惨败，英镑被迫退出欧洲汇率体系，不久之后意大利里拉和西班牙比塞塔也相继退出。
    • 相比较之下，索罗斯则是这场没有硝烟的金融战役中的最大胜利者。面对英格兰银行的雄厚实力和英镑的“老牌世界货币”的地位，他从未惧怕退缩，而是始终坚持自己的判断。

如果无事可做，那就什么也不做

  • 索罗斯认为，股市的情况并不需要每时每刻去盯着
    • 他每周平均的工作时间不足一天半，其他大部分时间都用于休假和娱乐。
    • 他认为，股市在平稳发展阶段的短暂波动中，投资者要有良好的心态来对待。
  • 无事可做的时候，这既让你得到了休息，又让你能够明晰市场的变局
    • 就像巴菲特从他的恩师格雷厄姆那里学到了一个道理：“总会周期性地出现你找不到好投资的时候，这些时候，去海滩是个好主意。”。
    • 而索罗斯曾经的投资伙伴吉姆·罗杰斯也说过：“任何人都可以学到的最佳投资法则之一是不做任何事，绝对不做任何事，除非有事可做。”。

充分利用等待的时间

  • 等待在投资大师眼中是有价值的
    • 索罗斯认为，当你对市场没有主见时，就不要投资。
    • 失去主见，这个时候人投资者的心绪容易被市场波动所困扰，轻易改变投资策略，很难获取大的收益。
  • 投资者要有自己的主见，要对市场有自己的分析和见解
    • 这样才不会受股评家和小道消息的蒙骗，随意更改自己的投资对象，白白将资金花费在一些没有投资价值的证券上。
    • 索罗斯进一步认为，主见也并不一定就是对的，投资者应该将自己的分析结果带到市场中检验。

在沉默中赚钱

  • 索罗斯是一个善于低调处理投资事宜的金融投资家
    • 当人们把他看做是一个伟大的投资大师时，他却只把自己看做一名普通的交易员。
    • 索罗斯明白，只有那些善于低调处理自己名声的人，才能长久保持一个平和理性的心态，才不会被盛名所累。
  • 保持低调不仅是防止泄露投资讯息的需要，还是稳定出资人信心的要求
    • 在投资生涯早期，他的基金已初具规模，如果稍加宣传，会有更多的人将资金交给他投资。但他从来没有刻意为自己和基金多做宣传，而是一直低调处理，让金融界相信他仅仅是一名投资者。
    • 这种做法，反而使更多的股东认为他是一个务实的人，只重视基金的经营绩效和盈利，而不在乎基金的资产规模大小。
第三章 一定要相信自己的直觉和本能

不做不符合自己标准的投资

  • 投资也是有一定的方法的，投资那些符合自己标准的东西才能有所斩获
    • 索罗斯在投资初期也会遇到同样的问题，因为没有自己的标准，所以常常陷入人云亦云的怪圈之中。
    • 经历了这些事情以后，索罗斯明白了一个道理，即投资也是有一定的方法的，投资那些符合自己标准的东西才能有所斩获，而那些不符合标准的东西就算再诱惑人，也绝不要去投资。
  • 从自己熟悉的上市公司入手，积极培养对目标公司的认知能力，把握投资的安全和规避损失
    • 即对即将要投资的公司所经营的行业比较了解，这需要投资者有自己的投资特长以及拥有足够的投资信息。
    • 在进行投资前，投资者对投资对象要有比较清晰和直观的认识。这需要通过平时的积累来综合判断。
    • 即使是投资者熟悉和了解的投资目标，也要防止市场的变化带来的风险因素。
  • 在选择符合自己投资标准的股票时，一般遵循关注冷门股票，关注低增长、稳定发展的行业，关注技术公司，关注竞争对手少的公司，关注公司及其内部员工有回购股票的公司
    • 比如，1985年，索罗斯预测到美元汇率有可能变动的信息。他认为这种变局正好符合自己的投资标准，于是立即入市投资，不久就为量子基金进账4000万美元。
    • 又如，20世纪，美国的洛克航空公司曾面临倒闭的困境，股票下降到每股2美元。这时候没有人愿意对军工企业伸手援助。索罗斯在充分调研之后，确认洛克公司的股票非常符合自己的投资标准。

避免急功近利的短期炒作

  • 急功近利的短期炒作也许能赚到一点小钱，却赚不到大钱
    • 短期炒作的关键在于快进快出，在频繁的交易中迅速地赚取差价，这要求操作者的技术水平非常高。
    • 影响股价的因素千变万化，有宏观的、微观的、国内的、国外的。在错综复杂的情况下，任何一个不期而至的消息，都有可能彻底改变股市的走势。
  • 投资是一个依靠复杂的分析和抉择的过程
    • 在做每一项投资决策前，投资者需要从产品、市场、企业、政策等制约股价走势的各方面进行考虑，这需要付出相当多的时间和精力。
    • 要想在短时间内作出周全的考虑几乎不可能，即要频繁进出，又想不耽误日常的事务，必然会掉入自己设置的绳索里。
  • 短期炒作都应该是投资者尽量避免的行为
    • 巴菲特对短期投资就给了这样的忠告：没有任何一个投资者能够成功预测股市在短期内的波动走向，对股市的短期波动进行预测是一种幼稚的行为，投资者应当尽量避免运用这种投资方式。
    • 那么，短线炒作就完全不可取吗？不是这样的，要想通过短线操作的方式来获取最大的收益，强势股就成了首选，只有强势股才能给短线操作赢得获利空间，但从价值角度来看，那些强势股票的价格已经都远远地超出其内在价值，越过安全边际的防线，这需要承担更大的风险。

不要过分相信投资天赋

  • 投资过程中并没有所谓的天才，更没有股神
    • 那些“极具天赋”的华尔街天才，也是一些普通的投资者，只不过他们找到了适合自己的有效的操作方法，形成了自己的一套操作系统和独特的投资风格。
    • 证券投资技巧并不会世袭。如果每个投资者都把希望寄托在遗传基因上，祈祷上帝赐予自己过人的天赋，那么就不会有这么多厉害的投资大师脱颖而出了。
  • 利润只会落到那些具有专业知识和实践经验，并且善于把握时机的投资者
    • 有些投资者在市场中亏得一败涂地，并不是自己不如别人头脑灵活，更不是自己不具备所谓的投资天赋，而是没有下够功夫，没有找到适合自己的独特的投资策略和操作方法。
    • 很多人认为华尔街投资机构的负责人是具有投资天赋的，因为他们作出的决断往往都比较准确。事实绝非如此，华尔街分析师的投资天赋并不比常人高超多少，他们之所以成功，是他们能够享受一个投资团队的研究成果，得到整个投资团队的协助。

任何投资才能都是后天所得

  • 投资大师彼得·林奇这样告诫投资者，在投资过程中是没有天才的，所谓的投资天才们，无非是他们根据自身的投资经验总结出来的适合自己操作的方法
    • 他觉得，任何投资才能都是后天的经验积累所得。对此索罗斯也认为，没有努力就没有天才。
    • 索罗斯在最初开办基金公司时，每天订阅了近40份的各种类型的商业报纸和杂志，研究约30份年度报告，还不断地收集世界上1500多家公司的财务记录。试想，如果没有对宽广的商业领域长期地研究和调查，就不会有索罗斯驰骋国际金融市场的雄风。
  • 斯文森的成功不仅仅归功于科学的投资战略，还引申为斯文森的天赋起到了的决定性作用
    • 一直以来，斯文森最令人震惊的举动是聘用基金管理人，这一项工作取得了非凡的成果。
    • 斯文森是如何做的呢？他通过挑选聪明优秀的基金管理人，将耶鲁的捐赠基金分派给100多个不同的经理人，包括几十只对冲基金。他成功地利用这些基金管理人扩大基金的再生能力，开创了现代基金管理模式的先河。

高超的判断能力

  • 想要作出准确的判断，首先要做很多基础工作，比如对市场的基本面信息有一定了解
    • 只有在对关于整体局势的各方面信息都非常熟悉的情况下，才有可能做出全面而准确的判断。
    • 索罗斯曾经就判断能力的问题，这样对投资者解释道：发现低买高卖的方法，就是要寻找到那些未被认识到、未被发现、重视的危机或者变化，并且通过这些变化和危机，寻找到那些业绩优秀的公司，不管此时这些公司的股价是多么狼狈。
  • 想要获得比市场平均回报高出很多的超额利润，就一定要有非凡的坚韧和耐心
    • 当然，更重要的是要有判断时机的能力，如果索罗斯错过了德国通胀压力加大而英镑恰好疲软的时机，等到英国经济恢复，或是德国政府改变主意打算援助英国，那么那时他就算发动再多的国际游资攻击英镑，也不一定能成功，或者即使成功也会付出很大的代价。

不可把思考局限于事实

  • 要成为一位正确的思考者，必须学会把事实和感觉、假设、假说、谣言分开
    • 同时将自己的思考拓展到事实之外的领域，仔细调查自己所得到的信息，考虑提供信息的人的意图，分析期望了解的领域中其他参与者的思想。
    • “如果你喜欢某一件事情，他会让你跟另一位不喜欢这件事情的人谈谈。他总希望保持一种理智的摩擦。他会对一项投资的股票仔细思考，你也不得不对此思考、思考、再思考。情况变化了、价格变化了、事情变化了，作为一个公司经理，对一项投资，你不得不从总体上再思考。”。

不要等投资机会远去时再出手

  • 刚刚进入投资市场的时候，索罗斯也和普通的投资者一样，经常在投资时机来临的时候表现得畏畏缩缩、犹豫不决，等到投资机会溜走之时才决定要出手投资
    • 1953年春天，索罗斯走出了伦敦经济学院的大门。刚刚毕业的索罗斯马上就面临着严峻的生存问题。一毕业就失业，为了生存，索罗斯只能去做一些杂七杂八的工作，诸如卖手袋之类的。没过多久，索罗斯就厌倦了这种生活。为了改变自己的生活窘境，索罗斯给伦敦的每一家投资银行都发了一封自荐信。最后，辛哥尔&弗雷德兰德公司聘请了索罗斯做一个仅有底薪没有提成的见习生，索罗斯的金融生涯就此拉开了帷幕。
    • 索罗斯对这项工作很是痴迷，没过多久他就由一名见习生转职为一名黄金交易员，利用各地市场的不同差价来赚钱。
  • 索罗斯在融合了斯蒂芬·莱特的投资方式与风格后，索罗斯更加注重自己的投资风格与投资方式的完善
    • 在这之后，索罗斯的投资业绩开始逐渐飙升，很快就成了享誉伦敦金融界的股票交易员。随着自身的不断发展，索罗斯决定离开伦敦去纽约，因为他觉得只有纽约那个舞台才适合自己。
    • 虽然索罗斯在伦敦的投资市场上很有名气，但是在全球金融精英云集的纽约，他一点都不被人关注。在1957年来到了纽约，索罗斯只能在F·M．梅耶公司做一名股票交易员。他的主要工作是分析欧洲的金融市场走势以及证券分析，为公司提供技术分析，同时也为一些金融机构提供数据分析以及金融咨询。
第四章 任何时候都要克己自律

克己自律，控制欲望

  • 投资者需要时刻保持独立思考的能力，具有强烈的风险意识
    • 投资者既然决定从事投机活动，就必须学会承受痛苦。
  • 想要真正能够从波动的市场中获取收益，任何时候都要对欲望有所控制
    • 投资者在投资中应该具备冷静、谨慎和细心的品质。
  • 自制力的培养在很大程度上就是一种习惯的形成
    • 只有依靠惯性和反复的自我控制训练，通过实践锻炼，才能够真正获得自制力。
  • 投资者还要在金融市场中多加历练，反复进行操作，以求获取丰富的投资经验
    • 刚刚进入市场的投资者可能会患得患失，市场稍有风吹草动就惶恐不安，这就是欠缺经验的表现。

花时间做分析和研究

  • 索罗斯一直都在做着自己的调查研究
    • 在1956年初次来到纽约时，他就发现了自己有一个竞争优势。当时的纽约证券市场上很少有人研究欧洲证券，而索罗斯正是为数不多的研究欧洲证券的分析师之一。
  • 索罗斯每做出一个投资决策，无不经过详尽的分析
    • 他对欧洲证券的研究报告写得详细而又深刻，为此，他赢得了许多客户的青睐。
  • 索罗斯和罗杰斯对某一行业或某一领域进行研究的方法就是阅读
    • 索罗斯甚至会参阅像《肥料溶剂》和《纺织品周刊》这样的行业刊物，或者为寻找可能影响市场的社会或文化趋势而阅读流行杂志，更不要说仔细研究目标企业的年报了。

发挥独立思考的能力

  • 没有经过慎重思考的计划和行动，一般是很难取得成功的
    • 索罗斯说过，缺少了独立思考的能力，跟着别人的脚步走，就是将自己的命运交给别人，一旦别人出错，你也跟着出错。
  • 成功的投资大师们，都反对人云亦云的毛病，他们总是为自己独到的见解和分析判断能力而自豪
    • 索罗斯独立的思考能力贯穿了他的整个投资生涯。每一次投资需要制定什么样的策略，如何采取行动，都是他细致严密思考的结果。
  • 索罗斯在投资的时候一向保持独立性，他不去和那些投资机构和银行合作
    • 如果与他们有合作的时候，可能就是要在他们身上赚钱的时候，这足以反映出他“思考”的水平。

具备荣辱不惊的特质

  • 在股市中，许多投资者都会对风险感到极度的恐惧
    • 他们一旦置身于较大风险之下便方寸大乱，摸不着方向，精神总是处于高度紧张的状态。
  • 索罗斯有着不同于常人的承受能力
    • 在平时的工作或者生活当中，他从来不会随便地将情绪表露在脸上，总是极其沉稳。
  • 真正出色的投资者应该具备宠辱不惊的特质，不轻易表现自己的真实情绪
    • 只有以低调的态度面对投机才能应对市场的变化而不被其他投资者察觉。

用平静的心态看待成败

  • 投资市场云波诡谲，有人一夜暴富，也有人一夜之间赔得血本无归
    • 许多投资者可能会被一时的胜利冲昏头脑，变得飘飘然，而在接下来的投资过程中犯下错误。
  • 作为世界上最伟大的基金经理人之一，索罗斯的身上不仅体现着一股超人的胆识和才华，还有着一般的投机者所不具备的处变不惊的心态
    • 在每次投机行动取得成功之后，不管获取了多大的利润，他都没有失态过，索罗斯都显得异常地心平气和。
  • 金融市场上，投资失败是难免的
    • 然而，多数投资者常常因为害怕投资失败，而变得忧心忡忡，而一旦投入的资金出现亏损，更是胆战心惊，轻易怀疑自己的判断。

勤奋是成功投资的唯一密码

  • 勤奋，无论对于学习还是其他领域，从来都不是多余物
    • 刚刚踏入金融领域的索罗斯在对投资市场的研究上，就一直表现得相当勤奋。
  • 在索罗斯看来，将投资过程认真记录，能使你在任何情况下都可以将那个投资过程展现于眼前
    • 这种严谨而勤劳的习惯的给予了他很多帮助。
  • 对一个投资对象的研究，不是一朝一夕的行为
    • 有时候，对一家企业的分析和研究长达数年，这是需要投资者花费很多心血和精力的。

耐心，所有投资者应具备的投资风格

  • 投资并不是要求你必须时刻待在股市中，而是要耐心等待
    • 与其他普通的投资者在等待时机的时候出现的心烦意乱、坐立不安的现象截然不同的是，索罗斯反而认为这个过程是一个很好地反省市场的时间。
  • 耐心是投资者必须具备的品质。对索罗斯更是如此
    • 只要他找不到符合自己要求的股票，即使股市正处在投资者所期盼的牛市，他也照样不会盲目地去进行任何一项投资，他做的只是耐心等待，等待投资机遇的到来。
  • 投资就如同跑马拉松，在途中最好不要做任何比赛之外的事情，要保持足够的耐心，坚持到最后
    • 索罗斯之所以能够在股市中叱咤风云，与他所特有的韧性和理性是分不开的。索罗斯始终都能够忍受住股市带来的一切压力，虽然对失败带来的痛苦非常厌恶，但他绝不会刻意躲避。
第五章 在某一方面懂得比别人多

“市场是愚蠢的，你也用不着太聪明”

  • 投资者并不需要什么都懂，但是必须在某一个方面做到精通
    • 索罗斯认为，无论投资者拥有多么高的智慧，都无法做到完美无缺，所以投资者的策略和观点必定与真实的情况存在偏差。
  • 投资者对市场的理解各不相同，他们所提出的许多观点和看法是非理性的
    • 市场的变化走向不能仅依靠数据来进行预测，股市上的许多数据并不是绝对客观的，因为股市的变化是没有任何法度的。
  • 每天关注股市行情的变化并不能保证投资的胜利
    • 当股市的总体趋势处于比较稳定的状态时，投资者面对暂时的波动也应该保持冷静的头脑，不要急于将手中持有的股票全部抛空。
  • 在市场中隐藏着许多的陷阱，而投资者因为人性的弱点往往会受到利益的诱惑而无法看清市场
    • 投资者若想要在投资过程中获得丰厚的收益，最好的办法就是远离市场。
  • 投资者不要将股市看成一个十分有秩序的体系，而要将它当做非理性的无效市场
    • 当投资者在对市场未来的变化方向进行分析和预测时，应该保持理性地思考，不要受到市场情绪的影响。

从不起眼的小事中发现投资商机

  • 索罗斯拥有十分高超的洞察力，能够从看似平常的不起眼的小事中发现投资商机
    • 例如，索罗斯1972年对银行股的购买策略，他根据自己之前对银行股的分析，猜测银行业可能要公布利多消息，于是他立即买进了经营体制较佳的银行股。
  • 索罗斯那灵敏的嗅觉不放过任何一次对投资有利的信息，伸向了社会的各个领域
    • 他善于观察政治局势对股市的影响，及时捕捉局势动荡带来的市场突变，也因此获得过极大的成功。
    • 他用心领悟报纸、电视、广播中发布的信息，用心领悟事件的涵义，因为他非常清楚，商机就隐藏于其中，甚至是隐藏在不经意的谈话中。
  • 索罗斯提倡投资者要十分注意重要官员在任何场合的谈话及媒体的官方报道，从中发掘市场趋势转变的信号，捕捉可以利用的投资机会
    • 并且在捕捉到信息之后，投资者必须果断出手，充分抓住有利时机入市，抢在市场趋势形成之前入市，而在市场趋势完全形成之后获利平仓。

利用关系网获取投资信息

  • 索罗斯的成功是有着深刻原因的，他不仅有着投资领域的专业知识，灵敏的洞察力和精准的分析力，更重要的是，索罗斯身边聚集着大量的各界优秀人士
    • 量子基金的董事会包括：董事理查德·凯兹、董事尼斯·陶布、董事威廉·里斯·莫格、董事艾德加·皮西托。
    • 索罗斯的“圈子”还包括瑞士的著名投机商马克·里奇和特尔·艾维，以色列情报部门的军火商沙尔·艾森堡。
    • 罗斯柴尔德家族不仅曾经是英国伦敦金融城的霸主，以色列的创建者，还是华尔街五家最大银行的后台，世界黄金价格的制订者。
    • 此外，索罗斯与美国的精英圈子关系也非同一般，他在美国著名的军火合同商凯雷投资集团中投入了1亿美元的私人资金，该集团中有老布什、美国前财政部长詹姆斯·贝克等重量级人物。
  • 索罗斯在一个具有强烈的排他性的俱乐部中占有一席之地
    • 这个俱乐部云集了许多国际金融界的领袖，成员不超过2000人，大多数会员是发达国家的政治和经济领导人，如前任首相、中央银行的首脑等。
    • 他与这些人交往，并不是要从他们那里得到一些关于投资的建议，他最感兴趣的，是从这些人的一些不经意的言语或举止中，得知他们将要采取的某项经济政策或将要发布的政治命令。

善于辨别有效信息

  • 索罗斯是一个非常善于把握时机的投资者，在平时的生活当中，他总是保持这种高度的注意力，时刻留意身边小事，并从中寻找出一些不被人知的重大投资信息
    • 他认为，获得商机的方法很简单，只要投资者细心地领悟和分析某些看似平淡的信息，以全球化的角度去考虑问题，那么明牌便会出现在报纸、新闻、电视、广播甚至广泛流传的小道消息上。
  • 索罗斯在成名之前，对欧洲证券进行分析时，能利用的也只有财报数据和公司的报税单
    • 索罗斯也曾经是一名普通的交易员，索罗斯本人也对所谓的成功秘诀不以为然，反而宣称自己只是一名平凡的投机者。
    • 有用的信息不会自动呈现在你面前，因此投资者在日常生活中，要积极主动的去探听，去辨别，要善于联想，将听到的消息和投资机会联系起来。

投资的风险往往来自无知

  • 投资者在选择股票前，对其上市公司进行深入的分析和研究是降低风险的重要途径
    • 在索罗斯多年的投资实践中可以看出，他之所以能够在混乱的市场局势中多次成功获利，主要是因为他在决定出击之前，已经做好了充足的准备工作。
  • 投资者应该投资自己所熟悉的领域，不要盲目地涉足那些陌生的领域
    • 真正聪明的投资者绝对不会盲目地跟随市场潮流去选择投资对象，投资者应该避免将资金投入到那些所谓的热门行业的股票上，因为避免风险和获得利润是建立在对投资对象的充分了解的基础上的。
第五篇 索罗斯教你玩转基金

基金的真面目

  • 证券投资基金是一种共享收益、共担风险的集合证券投资方式
    • 证券投资基金通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。
  • 证券投资基金起源于19世纪60年代，英国政府出面成立了世界上第一家证券投资基金
    • 当时，随着第一次产业革命的成功，英国生产力水平得到了巨大的提高，国内资金充裕，公债利率较低。投资者对国内投资缺乏兴趣，纷纷在国外寻求发展。
    • 美国铁路建设很快冷却，投资美国这些事业的投资者损失惨重。惨痛的教训让投资者认识到，对外投资需要进行严格的考察，不能盲目跟进，而且应尽可能将众多小额资金汇集起来增强力量，共同运作、分散投资以减少投资风险。
  • 证券投资基金在不同国家或地区的称谓有所不同，但一般都包含五层基本含义
    • 证券投资基金专门从事股票、债券等有价证券的投资，投资领域仅限于金融市场。
    • 证券投资基金的基础是现代信托关系。
    • 证券投资基金运行的基本原则是共同投资、共担风险、共享收益。
    • 证券投资基金是一种将社会上闲散资金集中起来进行投资的独立核算机构，是一种特殊的投资组织形式。
    • 证券投资基金通过发行证券投资基金单位募集资金。
  • 基金按照不同的分类标准，可分成不同的类型
    • 根据组织形式的不同，基金可分为契约型基金和公司型基金两种。
    • 根据基金单位能否加增或赎回，基金分为封闭式基金和开放式基金。
    • 根据投资风险偏好与收益偏好的不同，基金可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。
    • 根据投资对象的不同，基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金和认股权证基金等。
    • 基金按区域进行分类，可分为国际基金、海外基金、国内基金、国家基金和区域基金等。

共同基金和对冲基金

  • 共同基金是由基金经理的专业金融从业者管理，向社会投资者公开募集资金以投资于证券市场的营利性的公司型证券投资基金
    • 共同基金购买股票、债券、商业票据、商品或衍生性金融商品，以获得利息、股息或资本利得。
  • 对冲基金起源于20世纪50年代初的美国，其操作的基本宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同资产进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，这在一定程度上可规避和降低证券投资风险
    • 经过几十年的演变，金融衍生品市场逐渐发展兴旺，对冲基金已失去其初始的保守的风险对冲的内涵。如今的对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的数倍放大的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。

对比彼得·林奇与索罗斯的基金投资理念

  • 彼得·林奇的投资理念基本上是以价值为中心，而索罗斯认为世界是不可知的，人类对世界的认识总有局限性和片面性
    • 彼得·林奇比较注重对投资企业的价值量化分析，运用各种计量和统计工具分析企业股票的价值。
    • 索罗斯提出了著名的反射性理论，认为参与者的思想与他们所参与的事件都不具有完全的独立性，两者之间相互作用、互相影响，彼此决定着未来的发展趋势。
  • 彼得·林奇坚绝不使用杠杆交易，而索罗斯善于使用信贷杠杆
    • 林奇的投资风格可说是非常谨慎稳妥的。
    • 索罗斯善于使用信贷杠杆，这需要有勇气、决心、对赌注的确信和一套基本的金融控制工具。

评估基金业绩

  • 投资者可以根据基金的业绩比较基准，对基金的业绩进行判断
    • 比较基准选择的首要条件是必须与将要评价的基金高度相关，两者投资类型和投资结构要相似或者相同。
  • 投资者还可以通过将基金的当期收入与历史收益进行比较，将基金收益和自己的预期做个比较，将基金收益与其他同类基金的收益比较，以及通过证券的投资组合也可以预测基金业绩等方法来评估基金的业绩
    • 只有具有稳定获益能力的基金，才可以在风云变幻的市场中站稳脚跟。
    • 投资者对基金应建立起自己的评判标准，从收益大小、风险水平、资金回流速度、资产种类等多个方面进行评判，尽量选择自己熟悉的领域进行挑选，而不应该随便听从基金经理或是交易经纪人的言语就妄下评论。
    • 从长期来讲，风险越高、操作手法越急进，就容易产生越高的收益。
    • 通过证券的投资组合也可以预测基金业绩。证券投资基金主要通过组合投资、分散风险的方式，来获取比银行存款利率和国债更高的稳定收益。

基金经理必须有可靠的客户群

  • 拥有可靠的客户群，对于经营负责人来说，也成为衡量个人经营能力高低的决定性因素之一
    • 作为企业经理，没有客户就不能取得好的经营业绩，公司就很容易陷入运转不利的尴尬境地。
    • 作为销售人员，没有客户就不能提升自己的业绩，想要长远发展的理想也成了虚无的幻想。
  • 索罗斯积极地拉拢重要客户，维护与大客户的关系，并用令人羡慕的优秀业绩去赢得他们的信任和长久支持
    • 他亲自去拜访上市公司，这个做法当时还很罕见。
    • 他十分注重结交各界人士，尤其是在金融界。
    • 正是他当时建立起的这种广阔的客户群关系，让他在以后金融投资道路上走得更顺畅。

灵活运用对冲基金的杠杆原理

  • 杠杆原理本是物理学的范畴，但在金融界也有所谓的“杠杆”，就是利用借贷手段获取大笔资金，再在市场上进行操作
    • 比如他要大笔买进一只股票时，不需要掏自己的腰包来支付全部资本，而是只付出5%的现金，其余的95%都通过向银行借贷来付清。
    • 如果他要买进债券的话，也许只有2%的支付比例，自己投入的钱更少。
  • 对冲基金的“对冲”二字，就是起源于一种形式的套头交易，即在多、空两方都进行投资
    • 原本对冲基金的目的是为了防范风险，但随着金融市场的发展及金融衍生品的大量出现，其本身通过对低估证券的多头和对高估证券的空头操作，以及对互换、期权金融衍生工具的运用，可以使用有限的资源进行大笔的多、空操作，使资本的能量被扩大数倍。

索罗斯与他的对冲基金

  • 在1993年《金融世界》列出的这一年赚钱最多的人中，对冲基金经理占了前五位，而索罗斯以11亿美元的收入高居榜首
    • 1994年，索罗斯基金管理的资金超过110亿美元。
  • 使用有限的金融技巧，希望得到不多但相对稳定的回报，这是传统的基金经理的普遍做法，他们总是力图保守地投资。而对冲基金经理人则不受保守主义的约束，他们雇用其他人，使用风险更大的金融技巧，其中最让人眼花缭乱的就是信贷杠杆
    • 一个传统的投资者会卖掉这只股票，而一个对冲基金经理会做空头，当这只股票跌到内在价值以下的时候，投资者就会买入，传统的投资者和对冲基金投资者不同之处就在于前者用现金买入，而后者会用信贷杠杆买入，因而其投资就超过100%。

索罗斯和他的量子基金

  • 索罗斯的量子基金，原名为双鹰基金，由索罗斯和吉姆·罗杰斯一起建立
    • 量子基金的得名源于他们对德国伟大物理学家海森伯的纪念，海森伯发现了量子物理的“测不准原理”，而索罗斯对金融市场的基本观点就是测不准。
  • 基于对市场理性预期的怀疑和对投资者心理偏见的洞识，索罗斯总是在传统教条之外寻求投资市场
    • 索罗斯认为，投机金融市场的关键在于把握转折点。即任何一个市场都会在投资者的偏见作用下使得价格偏离价值，直到人们无法接受的不合理价格。
  • 索罗斯算得上是使用衍生性金融商品的鼻祖之一，全球各地的主要金融市场都有索罗斯神秘的身影
    • 在量子基金成立以后，索罗斯综合运用多种投资风格，有时做多、有时放空，时而玩股票、时而炒债券，期货也没错过。
第二章 寻找基金买点

期望决定市场

  • 市场是由投资者的期望和信心造成的
    • 索罗斯认为，市场时刻处于混乱之中，而市场中的走势是由投资者的期望和信心造成的，即由市场参与者的“偏见”所决定。
  • 投资者片面和不完全的认识将会逐渐被累加影响市场
    • 索罗斯认为，由于人自身认识上的局限性，人的认识永远是片面的、不完全的，人的认识永远不可能达到绝对真理。因此，反映到金融市场上，投资者的片面和不完全的认识将会逐渐被累加影响市场，直到最后产生崩溃。
  • 股票价格是“基本趋势”和“主流偏向”的合成
    • 基本趋势是指股市中存在着一个无论投资者是否意识到都将影响股票价格的“基本趋势”。基本趋势对股票价格的影响程度并不是不变的，而是视投资者的观点而定。股票价格的运动趋势就是“基本趋势”和“主流偏向”的合成。
  • 股价反映的不是往年的收益、资产负债表和股息，而是将来的收益、股息和资产价值
    • 股票市场价格根本就不是未来收益和股息的贴现，充其量只能说是对未来市场价格的预测。这种预测是资讯和偏见的混合物，因此会在股票价格中表现出来，而股票价格又会反过来以多种方式影响基本面。

在市场的转折点取胜

  • 人们的心理预期组成了市场趋势，市场的价格只是表现了人们对某种证券未来价格的预期
    • 一旦人的心理预期发生变化，市场价格就会产生波动。而投资者要想在投资中获利，就应该寻找市场上的重大转折点，寻找市场趋势由盛而衰的拐点。
  • 要想成就一名出色的投资家，就要盯准市场中某一趋势延续的时机，然后及时做好相应的部位
    • 因为这段时间里，市场走势尚不明显，只要原有趋势一直保持着，偏见的作用也会越发增强。市场趋势一旦产生，就大有可能按自己既定的规律开始发展。
  • “荣枯相生”理论是索罗斯投资技巧的关键
    • 根据荣枯相生理论，市场首先是反射呈现效果的“自我推进”。反射呈现效果依靠“群羊效应”来自我巩固并强化。当这种自我巩固和强化的过程持续下去时，金融市场上的平稳状态不得不被打破，驱使行情大幅度偏离股票、期货的价值基本面，股票、期货的价格上涨，甚至有泡沫出现。最后盛极而衰，动荡的金融市场平衡彻底被打破。

超前把握趋势

  • 想要在复杂多变的股市当中把握住投资的最佳时机，就必须具备敏锐的判断力和果断的行动力
    • 在实际的市场当中，几乎所有的投资机会都是隐性的，投资者一般难以察觉到，所以需要依靠自己的分析和判断去寻找。当机会来临时，那些大好的投资机会往往是转瞬即逝的，一旦错过便会永远失去。投资者应该果断地出击，才能在其他投资者之前抓住机会，获得利润。
  • 投资者如果能够对那些细微之处进行分析的话，便可以对股市未来的变化趋势进行预测
    • 只有超前把握市场的变化趋势，才能赚取超出市场水平的收益。正是因为索罗斯对信息的高度敏感和准确的判断能力，才使他总是能在其他投资者之前抓住最佳的投资时机，或者发现市场发展趋势的变化。

进退自如的策略

  • 作为一个投资界的传奇人物，拥有过硬的心理素质是索罗斯在投资中获得成功的最大秘诀
    • 当市场中出现了某种趋势，众多投资者就很容易大量追随，盲目投资。此时，索罗斯总能冷静分析，敏锐地觉察出其中的不足。凭借着独特的市场洞察力，索罗斯在进行投资的时候，总能保持心平气和的心理状态，理智地对待每一项投资。
  • 投资成功的要诀在于“甩掉损失，让利润增长”
    • 投资大师很赞同这句话，所以他们才建立了一个使他们得以成功贯彻这一法则的系统。索罗斯成功投资的一大关键，就是能够在市场投资风向的不断转换中进退自如。
第三章 索罗斯的基金获利心得

索罗斯的投资策略：冷静思考，抓住时机

  • 索罗斯的投资作风大胆冒险，但完全是建立在他对外部情况的透彻把握的基础之上
    • 索罗斯在国际金融市场上的每一次出手，其抢占先机，做到极致的投资策略，往往都是建立在事前精密周详的分析和精准的判断之上的。
  • 索罗斯具有敏锐的洞察力，能准确捕捉到赚钱的机会
    • 由于知识渊博、思维深刻、资讯来源广、想象力丰富、判断力准确，所以索罗斯能准确捕捉到赚钱的机会。
  • 索罗斯面对机会时，会果断决定出手，且押下的赌注绝不嫌其数额大
    • 他常说，面对机会时最大的错误不是太大胆，而是太保守，应该尽量把投资头寸放大。
  • 索罗斯善于忍耐，会冷静地思考，静候时机到来，最后抓住机会一剑封喉
    • 无穷的耐心是索罗斯在金融市场上成功的首要因素。

索罗斯关注宏观形势的影响

  • 索罗斯非常关注有关国家的政策变化，包括政治、军事领域的政策变化
    • 美国政府每隔几年要换届选举，新的内阁成员上台后，会制定哪些政治政策，倾向于扶植哪些产业，这些都将给证券市场带来扰动。
  • 一个国家经济结构、财政政策、货币政策的变化，影响着整个国家经济体系的稳定和货币的汇价走势
    • 就拿索罗斯发动的亚洲金融危机来说吧。当时，泰国一直实行高利率和稳定的汇率政策，过高的利率吸引了很多国际游资涌进泰国，而这些涌进的外资主要投资在房地产和股市，这样引发了经济泡沫。
  • 军事事件的发生以及由此引发的一系列连锁反应
    • 军事事件发生后，直接导致某些重要商品的严重短缺；而有些突发军事事件，会让目光敏锐的投资家察觉到隐含的商机。

索罗斯在谦虚与自信中求平衡

  • 索罗斯虽然并不能在理论上充分阐述并解释直觉与理论的关系，但在实际的投资操作中，索罗斯的确会运用直觉来指导自己的投资活动
    • 他曾说：“很大程度上我依赖于动物本能。运作基金时，我有时会感到背痛。我把这种敏感的疼痛当做我操作策略错误的信号。”。
  • 在市场中从事投资活动，自信是一种很重要的品质
    • 高度自信的金融投资家是不会轻易相信股评家的。
    • 只要根据自己的思考做出投资决策，无论是胜是败都可以积累到投资经验，这样才算做到了真正意义上的投资人。

索罗斯找出股票市场的盲点

  • 关注有潜力的市场，从不饱和的市场中获取投资良机，一直是索罗斯惯用的手法之一
    • 作为一个成功的投机家，索罗斯深知未被发掘的价值的重要性。
  • 要想发掘出市场盲点，在不饱和的市场中寻找出潜在机会，其实并不容易
    • 首先，投资者需要具有特殊的判断力，能从市场混杂的大量的信息中找出有价值的一部分，进行深入研究。
    • 其次，在找到前景看好的潜在市场以后，还必须明确，潜在市场必须能够在不久的将来成为市场热点，吸引大多数投资者聚焦的目光。
第四章 索罗斯的基金投资理论

通过投资目标和管理人来评估基金

  • 投资目标决定基金类型，影响基金公司的整体投资战略和具体的投资策略
    • 有的把追求资本的长期成长作为投资目的，这种属于成长型投资基金。
    • 有的以能够带来高额的当期收入为目的，这种属于收入型基金。
    • 有的以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的。这属于平衡型基金。
  • 考察基金公司的投资目标，可以通过本金是否安全和基金收入的稳定性两个方面来进行
    • 本金安全包括两方面的含义，一方面是指投资结束时的本金数额与初始投资时投入的金额相等，这是名义上的本金安全；另一方面是实际上的安全，即保持本金原有的购买力与价值。
    • 一般来说，与收益浮动较大的基金相比，收益稳定的基金更能获得长期的回报，也有更小的风险。
  • 基金经理人的个人性格、投资偏好与投资理念，对基金公司的发展前途起着重要的作用，进而也会对基金的收益产生举足轻重的影响
    • 投资者在选择基金进行投资时，也必须对基金经理人的投资理念进行深入的考察，基金经理人的投资理念一定程度上反映了他的投资方法，这样就可以判别出基金经理人的投资方法是否能够帮助他在市场的起伏波动中取得较为稳定的业绩。
    • 基金经理人的相关素质，包括基金经理人的背景、财力、规模、信誉和管理方式。
    • 基金经理人是否严格遵守证券从业和基金管理的法律法规。
    • 基金经理人的投资风格是否鲜明。

通过资产配置来看基金的赢利能力

  • 资产配置是决定基金获利能力的关键，投资收益的91.5%由资产配置决定
    • 美国学者吉布森1986年发表于《金融分析家》杂志上的一篇名为《组合绩效的决定》的文章表明：投资收益的91.5%由资产配置决定。
    • 国内，由于市场机制尚不及美国市场成熟，有效性也要打个折扣，因而相关研究的结论普遍支持70%左右的投资收益来自资产配置。
  • 资产配置方法，包括战略性资产配置和战术性资产配置
    • 战略性资产配置是基金获利能力的重要影响因素。它是根据投资者的风险承受能力，对个人的资产做出一种事前的、整体性的规划和安排。
    • 战术性资产配置则是在大类资产比例基本确定的基础上，深入到特定资产的内部，进行更为完善的细节构造，同时根据对市场趋势的判断以及不同资产的收益变化，对组合进行适时调整。
  • 战略性资产配置和战术性资产配置的不同之处表现在对投资者的风险承受力和风险偏好的认识和假设不同，以及对资产管理人把握资产投资收益变化的能力要求不同
    • 与战略性资产配置过程相比，战术性资产配置策略在动态调整资产配置状态时，需要根据市场形势的改变重新预测不同资产类别的预期收益情况，但未再次估计投资者偏好与风险承受能力是否发生了变化。
    • 战术性资产配置的风险收益特征要求随着市场进行适时调整，因而与资产管理人对资产类别收益变化的把握能力密切相关。

通过基金评价来评估挑选基金

  • 从基金评价机构获取信息是快速辨别基金质量好坏的便捷方法之一
    • 这些机构在评价基金时，往往以独立第三人的身份出现，不受基金公司影响，立场相对客观。
    • 这些机构多采用定量分析的方法，结果也较为准确。
  • 投资者在挑选基金时，可以多参考基金评价系统的意见，并可以通过这些机构的基金评价系统来判断基金的风险程度和预收益
    • 投资者应该弄清基金的品种，看基金的投资标的，看看该基金是投资股票，是投资债券，还是投资货币市场基金。
    • 投资者在获取基金评价机构的参考信息时，可以看一下基金评价系统对基金的星级评定。
    • 投资者可以利用基金评价系统列出的其他信息进行挑选，比如各时期的基金业绩排名，或者份额净值增长率，以此对基金的绩效进行评估。
    • 观察基金的风险等级，基金的风险等级反映了基金投资组合应对市场风险的能力与资产的变现能力。

如何把准基金买卖时点

  • 学会把握基金买卖的时点，对于投资者经营基金的成败有着很大的决定作用
    • 尽管逢低买进、逢高卖出的投资原理被大多数人所熟知，但很少有人能精确判断基金的买卖时点。
  • 索罗斯对基金买卖时点的准确把握并不是与生俱来的，而是与他自身掌握的投资理论有关
    • 索罗斯建立起了自己的反射理论，这种理论能够使他在预测市场正确时尽可能的扩张资金规模，以求获得最大利润；预测出现失误时可以及时收手，保全本金，将损失降至最低。

以最少的自有资金支配最多的外部资金

  • 索罗斯采取了以利生利的投资策略，每年获得的基金收益，将其再次投入到基金之中，从而增加了基金的本金额和投资力度
    • 索罗斯作为双鹰基金的管理者，每年可以获得20%的基金收益。
  • 索罗斯善于巧妙地使用借贷，这也就是在投资领域经常听到的“借鸡下蛋”的理论
    • 每一个有一定理论基础的投资者恐怕都对杠杆这个词不陌生，而索罗斯正是借用了杠杆的力量募集资金，才赚取了大量收益。
  • 索罗斯还能够出色地利用对冲基金获利，这也是他能够以最少的自有资金支配最多的外部资金的重要原因
    • 对冲基金之所以具有如此巨大的威力，这自然来自于它本身具有的某些特点。
    • 对冲基金本质上就是一种杠杆基金。运用杠杆举债经营也就成了对冲基金区别于其他投资基金的一个最突出的特点。

通过基金公司来看基金的发展潜力

  • 重视公司的管理，良好的基金公司，其内部必定有一套完善的管理制度
    • 判断一家基金管理公司的管理运作是否规范可以参考以下几方面的因素：一是基金管理公司的治理结构是否规范合理，包括股权结构的分散程度、独立董事的设立及其地位等。二是基金管理公司对旗下基金的管理、运作及相关信息的披露是否全面、准确、及时。三是基金管理公司有无明显的违法违规现象。
  • 拥有强大的实力，投资者在选择基金管理公司的时候，也要考虑公司是否拥有深厚的金融背景、实力雄厚的股东
    • 尤其是基金经理人的投资经验和业务素质、管理方法及信托人、会计师、核算师的资历和经验，都会对基金的业绩表现产生重大影响。
  • 基金管理公司拥有良好的持续发展能力，一个基金管理公司是否具有持久的发展能力对旗下基金的发展潜力也有大的影响
    • 投资者应该对这个基金管理公司的背景有深刻了解。投资者需要考虑的因素，包括所有制结构、大股东名单、成立的重大新闻背景、历史财务状况、成长速度等，并进行综合分析和考察。
  • 公司管理的基金业绩突出，基金公司的业绩可以在很大程度上反映某段时期基金管理公司的经营人员的业务素质、管理水平以及分析预测能力的高低
    • 衡量基金公司的经营业绩状况的指标最通用的是投资报酬率的高低。其计算公式为，投资报酬率=(期末净资产价值-期初净资产价值)/期初净资产价值。投资报酬率越高，基金公司的业绩越突出，投资者就越可能获得高的利润。
  • 交易人员的操作经验丰富，一流的投资分析人员是一个好的基金管理公司必备的团队
    • 一个良好的投资分析人员需要拥有足够的理论知识储备、丰富的实战经验，并且对市场有敏锐的判断力和洞察力，在实际的市场操作中可以做到游刃有余。
  • 公司的基金投资组合能力强，市场中一个较为常用的分散风险的方法就是进行投资组合
    • 因为只投资于某一行业的某种基金往往会带来较高的风险，投资者的资金盈亏状况完全取决于这只基金的业绩，所以投资者在选择基金公司的时候，为稳妥起见，可以尝试选择进行分散投资的基金公司。
  • 公司的基金规模比较大，不同规模的基金各有自身的优缺点
    • 一般来说，小规模的基金弹性大、运作手法灵活，在投资品种转移上较为迅速，建仓和出货都较为简便。规模较大的基金可通过分散投资来降低风险，同时由于交易的金额较大，在政策和交易费用上往往会有更多的优惠，从而可以降低基金的交易费用和相关税费，并且大规模的基金支付经营管理费用的能力较强，更有可能获得良好的经营管理。
  • 基金价格稳定，基金价格的变化会对投资者的收益产生直接的影响，同时也反映着基金的风险水平
    • 所有的投资者都不希望所投资的基金价格波动幅度过大。投资者可以根据在市场行情看涨和看跌两种情况下基金的表现，来确定基金的价格波动情况以及大致的浮动范围。

通过基金经理来看基金的发展潜力

  • 基金经理的决策水平、投资理念、操作策略、投资风格和投资经验的积累，甚至个性特征都会影响到基金绩效的优劣和资产的盈亏
    • 有的基金以前业绩一般，但在更换了基金经理，实行新的投资策略后，业绩出现了快速上升的趋势。
    • 有的基金业绩本来不错，但在更换基金经理后，业绩持续走低的原因。
  • 观察基金经理的投资理念，投资理念是衡量基金经理能力大小的重要指标，投资理念影响着基金经理是否能够指导投资者在不断变化的市场中规避风险、取得稳定的业绩
    • 作为一名成功的基金经理，索罗斯就有着自己独特的投资理念。他对金融市场形成了一套自己的哲学理论，并将这种哲学理论运用于投资事业中。
  • 基金经理要有较高的综合素质，如果基金经理只注重研究，不注重投资的实际情况，那么这样的基金经理只会“纸上谈兵”
    • 从事投资经历的长短是影响基金经理综合素质的重要因素，唯有亲身经历过市场盛衰的过程，才算是一个具有充分经验的基金经理。
  • 重视基金经理人的人品，基金经理所掌管的资金，动辄数十亿元，其人品信誉自然是相当重要的
    • 每一个投资者都愿意将资金交给那些信誉良好的基金经理管理，但是公司外的普通投资者不容易了解到基金经理的诚信如何。
  • 不要选择过分个性化的基金经理，一只基金能否成功运作，靠的是基金经理背后团队的整体力量，甚至是整个投研团队在支撑
    • 如果基金经理的个性太过突出，过分强调自己的作用，就会增大投资的风险。
  • 基金经理要有创新意识，具有创新精神的基金经理，往往对市场有着较为深刻的洞察力，对市场有全面的认识，善于发现潜在的市场漏洞，从而发掘出获利机会，给投资者带来丰厚回报
    • 许多基金经理为了规避风险，机械地学习索罗斯的成功经验：“只管总体金融面，不从事证券分析”。
  • 基金经理须具备长远的眼光和果断的作风，基金经理所作出的判断，往往是基于对目前形势的了解和对未来形势的预测
    • 了解投资基金经理对未来形势的估计，可大致看出他的投资决策和交易风格。
  • 避免选择独立负责基金的经理，有的基金公司将一只基金交给一个基金经理管理，这就是单经理制；有的是将一只基金交给多个基金经理共同负责，这就是多经理制
    • 因为单个基金经理存在着操作理念、投资风格、市场看法等各方面的局限；而多个经理负责有利于基金的长期稳定性，降低投资风险。

选择适合自己的基金

  • 选择信誉度较高的基金公司，基金公司的信誉度并非短时期内便能建立起来的
    • 比较正规的基金公司大多会以投资者的最大利益作为首先考虑的方面，因而其内控机制相对完善，产品线较丰富，并且其所发行的基金绩效也不错，服务质量高。
  • 要结合自己的实际情况来选择适合于自己的基金品种
    • 投资者在选择基金产品时，如果只是从其产品绩效、风险大小以及费率来考虑的话，是无法作出正确的选择的。
  • 准确掌握市场的变化趋势，要在宏观经济的背景下来选择基金的品种
    • 投资者应该分清市场兴衰循环的过程，即市场回升期、市场扩张期、市场高涨期和市场衰退期。
  • 选择适合于自己的投资方式，从通常情况上来看，投资基金的方式大致分为两种，即定期定量与一次性购买
    • 如果无法明确判断出当前市场的趋势的话，投资者可以运用定期定量的投资方式；当市场处于回升趋势时，便可以运用一次买进的方式。
第六篇 索罗斯的“炒股宝典”

选“垃圾股”的理由

  • 索罗斯善于从混杂的投资市场中搜寻有价值的目标
    • 索罗斯通过选“差”获得了高额回报。
  • 利用市场变化与目标企业的脱节，寻找被忽略的股票价值
    • 市场在各种因素的作用下，并不能正确反映出目标企业的真实状况。
    • 只有对投资市场非常熟悉的投资人，才能够全面把握市场的规律和变化。
  • 垃圾股中觅黄金，需要的不仅是超越投资市场之外的观察力和判断力，还要有把握市场盲点的能力
    • 拾捡垃圾股，以最低的成本获取无数倍的收益，虽然是任何一个投资者梦寐以求的愿望，却不是随意一个投资者都能够掌握的技巧。

寻找股票的内在价值

  • 内在价值就是一家企业在其存续期间所有现金流量的贴现值
    • 这需要非常精细的计算，并且具有不确定性。
  • 索罗斯在寻找股票时，总是选择那些价格远远低于其内在价值的企业股票
    • 他在购买股票前都会对目标公司的价值进行评估，在确定了目标公司股票价值的大概范围之后，再将其与股票的市场价格进行比较，这样就能够看出股票价值与价格的差异，从而以低于股票价值的价格买入，等待股票市场价格上涨，在超过股票内在价值时将股票卖出，从中获得超额利润。
  • 索罗斯考察目标企业的盈利能力还有其他手法：横向和纵向比较目标企业的产品盈利能力；股票企业的权益资本盈利能力；股票企业的留存收益盈利能力
    • 将目标企业与同行业其他公司的产品盈利能力作比较。
    • 一家企业经营管理业绩的最佳衡量标准不是其每股收益的水平，而是其权益资本收益率的高低。
    • 一个公司用来盈利的资本可分为两部分，一部分是历史资本；一部分是留存收益形成的资本。

不要用“赢家”补贴“输家”

  • 我们轻易割舍了正确的投资，却把更多的资金和精力放在错误的投资上
    • 我们持有的错误股票越来越多，在第一个错误中越走越深。
    • 我们又犯下了第二个错误——卖出的股票很有可能继续保持良好的走势，但它们已经与我们无关了。
  • 如果手里的股票的发行公司是基本面正在变差的公司，请一定将经营状况变差的公司的股票出手，接受损失，并将收回的资金用在好股上，继续投资
    • 这也是索罗斯给我们的忠告。
    • 也就是说：当我们已经发现错误时，必须坚决地改正错误，放弃错误的投资，把资金、精力归回到正确的股票上。

寻找股票的账面价值和隐蔽资产

  • 最容易存在隐蔽性资产的几类上市公司：不会在账面价值上显示所有资产的公司；有着子母关系的公司
    • 比如与自然资源相关的一些公司，如石油、木材等，他们只会将公司的部分资产通过财务报表显示。
    • 一般投资者单看母公司是很难发现其有多大隐蔽资产的。只有深入调查那些子公司，投资者才会看清该上市公司的真正价值。
  • 商业信誉，这同样也是上市公司的隐蔽性资产
    • 可口可乐公司的品牌价值在2002年估为696亿美元，它出售产品浓缩液给各地瓶装厂。
    • 很多投资者认为，这样会使可口可乐瓶装厂的收益大大提高。但是，如果可口可乐公司的经营价值不断升高，其商业信誉价值就会随之提高，可口可乐瓶装厂的收益就会在无形中受到威胁，因为他们要花费巨额资产来支付可口可乐公司的商业信誉价值。
  • 投资者可以通过多种途径去发现企业的隐蔽性资产
    • 只要找到了这些隐蔽性资产，也就相当于发现了一座“金矿”。
    • 一旦找到，投资者就需要果断地对其进行投资。
第二章 深度解读股票市场

索罗斯对市场独特的感悟

  • 索罗斯认为我们对身处的世界的认知是有限的，我们身处的世界每一刻都在变化，无人可以对这个不断改变的世界有完全的认知
    • 索罗斯不同意经济学上经常假定的“人对市场有完全认知的能力”。
  • 索罗斯提出反射理论，认为现实反映了人们的想法，人类行为都会改变客观环境
    • 索罗斯指出，现实反映了人们的想法，人类行为都会改变客观环境，是基于人对现实环境的理解而作出的决定，索罗斯称之为参与作用，那是一种主动的行为。
    • 这两种作用相互地运行，又相互地影响，而每一个作用的产生，都需要一个对立的因素，当环境与人产生第一个影响时，其他连锁反应亦会陆续发生，因此统称为“反射作用”。
  • 索罗斯认为股票的价格及市场的趋势均会产生反射作用
    • 索罗斯认为，股票价格与其本身的价值之间的关系是一种微妙的反射关系。
    • 市场的趋势也是索罗斯的理论中另一个重要因素。这种趋势无论是否为投资者所察觉，均能影响股价。

揭露市场偏见

  • 索罗斯认为，任何投资者的策略和想法都不是绝对完美的，市场也是存在一定偏见的
    • 任何生活在这个世界上的生物都有其个性，即是指事物本身的偏见。因此，市场也是存在一定偏见的，市场的偏见会促使人类的财富更加集中，流入到更加能够体现它价值的地方。
  • 索罗斯认为，形成市场偏见的主要原因大致可以分为以下几个方面：投资者对信息的理解差异和信息的不对称性；投资者利用资金来控制市场的变化趋势；投资者经常会对新生事物产生幻觉
    • 在实际的市场中，由于投资者获取信息的渠道、自身的知识结构和对事物的认知能力的不同，导致对信息理解的不同。
    • 市场之所以会出现疯狂的上涨，往往是因为某些人为的作用，即许多实力强大的投资者运用大量的资金来左右市场的走向。
    • 新生事物的出现总是会使许多投资者产生无尽的幻想，总是幻想如何利用手中的新信息大赚一笔。

逆向思考，从趋势上获利

  • 索罗斯认为，对融资者而言，逆向思考问题具有非常高的风险，但对投资者而育，情况就完全不同了
    • “正确认识世界是不可能”是索罗斯的一切投资哲学建立的理论基础。他认为，人们做出的预测常常会出差错，在转折点时，事情常常会和流行的观点相反。
  • 索罗斯认为，一个投资者一定要选择一个立场(赚钱还是保本)，选择立场之后，再来选择市场
    • 选择市场之后，就要开始持续不断地预测不会成功的事件，由于市场会影响投资者所预测的事件，反射过程会使得预言的结果不会发生，这其实就决定了事情发展的最终结果。

离开股市看股市

  • 索罗斯认为，投资者不应该沉迷于市场，而要充分地运用市场，因为只有远离市场才可能看清市场
    • 虽然索罗斯也身在市场，但他从来不会像其他的投资者那样整天沉迷于市场，夜以继日地在股市上拼杀，每天对着有关股票的文章或报道进行分析。
  • 索罗斯认为，市场的短期波动在行情的转折关头时才至关重要，但是当一个趋势已经确立时其作用就变得微乎其微了，最关键是耐心持仓，不要被市场的短期波动迷惑
    • 如果股市是处于较平稳的状态下，那么市场短期的波动和细微的变化是不会对市场造成特别的影响，更不会扭转股市行情总体的发展趋势。

自己的经验只能借鉴，不可全信

  • 索罗斯认为，经验在投资中占有举足轻重的地位，但他只会理性地对待自己的投资经验，他认为那些经验并不是完全正确的，也是不可信的
    • 他山之石可以攻玉。任何人的投资经验对其他人都有一定的指导作用，很多投资者也很乐于接受别人的经验教训，因为他们认为那些都是精华，吸取了就一定会有好处。
    • 经验在索罗斯的投资中占有举足轻重的地位，他靠自己灵活地运用这些经验“资源”，使自己不仅在华尔街一举成名，在世界金融领域也占有一席之地。
    • 然而，在实际的操作中，索罗斯却发现，自己的很多经验都不完美，更有很多经验已经过时了，所以索罗斯只会理性地对待自己的投资经验，他认为那些经验并不是完全正确的，也是不可信的。

融资融券交易

  • 融资融券交易是证券信用的交易，包括融资和融券两种方式
    • 融资是证券交易机构为投资者提供借款来购买证券，到一定的时间后，投资者归还借款。
    • 融券是证券交易机构为投资者提供证券来卖，而后以证券来还。
  • 融资融券交易虽然能给普通投资者提供良好的投资工具，却蕴含较高的风险
    • 许多小股东并不敢贸然尝试融资融券交易。

索罗斯的融资融券交易策略

  • 索罗斯通过做空头交易来赚钱，其中最著名的一个案例，就是做空雅芳化妆品公司的股票
    • 他在雅芳股票售价达120美元时，借入了1万股，转手就卖了出去，然后他像个猎人等待市场发生变化。
    • 两年后，雅芳公司的股票下跌到每股20美元，索罗斯买了1万股，在偿还“股债”后，每股赚了100美元。
  • 索罗斯在融资融券交易中，想方设法地度量风险以保证融资的有效控制性
    • 一是基金的净值必须用来支持所使用的融资。借贷的融资部分不得超过基金净值。
    • 二是尽量不涉及商品类基金。索罗斯认为商品类基金风险太大，不容易控制。
    • 三是综合运用金融工具，促进自由资本的绩效。索罗斯认为投资组合本身就具有融资效果，期货、债券、股票有着不同的融资保证金，不同的投资组合就需要适时调整融资成本。
第三章 索罗斯的炒股忠告

掌握最好的时机沽出股票

  • 沽出股票是当投资者在判断市场将会出现下跌的情况之后，提前抛售该股票
    • 例如：目前的股票市场价格为10美元，然后将其沽出；在一段时间之后该股票的价格下跌为5美元，这时候再进行买进。使其达到平仓，用10美元减掉5美元后，所获得的5美元就是赚得的利润。
  • 当股票已经升到某个高位，停滞在这个高位上已经两三天了，但还是没有继续突破向上，便可预计这是已经见顶了
    • 跌市是迟早的事，这时候趁高沽货，担当获利的先锋，总胜过当其他投资者一窝蜂地获利回吐时，自己却当了个跟风者，那就可能达不到预期的利润。
  • 在熊市出现时，股价忽然暴跌，许多投资者都无法及时离市
    • 索罗斯却认为这种混乱的局面是投资者成功的福音，而当市场的发展形势一片大好时，却是危机来临前的征兆。
  • 股票投资是具有一定的炒作性的，投资者会因为贪婪和恐惧心理而导致股票市场的波动
    • 如果投资者想要获得超过市场水平的收益，则应该时刻保持冷静的头脑，用理性的心态去面对问题，并且还要学会反向的思考方式，敢于跳出一般投资者的观点和看法。
  • 在市场出现某些突发状况时，索罗斯往往已经填平了投资金额
    • 因为他懂得，只有及时放弃不可逆转的战局，才有可能投入新的战斗。
  • 有些股票已经跌了一段时间，跌到很低了，接着没有什么反弹的力量，一直在低位上浮沉，或是徘徊了一段时日，跟着便突破了关口，继续下跌，那么，可以视作大势已去，不必再多作徘徊，认输离场反而是上策
    • 不要忘记索罗斯其中一个重要的教诲，就是“认错”，索罗斯本人就是最佳的榜样，他从不断的知错认错中成长起来。

沉着冷静地对待股市沉浮

  • 面对股市中的涨跌，很多投资者更是慌了手脚
    • 刚刚把手中所持股票全部抛售，股票价格就开始上涨，而自己的持股仓位却是空的，这时投资者往往会非常后悔。
    • 在大量持有一家上市公司的股票时，公司却因为管理不善等原因濒临破产，而公司股价也开始一路狂跌，这时投资者们还是会追悔莫及。
  • 索罗斯曾经提出了“大起大落”的理论，他也就是通过这一理论利用市场的混乱成功地狙击了英镑，从中获得了巨额利润
    • 华尔街上很多的投资者在面对股市的跌涨时总是束手无策，尤其是股价开始下跌时，甚至是非常小的下跌，他们也会夸张地空仓抛售手中的股票。
    • 股票的下跌并不是因为其上市公司的赢利变差，也不是因为公司经营情况的异常，而主要是投资者在股票崩盘中不断抛售持有股票的行为所导致的。
  • 面对股市暴跌的时候，不可以惊慌失措，而是要冷静地反思股市，沉着地应对股市的千变万化
    • 索罗斯并没有灰心丧气，而是力挽狂澜，将自己的损失降到了最低，并很快地在这次大崩盘中寻找到了投资机会，迅速地东山再起、重出江湖，创造了股市暴跌中大反转式的传奇。
  • 股市行情时刻都在变化着，股指出现一定的波动是习以为常的事
    • 投资者只有保持冷静，沉着面对股市的大涨小跌，也可以保证自己的利益不受损害，也能在涨跌中获得一定的投资回报。

见坏快“闪”

  • 索罗斯精于投机之道，有一套自己的投机理论，并把它上升到哲学的高度
    • 金融市场上的投资就是对机会的不确定性的赌博。如果赌注正确就赢，反之，则输；如果自己所期望的事情没发生，就要及时认错出场，以求下次再战。
    • 如果说见坏快闪，认赔出场求生存是索罗斯投资策略中最重要的原则，那么眼明手快，见坏就闪就是求生存最重要的方式。
  • 资本市场投资中，很多人就喜欢追涨杀跌，往往是追在头部，杀在底部
    • 其根本原因就是，对真正的投资理念缺乏恒心。
    • 人无恒心，则无恒财。
  • 索罗斯经常告诫投资者，在面对股市的大涨大跌时，千万不能心存幻想，更不能盲目悲观或盲目乐观
    • 索罗斯在华尔街是以短期投资闻名，但是他一再强调，短期取得暴利的机会是很少的，而要想在股市中取得应有的回报，就必须要有足够的耐心和魄力。
    • 作为一名真正的投资者，要有自己的投资理念和原则，而不能试图靠运气在股市上大赚一笔。
  • 保持清醒的头脑，理智地对待市场是最高的才能，但是如果不克制感情，它就不可能获胜
    • 市场是非理性的，而市场的参与者则是拥有理性的人类。
    • 有些经验的投资者都知道，股价与股指的波动是没有规律可循的，它们的波动也是不理性的。

看好自己的“篮子”，该放就放

  • 索罗斯一直坚持着自己的投资原则：只要自己看好了某只股票，就会立即买进
    • 作为在股市中以短线投机而闻名的投资家，他在对某只股票或债券进行投资后，只要达到了自己的目标，他就会毫不留恋地空仓抛售。
    • 他一直认为，投资者不应该为别人的利益而眼红，因为那些不是属于你的；投资者也不能够被其他人获取的利润所迷惑，而是要看好自己的“篮子”，因为投资者往往容易被自己所拥有的东西毁灭。
  • 发展稳定的股票是所有投资者都喜爱的。索罗斯也和其他投资者一样，如果他遇到了这类股票，他就会加大它们的仓位
    • 但是，如果买入后股市的发展行情与自己的预期不相符，索罗斯会迅速撤离市场，他会将所持有的这些债券或是股票全部出售。
    • 在投资中，索罗斯更是果断，只要遇到这种情况，他就会马上抛出，他绝对不会像其他的投资者那样对市场还抱有希望。
  • 作为短期投机者的索罗斯也像很多的投机者一样，在这些变化的转折处大捞一笔
    • 只要他看准了几只股票，他就会将其全部买下，然后他会运用自己的才智来分析这些股票。
    • 如果这些股票的发展势头如日中天更好，但这也是可望而不可即的，索罗斯只要发现了“劣质品”，他就会将其全盘抛出。
  • 索罗斯经常告诫投资者，投资要看的不是其在股市中是否红火，是否受大众的欢迎，而是股票的内在价值
    • 投资者在投资时一定要抓住股票的内在价值，而不能被眼前的股价所蒙蔽，关键是要遵循自己的投资方向，不受任何束缚地进行自己的投资。
第七篇 索罗斯教你防范风险

风险是一种常态

  • 投资风险是在未来会造成亏损的可能性
    • 风险与造成亏损的可能性成正比，造成亏损的可能性越大，风险越大。
  • 投资者承担一份风险，往往会有一定收益作为补偿
    • 收益率=无风险利率+风险补偿。
  • 风险本身也是多种多样的，造成风险的原因更因自身性质的不同而不同
    • 市场风险是由所投资产品价格的涨跌直接引起的。
    • 利率风险是投资的产品预期年收益率和定期存款利率之间的差异造成的。
    • 汇率风险是投资任何非本国货币及以此为基础的资产都需要承担的风险。
    • 信用风险是投资者的投资如果与某个企业或机构的信用相关，就需要承担相应的风险。
    • 流动性风险是在不受损失的情况下，将投资者的投资转变为现金的能力。
    • 通货膨胀风险是由于物价的上涨，同样金额的资金，未必能买到过去同样的商品。
  • 投资者为了控制理财风险，首先，应认清自己的投资目标，养成长期投资的习惯；其次，要合理配置资产、分散风险，还要注重投资策略，根据市场变化适时作策略调整，应尽量选择和自己风险偏好相对等的投资产品。

冒险，以精确的分析作为前提

  • 索罗斯敢于冒险，却从不盲目冒险
    • 他常常动用数十亿甚至上百亿的资金进行投资，但每次投资之前，他都是经过仔细分析研究的。
  • 索罗斯认为，在金融市场上，风险是不可能完全避开的，除非不进入金融市场
    • 一旦踏入，就已经开始承受风险了。
  • 索罗斯喜欢在趋势成形之前，甚至是在人们还都没有发现趋势之前就投入进去
    • 他认为这个时候进行投资可能获得的利润空间更大，而投资风险相对来讲更小。
  • 索罗斯敢于投资，也敢于承认失误，当他的投资注定损失时，索罗斯敢于立即“割肉”退出
    • 索罗斯甚至把是否敢于承担风险与人品联系在一起。

积极地管理投资风险

  • 积极管理风险则需要时刻保持对市场的密切关注，而且要在有必要改变策略的时候冷静而又迅速地行动
    • 索罗斯在纳粹占领布达佩斯的时候就“练就”了应对风险的本领，当时，他天天都要面对的风险是死亡。
  • 索罗斯会衡量他的投资，但索罗斯是以完全不同的方式实现投资确定性的
    • 作为一位生存大师，索罗斯的父亲教给他三条直到今天还在指引他的生存法则：第一，冒险不算什么。第二，在冒险的时候，不要拿全部家当下注。第三，做好及时撤退的准备。
  • 索罗斯拥有可以彻底摆脱情绪控制的能力，不管市场中发生了什么，他的情绪都不会受到影响
    • 虽然有时候也会产生情绪上的大变动，但索罗斯有能力迅速将这些情绪抛在一边，恢复清醒。
  • 索罗斯在管理风险方面的策略非同一般
    • 至于在控制和驾驭基金的风险方面，索罗斯则在建立个人的基金风险控制流程上下足了工夫。
    • 第一，识别和评估风险。第二，采取合理的投资方式控制风险。第三，提高控制风险的能力。
第二章 索罗斯如何规避风险

不要拿你的全部家当去赌

  • 投资时不要孤注一掷而押上全部家当
    • 索罗斯认为，不论是在商场还是股市，都不要孤注一掷而押上全部家当。
  • 在投资时一定不要孤注一掷，不要拿自己的整个家当去赌，在该放弃时更要勇敢地放手
    • 索罗斯在每一次的投资中，都不会把自己的所有资金投资在任何一只股票上，因为他懂得给自己留一条后路。
  • 犯错后及时承认，及时改正，才是最最关键的
    • 索罗斯并没有沉溺于自己的失误中，而是及时地认识到自己的失误，并且积极地止损离场。

冒险而不忽略风险

  • 敢于冒险和善于冒险是成功商人的本色，但冒险并不是孤注一掷
    • 莽撞之人敢于轻率地冒险，不是因为他勇敢，而是因为他看不到危险，结果失去了所有的东西，包括东山再起的资本和信心。
  • 投资者应该记住的是：冒险并不代表忽略风险
    • 正如股市中流传的一句话说：“股市风险大，入市要谨慎。”。
  • 索罗斯的投资天赋是常人难以超越的，他不但能够提前预见市场的发展趋势，而且还敢于冒大风险
    • 尽管索罗斯经常做出异于常人的大胆举动，并不意味着他会一意孤行地去冒险投资。
    • 当索罗斯决定投资某项风险比较高的项目时，他一般会事先对其中存在的风险作出细致的分析，并且制定出相应的预防风险的措施，以保证投资失败时能够不亏损本金。

彻底摆脱情绪的控制

  • 索罗斯不同于常人，他可以摆脱情绪的控制
    • 市场上出现行情波动，但是他的情绪不会受到影响。
  • 索罗斯的投资方法有助于让他的情绪与市场分离
    • 他会对某一特定市场如何以及为什么变化做出一个假设，然后以这个假设为基础进行投资。
    • 当市场证明他是错的，他会立刻意识到错了。与许多投资者不同的是，他从不以“市场错了”为由保留头寸。他会及时撤出。

周密的风险规避措施

  • 索罗斯在从事冒险活动之前，就已经对风险进行了评估和研究
    • 如果对市场的情况和投资的前景并没有很大的把握，通常索罗斯会先用小股资金试探一下市场，根据市场的反应来决定下一步的投资策略。
  • 建立合理的投资组合，是将风险尽量减小的又一个办法
    • “永远不要孤注一掷。”。
    • 投资者应当根据自身的特点，例如风险承受力、风险偏好、期望收益率等来设计自己的投资组合，通过组合的方式构建一个相对稳定可靠的投资核心，实现投资目标。

设立止损点

  • 设好止损点是非常重要的，如果不设停损点，逢牛市时在最高点买入，那么付出了很大成本，股价稍微下降就会遭受损失；而在熊市时，如果不在设好的点清仓，当股价无穷无尽地跌下去，就可能掉入无底深渊，从此被套牢
    • 老交易员一般都会对进入证券公司的新操盘手告诫：一定要设立止损点。
    • 很多投资者虽然为自己设立了亏损点，但是当他们面对充斥着风险的金融领域，面对市场上不断下跌的股指，就很少有人严格执行自己的止损计划，以致最后还是亏损惨重。而索罗斯却和他们大不相同，不论市场上的气氛多么紧张，他都一定严格按照计划行事，绝不会以任何理由来改变自己的计划。

超凡的警觉性

  • 索罗斯从不敢将投资看做是人生的一场游戏，而是在任何时候都保持对市场的敏感性和警惕性
    • 他知道风平浪静的市场，也会给投资者带来伤害。保持警觉始终是自己的座右铭，并要求下属人员也这样去做。
  • 对于任何一个不起眼的变化，索罗斯都会放到更为宏观的环境中去考察，预测其对投资市场可能产生的影响
    • 他不仅留意外在环境的细微变化，还非常注意重要人物在日常生活中所说的话，不仅明白其表面意思，还注意揣摩所隐含的信息。
    • 他还关注自己内心的变化。
第三章 索罗斯风险投资管理策略

确定自己的能力范围

  • 通过思考三个问题，索罗斯划定了自己的能力范围
    • 我对这个感兴趣？
    • 我现在了解什么？
    • 我愿意去了解什么，学习什么？
  • 索罗斯熟悉的是国际套头交易领域
    • 索罗斯在华尔街最早做的是国际套头交易。
    • 他所有的身家和名声都来自于国际套头交易市场。
  • 索罗斯在欧洲证券方面大有作为
    • 他从欧洲来，不仅对欧洲了解，而且善于在欧美两相比较中发现机会。
    • 在当时通信不发达的情况下，信息传递很受限制。然而，索罗斯拥有的两个长处让他脱颖而出。
  • 索罗斯在1959年～1961年领导着美国金融机构在欧洲市场投资，事业发展得顺风顺水
    • 他甚至在1960年，带领着几家大的金融机构对欧洲股市成功地进行了一次洗劫。
  • 索罗斯在总结经验时说：“肯尼迪的措施终结了我在欧洲投资热中的这一段辉煌史，这也给了我一个教训，那就是——政府的行政措施常常把股市推向了测不准的境地。”。
  • 通过对所从事领域的熟悉和不断努力研究，索罗斯成了一个不折不扣的国际套头交易专家
    • 在成立了双鹰基金及量子基金以后，他也一直坚持在国际套头交易领域的投资。

分散投资，分散风险

  • 索罗斯并不认同巴菲特的观点，他坚持，鸡蛋应该放在不同的篮子里
    • 索罗斯是个不介意押大注的人，但这是在他碰到了他认为绝好机会的时候。
    • 在很多情况下，他都是让他的投资人员，选择自己的投资项目，并且不许他们做出孤注一掷的高风险举动。
  • 量子基金并不仅仅投资于一种金融产品
    • 大部分情况下，量子基金会把其净值资本投资于股票市场，而将他们通过融资获得的资金投资于股票指数期货、债券、外汇等金融产品上。
  • 分散投资也绝对不等于没有原则地过于分散
    • 索罗斯从未将资金投资于实业，因为他只了解资本运作。
    • 他从未像巴菲特那样永远持有，因为他所熟悉的领域是寻找漏洞，从中渔利，所以，他所有的投资组合都是围绕着这个中心来组成的。

将保住资本放在第一位

  • 投资本身没有风险，失控的投资才有风险
    • 对于在投资市场跌打滚爬的人来说，止损都是一个相当重要的纪律。
    • 把亏损限制在一定限度内，从而可以有效地保存资金实力，以备来日再战可以说是止损最大的好处。
  • 将保住资本放在第一位(制胜习惯一)意味着你得是个风险厌恶者
    • 如果你能像巴菲特和索罗斯那样躲避风险且获得超出平均水平的利润，那么传统信条一定有某些严重的错误。
  • 风险是客观存在的，但也是能够避免的
    • 因此，掌握避险技巧就显得相当的重要。
  • 投资者怎样保住本金，避免投资的风险呢？
    • 投资自己熟悉的股票。
    • 做中长线投资。
    • 看准时机，及时逃顶。
    • 购买绩优成长股。
第二卷 “商界恶魔”与慈善家的千面人生

索罗斯的金融生涯及其理念

  • 索罗斯是对冲基金的代表人物，单挑英镑、进攻俄罗斯的债券以及中国香港的证券期货
    • 对冲基金辉煌的历史一定离不开索罗斯，这个金融大鳄拿着他的“量子基金”，无所不用其极。
  • 索罗斯的投资理论是“盛—衰理论”
    • 根据金融市场的繁荣期过后必存在一个衰退期“盛—衰理论”。
  • 索罗斯认为一个投资者所能犯的最大错误并不是过于大胆鲁莽，而是过于小心翼翼
    • 虽然有一些投资者也能准确地预期市场走向，但由于他们总是担心一旦行情发生逆转，将遭受损失，所以不敢建立大的头寸。

索罗斯狙击英镑

  • 1992年，索罗斯抓住时机，成功地狙击了英镑
    • 1992年，索罗斯认为英国犯了一个决定性的错误，英国加入欧洲汇率体系(简称ERM)。
    • 在《马斯特里赫特条约》签订不到一年的时候，一些欧洲国家便很难协调各自的经济政策。
    • 1992年9月，投机者开始进攻欧洲汇率体系中那些疲软的货币，如英镑、意大利里拉等。
    • 1992年9月15日，英镑对马克的比价一路下跌至2.80，虽有消息说英格兰银行购入30亿英镑，但仍未能挡住英镑的跌势。
    • 在这场捍卫英镑的行动中，英国政府动用了价值269亿美元的外汇储备，但最终还是遭受惨败，被迫退出欧洲汇率体系。

索罗斯做空马克和日元

  • 索罗斯预测德国马克将会随之贬值，但判断失误
    • 索罗斯认为高利率政策将会严重损害德国经济，所以确信德国政府一定会降低利率，使德国马克贬值。
    • 但德国的经济实力要比1992年的英国强大得多，不可同日而语；索罗斯在1993年下半年对德国马克即将下跌的公开谈论也使德国中央银行有所警惕，加上德国人并不愿意看到索罗斯拿德国马克来赌博，更不愿看到他会赢。
  • 索罗斯赌日元对美元将会下跌，但结果相反
    • 他的依据是日美两国首脑会谈将会解决双方的贸易争端。
    • 但美国总统克林顿与日本首相并未能就双方的贸易争端达成共识，双方谈判破裂，结果外汇市场上日元对美元的汇率大幅攀升，升幅高达5%。

索罗斯袭击墨西哥比索

  • 1994年，墨西哥比索危机，墨西哥积累了大量的短期外债，而贸易逆差连年递增，而比索与美元汇率又被固定在一定水平上不能自由浮动
    • 墨西哥是靠外债的不断增长来维持比索的高汇率的，如此高的汇率已经对墨西哥的出口构成了沉重的负担，墨西哥比索汇率在一定意义上已被高估。
    • 墨西哥政府发行的与美元挂钩的短期债券也无法挽救比索的命运，更不幸的是，比索又被索罗斯盯上了。
  • 索罗斯认为，如果比索一旦贬值，其外汇储备荡然无存，墨西哥形势更加脆弱，因此，索罗斯开始抛售比索，买入美元
    • 1994年12月，在索罗斯的袭击下，墨西哥政府苦于无法支撑比索，不得不宣布新比索贬值15.3%，这更加坚定了索罗斯的判断，加大抛空仓位，一些外国投资者在一片恐慌中也跟风抛售，溃不成军。
    • 最后，墨西哥政府无可奈何宣布让新比索自由浮动，政府不再干预市场，几天之内，比索狂泻40%，墨西哥股市暴跌70%。

索罗斯扫荡东南亚

  • 1997年，索罗斯飓风很快就扫荡到了印度尼西亚、菲律宾、缅甸、马来西亚等国家
    • 印尼盾、菲律宾比索、缅元、马来西亚林吉特纷纷大幅贬值，导致工厂倒闭，银行破产，物价上涨等一片惨不忍睹的景象。
    • 这场扫荡东南亚的索罗斯飓风一举刮去了百亿美元之巨的财富，使这些国家几十年的经济增长化为灰烬。

索罗斯“情人节大屠杀”

  • 1994年，索罗斯基金出现重大损失，索罗斯基金至少持有200亿美元的日元空头头寸，按照情人节这天日元兑美元上涨了5%，所以说，索罗斯在这一天至少亏了10亿美元
    • 为了肃清影响，索罗斯不得不让德鲁肯米勒出面召开记者会，试图在一个相对的范围内挽回影响。
    • 德鲁肯米勒告诉记者，在这次的“情人节大屠杀”中，索罗斯基金的确切损失是6亿美元，一分不多，一分不少。
    • 德鲁肯米勒声称，在2月14日前，索罗斯基全的总资产为120亿美元，以后损失了6亿美元，还剩下约114亿，但在以后的一段时间里，他们及时地调整了投资组合。所以，基金的总资产会有所回升。
第二章 索罗斯的“投资法宝”

索罗斯的投资理论框架

  • 索罗斯的投资理论只是一个框架，仅仅揭示了他投资秘诀的一部分
    • 索罗斯认为他作为交易员的成功并没有验证他的理论。
  • 索罗斯的操作来自于他的独特的能力组合
    • 高超的个人智慧，超凡的个人胆略和魄力，卓绝的个人自信品质，无法衡量的能力——直觉，与国际金融界的领导者零距离沟通的能力。

敢于从市场波动中获利

  • 索罗斯的投资决策建立在有关事件未来进展的一种假设上
    • 他要做的就是衡量的是这种假设的可靠性和事件的进程。
  • 索罗斯能深刻地理解市场、市场参与者以及看似不相关的不同事件间很少被人注意到的联系
    • 例如，1987年，英国成为欧洲汇率机制的成员之一，被俗称为“蛇形浮动体系”的ERM由一组共同市场货币组成，以德国马克为支柱。在英镑与德国马克挂钩后，投资者们开始相信英镑与德国马克一样可靠。但由于英镑利率相对较高，资本开始流向英镑资产。在一种反射性自我实现的作用下，这种需求膨胀帮助英镑实现了以马克为依靠的稳定，同时也为英镑后来的贬值埋下了伏笔。
    • 随后，柏林墙被推倒，苏联宣告解体，德国重新统一。这时，索罗斯认为ERM进入了一种动态不平衡状态。
    • 德国东西统一以后，马克成了东德和西德的共同货币，这引发了德国联邦银行和总理赫尔穆特·科尔之间的一场激烈的斗争，焦点是东德马克究竟应以什么样的汇率兑换成德国马克。
    • 科尔向法国总统弗朗索瓦·密特朗提议加强欧洲的一体化建设，其目的是确保共同市场的其他成员接受德国的重新统一。后来，他的建议为许多变革设定了框架，包括欧元的最终诞生。
    • 对此，索罗斯认为，联邦银行大权在握，决定了德国将疲软的货币排除出“蛇形浮动体系”只是一个时间问题。但他也观察到，从1989年德国统一开始，这个体系从平衡状态转向了不平衡状态。
    • 那么，他应该在什么时候下注呢？据索罗斯后来回忆说：“正确的时机直到1992年才到来……我从联邦银行总裁施莱辛格的一段讲话中发现了第一个崩溃即将到来的迹象……他说，他认为投资者们将ECU视为一个货币篮子是错误的。他特别提到，意大利里拉就是不太理想的货币。在他的讲话结束后，我问他是否喜欢ECU这种货币，他说他喜欢这个概念，但不喜欢这个名字。如果它被称为马克，他会更喜欢它。我领会了其中的含义。”。
    • 联邦银行总裁施瓦辛格的话实际上肯定了索罗斯的核心假设。于是，索罗斯开始在市场中检验他的假设。量子基金做空意大利里拉，里拉很快就被迫退出了“蛇形浮动体系”。索罗斯的“联邦银行希望看到蛇形浮动体系土崩瓦解”的假设被证实了。最终，他开始凭借里拉交易的利润以大得多的头寸攻击一个大得多的目标：英镑。
    • 索罗斯抛售了价值70亿美元的英镑。但他也看到，英镑的崩溃也会对其他欧洲货币、股票和债券市场造成连带影响。因此，他也根据他所观察到的这种不同市场间的联系采取了其他行动。例如，他还抛售了其他一些较弱的欧洲货币，做多60亿美元的德国马克，做多法国法郎，购入5亿美元的英国股票(因为他假设股票会在货币贬值时上涨)，做多德国和法国债券并做空德国和法国普通股。这些都是用借来的50亿美元做的。
    • 他也判断出，如果英镑没有被挤出“蛇形浮动体系”的话，也不会发生太多事情。因为英镑升值几乎是不可能的事情。他计算出，即便在最不利的情况下，他被迫平仓的损失也不会超过4%。

按自己的标准选择投资对象

  • 索罗斯具有独一无二的投资哲学，他的投资标准和投资方法是在发现了一个符合他的标准的投资对象后的一系列行动的规则
    • 在实际的金融操作中，具体到基金投资里，要学会结合自己的实际情况，有所借鉴，有所观察。
  • 索罗斯强调：在挑选基金时，选择一个值得信赖的基金公司是最先需要考虑的步骤
    • 以长期的眼光来看，基金的诚信与经理人素质的重要性甚至超过基金的短期绩效。
  • 索罗斯认为投资者完全没有必要对挑选基金感到困惑，他还建议他们可以充分利用独立的专业机构的基金评价体系，来帮助自己筛选合适的基金
    • 股市的魅力在于创新，如果投资者希望适应这个时刻都在变化的股市，就要学会观察并研究新思路、新特点、新理论，积极挖掘未知区域。
    • 投资者也不能只停留在道氏理论、波浪理论，还有江恩理论等诸多的分析方式的辉煌之中，而要对这些理论进行创新，需要运用软件工具增加自己的知识。
    • 市场热点是不断变化的，基金业绩也会呈现出波动性，每只基金都有可能在一段时间内业绩领先。在比较两只基金业绩时，要尽可能拿长期的业绩来比较，因为这样可以避免被基金某一阶段的突出表现所误导。
    • 同时，不同类型的基金由于操作时间、净值等不同，会有着非常大的区别，即使是同类型的基金，由于成立时间、正式进场操作时间、净值高低的不同等，也会有着很大的差别。索罗斯也从来不把“便宜”与否作为选择基金的标准，索罗斯认为投资收益率来自基金的管理能力，单位净值高低和投资收益率没有多大关系。

拥有充足的自由时间

  • 为了获得思考时间，索罗斯认为投资者需要在投资前对市场形势进行认真的分析和预测
    • “我坚持在采取行动之前将问题解释清楚，但是，为我觉察到的一种市场趋势寻找理论基础是需要时间的。”。
  • 索罗斯认为，在投资市场获得成功并不是一件轻而易举的事，越想取得成功，越要给自己留有充足的空闲时间
    • “我想要的只是一年一个好主意，如果你催我，我会满足于两年一个好主意。”。

果断决策是制胜的“法宝”

  • 一旦有符合他投资标准的机会出现，索罗斯总是毫不犹豫地压下大注
    • “如果股票会上涨，那就追加。你不用在意这个仓位已经占了你资产组合的多少，如果你的决定是正确的，那就建仓。”。
  • 果断的决策力不但帮助索罗斯在出现投资机会时获得巨额利润，还帮助他在遇到挫折时将损失降低到最小
    • “当他的投资系统告诉他没有值得一做的事情时，不会有制度命令强迫他去行动。如果持资观望是更明智的做法，他不会去购买比如那些在行情不景气时损失低于市场整体损失水平的股票。”。

让税后收益更高

  • 努力合法避税一直是索罗斯的投资理念之一
    • 投资就是为了获取丰厚的回报，而纳税多，显然会让自己口袋的利润减少。
  • 规避税收和推迟税收并不等于不纳税，只是尽量减少纳税次数和推迟纳税时间
    • 对投资者来说，减少纳税次数非常重要，因为这代表着纳税的额度减少了。
    • 对于投资大师们来说，除尽量减少缴纳税收的次数外，推迟缴纳税收的时间也是实现税额最小化的一项非常重要的举措。
  • 在规避税收方面，除了减少纳税次数和推迟纳税时间以外，还有一个非常好用的方法，就是尽量压低税率
    • 索罗斯的量子基金并不是在美国注册的，而是在荷属安的列斯群岛的库拉索岛注册的。
第三章 索罗斯的投资经验

洞察时机，迅速出击

  • 索罗斯善于把握时机且总受命运眷顾
    • 他能够着眼于全球金融市场发展变化的大趋势，并根据金融市场风向的变化出没于其中，以期适时的在市场上自由行动。
  • 索罗斯的独特之处在于，在一种股票流行之前，能够透过乌云的笼罩看到希望
    • 在“扫荡”东南亚时，索罗斯正是看准了东南亚资本市场上的这一最薄弱的环节才决定首先大举袭击泰铢，进而扫荡整个东南亚国家的资本市场的。
  • 索罗斯对市场时刻保持着高度的警觉性
    • 他能够察觉到很多细微的变化，也是因为他时刻让自己的“每一根神经都不空闲”。

灵活投资，自由航行

  • 索罗斯的投资方法时时出新，并不拘泥于任何一套规格
    • 在索罗斯看来，市场总是混乱的，是非理性，没有逻辑的。如果局限于某一套投资技巧，就不可能从容地成功应对这么多的危机和市场波动现象。
  • 索罗斯的投资风格是多样化的
    • 在谨慎与冒险中自由转换，能够迅速止蚀，也能够集中财力进行投资，还可以把资金分散，以避免“把所有鸡蛋都放在一个篮子里”的悲剧发生，自由的把握分散投资与集中投资。

边投资，边写日记

  • 索罗斯养成了撰写投资日记的习惯
    • 他十分重视投资，并不认为投资只是为了赚钱，而是把投资看做哲学实践的一种方式。
  • 投资日记对索罗斯的投资具有重大的指导和借鉴意义
    • 这种记录习惯能让索罗斯清晰地记录整个投资过程。
    • 这种投资日记可以记录投资过程中随时总结出来的投资理论或观点，对以后的投资具有重大的指导和借鉴意义的。

尽信经验，不如无经验

  • 经验不是万能的，如果一味地相信经验，将会给自己带来更大的损失
    • 1994年初，索罗斯依照自己对市场的判断，凭借自己对投资市场的了解，借助以往的经验，得出德国的利率会下降的结论，但实际情形仍然可以通过其他方式改变，德国后来还是凭借自己的有利条件，在得到国际上的援助后保持了利率的不变，从而导致他遭受了6亿美元的巨额损失。
  • 投资中的法则和理论也是如此，有些理论只能在某一状况下才适用
    • 在实际投资中，很多时候只需要运用某一种理论的一部分。
    • 任何经验都是不完美的，不能够去照搬照抄，也不能完全相信这些投资经验，因为市场的变化是难以捉摸的。

投资新兴市场需谨慎

  • 新兴市场不是金矿，高收益总是与高风险结伴而行
    • 与新兴市场保持一定的距离，经过好几年的深入研究、细微分析和小心试探后，这只“老奸巨猾”的“金融大鳄”决定靠近猎物，试试东欧和俄罗斯的深浅。
  • 即使如此小心谨慎，精明的索罗斯还是没能逃脱新兴市场的“暗算”
    • 俄罗斯自从1994年开始进行大规模的私有化计划后，使得许多企业的股票可以上市交易，这启动了俄罗斯的金融市场，吸引了很多外国投资者的注意。一直冷眼旁观的索罗斯，看到俄罗斯金融市场从混乱中快速发展起来，虽然他明白俄罗斯市场仍处于雏形阶段极不稳定，但受不住诱惑的他，还是买进一些能源企业的股票。

做“机会主义者”，等候机会出现

  • 真正的投资大师通常不会执著于价格的高低，而是会静待自己预期的市场形势来临
    • 如果他判定一个项目值得投资，就会毫不犹豫投入大笔资金，而丝毫不关心其他人的看法。
  • 对于机会的来临，需要极大的耐心等待
    • 克罗怕自己抑不住平仓的冲动，跑去瑞士与妻子度假；巴菲特在远离华尔街的地方工作；索罗斯认为自己成功的秘诀就在于远离市场，他会充分利用自己的闲暇，只有必要的时候才去华尔街的办公室上班。
第四章 索罗斯的投资获利之道

索罗斯的投资获利之道

  • 不怕困境挑战，死里逃生
    • 索罗斯出生在匈牙利布达佩斯的一个犹太人家里，因早产差点无法存活，但他生来就有一种应对困境的天赋。
    • 在第二次世界大战德国纳粹的种族灭绝政策下，索罗斯体会了战争的恐怖，选择隐瞒自己的犹太人身份，勇敢生存下去。
    • 17岁的索罗斯带着对祖国的重重疑虑，只身来到伦敦，他开始在一家饭店打零工，期盼着好运到来，但侍者的工作并不能让他养活自己。
    • 22岁那一年，索罗斯正式踏入社会，开始他丰富多彩的职业生涯。从那以后，必须先学会应对困境，站稳脚步，才谈得上赚钱的理念，就已经在他的脑海里深深扎根。
  • 24小时不离投资，做梦都在做投资
    • 投资不仅仅是他的职业，而是他的一切。这是投资大师如此成功的原因之一。
    • 索罗斯每时每刻都在考虑投资——甚至做梦都会梦到投资。
  • 坚持到底，永不放弃
    • “坚持到底，永不放弃！”这是英国前首相丘吉尔在他生命中的最后一次演讲中的一句话。他十分推崇面对困难坚持不懈的精神。
    • 索罗斯的第一份工作与金融无关，通过朋友的介绍，他在英国一家生产新奇产品、纪念品、人造珠宝的装饰品厂当储训人员，成为储备干部后，担任业务代表。
    • 面对投资的风险，面对稳定的生活，在赚得巨资和打破平静之间，是继续平淡下去，还是“别做可有可无的人”，索罗斯毅然选择了后者。
  • 别做可有可无的人，学会放松，不强求自己
    • 索罗斯获得了进入金融业的机会，他成为辛格暨傅利兰德公司的储训人员，一周领取7英镑的薪水，表面上看起来，索罗斯一帆风顺，进了他想从事的金融行业，有一份可以养活自己的固定工作，不用再过那种风餐露宿的生活。
    • 投资不可能永远一帆风顺，当事情陷入瓶颈的时候，如果只停留在同一个角度思考问题，问题的困难会越来越小，使人无法摆脱。相反的，如果陷入困境时，不再强求自己，不再苛求自己，学会放松，学会换一种思维，创意会变得有弹性，另一条路也通向成功。
  • 不要沉迷于爱好，自信是胜利的基石
    • 有两样东西对索罗斯的一生的影响至深至远，一是父亲教他的生存之道，一是哲学教他的投资之道。
    • 索罗斯的自信绝对不是凭空产生的，他的自信来自于精准的分析、独到的眼光。
  • 不要盲目乐观或悲观，机会眷顾走在前面的人
    • 在这个信息爆炸的年代，在这个投资疯狂的年代，人们依赖资讯，电视、广播、报刊和网络等媒体成为获得资讯主要途径，得知最新的时政、财经新闻，这已经成为当下人们的生活习惯，更成为投资者学习和生活的重要方式。
    • 要想股票成为赚钱最快、最多的工具，首先必须有正确的投资；一旦投资错误，股票就能成为花钱最快、最多的“罪人”。
  • 用别人的钱，充实自己的荷包
    • 对于一般的投资者而言，风险总是放在第一位，因为谁都不愿意为了利润而被逼走上万劫不复的道路。
    • 索罗斯为什么能与一个国家抗衡？为什么许多国家的金融市场被他闹得天翻地覆？这是很多人都会产生的问题，有的只能无可奈何地骂他是个“捣蛋鬼”？如果向索罗斯请教这个问题，他或许会眨眨眼睛，说：“借钱，利用别人的钱赚钱。”。
第五章 索罗斯的金融投资日记

《金融炼金术》的出版

  • 索罗斯希望公众更好地了解自己，决定出版《金融炼金术》
    • 索罗斯的反馈理论使他站到了投资市场的最上层。
    • 他确信：在世界思想中为自己找到位置的时机已经成熟。
  • 《金融炼金术》的出版并未带来预期的关注和尊敬
    • 作为知识分子，他感到被抛弃了。
    • 新闻界对他包括他在这本书中的观点漠不关心。

《金融炼金术》的观点与思想

  • 索罗斯的《金融炼金术》是他毕生心血的结晶
    • 他的主题思想就在于，从根深蒂固的层面上看，我们对于生活其中的这个世界的理解是相当不全面的。
    • 索罗斯宣称，要总结他那些貌似深奥的想法，用几个词——确切地说，用两个词——就已绰绰有余，即：非完全理解。
  • 索罗斯的理论认为，人们习惯于将事件看成是一连串的事实
    • 当有头脑会思考的参与者进入局势之中，事物的环节并不会将事实直接联系上事实，而是将事实与参与者的思索连为一体，然后又将参与者的思索引向下一系列的事实。
    • 索罗斯十分着重他的那套反映理论，并极力进行宣扬，上述想法就是他自我标榜的核心概念。

《金融炼金术》的主要内容

  • 《金融炼金术》是索罗斯的投资日记，讲述了如何分析个股、如何把握市场转变的时机、如何面对不利的市场行情并及时调整对策
    • 在《金融炼金术》一书中，索罗斯讲述了如何分析个股、如何把握市场转变的时机、如何面对不利的市场行情并及时调整对策，从而在风云变幻的金融市场中立于不败之地的精彩艺术。
    • 同时，索罗斯在书中还披露了近年来金融市场的游戏规则，对如此复杂的事态作出透彻的分析的就只有索罗斯了。
  • 《金融炼金术》共分为5部分，分别是：理论、历史的回顾、历时实验、评述和前瞻
    • 对于想彻底了解索罗斯理论的投资者，不妨仔细把阅读重点放在第一部分，因为在这部分他开宗明义写了他的“反射性理论”。
    • 索罗斯在前言部分以文字形式归纳了他的反射性理论，而且纠正了别人对他理论的一些误解。

精编之后的《超越金融：索罗斯的哲学》

  • 《超越金融：索罗斯的哲学》是索罗斯集思想大成之作《金融炼金术》经过“精编”，又“衍生”出的作品
    • 在此书中，我们可以看到曾一再出现、反复提及的关键词：卡尔·波普、开放社会、反射性、谬误性、人的不确定性、正反馈、负反馈、认知功能、操纵功能……
    • 这些语词组合在一起，便构成了索罗斯基于经验论的相对真理哲学观：世界是不确定的，也是不可知的，所谓科学原理的假设不能被证实，只能通过检验被证伪。
  • 这本书收录了索罗斯2009年10月份在布达佩斯中欧大学的五篇演讲
    • 这本书既是索罗斯本人的一部个人成长史，又是一本全面洞悉经济运行规律的市场指南。
    • 全书围绕人的不确定性、开放社会、道德价值观、政治权力、未来的路等命题，以理论联系实际的方式对当前金融市场及其发展趋势作了深入的哲学透视，并不断从市场的发端引向对市场的重新思考。
第二篇 如何在金融市场中生存

善用杠杆以提高报酬率

  • 杠杆原理是一项在投资方面用小钱转动大砝码的技术
    • 杠杆原理的使用可以增加投资者的购买力，使其掌握自己的潜在资产。
  • 杠杆原理可以放大投资收益
    • 如果你只是用自己很少的钱进行投资，通过使用杠杆原理可能会比不用在投资回报上赚取更多。
  • 索罗斯是善于利用杠杆原理的投资者
    • 索罗斯正是运用了杠杆的原理使手中的资本不断地扩大，也就是十分巧妙地利用借贷的方式，用别人的钱来运作自己的双鹰基金。
  • 对冲基金的杠杆原理具有强大的威力
    • 对冲基金的这种杠杆原理对投资市场所产生的作用力也是极其强大的，索罗斯的量子基金引起整了个华尔街的震动。
  • 对冲基金的杠杆原理不是万能的，需要谨慎使用
    • 它不但能为投资带来丰厚的收益，也可能会使投资者面临灭顶之灾。

正确把握投资的环境和时机

  • 投资时机比股票本身更重要
    • 股票没有好坏之分，而是要看你购买的时机。
  • 索罗斯善于预见股市行情的变化
    • 他会在宏观上去观察行业的发展，然后判断行业股票的走向。
  • 索罗斯对宏观因素给股市带来影响有深入理解
    • 投资中，要用全球化的思维去思考问题，绝不能把思维局限在一个地方。
  • 索罗斯关注基本经济因素，并对其他信息保持敏感
    • 他提示投资者对这些基本经济因素进行分析，认为这才是投资者的基本功课。
    • 他坚持学习和研究更多的商业知识。
  • 索罗斯认为最佳的投资时机具体到每一次的投资活动中
    • 上升中的股票的最佳投资时间就是在它刚刚上升不久的时候。
    • 下跌中的股票并不都是一些不可投资的股票，它们之中也有很多正处在最佳投资的时机。

正视投机，套尽天下利

  • 投机是市场交易的必要组成部分，不存在褒贬义之分
    • 投机只是根据自己的判断，在愿意承担一定市场风险的前提下，所做出的买空或卖空行为。
  • 索罗斯的投机手段是从别人的钱袋里套利
    • 索罗斯设立基金，就是为了投机——从别人的口袋里套利。
  • “量子基金”是索罗斯利用投机手段赚取利润的工具
    • 量子基金的前身是“双鹰基金”，1969年创立时，资本额只有400万美元。1973年更名为“索罗斯基金”，资本规模扩大到约1200万美元。
    • 这1200万美元中，属于索罗斯的个人资金非常少，大部分都是从其他股东那里借入的资本。

沉着应对市场波动

  • 投资者应保持冷静的头脑和理性的心态，正确看待市场的波动
    • 索罗斯认为，投资者对市场的认识与理解始终存在一定偏差。
  • 索罗斯利用市场的混乱来取得胜利，甚至故意制造市场混乱来获得超出水平的收益
    • 他多年的投资实践也证明了这一点，他对金融市场形势和客观因素的认识和理解都是基于对市场混乱现象的认知，并以此来指导自己从中抓住投资机会，赚取收益。
  • 投资者不要试图去改变市场的发展趋势，而应该在市场还未表现出这种趋势之前便掌握它
    • 在投资市场不稳的情况下，投资者的情绪往往会受到市场趋势的影响，从而使市场更加混乱。
    • 在金融市场和投资者之间的相互作用下，这种极度不稳定的状态将会愈演愈烈，最终必然会导致整个局面的失控和崩溃。
    • 对此，索罗斯提示，投资者不要试图去改变市场的发展趋势，而应该在市场还未表现出这种趋势之前便掌握它，要学会在乱中取胜。
第二章 金融市场的索式生存艺术

索罗斯在1987年股市大崩盘中的经历

  • 1987年10月19日，美国股市遭遇历史上最坏的日子，索罗斯的量子基金损失了8.4亿美元
    • 股市暴跌使索罗斯的大笔财富化为乌有，量子基金损失了8.4亿美元，基金资产净值减少了28%。
    • 股市大崩盘后一周内，量子公司的股票价格下降了26.2%，每股达到10432.75元，而同期美国股票平均下降幅度只有17%。
  • 索罗斯曾预言日本股市会暴跌，但美国股市不会受到很大影响
    • 早在1987年9月2日，索罗斯就预言：日本股市泡沫太多，根据他信奉的反射理论，疯狂的投资可能引发日本股市的暴跌。
    • 他坚信如果日本股市暴跌，美国股市不会受到很大影响。“美国股市只是最近才过热，但它能用平和、理智的方式纠正这些偏差。”。
  • 索罗斯在股市崩盘后迅速买进了超过10亿美元的指数期货，但损失仍然惨重
    • 在大崩溃的两天后，索罗斯迅速买进了超过10亿美元的指数期货，从而使他在美国权益上的敞口头寸翻了一番。
    • 10月22日，星期四，纽约股市曾短暂反弹了300点，但接着又呈现熊市，当美国股票交易量在海外股市交易中急剧下降之时，索罗斯有些恐惧了，他靠融资操作，大量的损失会使得基金的生存受到威胁。

索罗斯的投资策略

  • 索罗斯认为想赚钱而又不想承担亏损的风险，这是不可能的
    • 他曾在一个访谈节目中说道：“承担风险自然是令人痛苦不安的。要么你愿意亲自忍受这种苦楚，要么你就试图将它转嫁给其他的人。从事金融活动，然而却又不能坦然地面对失败，最后往往会一无所获。”。
  • 索罗斯的投资策略是在市场发展趋势还未形成时，就从蛛丝马迹中发现投资机会
    • 如果他不相信自己的眼光，不愿意冒风险，一定要等到趋势形成后，才开始行动，那么价格已经达到一定高度了，可以获得的利润空间在无形中缩小。
  • 索罗斯敢于承担风险，但并不是说他会去盲目冒险
    • 他习惯于用他自己发明的“反射理论”来测定市场，但是，事实上它也只能为索罗斯指出大致的投资方向，并不能告诉他精确的位置。
    • 在具体进行操作时，索罗斯仍然必须依靠他自己的脑力、胆略和本能的直觉。

索罗斯的果断决策

  • 索罗斯认为，如果想在这种变化中抓住那些少有的投资机遇，那就必须具备果断决策的素质
    • 面对这次的金融风暴，很多投资者都表现出“悲痛欲绝”的情绪。对此索罗斯却认为，股市中的这些迅速变化正是对投资者和上市公司的一个考验。
  • 索罗斯对自己的判断力和果断的投资策略非常自信
    • 他在生活中如此，在投资中更是如此。
  • 索罗斯指出，果断性是需要培养的
    • 对于股市中普通的投资者来说，遇到投资时机而犹豫不决是司空见惯的，但是如果长此以往，那也只会是一个恶性循环。
第三章 索罗斯特色的投资风格

索罗斯眼中的对冲基金

  • 对冲基金是无害的，不应将市场问题归咎于它
    • 索罗斯直言不讳地为对冲基金进行无罪辩护。
    • 索罗斯认为，每一种投资工具都有它自己独特的收益、风险、流动性、费用和税率组合，不是可以简单替代或互相仿效的。
  • 对冲基金组织交易不会对市场产生太大的影响
    • 以外汇为例，它也只控制了外汇市场每月交易量中极小的一部分。
    • 次要货币的市场缺乏流动性，这也起到了防止任何投资者成功地影响小货币的价格的作用。
  • 对冲基金是刺破资产价格中的泡沫，发现金融体制的漏洞，这对市场运行是完全有益的
    • “因此你们需要问的主要问题应该是：什么导致了随大流行为？对冲基金组织的运作也许是其中一个因素，所以你们理所当然地注意到了它，虽然就我的对冲基金组织而言，你们显然是看错了方向。”。
    • “我并非在为对冲基金辩护……对冲基金既不应该被免于监管，也不应该遭受特殊处理。”。

善于市场调查和分析研究

  • 投资者要下的基本功夫，就是对股市的基本分析、技术分析、财务分析方法，应当有所了解，最好能熟练掌握
    • 只有熟悉了市场的基本信息，投资者才可以独立分析市场走势，预测市场的未来方向，才能形成自己的一套投资系统和独特的投资风格，才能真正在市场中获取回报。
  • 进行市场调查可以保证投资者及时掌握最新的投资信息，增加对上市公司实际状况的了解，避免受到其他投资者的看法和观点的影响
    • 如果投资者不能经常进行市场调查和分析研究，就难以在股票投资过程中获得丰厚的收益。
  • 在投资时，必须进行市场调查和分析研究，这是保证投资成功的两大法宝
    • 市场调查是指投资者应该注意观察平时生活中的小事，如某家上市公司的产品是否受到消费者的认可，销售业绩是否良好。
    • 分析和研究是指投资者将手中所收集的信息进行深入而细致的论证。

基于反射性的基本分析法

  • 基本分析的方法是从分析股票的内在价值入手，把对股票市场的大环境的分析结果摆在次要位置
    • 它利用丰富的统计材料，运用多种多样的经济指标、采用比例、动态的分析方法，从研究宏观的经济大气候开始，逐步开始针对宏观的行业兴衰分析，进而根据微观的企业经营、赢利的现状和前景，从中对企业所发行的股票作出接近客观的评价，并尽可能预测其未来的变化，作为投资者选购的依据。
  • 索罗斯的反射思想则认为，实际中股价的变化也会反过来直接影响其基本价值
    • 比如，可以更多巧妙的方式影响公司的形象：如信用等级、产品的市场形象、管理信赖度等。
    • 索罗斯指出，首先，基本分析方法表明，股价与上市公司之间的关系本质上是单向的。即上市公司的基本面决定着其股票的相对价格；而把股价变化对上市公司基本面的影响可能性(反射性)则完全排除掉了。
    • 其次，基本分析方法的思想还表明，如果当时股价和其基本价值之间存在明显差异，则可看做是市场对该公司未来发展的预期反映。要了解市场这种预期反映的正确性十分复杂，但均衡思想认为市场能巧妙地完成。由此形成金融市场流行的一个普遍观念：“市场永远是正确的”。索罗斯完全反对这种观念，他说：“我不接受股价是其基本价值的被动反应，也不接受其反应会对应于基本价值的说法。我主张市场评价总是被扭曲的；……该扭曲现象会影响基本价值。”。

坚持学习和研究更多的经济知识

  • 无论身处于哪个行业领域，只要活着，就必须不断地学习，不断地充实自己
    • 索罗斯就是坚持活到老学到老的人，因为身处于变动不定的金融投资领域，不得不面对瞬息万变的投资现象。
  • 索罗斯这种坚持学习的习惯也许从孩提时代就养成了
    • 他自认为自己是无所不能的上帝，在懵懂的孩童时代，他就有着强烈的救世思想。
  • 进入投资领域后，索罗斯从来没有停止过学习
    • 每一时刻他都在忙碌着，他习惯于关注各国时事政治、国际货币政策以及各国领导人讲话，此外，他还订阅30种商业报刊，包括《纺织周报》等，熟读那些一般人感兴趣的杂志，寻找那些可能有社会价值或文化价值的内容。

敢想敢做，大胆创新

  • 在金融领域进行投资，必须要有及时行动的果断性格，不能有片刻的犹豫不决
    • 面对可能出现的机会，必须大胆地运用自己所掌握的信息，迅速作出判断，勇敢出击。
  • 索罗斯之所以能成为闻名全球的“金融大鳄”，能如此成功，是因为他有着自己独特的优势的
    • 刚刚来到华尔街之时，索罗斯凭借着在伦敦从事套利交易所学的基本分析能力和投资技巧，在这个广阔的天地中开始了他的冒险之旅。

失之东隅，收之桑榆

  • 要想在这样的地方为自己赢取生存的空间，就要有着不为表面输赢所左右的坚定意志和顽强的防御能力
    • 一般来说，人们往往会习惯性地以金钱的多少去衡量一个人价值的大小。
    • 在某种程度上来说，这也是无可厚非的。尤其是对身处于投资市场的投资者，他们每天都会与数额不等的金钱打交道，因此，如果树立正确的金钱观和价值观，能以正常的态度正确地看待每一时间内数额的得失，也许会在赚蚀上减少思想包袱。
  • 虽然对一时的胜败输赢索罗斯十分看淡。但是，这并不代表他不重视输赢，不懂得赢利的重要性
    • 每一次的失败都会让索罗斯十分痛苦，失败就意味着遭受到数额不小的损失。
    • 虽然索罗斯手中有大量的金钱，但这种失败的后果也是十分严重的。因为，索罗斯懂得不仅要对自己负责，也要对自己公司的员工负责，更要对所成立的慈善基金的受助人负责。

保持自己的独立判断

  • 盲目听从别人的建议或者受其他因素影响决断是非常危险的
    • 索罗斯曾经这样说过：“思考是生活的重心，尽管有些事情是没有答案的，思考可以为这个带来一些真知灼见，这就是思考的魅力。在解决什么是对什么是错方面，必须依靠自己的独立思考去作出判断。独立思考能够在混乱的局势中保持自我，一个人要想成功，既要有思考的习惯，也要脚踏实地，既要有头脑的思考，也要有足下的实际行动。”。
  • 与众不同的索罗斯从来不盲目听信所谓投资专家的建议
    • 在索罗斯看来，应时刻保持自己的独立判断，这是投资的基础，也是行动的依据。

市场领袖地位的重要性

  • 在当今全球金融领域中，索罗斯是当之无愧的关键人物
    • 目前他所取得的这种市场领袖的地位也并非一朝一夕而成的，而是经过长期的成功实践建立起来的。
  • 索罗斯所取得世界投资领域的领袖地位也是无人可以动摇的
    • 从初进入国际金融领域至今，他所取得的骄人业绩，几乎无人能比。

高超的宏观把控能力

  • 索罗斯常常着眼于对事物的宏观分析
    • 通过对国际政治、世界各地的金融政策、通货膨胀的变化、利率和货币等因素的预测，从中搜寻获利的行业和公司，以便于在这些股票上做多。
  • 索罗斯对自己的要求是十分严格的，他一开始就自立成为世界顶级投资大师
    • 他经常要求自己能够比别人提早6到18个月发现别人还未看到的投资机会。

读懂上市公司的财务报表

  • 投资者只有了解了上市公司的财务报表，才可能买到那些低风险且发展稳健的上市公司的股票
    • 在获取大量的外界信息的基础上，索罗斯又进行自己的分析和判断，他总是可以化繁为简，从海量的信息中提炼出自己想要的东西。
  • 如果投资者读不懂一家企业的财务报表，那么就不要去投资，否则，很可能适得其反
    • 能够投资一家经营状况良好的上市公司是投资者赢利的基本保障，因为一家稳健发展的公司是不可能有外债的，即使有也不会太多。

进行大手笔操作时的坚定意志

  • 一个人能否取得成功的一个重要衡量标准就是意志力
    • 一个人在任何情况下，如果都能坚不可摧，毫不动摇，有着自己的立场和主见，那成功就会属于自己。
  • 索罗斯的钢铁意志让他的合伙人深深地折服
    • 这也成为他的合伙人原意与他合作的一个重要原因。
第三篇 索罗斯财富启示

索罗斯的成功制胜的奥秘

  • “我的存在比钱更重要”，索罗斯对钱本身不感兴趣，他的“理想”并不是投资，而是成为一名像凯恩斯、波普甚至爱因斯坦那样的知识分子
    • 在他的早期职业生涯中，他把自己作为对冲基金经理描述为“一段非常刺激和戏剧性的时光”，在那时候他就开始在现实世界中检验他的哲学观点的。
    • 他在《金融炼金术》一书中这样写道：“在我的商业生涯的头10年中……推销和交易证券是我玩的一种游戏，我并没有表现出真正的自我。”。
    • 他发现投资市场是检验他的哲学观点的绝好舞台。所以，他梦想通过在现实世界中证明自己的观点而成为万人景仰的哲学家。
  • 索罗斯追求的是悠闲生活以外的一些东西，他注重对智慧生活的追求
    • 除了卡尔·波普的作品以外，还有两本对索罗斯影响最大的、晦涩难懂的书，一本是道格拉斯·霍夫施塔特《哥德尔艾舍尔巴赫集——异壁之大成》，另一本是葛雷格里·贝特森的《朝向心智生态学》。
    • 索罗斯将自己看做是一个投机者，同时还是一个哲学家，更准确地说，他是一个碰巧成了一个成功投机者的失败哲学家。
  • 索罗斯有惊人的的财富，但他思考的不仅仅是金钱和财富
    • 不管有多少钱流进他的银行账户，他永远都不可能满足于只做一个简单的、有钱有闲的人。
    • 他追求的是悠闲生活以外的一些东西，就像他觉得在私人飞机上比在游艇里更舒适，而酒店套房比大房子更有用，满世界忙碌比坐在泳池边更有收获。
  • 索罗斯注重大量结交朋友，广泛接触社会各界人士，以获取各方面的信息，拓展自己的资源
    • 犹太人的身份，让索罗斯青少年时期的生活很是艰难。为了逃避政治上的追捕，全家人在战争中到处逃难，流离失所，甚至不得不靠改名换姓求取生存。
    • 在得到了朋友帮助同时，再加上他对英国市场的熟悉，在伦敦赚了一点小钱后，索罗斯顺利地进入了到F·M．梅尔公司，成了一名专事黄金和股票的套利商。
  • 索罗斯不以认错为耻，他的超人之处在于他能认识自己的错误
    • “人们认为我不会出错，这完全是一种误解。我坦率地说，对任何事情，我和其他人犯同样多的错误。不过，我的超人之处在于我能认识自己的错误。”。
    • “犯错误是正常的。再次犯同样的错误是不正常的。”。
  • 与资金和自尊相比，生存才是第一位
    • 曾有人这样告诉索罗斯最老练的助手之一罗伯特·米勒：索罗斯赚钱的能力可能与他想赚大钱的赌徒心理有关。虽然，米勒否定了这种说法，但不得不承认，商场如战场，有时必然要面临如赌注般的抉择。
    • 投资市场就好比一个凶狠的鳄鱼，在金融市场中进行投资的投资者，一旦失足掉进水中，就很可能成为鳄鱼的猎物。这时候，要记住，只能立即结束，不要做无谓的挣扎。
  • 掌控乱局，稳操胜券
    • 一般来说，很多人对市场经济自身的不稳定性与多变性始终提心吊胆，不敢放手一搏。但对索罗斯来说，市场本身的这种混乱的特性恰恰迎合了他的金融哲学。
    • 在索罗斯眼里，以生存为本，所以钱仍然是不可或缺的重要一员。“我生来一贫如洗。但绝不能死时仍旧贫困潦倒。”。
  • 慧眼识“金”
    • 如果同时出现两种股票：最好的和最差的，相信很多投资者会毫不犹豫地选择前者，抛弃后者。但在索罗斯看来，这很可能是一次十分愚蠢的选择。
    • 索罗斯这种能力的具备并不是天生的。在职业的最初阶段，他曾先后在梅尔公司和威特海姆公司做了一段时间，负责证券的套利交易。
  • 关注市场预期
    • 市场变幻莫测，没有谁是常胜将军。有人指出，在期货、股票、外汇市场成功的人大约只有3%。因此，能否取得投资成功的关键因素之一就是如何看待市场。
    • 索罗斯认为金融市场是动荡的、混乱的，市场中买入卖出决策并不是建立在理想的假设基础之上，而是基于投资者的预期，所以对经济学理论建立的完全自由竞争模式索罗斯是不以为然的。
  • 依靠独立思考作出判断
    • 一般情况下，索罗斯的投资总能够取得超出市场水平的收益。作为一个投机投资者，他所获得的成功是令人震惊的。其实，索罗斯之所以能够取得如此大的成功，关键在于他拥有独立思考的特质。
    • 独立思考是索罗斯作为一个投资家最大的资本。他说：“思考是我生活的重心，我是一个相当喜欢思考的人。尽管我知道有些事情并无答案，但我认为它们可以为这个世界带来一些真知灼见，这就是独立思考的魅力。”。
  • 接受哲学的洗礼
    • 众所周知，索罗斯是一个喜欢从哲学角度思考问题，用哲学思维指挥行动的人，但当人们拜读他的投资理论时，会被抽象的哲学理论弄得头昏脑涨。
    • 索罗斯说过一句让人深思的话：“对哲学的兴趣，可以培养人的洞察力、判断力、宏观决策力。而这些素质，在变化莫测的金融市场，是必不可少的。”。
第二章 独木难支的管理技巧

索罗斯在1980年的成功与困境

  • 1980年是索罗斯和罗杰斯合作最成功的一年，但罗杰斯离开公司
    • 经过索罗斯的不懈努力，公司规模也在不断扩大。
    • 罗杰斯并不想建立如此大规模的公司，他认为：公司规模太大，职员太多，他不得不花很大精力去安排他们的假期和工资提升。
  • 1981年夏，索罗斯公司面临危机，美国公债市场的失败导致他推向了风口浪尖
    • 早在1978年底，索罗斯与美国公债市场就已经出现问题。
    • 当公债在初夏重振旗鼓之时，索罗斯开始着手购买。到2011年到期的国库券在6月上涨到100美元。然而，到了夏末，价格却降至93美元。

索罗斯的有效授权与拒绝独裁

  • 索罗斯对部下采取的是“放任自由”的政策，鼓励员工“先斩后奏”
    • 他鼓励自己的员工“先斩后奏”：“很多事情你们自己拿主意就好，不用事前向我请示。每件事情都向我汇报会错失掉很多时机。”。
    • 当他每次出差回来发现办公桌上堆积了很多等待批示的文件，并且其中还有重要文件因此耽误了最佳时机的时候，就严厉的对他们这样说：“除非碰到你们没有办法解决的时候，不要耽误我打球的时间。”。
  • 索罗斯将权力充分下放到员工的手中，同时，他也拥有了更多的自由时间。

索罗斯让自己成为主导者

  • 索罗斯能有意识地避免这种羊群心理，成为一个有主见、有独立判断的投资大师
    • 索罗斯十分喜欢哲学，并且可以说达到了痴迷的程度。这也让他养成了一种独立思考的能力，可以对身边的事情以一种局外人的身份进行观察，在搜集到资料进行分析后，作出自己认为正确的判断。
  • 索罗斯在与他人的交流中，也总是扮演着主导者的角色，积极引导他们按照自己的方式或者正确的路线进行思考和行动
    • 在纽约，白天的商业活动结束后，索罗斯会和马龟兹进行认真复盘。
    • 索罗斯这种主导式沟通方式，虽然能够起到很重要的指导作用，但也会引起合作者的“抱怨”。

索罗斯相信诚信的力量

  • 索罗斯的用人之道并不复杂，那就是：用人诚为先
    • 在任何领域，诚信是一个人能够成功的重要试金石。
    • 在商业社会中，作为投资领域的头号人物，索罗斯也十分注重对人的诚信品质的考察。
  • 索罗斯认为金融投机需要冒很大的风险，而不道德的人是不合适的，所以他非常看重合伙人的人品
    • 在他的团队里，投资作风可以完全不同，但人品要十分可靠。
    • 因此，他在为自己选择合伙人的时候，往往十分慎重，经常会经过数次考察和认真地交流，他才决定是否录用此人作为自己的合伙人。

索罗斯选择人才的标准

  • 索罗斯选择人才时十分慎重，并不唯才是举。他极为重视人品的高下，认为一个人只有才华是远远不够的，还要有上等的人品
    • 索罗斯根本不能忍受谎言。在工作中，他更倾向于聘用诚实的人，对那些不够诚实的人，即使对方所掌握的投资技巧或积累的实际经验都无可挑剔，也会毫不犹豫地请他走人。
    • 索罗斯说：“对那些才气纵横的赚钱高手，如果我不信任他们，觉得这些人的人品不可靠，我就绝不希望他们当我的合伙人。”。

索罗斯的内外兼修

  • 对人才的把握很重要，准确的判断力和洞察力是关键，生存第一的原则是法宝，有错必纠
    • 比如，他为了寻找能够接替自己的投资领导人，花了五年时间，才找到了真正的“第九号”接班人。
    • 索罗斯主张快速出击，不要犹豫不决。如果一开始你就获得丰厚利润，你应该继续扩大。
    • 面对投资风险，索罗斯绝不孤注一掷。他多次强调：“绝不能为了赚钱，而冒被彻底摧毁的风险。”。
    • 人会时常犯错误，但要勇于承认错误，并且及时改正错误。

索罗斯的“只要他们是正直的”

  • 重视人品是世界上投资大师的用人标准，正直的人能够给人信任和安全感
    • 索罗斯洞察了这一点，也正是凭借着长久的诚信力和自己独特精准的判断力赢得了大客户的信任，才足以保证了投资业务的长盛不衰。
    • 正是他尝到了这样的好处，索罗斯才十分注重下属的人品。

索罗斯的“众人拾柴火焰高”

  • 一个人再有能力，仅靠个人能力也不可能完成多人才能够完成的事业
    • 虽然社会是由个体组成的，但是更多的时候，个体并不具备群体所具有的力量和能力。
    • 很多事情的完成与实现必须借助于群体的力量来完成。这也就是蚂蚁的团队力量。
    • 虽然索罗斯并不是“蚂蚁”般的人物，但他仍遵循着同样的法则。他必须借助于很多其他人的力量，才能够处理和完成好日益扩展的事业。

索罗斯的展投资

  • 杠杆式交易是交易商为投资者提供放大若干倍的融资额度，供投资者运作，投资者只需要投入少量保证金，即可操控数十甚至数百倍的资金量进行运作，获利的速度也是数十上百倍的提升
    • 例如，英镑兑美元今天的波幅是1%，实盘交易的投资者需要投入1000万美元运作，才能获利10万美元，回报率也是1%；而杠杆式交易的投资者只需要运用资金的1%，即10万美元的保证金，即可同样获得10万美元的投资回报，回报率为100%。
  • 展投资不仅要靠相关的市场制度，还需要有良好的信誉，要能保证客户在不赚钱的时候也能不赔钱，至少可以不大量赔钱，把损失降到最低限度
    • 由于展投资并不需要实时支付结账，所以信誉就显得十分重要。
    • 索罗斯一直以自己和属下的实际行动来证明量子基金在市场上的可靠度与信誉度。
  • 展投资具有高度的灵活性，索罗斯的量子基金是美元的形式，如果他要投资德国的股票，就需要以德国马克来支付购买股票的成本，所以，就要先兑换成马克才能实现购买，但是，索罗斯却灵活运用，他运用对冲方法，不直接兑换马克，而是借助马克进行投资
    • 只需到期之前，连本带利地归还马克就可以了。
    • 除此之外，以展的方式沽空也是索罗斯所擅长的，从而以获取巨额利润。
第三章 投资巨擘把脉世界危机

索罗斯成功预言“金融风暴”

  • 索罗斯以敏锐嗅觉感到次贷危机将不同以往
    • 索罗斯总结说：“我们正在经历最严重的金融危机，它标志了一个时代的结束！”。
  • 索罗斯认为全球资本主义体系已经岌岌可危
    • 他在1998年的一本书中写道：“全球资本主义体系已经岌岌可危了。”。
  • 索罗斯认为过去25年来已经形成了超级泡沫，现在这个泡沫即将破灭
    • 虽然不会发生像20世纪30年代那样的大萧条，但日本曾经历过的10年停滞却有可能重演，以致出现极其漫长的全球性衰退。
  • 索罗斯认为这次危机是长久以来一个超级大泡沫的破灭，其影响将极其长远
    • 在金融市场上，“火中取栗”的索罗斯一直唱衰世界经济和美元地位。

索罗斯的超级泡沫假说

  • 索罗斯认为关键在于自反性的概念
    • 他推断，永远也不会有一门有关人类行为的硬科学出现，因为我们与其他的人总是不期然地互动着——我们的行为是自反的，是无法预知的多重的双向互动的产物，不存在任何符合物理学定律的情况。
  • 索罗斯认为“繁荣并破灭”的周期几乎总是涉及信贷问题
    • 贷方误判借方的信用情况，或者类似房产这样的资产的未来价值。
    • 随着他们不断增加他们的放贷金额，资产价格确实在上涨，这证实了他们原本做出的判断，因而他们甚至会变本加厉地增加他们的放贷金额，他们的成功又吸引了更多的贷方进入这个市场，直到一个完整的“繁荣并破灭”周期完成。
  • 索罗斯认为市场并未反映客观现象
    • 市场参与者相信房价一直会上涨；基于次级抵押贷款的晦涩难解的金融工具，这些信念缔造了一个新的现实。

危机中的金融

  • 索罗斯认为金融市场中存在一种很不寻常的特性，它使得这些金融市场特别容易产生泡沫
    • 如石油这样用于生产工艺过程中的产品，它们在潜在价值方面具有很刚性的标准。
    • 相反，金融工具的估值只是受市场炒家想象力的限制。
  • 索罗斯认为信贷紧缩是全球信贷衍生的60年超级泡沫的终结
    • 现在全球的债务大约是全球GDP的4倍，与此同时，已发行的衍生产品的名义价值至少有总债务的两倍之多。
  • 索罗斯建议不用进行太多的金融创新，对于杠杆水平要严格控制
    • 特别是对于商业银行，并确保所有的问题都能反映在资产负债表上。
    • 特别要严格禁止银行涉足那些连它们自己的高级经理都搞不懂的票据业务。
第四篇 慈善家与“杀手”——生活中的双面索罗斯

索罗斯是政府的敌人

  • 索罗斯攻击英镑，瓦解了欧盟所能形成的强大整体
    • 他非常清楚，出于对本国利益的保护，欧盟其他成员国在攻击发生时，并不会向英国伸出援手。
  • 索罗斯对美国市场的稳定有保护作用，但并非直接干预
    • 如果他直接干预的话，美国政府以及国会很可能会找他的麻烦。
  • 索罗斯对德国马克发动了一次狙击但并不成功，试图加深与法国政府的良好关系
    • 他用某种暗示德国马克可能贬值的危机来维护法国法郎目前的地位。

索罗斯被称为“国际金融界的拿破仑”

  • 索罗斯在1992年的英镑大战和1997年的亚洲金融风暴中，靠投机攫取了数十亿美元
    • 据2004年《福布斯》杂志公布的一项全球富豪排行榜显示，索罗斯个人净资产70亿美元。
  • 乔治·索罗斯是最大的投资家、最大的预测家、超级的冒险家、最成功的金融家
    • 他1930年生于匈牙利布达佩斯，1947年他移居到英国，并在伦敦经济学院毕业。
    • 1956年去美国，在美国通过他建立和管理的国际投资资金积累了大量财产，称霸了全世界的金融界。

索罗斯被称为“金融杀手”

  • 1992年，他投下了巨额赌注与英镑较量，结果严重损害了英国为防止货币贬值所作的努力并使英国被迫退出了欧洲货币体系
    • 当年英国倾空国库之所有，耗尽上百亿美元，力图阻挡索罗斯这股北美飓风的袭击，无奈，曾不可一世的大英王朝之威势早已日薄西山，随江东去，终究没能战胜索罗斯，被迫将英镑贬值25%，同时退出了欧洲货币篮子。
  • 1997年，索罗斯为首的国际炒家们又引发了亚洲金融风暴
    • 索罗斯大举进入东南亚诸国，着实使他们领教了一番。
    • 1997年7月泰铢大幅贬值，索罗斯用几十亿美元赌注对付泰铢，给泰国货币危机火上浇油，然后进一步引发东南亚金融危机。

索罗斯是“改邪归正”的善举

  • 索罗斯一边无孔不入地攫取金钱，一边大把大把地向慈善机构慷慨解囊
    • 1996年他捐出了3.5亿美元，成了美国著名的慈善家。
  • 索罗斯的慈善事业背后也有哲学依据
    • 他的投资哲学来自哲学家卡尔·波普的启蒙，索罗斯熟读《开放社会及其敌人》一书，索罗斯对此书有很深的研究，其观点成为了他心中的信条。

索罗斯是成功的投资大师与失败的“哲学家”

  • 索罗斯在金融的投资过程中，出于一个哲学家的思考，感到自己被所学的经济方法所愚弄
    • 他还在青年时代，就已经清楚地知道，世界远比经济学家让人们所相信的更混乱。
  • 索罗斯想以出书的形式将自己的理论提出来，但发现使这样的书通俗易懂且具可读性却很难做到
    • 他深感知识的领域很难征服，但他还是试图把自己的金融理论用哲学化的方法表达出来。

“开放社会”理想的诞生

  • 索罗斯在英国求学的时候，就已经建立他的“开放社会”的理想
    • 进入伦敦经济学院以前，他只是一个从事不同工作的临时工，当中没有一个行业能吸引他。后来在伦敦从事推销工作，也觉得推销并不适合他，最后他看上了金融投资。
    • 在学院的数年里，他没有学到多少金融知识，一切都得从零开始。
  • 索罗斯在伦敦经济学院学习时，受到了英国哲学家卡尔·波普的影响
    • 卡尔·波普是一名富有声望的哲学家，虽然波普以他的关于科学方法的理论而著称，但是，他于1951年写的《开放社会及其敌人》一书，却成了乔治·索罗斯理性生活的基础。

把慈善活动转向美国本土

  • 1996年之前，摆脱长期独裁统治是索罗斯的捐赠主要目的，所以他把大部分钱都投在国外，而在美国本土的捐赠少之又少
    • 他认为这个国家明显属于开放社会。
  • 由于两极世界消失，美国一强独霸，于是索罗斯将批判性的眼光转向自己的国家
    • 虽然他仍然是东欧地区从事慈善事业的力量之一，但他已开始将很多慈善活动转向美国。
第二章 投资奇才折射出的性格品质

“索罗斯”式的自信

  • 索罗斯具有非同一般的自信，他的自信使现实离他梦想成为上帝的心愿更近了
    • 他曾梦想自己成为一种神，或是像凯恩斯一样，甚至比他更好的经济改革家，或是成为像爱因斯坦那样的数学家。
    • 如果索罗斯对某项投资，认为是正确的，那就没什么东西可阻止住他。
  • 索罗斯在投资方面是极度自信的，不仅表现在股票市场上，在任何一个投资市场上都是很自信的
    • 他时常做出和其他投资专业人士的主流取向不同的一些决策。
    • 在量子基金成立以后的数十年里，每一项投资，都展现了索罗斯的极度自信品质。
  • 索罗斯凭借自己敏锐的观察力和自信心，有了和所有人都不一样的结论，那就是：“英镑不可能不贬值。”
    • 1992年，面对金融危机，西欧各国都需要谋求解决的办法，但各国的问题并不相同，要整体能达成一致利益的方案并不容易。
    • 当其他投资者都受到这些主流意见的影响，以为英镑真的不会贬值时，索罗斯凭借自己敏锐的观察力和自信心，有了和所有人都不一样的结论，那就是：“英镑不可能不贬值。”。

劳逸结合，张弛有度

  • 索罗斯并不是从进入金融行业以来就在享受放松的时光，他那份从容不迫的大将之风，也不是天生而来的，而是借着智能与经验建构而成的
    • 在他从事金融投资工作的前20多年中，对得失赚蚀看得极重，经常处于高度紧张的状态。
    • 由于金融投资工作相当紧张，从事这行业的人容易有神经衰弱、胃病、高血压、失眠、免疫力下降等情况。
  • 索罗斯认真地学习放松，把放松视为日常的功课，把放松当做生活的一部分，和上作结合起来
    • 他曾经设想，如果把大部分时间花在远游上，那情况该会如何呢？
    • 从1988年以来，他就将企业委托给一个有着光辉金融管理业绩的年轻总管——德鲁肯米勒，他经营一直很顺利。
  • 从1987年索罗斯明白了紧张的害处以及学习放松之道以后，量子基金的表现反而更好
    • 到1988年底，索罗斯所管理的资金增加到4亿美元，是1987年初的4倍。
    • 此后，他便把松弛作为生活的一部分，而松弛令他的头脑运作得更有效，投资看得更准，为自己和为客户赚得的金钱更多，也更加成功。

志存高远，厚积薄发

  • 索罗斯在金融业内的成就和他的立志有甚深的关系
    • 在少年时代索罗斯居住在欧洲的家乡匈牙利，没有接触任何与金融相关的事务。但却有种种迹象显示，在孩童的年代，他便已经立志做一番轰轰烈烈的事业。
    • 在伦敦经济学院就读时，索罗斯并未想过投身金融业。他当时醉心于哲学，尽管他一向在哲学学术上成就不高。他曾经想过，或许可以当圣人，或许可以当上像凯恩斯那样的经济学家，或是当上像爱因斯坦那样的科学理论家。
  • 索罗斯的成功，除了在于他的立志高远，更在于内在的坚韧精神，使得他能够厚积薄发
    • 索罗斯的成长充满了艰辛。那个年代的犹太人面对着恐怖的大灾难。同样拥有一点犹太血统的纳粹党党魁，在德国上台以后，便迅速采用恐怖手段镇压异己，推行他的种族主义政策。欧洲所有犹太人都遭到迫害，多少犹太人不是被就地“清洗”，便是给送进集中营去，以“工厂”的方式干掉。
    • 在等待中，索罗斯可以如同一个旁观者那样观察，虽然他的哲学认为没有人能真正保持彻底的客观，但至少在冷静的观察期间，可以把现实看得清楚一些，拉近观念和现实之间的距离。

全球化的视野

  • 索罗斯与其他投资家最大的区别在于他们对局势的不同判断，索罗斯对世界整体局势的成功判断归功于他具有全球化的视野
    • 索罗斯是一个非常排外的俱乐部的一员，而许多国际金融界的领袖就在其中，一般人是不能向这个俱乐部提出入会申请的。
    • 使索罗斯成为全球金融网络领袖的，不仅仅在于他金融方面的机敏，更在于他全球化的金融和政治敏感度。
  • 和这些领导人的亲近使索罗斯对其他人不可能或不能把握的事件了如指掌
    • 这种好处就在于：当其他人从报纸看到这些消息时，索罗斯早已经抢占先机，将这些信息从头脑中取出并付诸实施了。
    • 他不仅接触到了这些重要决策的制定者，而且他还给自己更多的时间去思考，站在全球化的视角去思考政治和金融问题。

包容胜败的气魄

  • 索罗斯极其沉稳，喜怒不形于色，他心平气和，沉着冷静，很少会歇斯底里地狂笑，抑或是抑郁寡欢
    • 投资成功，他会偶露满意之容；投资失意，他也不会像有些人那样冲到最近处的房顶或是摩天高楼之上寻其末路。
    • 他重视金钱，有强烈的金钱意识，但却不让金钱困扰自己。亏蚀的时候，尽管心情不愉快，但他可以超然于外，收拾情绪，为下一仗做准备。
  • 由于索罗斯在亏蚀之前便已经有亏蚀的心理准备，做了最坏的打算，所以即使损失出现了，也不会引起巨大的痛苦
    • 那些没有预备好承受亏损的痛苦的人，不符合进军投资市场的基本条件，才造成后来的痛不欲生，索罗斯认为，他们与其痛不欲生，不如及早离开投资市场。
    • 在行动之前，他就已经有接受失败的心理准备，因为她知道自己的头脑并非完美。在这个世界上，根本也没有完美这回事。
第三卷 一个失败哲学家的传记人生

索罗斯的成长路径

  • 索罗斯的父亲狄华达是一个善于交往的人，对索罗斯的影响极大
    • 狄华达在少年时，聪明好学，并且充满希望和野心。
    • 狄华达在经历了在西伯利亚当囚犯，后来又目睹俄罗斯内战，看着人类自相残杀，痛苦之至地熬过艰巨的考验，以至于他不希望再一次有这样的经历，希望获得舒适的生活，给人一种退缩和失去雄心壮志的感觉。
  • 索罗斯的母亲伊丽莎白是一个安静平和的人，对索罗斯的影响也极大
    • 伊丽莎白乐于钻研，虽然操持着整个家务，但还致力于绘画、雕刻、音乐和文学，并力图将这种爱好灌输给自己的儿子。
    • 伊丽莎白深爱着父亲，所以全盘接受老索罗斯对事情的判断，即使这些判断违背她的性格，她也同样接受。
  • 索罗斯的童年是在父母的熏陶和影响下成长的
    • 索罗斯在语言方面从小就表现出了天赋，除了自己的母语匈牙利语，他还学会了德语、法语和英语。
    • 索罗斯的童年相比匈牙利同时代的人来说，要幸运很多。在父母结婚前，索罗斯的外公与人合开一家布店，生意兴隆。
  • 索罗斯在少年时期就展现出了对金融的兴趣和天赋
    • 从7岁开始，索罗斯就和其他小伙伴玩“资本”游戏，毫无疑问，索罗斯是最棒的玩家。
    • 14岁的索罗斯在战争的最后几个月开始了第一次的金融冒险，他发现，“你想买的时候，它就是流行首饰；想卖的时候，它就变成了片状。”。

索罗斯的“救世主”梦想

  • 索罗斯在童年时期就有着强烈的“救世主”幻想
    • 索罗斯将自己童年的幻想当做秘密深藏心底，因此在他的故友的印象里，索罗斯在童年时就喜欢凌驾于其他孩子之上，有高人一等的感觉。
    • 他控制这些梦想的方法之一，就是尽可能不去提它们。
  • 索罗斯的“救世主”梦想可能源于他的父亲
    • 年少的索罗斯聪明地把自己儿时的梦想作为一个秘密藏匿起来，所以他儿时的伙伴不记得他曾坚持说自己是救世主。
    • “我从小怀有当救世主的梦想。我有做出一番崇高事业的梦想，或说痴心妄想，它们一直鞭策着我。基本上，我了无悔憾。首先，因为它们让我的生活更加有趣。这么崇高的事业，在其他地方是找不到的，它把我推向可能性的极限，我也在这种欲望的驱使下，去为善而非作恶，我认为这种态度来自我的父亲。”。

索罗斯的投资哲学

  • 索罗斯认为投资也是一种游戏，它的规则也可以是理性的
    • 他给这个好玩的游戏取了个好听的名字——“资本家”，他之所以使用这个词，也许是受了马克思《资本论》的影响。
    • “我喜欢改变游戏规则，当然，那是在完全掌握了原有的游戏规则之后才去做的事——那会让我更得心应手。投资也是一种游戏，它的规则也可以是理性的。”。
  • 索罗斯认为认知与现实之间存在着差距
    • 我们对未来都有期望，但是这些期望不一定和世界的实际运转相吻合。
    • 认知与现实之间的差距就是他后来要探索的领域，以此形成了他关于人类的知识，后来则形成对金融市场的理论。
第二章 求学时代——哲学家与金融家的痛苦转换

索罗斯的寻梦之旅

  • 索罗斯在15岁时，已经比他的实际年龄成熟了很多
    • 他运用从乌克兰逃生的那位犹太人教的拳击基本技巧，赢得了胜利。
  • 索罗斯在17岁时，独自一人踏上了去往伦敦的旅途
    • 他按照父亲的建议去找戒酒组织经营、供膳宿的民宿住。
    • 签证花了两星期的时间才发下来，而由于节俭，父亲留给他的钱还剩下许多。

初入雾都的艰辛生活

  • 索罗斯在伦敦的生活充满了新奇，但他发现自己的想法是多么错误
    • 父亲狄华达在战争期间就已经把该卖的动产和不动产都卖得差不多了，基本上已经成了一名“无产者”。
    • 到了伦敦后，那点路费已经所剩无几，他基本上必须自力更生了。
  • 索罗斯在伦敦的艰难生活中，学会了如何攒钱
    • “我每周的预算是4英镑，目标是把花费控制在4英镑之下。每笔开支我都记账。”。

圆梦伦敦经济学院

  • 伦敦经济学院是20世纪之初，由费边社会主义拥护者韦伯夫妇所创设
    • 这个学院的基本价值观可以用五个E代表：教育(education)，经济(economics)、效率(efficiency)、平等(equality)和帝国(empire)。
  • 伦敦经济学院的学术气氛很浓厚，在这里既可以讲解自由市场经济，也可以讲带有社会主义色彩的经济学
    • 许多年来，伦敦经济学院最有活力的人物是政治学大师拉斯基。
    • 拉斯基是一位具有魔力的教授，一向致力调和马克思主义和民主制度。
    • 伦敦经济学院保持韦伯的传统，容纳百家之言，所以学校里也有著名的右派分子。其中的领袖是后来得到诺贝尔奖的哈耶克，他的名著《通往奴役之路》挑战了许多重要的理论与政策干预。

艰难的求学生涯

  • 在伦敦经济学院的求学期间，钱仍然是索罗斯生活中的大问题
    • 第二次世界大战后，虽然英国扩大实施福利国家制度，但索罗斯却是少数领不到财务补助的学生之一。
  • 为了在学习时能够得到经济资助，索罗斯找了犹太救济委员会
    • 委员会将他拒之门外，他们的理由是犹太人保护委员会只援助有输入的工作者，不会向学生提供援助。
  • 在这次特殊的经历中，让索罗斯悟出了日后金融市场的盛衰秘籍：祸福相依，兴衰相生
    • 他决定自己的整个慈善工作不应该流于官僚式的挑剔，在慷慨帮助别人时，宁可帮错人。

毕业后的坎坷经历

  • 索罗斯从伦敦经济学院顺利毕业，结束了他的在校历程
    • 他曾渴望过能够成为像他的导师波普那样的哲学家，有深刻的远见超越一般人，但是，事实上，在校期间他的成绩并不突出。
  • 经过长时间的思考，索罗斯决定先放下梦想，找一个稳定的工作要紧
    • 索罗斯在伦敦经济学院的最后一年，经常跟一个叫柯斯特的夜校学生混在一起。柯斯特比他大八岁，念的是心理学却梦想将来能在电视节目上唱歌，最后他变成了电视节目主持人。
    • 他们两人经常一起到乡间郊游，并且聊到深夜。柯斯特读夜校是因为白天在麦尔〔l.S.Maver)公司当总经理，这家公司销售礼品和饰品。柯斯特把索罗斯介绍给老板的儿子西尔弗曼，西尔弗曼很喜欢索罗斯，要索罗斯到他父亲的公司工作。

在欧洲的日子里

  • 自1953年从伦敦经济学院毕业，索罗斯一路跌跌撞撞，最终被辛格·傅利兰德公司聘做了一个见习生
    • 起初在辛格·傅利兰德公司，索罗斯的具体工作是用手记录账目表，并且在表上的两栏记录外汇交易的账目。
    • 接下来索罗斯又转到黄金股的交易，给别人当助手，喜爱冒险的他同样被这个需要谨慎的行业拒之门外。
    • 无奈，公司只能把他调入套利部门。索罗斯的工作是在套利交易部门打杂，而由于他的桌子距离研究部门很近，他对研究部门讨论的东西很有兴趣。
  • 1956年9月，索罗斯订了船票，带着大约5000美元，离开了欧洲，到达纽约，开始了人生的传奇
    • 他准备去美国发展的索罗斯，在签证方面遇到了麻烦，还要几个月才能审核下来。
    • 事实上，因为配额制度，索罗斯的申请被退件，原因是他才25岁，太年轻了，不可能是美国迫切需要的专家。
    • 纽约的梅尔公司去请教《黑市年鉴》的发行人皮克，记录世界各地外汇黑市汇率的皮克写了一份证词支持索罗斯，说套利交易员的工作很累人，经常需要承担很大的风险，以致健康和心理遭到严重的影响，通常很年轻就可能去世。

理性生活的毕生恩师

  • 索罗斯在伦敦经济学院遇到了自由市场经济学家弗雷德里奇·伍恩·海克和哲学家卡尔·波普
    • 波普是当时伦敦经济学院的明星教授之一。他于1902年出生在维也纳，以推动发展逻辑实证哲学闻名，喜欢独来独往，自称是苏格拉底的信徒。
    • 他在这本书里，虽然还是以纯粹科学为重心，却把他最先发展出来的批判分析法，应用在社会和政治理论上，尤其是用在造成极权主义政权的理论上。
  • 波普对索罗斯的最大影响在于，他鼓励了这个年轻的学生认真思考这个社会是如何运转和发展的，并用可能的哲学思想来对此解释
    • 索罗斯与波普的关系虽然短暂，但对索罗斯而言却代表着一生中意义重大的转折点，使他后来能够发展出雄心壮志和崇高的慈善理念，而和波普的接触显然是他这种发展的唯一基础。
第一篇 索罗斯的成长路径

索罗斯的幸运起点站——纽约

  • 1956年，26岁的索罗斯怀揣着5000美元，横渡大西洋到达美国
    • 他很认真地对自己说，他很看重金融领域的职业。
    • 在他的心里早已有了一个明确的计划：在华尔街找到一份工作，用5年的时间储蓄50万美元，之后，再返回到英国，专心研究哲学。
  • 纽约是索罗斯辉煌人生的起点，也是他们一家重新团聚的地方
    • 1957年1月17日，和父母分别将近10年的索罗斯终于等到了父母的到来。

才华初现华尔街

  • 索罗斯在梅尔公司从事金融分析工作，主要职责是为美国的金融机构提供关于欧洲证券的咨询服务
    • 他从分析员做起的索罗斯，很快就脱颖而出了。
    • 由于他来自欧洲，天生具有国际眼光，他了解欧洲的情况，可以利用他在那里的关系网络，而且他能够讲多种欧洲语言，包括法语、德语，索罗斯在这一领域里堪称轻车熟路。
  • 索罗斯在威特海姆公司从事金融分析工作，主要职责是为美国的金融机构提供关于欧洲证券的咨询服务
    • 那个时候，整个欧洲的企业不像美国公司一样依法披露相关信息，一切都很不透明，每个研究欧洲股票市场的投资者都须用想象力去猜测一家公司的真正价值。
    • 索罗斯曾说，他至少比美国人熟悉欧洲，而且他有一般金融界的职员所没有的哲学头脑——有哲学头脑，就善于分析问题，就能够利用推测与分析来弥补实际材料的不足。

转战维特海姆

  • 1959年，在梅尔公司工作三年后的索罗斯已经大幅超越了自己的五年计划目标
    • 在庞大的华尔街市场面前，梅尔这个只属于柜外交易的小公司逐渐显现出它的不足。
    • 随着之前索罗斯取得的一系列成就，越来越多的知名企业开始找上他一起合作认购股权凭证，他的心也变得有些浮动，隐隐约约有异动的念头。
  • 离开梅尔之后的索罗斯，毫无困难地就在威特海姆公司找到新职
    • 威特海姆公司创立于1917年，比梅尔公司大，也比较富有，而且威特海姆公司和梅尔公司不同，是纽约证券交易所会员公司，这表明索罗斯不必再通过公司外的经纪商进行交易。
    • 凭借在业界的良好记录，他得到了公司海外交易部门的主管助理职位。

重燃哲学之梦

  • 1959年至1961年是索罗斯生命中的值得铭记的三年，在这三年中他完成了从一名小小的交易员到专业投资人的转变
    • 这三年中他不仅完成了从一名小小的交易员到专业投资人的转变，除此之外，这也是他人生中难得平静的三年，虽然工作繁忙，但能和分别10年的父母重新生活在一起，未尝不是人生中的一大幸事。
    • 索罗斯的父母也渐渐地适应了美国的生活，在索罗斯忙碌的时候，他们还尝试着发展自己的一些事业，但结果都未能如愿。
  • 索罗斯把很多精力放在了他的《意识的重负》一书中，每一个傍晚和周末他都在思考哲学和修改自己的著作
    • 但波普断送了一个可能会出现的哲学新星。当时的波普已经想不起索罗斯这个人了，但他还是热情地回应了索罗斯的手稿，他还以为是一个可以理解他著作的美国人。
    • 写作这本书曾经是，并且一直都是索罗斯喜欢的一项工作，他后来的很多思想都是出自这本书。

重返华尔街

  • 《意识的重负》一书终究没能如愿出版，这在一定程度上打击了索罗斯成为哲学家的自信心，就这样，哲学家的梦想暂时被搁置起来
    • 到1961年，索罗斯已经来到美国五年之久，也是他初到美国时的五年计划的交付时间，在这五年里他所创造过的交易佳绩数不胜数，已经远远超过了当初的设想。
    • 因此，索罗斯又回到华尔街地区继续赚钱。在此之前，早就有人向爱德华·布雷彻尔德公司推荐索罗斯，因此该公司的主管凯林就积极跟索罗斯接触，他觉得索罗斯很杰出，所以在面谈结束时，就邀请索罗斯为他工作，索罗斯回答说他会考虑，但凯林不希望失去索罗斯这样的好手，因此要索罗斯肯定地回答接不接受。
  • 索罗斯在爱德华·布雷彻尔公司主要负责经营国外证券交易，这也正是他拿手的
    • 他开始做一名分析员，专门分析国外证券。
    • 索罗斯在进入这家公司之前还有一小小的插曲。在索罗斯答应加入爱德华·布雷彻尔公司之后，他没有立刻走马上任，而是告诉凯林他要休息几个月，直到1963年春末才去上班。

“双鹰基金”掌门人

  • 1967年，已为爱德华公司效力4年的索罗斯，凭借过人的才能晋升为公司的主管
    • 他通过对全球局势的了解，来判断各种金融和政治事件将对全球各金融市场产生何种影响，从而把握全球不同金融市场的动态。
    • 在不断创造新业绩的同时索罗斯还把眼光放在了基金上面。
  • 索罗斯向公司的老板提出一个建议，说要设立一个模范的股票账户
    • 由于索罗斯的记录优异，又很聪明，老板立刻同意实施这个计划。
    • 他在纸上记录自己不断出现的想法，而且写出每一个投资决定的原因，然后撰写月报，追踪投资绩效，并且把月报发给旧客户，重新建立原有的关系。
  • 1969年，索罗斯在爱德华·布莱施罗德公司时，用25万美元创立了双鹰对冲基金，从事套头交易
    • 这家基金的运作方法是索罗斯利用股票或债券作为抵押品，买入任意数量的金融工具，包括股票、债券和货币等。
    • 双鹰基金的注册资本为400万美元，注册地为安地利斯群岛中的库拉索岛，这样，双鹰基金既能躲过美国证券交易委员会的监管，又能免交资本收益税。

创立“索罗斯基金”

  • 1973年，恰巧执政双鹰基金并取得惊人绩效的索罗斯，与爱德华公司的领导层出现了矛盾，为此，他和罗杰斯一起离开了爱德华公司，随之，双鹰基金宣告解散
    • 原来双鹰基金的股东们，由于深深信服索罗斯的投资的才能，纷纷表示愿意参加索罗斯基金，索罗斯非常乐意接受他们。
    • 于是，这个基金一创立，就筹集到了1200万美元。
  • 公司刚成立时只有三个人，索罗斯任经纪人，罗杰斯任市场研究员，还有一个办公室秘书
    • 在这样小的办公室里，能够让他们更加集中精神来做事，而不必分心去处理其他琐事。
    • 他们甚至还会穿网球鞋去上班，而且索罗斯也经常骑自行车上班。

闪耀在华尔街上空的双子星座

  • 1973年，索罗斯联手罗杰斯创建“索罗斯基金”，由于是自己的公司，他们都很投入，也十分尽心尽力
    • 他们订了30种商业刊物，收集了1500多家美国和外国公司的金融财务记录。
    • 罗杰斯每天都要仔细地分析研究20份至30份年度财务报告，以期寻找最佳投资机会。
  • 在利益的驱使下，索罗斯和罗杰斯频频出现在股票、期货、债券等行业的市场上
    • 他们常常做多头交易——他们既在股票上大做文章，也不放过期货市场。
    • 在广泛的交易领域里，他们敢于卖空，也敢用期货交易的货款在日用品与证券市场上买入。

“黄金搭档”罗杰斯

  • 对索罗斯来说，在他众多的投资传奇中，无疑有着吉姆·罗杰斯的一份功劳
    • 索罗斯是在管理第一老鹰和双鹰基金时把罗杰斯引进公司，从1968年的第一次合作到1979年双方伙伴关系破裂之前两个人合作了12年之久，在华尔街留下传奇的投资记录。
    • 罗杰斯1942年10月生于美国南部亚拉巴马州的一个普通家庭，父亲是化工厂的一名工程师。
  • 索罗斯和罗杰斯的配合相当默契，在整个70年代，他们一起写携手，几乎未曾有过败绩
    • 如果说有什么共同点的话，那就是卓尔不群。索罗斯曾尖锐批评“华尔街大部分证券分析师不过是公司管理层的传声筒，很少揭露有价值的东西”。
    • 这一点索罗斯和罗杰斯观点出奇的一致：他们从不相信华尔街的分析师，更不看他们的投资报告，他们只相信自己的判断。

所向披靡——索罗斯的量子时代

  • 20世纪70年代末，在索罗斯和罗杰斯的共同努力之下，索罗斯基金发展成了纽约金融界最有前途的基金
    • 之所以改名为量子基金，是因为量子一词来自拉丁语，意为“多少”，代表“相当数量的某事”。
    • 在物理学中常用到量子的概念，量子是一个不可分割的基本个体。物理世界中的量子是捉摸不定的，科学家们索性以无法测量来描述其运动轨迹。索罗斯以此来命名他的基金，与他的哲学思想是分不开的，以此暗示了他的市场哲学——市场每时每刻都处在波动的状态，没有人能确定它的走向。
  • 在从事全方位的国际性金融操作中，索罗斯凭借其过人的分析能力和胆识，引导着量子基金在世界金融市场一次又一次的攀升和破败中逐渐成长壮大
    • 他曾多次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的成长潜力，从而在这些股票的上升过程中获得超额收益。
    • 即使是在市场下滑的熊市中，索罗斯也以其精湛的卖空技巧而大赚其钱。

投资大师不再沉默

  • 1984年，颇具争论性的汽车大亨李·艾柯卡的自传出版，使大多数读者对他的商业生涯有了大致了解，商界人物第一次成为人们感兴趣的一族
    • 在艾柯卡的书出版之后接踵而来的是，传媒对商务活动及其领导人的密切关注。
  • 1975年5月28日，《华尔街日报》头版头条刊载了一篇盛赞索罗斯的文章，将索罗斯推到了聚光灯下
    • 忽然间，他产生了一种无可比拟的荣耀感，仿佛幼年时那种救世主的感觉又回到了自己的身上。
  • 成为公众人物之后，索罗斯是怎样管理他的量子基金的呢？
    • 在公司，索罗斯有自己的一套管理流程，例如：从上午八点半开始，不管开不开会，他都允许他的公司经理们随便进入他的办公室，跟他讨论投资股份的问题。
    • 索罗斯喜欢和他的经理们采取一问一答的方式交谈，通过这样交谈来了解经理们对这一事物的客观看法。
第四章 辉煌时代——索罗斯与亚洲金融危机

泰国：风暴第一波

  • 泰国政府对外国资本敞开了金融市场的大门，实行了更加优惠的政策
    • 泰国组建了曼谷国际银行，允许投资者通过该家银行获得低息贷款。
  • 国外投资者，尤其是华尔街的金融投资家们，正对东南亚市场虎视眈眈
    • 国际上的美元利率是远远低于泰国国内的利率的。
  • 泰国金融家开始对诸如房地产等基础产业产生了浓厚兴趣
    • 结果多家银行一窝蜂地把近50%的贷款都投向了房地产业。
  • 索罗斯这位西方金融市场的传奇人物，自统帅套头交易基金组织在1992年狂沽英镑大获全胜之后，开始瞄准亚洲的新兴市场，并伺机下手
    • 1993年，索罗斯和一些金融投资家们在马来西亚小试牛刀，尝试对亚洲市场发动进攻。
    • 1996年，东南亚国家经济开始暴涨，繁荣日趋明显。但由于通货膨胀的节节上扬，景气过热的威胁不断加重，东南亚各个国家的银行利率在各国中央银行的引导下节节攀升，虽然此举减缓了通货膨胀上升的速度，但也因此吸引了大批资金涌入套利，这就为索罗斯进军亚洲创造了新的机会。
  • 索罗斯及其部下德鲁肯米勒选准了从泰铢下手
    • 泰国在东南亚各国的金融市场中开放程度最高，资本进出自由，除了利率较高之外，泰铢长期紧盯美元，汇率相当稳定，风险最小。
    • 同时，泰国经济虚假繁荣的景气最旺，低迷的房地产市场正在拖垮金融业，因此，表面看来汇率稳定的泰铢币值实际上也是最不稳定、最易攻破的。
  • 泰国政府面对索罗斯咄咄逼人的攻势作出无奈之举，宣布取消多年来泰铢与美元挂钩的钉住汇率制，实行浮动汇率制
    • 泰国政府希望通过这一举措将泰铢的汇率建立在其实际价值和泰国现有经济状况相挂钩的基础上，使泰国经济逐步回到正常的轨道。

东南亚金融风暴

  • 风暴一旦有了开端，就开始四处肆虐。在东南亚地区，金融危机就像瘟疫一样蔓延，席卷了包括印度尼西亚盾、马来西亚林吉特、菲律宾比索在内的各个国家，各国的货币纷纷贬值，引发了整个东南亚金融市场的混乱
    • 就连一直币值坚挺、外汇储备充足的新加坡元与港币也先后受到了冲击。
  • 索罗斯对东南亚下手了，索罗斯之所以选择在东南亚下手，一个很重要的原因就在于东盟的区域一体化经济模式
    • 这样的经济模式存在着一个致命的弱点，即“一荣俱荣，一损俱损”。

韩国：厄运难逃

  • 韩国经过30多年的艰苦奋斗，经济高速发展，已经进入了世界经济大国的行列
    • 被列为“亚洲四小龙”之一，其国民生产总值比印度尼西亚、泰国、马来西亚三个国家的总产值加起来还要多，且它当年的出口总额达到了惊人的1300亿美元。
  • 1997年7月初，由于泰国金融危机的爆发，韩国也被余震波及，股市、汇市应声下跌
    • 其后，因无力偿还近10万亿韩元的债务，韩国的明星企业、在企业集团中排名第八的起亚集团宣布破产，成为银行最新的一个救援对象。
    • 双铃商事公司也因无力偿还债务而濒临倒闭，各企业集团层出不穷的危机让韩国金融市场遭受了巨大的打击，韩元跌至913.50韩元兑换1美元。
  • 11月20日，汇市开盘不久就因为韩元汇率达到了允许波动的下限而被迫中止交易，这时，韩元对美元的比价暴跌至1139韩元兑换1美元，股市则跌至488点
    • 一时间传言四起，金融市场混乱不堪，韩国公民恐慌到了极点，都潮水般地涌入银行挤提存款。
    • 仅仅3个小时，31家投资信托公司就被提走了2000亿韩元。同时，黄金也成为抢手的硬通货，其价格一天上涨了10%。
  • 12月15日，国际货币基金组织取消对韩元每天汇率浮动上下不超过10%的限制，宣布从次日起韩元可以自由浮动
    • 然而这并没有改善问题，韩元继续大跌，破产浪潮更是愈演愈烈。
    • 从1997年年底到1998年年初的五个交易日内，仅在汉城就有500家公司宣布破产，而在1月5日这一天宣布破产的公司就达179家之多。

盯向中国香港

  • 索罗斯的野心究竟有多大？在东南亚战场取得了丰硕战果之后，索罗斯并没有就此收手，而是又把目光盯向了中国香港
    • 因为香港与伦敦、纽约并称为世界三大金融中心，金融市场极其发达，所以这里才是索罗斯最主要目标。
  • 攻击中国香港的计划因为索罗斯的坚持而被确定下来
    • 索罗斯把常用的招数烟幕弹用到了香港身上以制造这样的假象：“港元与美元的联系汇率是投机者的狙击所无法击破的”，“任何人都不会因狙击港元而致富”，“我确信港元与美元的联系汇率在狙击下也不会受影响”。
    • 他想通过这样的言论使香港特区金融管理当局掉以轻心，以利于他发动突然袭击。
  • 10月16日，索罗斯开始行动了。他命令自己在伦敦的代理人大量抛售港元现货，买进港元空头期货
    • 其他基金经理人发现了索罗斯的行动后，立即跟风，大肆抛售港元。
    • 这一天中，伦敦市场上有60亿美元的港元被抛售，港元汇价被迅速打压，跌破了7.75的警戒线。
  • 8月初，出于市场上频传的不利消息，国际炒家们联袂出击，开始在香港大量抛售港元和恒生指数期货
    • 自1997年8月以来最大的港币阻击战由此爆发。
    • 这时，索罗斯认为香港特区政府会提高银行利率来应对。
  • 8月14日上午股市开市前，香港特区政府财政司司长曾荫权通知证监会主席梁定邦：为了捍卫联系汇率，打击国际炒家，香港特区政府决定对股、期两市进行干预
    • 当天下午，香港金融管理局总裁任志刚亲自坐镇指挥，特区政府和国际投机商之间的战役正式打响。
    • 香港特区政府对金融市场的“积极不干预政策”，是香港成为世界自由贸易港的重要原因之一。
    • 香港特区政府的突然干预，让索罗斯有些措手不及。
  • 8月28日，是本月到期指数期货合约结算日，斗争已经到了最后关头，香港特区政府和国际金融家，都在全力等待最后一搏
    • 因为那数百亿港元的出入，关乎最终的成败。
    • 国际金融家一开始便狂抛两个重要指标股：汇丰控股和香港电讯，试图将恒生指数打下来。
    • 香港特区政府则将7860点作为最后防线，全力退守，每5分钟推高一至两个价位，以拉高期货指数的结算价。
    • 开市仅5分钟，成交量已超过30亿港元，达到了市况平淡时一天的成交量。
    • 其后，恒生指数和期货指数几乎停止在7800点上下，几乎很难见到浮动。
    • 看上去是多空双方的力量达到了平衡。
    • 一般多空平衡时如果没有成交量，只能说明市况清淡，但这一天的情形却非常激烈，成交量直线飙升，仅仅半个小时，便已经突破了100亿港元，超过了前几天香港特区政府入市后力度最大时的全天成交量。
    • 下午开市后，抛售压力仍源源不断，成交额一路攀升，但指数却稳如泰山。
    • 在这一天，紧张惨烈的战斗终于结束了，恒生指数收报7829点，期货指数收报7851点，全天成交额达到创历史纪录的790亿港元，比历史最高纪录高出70%，平均每分钟成交额达3亿元。
第二篇 投资只是一种生活方式

索罗斯与罗杰斯的合作与分手

  • 索罗斯和罗杰斯在投资理念上产生冲突
    • 罗杰斯只进行长期的理性投资，而索罗斯则偏爱短线的投机。
  • 罗杰斯离开索罗斯基金的原因
    • 罗杰斯认为公司更应该维持现状，把更多的资金投入到有价值的企业，而不是四处投机。
    • 罗杰斯对索罗斯签署《同意判决书》的行为感到失望。
    • 罗杰斯得知索罗斯在伦敦花大价钱找一家公司，利用虚假账户帮他申购英国公债的事情。

索罗斯的投资生涯的第一次失误

  • 索罗斯因误判美国国债利率而遭受损失
    • 索罗斯认为短期利率上升高于长期利率，必然会损害经济发展，这样将会迫使美联储降低利率，提高他的债券仓位的价值。
    • 结果国债的利率不但没有升高，反而一直在下降，造成了索罗斯贷款购买的债券利率比贷款的利率还要低。
  • 索罗斯的失误导致投资者和合伙人等各方面的压力
    • 几个很重要的欧洲客户也决定退出索罗斯基金。
    • 索罗斯的一个助手曾回忆说：“这件事让索罗斯受到很大挫折，他感到自己很失败。”。

索罗斯物色人才以管理公司

  • 索罗斯找到詹姆士·马龟兹作为管理人才
    • 马龟兹是一个33岁的专家，经管一家在明尼阿波利斯基地的规模很大的合股投资公司，叫做IDS进取公司。
    • 1983年，詹姆士·马龟兹通过了索罗斯的考验正式进入公司上班。
  • 索罗斯将基金的一半资产交给詹姆士·马龟兹来管理
    • 马龟兹除了要管理国内的所有业务外，他还协助索罗斯进行国际投资。
    • 尽管此时的索罗斯采取了更加低调的做法，但他还是将大量时间泡在办公室里。

索罗斯与阿兰·拉裴尔的合作

  • 索罗斯决定把拉裴尔挖出来
    • 阿兰·拉裴尔正就职于索罗斯的老东家爱霍德·布雷切尔德公司，在那里负责研究工作。
    • 1984年8月上旬，索罗斯决定把拉裴尔挖出来。
  • 阿兰·拉裴尔正式加入量子基金
    • 在1984年9月，阿兰·拉裴尔正式加入量子基金。
    • 拉裴尔回忆说：“我觉得我和索罗斯就像一对热恋的情侣，虽然非常想结婚，但还是决定先订婚，彼此观察一下再决定。”。

索罗斯的投资策略和成果

  • 索罗斯在1985年取得了惊人的业绩
    • 量子基金惊人地增长了122.2%，资产飙升到10.03亿美元。
    • 索罗斯的业绩是卓越不凡的，但是对于他个人的身价，他总是避而不谈。
  • 索罗斯在1987年遭遇了他的“滑铁卢”
    • 1987年10月19日，华尔街笼罩在阴云之中，纽约股票交易所开始了新的一天。开市伊始，一种不祥的预感就袭上了喧嚣的交易大厅内每个人的心头：道·琼斯工业平均指数开盘，就跌去67个点。
    • 当天收盘时，道·琼斯工业平均指数下降了508.32点，由2246.72点狂跌到1738.470点，跌幅达22.6%创下了一天下跌的最高纪录。

索罗斯寻找理想的接班人

  • 索罗斯决定寻找一个“接班人”，这个人不仅能够接管基金的日常运作，还要有能力成为量子基金新的舵手
    • 这个人需要具备多方面的能力，一方面他要能够很好地管理和运作整个公司，另一方面还要在投资方面有很深的造诣，能够对广泛的投资领域做出恰当的决策。
  • 索罗斯精心挑选的这个人就是斯坦利·德鲁肯米勒
    • 斯坦利·德鲁肯米勒同索罗斯一样，也是为数不多的投资天才之一。
    • 1989年8月的一天，斯坦利·德鲁肯米勒加入量子基金将近一年，索罗斯和斯坦利·德鲁肯米勒的第一次公开争吵终于爆发了。

德鲁肯米勒量子时代

  • 斯坦利·德鲁肯米勒在投资上有着过人的天赋，他用实际行动向所有人证明了自己的实力
    • 1989年11月，柏林墙倒塌，随着政治局势的变化，德国马克随之下降。斯坦利·德鲁肯米勒相信德国马克依然会保持坚挺，于是他开始着手进行一次大的投资。
    • 德鲁肯米勒最为成功的一次投资发生在1991年，当时在欧洲、日本和美国的债券和货币市场上他大概投了120亿美元。
  • 在德鲁肯米勒带领下，量子基金取得了一系列辉煌战绩
    • 1992年成功地狙击英镑，净赚10亿美元，1997年狙击泰国、马来西亚、印尼、中国香港等国家和地区的货币掀起亚洲金融风暴，量子基金的规模和投机活动也达到顶峰。
第二章 用金钱来换取哲学与自由的梦想

乔治·索罗斯的影响和身份

  • 索罗斯是一位极力想以哲学家自居，却摆脱不了“金融投机家”的烙印的复杂人物
    • 索罗斯的基金会致力于开放社会的思想推广，曾多次参与并见证一些重大政治事件的发生与发展。
    • 索罗斯喜欢写书，每暴赚一次必写本心得，苦口婆心地阐述他的哲学思想与反射性理论。
  • 索罗斯1930年出生于匈牙利首都布达佩斯一个中产阶级犹太家庭，性格和思维方式深受他父亲的影响
    • 第二次世界大战时的经历对索罗斯影响至深，这对他后来的投资风格的形成也有着至关重要的影响。

索罗斯的哲学追求

  • 索罗斯的哲学理想是“开放社会”，他一生都在为这个目标实践
    • 索罗斯在政治领域的实践，一生都没有偏离这个目标。
  • 索罗斯思想的真正成熟是在他开始从事套利交易员的工作之后，他从金融市场的变化多端中找到了波普理论的一个缺陷，正是这一发现奠定了他一代金融宗师的地位
    • 所谓反射性，它表示参与者的思想和他们所参与的事态都不具有完全的独立性，二者之间不但相互作用，而且相互决定，不存在任何对称或对应。

索罗斯的慈善观

  • 索罗斯决定运用他的财富来促进社会开放，促成民族自觉，使人们能够自由表达自己的思想，并追求他们自己的目标
    • 为破坏社会主义，索罗斯一直在提供资金，资助东欧和苏联的叛乱。
  • 索罗斯的慈善活动遍及全球，包括非洲、拉丁美洲、东欧等多个地区
    • 在非洲这样的国家，索罗斯开展的主要工作是筹办基建工程及改善医疗卫生、教育情况。
    • 在拉丁美洲，索罗斯慈善基金也力主参与扶贫计划。
    • 在东欧多个地区设立独立的索罗斯基金会，帮助苏联国家如乌克兰及俄罗斯去建立新社会，协会亦调派专家去协助它们重建经济及教育架构。

索罗斯的晚年生活

  • 索罗斯在70岁时，开始总结一生的所作所为，并对基金会的发展有了新的想法
    • 他设立捐赠基金，资金源源不绝进出，即使死后，也能继续资助他推动的一些计划。
    • 他计划在2010年前结束捐赠活动，并鼓励各个基金会另寻财源，弥补不足之数。
  • 索罗斯在晚年仍然坚持写作，并出版了《开放社会：改革全球资本主义》一书
    • 这本书是“应用哲学”之作，索罗斯写作的时候总是抱着很大的激情。
    • 尽管他之前的几本书都遭到很多经济学家和哲学家的批评，他并没有因此退却。
第三章 重返江湖后的投资巨擘

量子帝国的破灭

  • 量子基金损失惨重，索罗斯决定关闭旗下两大基金
    • 量子基金损失了76亿美元，明星基金管理人斯坦利·德鲁肯米勒和罗迪蒂“下课”。
    • 一个星期内，有约10亿美元的资金撤出了量子基金。
  • 索罗斯的投机生涯在东南亚金融危机中达到顶峰
    • 因为狙击泰铢等亚洲货币得手，仅在一个月的时间内，量子基金就赚取了20亿美元。
  • 索罗斯在香港阻击战中失败，亏损近百亿港元
    • “香港阻击战的失败暴露出他在指导思想上的过度狂热，这种狂热影响了他对市场的正常判断，成为他走下坡路的内在原因。”。
  • 量子基金在俄罗斯发起的冲击中，金融危机把刚有复苏迹象的俄罗斯经济再次推向深渊
    • 索罗斯的损失超过20亿美元。
  • 量子基金在2000年高科技互联网股泡沫的破灭中遭受了重大损失
    • 量子基金全年净收益率也狂跌到-15.5%。

廉颇老矣，尚能饭否

  • 索罗斯将量子基金转化为一个“投资不那么咄咄逼人的工具”，并将之重新命名为“捐赠基金”
    • 他把主要精力放在了慈善事业上面。
  • 索罗斯一直在物色自己的接班人
    • 他雇用了著名的罗素雷诺猎头公司帮他物色人选。
    • 2001年10月，索罗斯聘用威廉·斯塔克出任公司的首席执行官。
    • 2002年1月，44岁的基金经理人罗伯特·毕晓普又进入了索罗斯的视线，很快毕晓普被聘并担任投资主管。
  • 索罗斯的儿子罗伯特·索罗斯对掌管父亲基金王国的职位避之唯恐不及
    • 小索罗斯谦虚有礼，不摆公子架子，从未公开表示要像父亲一样成为对冲基金的重量级人物。
    • 尽管索罗斯称量子最高管理者的职位不是世袭的职位，但2000年量子重组时，他特意安排儿子罗伯特进了公司，负责公司的统筹工作，掌握全部的资金管理。
    • 儿子不但不领情，反而急于放弃这个职位。
  • 索罗斯重掌量子基金，但面对风雨突变的国际金融市场，他的投资策略似乎不再那么灵光
    • 2003年初，索罗斯在日本投资3亿美元建立的对冲基金Eifuku基金宣布清盘。
    • 在债券市场上，索罗斯同样“看走眼”。

把脉世界危机

  • 索罗斯认为这次金融危机的显著特点是危机并不是由外部因素，例如石油输出国组织提高油价造成的，而是由金融系统本身导致
    • 金融市场并不能准确地反映当前的市场环境，他们反映出的总是对现实状况的偏离或曲解。
    • 市场参与者所持的并在市场价格中体现的这些曲解的观点在某些情况下影响了本应由市场价格体现的所谓基本面。
  • 索罗斯认为，市场泡沫由两部分组成：现实的趋向和对这种趋向的错误认识
    • 最简单和最常见的例子就是房地产。
    • 尽管房地产泡沫破裂已经有很长时期，但这种错误观念仍然以各种不同形式存在，着实令人吃惊。
  • 索罗斯认为，金融监管机构和市场参与者一样，利用曲解的市场观点做出判断
    • 而金融监管机构可能尤甚于市场参与者，因为他们不仅是自然人，同时也十分官僚，而且受制于政治因素的干扰。
    • 因此，监管机构和市场参与者的互相影响也具有反射性的特点。
  • 索罗斯认为，现在，全世界正面临双重任务。一个任务就是要扭转目前的信贷崩塌和溃败，另外则需要重新构建金融体系，使它们能够健康发展
    • “在这种情况下，我们应该把那些坏账，从政府的担保中剥离出来，然后让好的资本重新帮助银行建立起信贷的功能。”。
    • “监管者必须要认识到的一个问题是，如果没有监管者本身的恰当的影响，任由市场自身发展泡沫，总有一天这个泡沫会崩溃，只不过有的时候这个泡沫持续的时间非常长，这就是为什么我们需要监管，需要监管发挥作用，以保证市场能够安全地发展，这是监管的一种道义。”。

“退而不休”为哪般

  • 索罗斯希望专注于慈善事业，并潜心研究哲学
    • 早在2000年7月，他就宣布把旗下的旗舰“量子基金”和“量子新兴基金”合并组成为量子“慈善基金会”。
    • 他一直希望自己能在哲学上有所建树，自成一家，但始终未能如愿，因此他希望利用退休后的时间，在有生之年形成自己的一套哲学思想，并整理成书。
  • 尽管索罗斯可以作出了种种低调的姿态，也做了不少好事，但很少有人真正相信他会从金融领域金盆洗手或善心大发
    • 很多人认为，索罗斯如同一只正在假寐的老狼，眯缝眼睛里冷冷的光芒在悄悄寻觅着机会。
    • 另有很多人认为，索罗斯的慈善事业也不过是收买人心。
  • 索罗斯现在几乎将所有精力都放在慈善方面，他说：“我的基金会目前每年支出资金7.5亿美元，我的目标是一年支出10亿美元
    • 慈善给了我工作的理由，赋以我生命更高的意义。”。
    • 讲到全球气候变暖的问题，索罗斯说：“我以前没有怎么关注，总觉得有这么多人在关心这个问题，不需要我去参与。但是哥本哈根会议无功而散，让我意识到我们不能指望政府解决这个问题，整个社会都要参与。所以我现在加入了气候政策研究院的融资委员会，希望能尽一份绵薄之力。”。

谁是下一个猎物

  • 索罗斯在2011年首季几乎全数抛售了手上的黄金，随后包括石油、黄金、白银在内的多种大宗商品价格出现罕见下跌
    • 截至2011年3月31日索罗斯基金管理公司所持的SPDR黄金信托基金份额由2010年第四季度末的472.1万股(约合6.55亿美元)，大幅下降至4.94万股(约合690万美元)，降幅高达99%。
    • 此外，该公司清空了持有的全部500万股iShares黄金信托基金份额。
  • 索罗斯攻击的市场一般都具有很多特点，包括通过外贸持续高增长发展经济，外贸出现问题，经济发展从外需转向内需，投资过热出现资产泡沫，高通胀导致持续加息等
    • 这一切都和以中国为首的新兴市场现状非常吻合。
    • 美元贬值和大宗商品及粮食价格持续攀升，加剧了新兴市场泡沫和通胀风险。

警惕索罗斯循环

  • 索罗斯正是一名敏锐的趋势猎手，抓住机会吹大泡沫，做多；等待时机再反手做空
    • 他眼中没有价值高低，只有是不是正确的时机。
  • 回顾1997年的亚洲金融风暴，就是索罗斯带领的国际财团先寻找偷袭目标，将巨量美元推入目标国，然后不断往复这个致命循环
    • 待泡沫变大并做多获得巨大收益后，抛售该国货币，并卖空各类资产，等目标国企业股票、固定资产超跌时，再以相对偷袭前百分之几十、甚至百分之几的代价买入，获得数倍于合理价格的企业和资产。
  • 中国似乎已经具备了索罗斯致命循环上的条件，但庞大的外汇储备以及较强的宏观调控能力，国际投机家做空中国未必能如意
    • 当然，长远看来，扩大内需和产业结构升级才更有利于经济发展。
第三篇 索罗斯投资之外的生活

索罗斯与德鲁肯米勒

  • 德鲁肯米勒被誉为“索罗斯旧将”、“索罗斯接班人”
    • 德鲁肯米勒在1992年与索罗斯联手狙击英镑日进10亿美元。
  • 德鲁肯米勒的投资风格与索罗斯如出一辙
    • 他也具有索罗斯一样的全球视野，并且在基金操作时同样灵巧、凶悍，同时拥有钢铁般的意志。
  • 德鲁肯米勒在投资界一步一个脚印，保持30年的正收益
    • 1981年，27岁的德鲁肯米勒离开了匹兹堡国民银行，在匹兹堡成立了Duquesne基金，当时仅有100万美元和两个雇员。但正是这家小小的公司，却一直发展了近30年，到2010年德鲁肯米勒宣布关闭时，资金量已经达到120亿美元。

索罗斯与罗杰斯

  • 罗杰斯是华尔街赫赫有名的投资专家，与索罗斯共同创立了“量子基金”
    • 罗杰斯5岁就开始做生意，被称为华尔街金童罗杰斯，27岁创立量子基金，10年赚够一生财富，37岁就退休开始周游世界，60岁才和老婆生下女儿。
  • 索罗斯与罗杰斯在管理上的分歧是造成两人分手的重要原因
    • 索罗斯提出了一个“三步走”的策略，即第一阶段由两人联手组成一个团队，一旦这一方法失效，即进入第二阶段：组成一个没有罗杰斯在内的团队，如果还不成功，接下来进入的第三阶段将是没有索罗斯在内的团队。
    • 罗杰斯对此感到很惊讶，“我对此一无所知，这些事情从未有过。直到现在我从未看到或者听说过这样的说法，他说的那些事根本就没发生过。”。

索罗斯与巴菲特

  • 巴菲特与索罗斯的投资理念与投资方式大相径庭
    • 巴菲特经常提醒说，“这多么浪费时间！如果最初避免损失，事情岂不是会简单一些。”。
    • 索罗斯旗下的量子基金在2008年的回报率却达到了8%，而2008年是对冲基金最为悲惨的一年，全球2/3的对冲基金都在赔钱，总亏损额达3500亿美元。
  • 巴菲特与索罗斯的投资风格，谁更胜一筹，恐怕也不能简单地做出一个判断
    • 对普通投资者而言，投资只是副业。如果他赔了钱，他会用他的薪水、养老基金或其他财产填补他的账户，他几乎从来不在市场中赢回那些钱。对投资大师来说，投资不是副业，而是他们的生命，因此如果他赔了钱，他就失去了生命的一部分。
    • 巴菲特的表现总体依然不错，远超标准普尔指数。

索罗斯向儿子放权

  • 索罗斯的两个儿子将会在其资产管理公司中拥有更大职权
    • 2004年，索罗斯的长子罗伯特·索罗斯已经41岁，次子乔纳森索·索罗斯也已经34岁。根据公司公布的备忘录，他们两兄弟将成为索罗斯基金公司的联合副主席(索罗斯将保留公司主席职务)。
  • 索罗斯将公司中的房地产业务、信贷业务、购并重整业务等总计约40亿美元的三大业务分拆，促使公司主营业务向对冲基金回归
    • 两年前，索罗斯聘请有着22年金融市场投资经验的高盛前首席执行官舒尔茨执掌索罗斯基金管理公司。当时，索罗斯表示，舒尔茨的任务是打造一个出色的资产管理公司。
第二章 索罗斯背后的女人们

伊丽莎白·索罗斯

  • 伊丽莎白是索罗斯的母亲，出生于匈牙利犹太家庭
    • 伊丽莎白的父亲经营着一家布店，因此她从小就生活在一种比较优越的家庭环境中。
    • 伊丽莎白和索罗斯的父亲狄华达在1924年结婚，她22岁，他32岁。
  • 伊丽莎白和狄华达在第二次世界大战以前，已经踏入社会中上阶层
    • 纳粹势力进人匈牙利以后，伊丽莎白跟丈夫和两个儿子不得不用假名和基督徒的身份求生。
    • 战争改变了伊丽莎白，让她坚强起来。她学会了煮饭、缝衣服和烤面包。
  • 伊丽莎白在索罗斯的一生中，扮演了重要的角色
    • 当母亲弥留之际，索罗斯正在大力推广他在东欧的开放基金，但他毅然决然地停下手中的工作，陪伴在母亲的左右。
    • 伊丽莎白去世时，留下遗言，将生前的公寓捐给索罗斯的开放社会机构。

安娜莉·索罗斯

  • 安娜莉是索罗斯的第一任妻子，德裔姑娘，大战期间在汉堡无依无靠、流离失所，战后因为在德国没有什么亲人牵绊，就移民到纽约
    • 安娜莉和索罗斯是在户外音乐会上认识的。
    • 1959年，索罗斯搬进安娜莉在格林威治村克里斯多佛街的公寓，随后不久，两人便结婚了。
  • 安娜莉和索罗斯的婚姻最终解体
    • 索罗斯投入太多时间在工作上，他说：“我和基金融为一体，它因我而生，它是我的情妇。”。
    • 依照索罗斯的长子罗伯特的说法，分居和随后的离婚，主要原因是他父亲希望追求更公众化的生活、希望变成更崇高的人物，但安娜莉一向重视自己的隐私。

苏珊·韦伯·索罗斯

  • 苏珊是索罗斯的第二任妻子，学习艺术史的女孩
    • 苏珊从巴纳德学院毕业，专攻艺术史，曾到欧洲停留一年，当时在为一位叫赛尔的女士工作，制作当代纽约画家的纪录片。
    • 1983年，索罗斯和比他小25岁的苏珊在南安普顿举行了婚礼。
  • 苏珊和索罗斯的婚姻最终结束
    • 刚开始，苏珊还能与他相随相伴，他们共同成立了19个基金会，捐款20亿美元。可后来苏珊更想拥有自己的空间，她把心血倾注在设计工作和养育两个儿子上，两人不再形影不离。2004年，当两人的婚姻走到21个年头时，终于止步了。

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