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《以交易为生（原书第2版）》AI 大纲

作者：—　·　共 70 章 / 1507 条　·　AI 读书 · 全书大纲

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全书视角AI 生成含原文摘录

本大纲由 AI 读书（阅读端智能大纲）生成，是全书结构与要点的机器梳理， 不等同于已亲读；其中第 4 层条目为书中原句摘录。章节可展开查看。

章节目录
1 交易——新的荒野

交易者的生活写照

  • 成功交易者可以自由自在，随心所欲，从日常琐事中解放出来。
  • 许多人向往这种生活，但只有很少人可以如愿
    • 当一个业余者盯着报价屏幕，仿佛上面有数百万美元，触手可及。当他伸手去交易——结果却赔了钱。他再交易——结果却赔了更多。

作者的交易经历

  • 作者由纽约开车前往加州，在途中阅读了恩格尔的书，开始对股票市场产生兴趣
    • 这本卷了边的平装书，还只是从我的一位律师朋友那儿借来的，居然就这样碰巧地改变了我的人生轨迹。
  • 作者的第一笔交易就赚到了钱，接着第二笔又是，这让他产生了一个错觉：在这个市场赚钱很容易
    • 我花了很多年才摆脱这个错误观念。

交易者的心理挑战

  • 人们一边自我欺骗，一边自我博弈，欺骗自己更是无可救药
    • 她让我联想起市场上那些嘴里嚷嚷着想成功，实际却享受着短暂的赌博刺激、不断冲动买卖的交易者。
  • 要想享受刺激的运动，就必须遵守安全准则，只有降低风险，你才能收获更多的成就感和控制感
    • 对交易来说同样如此。
    • 当且仅当你把交易视为一项严肃的智力工作对待时，你才能取得成功。情绪化的交易是致命的。为了确保成功，必须实行防御性的资金管理。出色的交易者，必须像专业的潜水员小心谨慎地关注着自己的氧气供应那样，盯紧自己的资金。
2 心理是关键

交易者的情绪管理

  • 情绪失控导致风险管理失效，进而产生亏损
    • 大部分交易者耗尽精力去寻找好的交易机会，一旦进场，他们便无法掌控自己的情绪。
  • 心理在交易中具有异乎寻常的重要性。

女性交易者的优势

  • 女性交易者一般比男性多一些自律而少一些自大
    • 与20年前出版《以交易为生》(第1版)之时相比，我的客户中女性交易者的比重已经翻了一倍。

本书的内容安排

  • 成功交易的三大支柱分别是心理、市场分析和风险管理
    • 良好的交易记录则是把它们结合起来的关键。
  • 本书将帮助你学习如何在交易中管理情绪，市场的群体心理，图表形态如何反映群体行为，现代化的计算机技术分析方法，成交量与持仓量，股市的最佳分析工具，几种交易系统，多种类别的交易工具，资金管理，设置止损、盈利目标和寻找入场机会，以及好的交易记录的原则和一些模版。
3 你的胜算并不大

交易者亏损的主要原因

  • 情绪化与盲目交易是主要原因
    • 大多数交易者发生亏损并被洗出市场。
  • 游戏规则决定了大部分人要亏钱
    • 交易行业的佣金和滑点正在漫无声息地消灭着交易者们。

交易是负和游戏

  • 赢家获得的要少于输家亏损的，因为行业要从市场中抽走资金
    • 如果你我就道琼斯指数未来100点的走势方向赌20美元，咱们其中一人将赢得20美元，另一人则输掉20美元。
    • 赌场要有赌金3%～6%的抽头，这使得长期来看，赌客不可能在轮盘赌中获胜。
    • 当我们结算时，输家将支付23美元，赢家只拿到17美元，而两个经纪商则笑着走向银行。

佣金的影响

  • 佣金在过去20年里降低了很多，但高昂的佣金费率并没有完全消失
    • 20年前，还曾经有经纪商对单向交易收取交易金额0.5%～1%的佣金。
    • 在准备出版此书时，我收到了一位来自希腊的客户发来的邮件。他在经纪商——欧洲一个大银行开有一个小账户，每笔交易最少要支付40美元的佣金。
  • 对于一个账户里有20000美元的活跃交易者，每年需要支付4000美元的佣金，而这已经是他账户本金的20%
    • 每天做一次回转交易，一周做四次。单向交易的佣金为10美元，到周末，他就需要支付80美元佣金(买入的40美元和卖出的40美元)。
    • 如果一年中有50个星期如此操作(假设他能在市场上生存这么久的话)，到年底，他共需支付4000美元的佣金，而这已经是他账户本金的20%。

滑点的影响

  • 滑点是指成交价格与下指令时在屏幕上看到价格的差价
    • 就像是在食品杂货店一个标价49美分的苹果，你买它却花了50美分。
  • 平均每个交易者在滑点上支付的成本比佣金要多三倍以上
    • 你将在整篇书中看到“记录这个”和“记录那个”，要记住，记录好你的交易是成功的基本条件。
    • 要留意那些成功的交易，更要细心分析你的亏损：因为你能从那些亏损的交易中学到更多。

买卖价差的影响

  • 无论何时，只要市场开市，任何交易品种都会有两种价格——买入价和卖出价
    • 买入价是指人们愿意为获得证券而支付的价格，卖出价是出售者能够接受的价格。
  • 市价指令总是以买卖价差中对你较不利的一方成交
    • 它以卖出价(高价)买入，以买入价(低价)卖出。

成功的障碍

  • 滑点和佣金使得交易像是在一条满是食人鱼的河流中游泳
    • 其他费用也在抽取着交易者的资金。计算机和市场数据、顾问服务和书本的费用——包括你现在正读的这本书——都是来自于你的交易资金。
  • 寻找一位佣金最低的经纪商，并像鹰一样地监控他
    • 设计一套发出交易信号不太频繁的交易系统，让你能在市场稳定的时候建仓。
    • 尽量只用限价指令——除非是设置止损时。
    • 要小心那些需要花钱的工具，这个世界没有什么神奇的解决方式，成功不可能买得到，只能靠自己的双手去创造。
4 为什么交易

交易的原因和吸引力

  • 交易为人们提供了暴富的机会，钱象征着自由
    • 对很多人来说，钱象征着自由，即使他们并不知道用钱来做什么。
  • 交易是一种有趣的游戏，它将国际象棋、扑克和电子游戏的乐趣融为一体
    • 交易吸引着所有喜欢挑战的人。
  • 交易吸引着那些愿意冒险的人，也让风险厌恶者对其敬而远之
    • 普通人早上起床、去工作、吃饭午休、下班回家、就着啤酒吃顿晚饭、看电视，然后上床睡觉。
    • 而交易者有着自己独特的作息。将自己的资本置于风险之下后，他们放弃了按部就班的生活，离群索居，毅然跃入了未知的世界。

自我实现是交易的动力

  • 许多人天生就有动力要力争做到最好，希望可以将自己的能力发挥到极限
    • 正是这种自我实现的驱动力，以及游戏本身的乐趣和对金钱的渴望，激励着交易者们挑战市场。
  • 优秀的交易者往往都是勤奋而精明的人，他们对新思想保持着开放的态度
    • 好的交易者的目标非但不是赚钱，而且是做好每一笔交易。
    • 如果交易做好了，金钱自然会随之而来。
    • 成功的交易者不断地磨炼着自己的技巧以图尽其所能做到最好。

自我实现带来的问题

  • 很多人同时具备自毁的倾向，市场提供了许多机会让人自我毁灭或者自我实现
    • 易出事故的司机总是毁车，有自毁倾向的交易者也总是毁坏他的账户。
  • 没有平静的心态，交易者往往会在市场中追求矛盾的想法
    • 如果你不知道自己的目标在哪儿，你就会随波逐流到自己绝不希望的境地。
5 现实与幻觉

成功的交易者是现实主义者

  • 成功的交易者清楚自己的能力和局限，知道市场发生了什么，也有办法应付自如
    • 他从不寻找捷径，而是认真分析市场和审视自己，然后做出切实可行的计划。

智力误区

  • 失败的交易者认为他们亏损是因为不知道交易的秘诀
    • 许多人有种幻觉，成功的交易者是有某种秘密知识的。
    • 失败者们不相信交易对智力的要求其实比较简单。

资本不足误区

  • 许多失败者认为，如果他们有更多的本金就会取得成功
    • 人们要么通过连续的损失，要么通过一次严重错误的交易输掉全部资本。
    • 失败并非因为资金太少，而是因为认知还不成熟。

自动交易之谜

  • 走入自动交易误区的交易者认为追求财富的过程可以通过程序自动实现
    • 一些人致力于开发一种自动交易系统，另一些人则从别人手里购买这类交易系统。
    • 如果真的存在有效的自动交易系统，可以从经纪商那里源源不断地得到现金流，购买者就能在塔希提岛悠闲地过日子。
    • 市面上的确有好的交易系统，但它们都需要小心监控并根据个人判断进行调整。

个人崇拜

  • 许多人号称他们渴望自由和独立，但当他们处于压力之下时，他们却改变了自己的论调转而去寻找“强力的领导人”
    • 在金融市场中存在着三类权威：市场周期权威、神奇方法权威、已故权威。
    • 只要公众还期待大师，大师就会出现。作为聪明的交易者，你必须意识到，从长期来看没有大师能让你变得富有。你必须靠自己的双手拼搏奋斗。

交易时睁大双眼

  • 成功的交易者不能承受一厢情愿导致的损失，他必须是现实主义者
    • 你只能在交易日志和自有资金变动曲线中看到事实真相。
    • 要战胜市场，我们必须记住交易的三大要素：良好的心态、一套合逻辑的交易系统和有效的风险管理计划。
6 自我毁灭

交易者的自我毁灭倾向

  • 交易总会吸引那些冲动者、赌徒和那些觉得世界欠着他们该养活他们的人
    • 如果你是为了刺激而交易，就会出现各种严重的差错，同时承担不必要的风险。
  • 情绪化的交易总会导致损失。

赌博心理在交易中的体现

  • 赌徒分为三类：消遣型赌徒、专业赌徒和上瘾赌徒
    • 上瘾的赌徒要么觉得自己很幸运，要么是想要测试一下自己的运气如何。
    • 胜利给他一种获得权力的感觉。那种愉快的感觉就像小孩美美地吃了一顿。到最后，上瘾的赌徒总以失败告终，因为他总是试图再现那种无与伦比的快乐，而不是专注于现实的长期计划。
  • 大多数赌徒都是男人，而女人倾向于把赌博当作一种逃避的方式
    • 失败者通常都会隐瞒他们的损失，表现得像个胜利者，但实际上却饱受自我怀疑的折磨。

自毁倾向在交易中的表现

  • 我们在自己的专业、个人生活和事业上的失败并不是由于我们的运气太差，也不是因为我们没有能力，而是因为我们潜意识中的自毁倾向
    • 我有一位朋友，其人智商极高，但穷其一生都在亲手毁掉自己的成功。
    • 当我们自我毁灭时，表现得像个冲动的孩子而不是理智健全的成年人。
    • 我们总在自我毁灭的老路反复行走，但其实失败也只是一种可以治愈的“疾病”而已。
    • 儿童时期的精神负担会阻碍你的成功。你必须意识到自己的缺点，然后努力改变。
    • 坚持写交易日志——记录每次建仓和清仓的理由，寻找你成功和失败的重复模式。

交易中的撞车大赛现象

  • 市场为自我毁灭提供了无限的机会
    • 在当日最高点买入股票就像在行车过程中打开车门一样，当你的买入指令发出时，交易者们会争先恐后地卖给你——撞掉你的车门，甚至拽掉你的胳膊。
    • 没有人会帮你！市场就是如此。交易者们互相厮杀进攻彼此。交易的高速公路上布满了残骸，除了战争，交易是人类最危险的事业。

控制自我毁灭倾向的方法

  • 你得清醒地意识到自己的自我毁灭倾向
    • 不要把自己的损失归咎于坏运气或者是其他人，你应该为最终结果负责。
  • 开始坚持记日志吧——记录你全部的交易记录，记录你为什么买入卖出，寻找成功和失败的重复模式
    • 那些不会向历史学习的人注定会重复历史。
  • 交易者需要心理上的安全网，就像登山运动员需要求生设备一样
    • 我将在下面介绍匿名戒酒会的原则，它对交易者早期生涯的发展非常有用。
    • 严格的资金管理法则也很有用。
    • 记日志能让你从自己的成功和失败中总结经验教训。
7 交易心理

交易者的心理情绪对交易结果的影响

  • 交易者成功或失败取决于他的心理情绪
    • 如果你有自负、恐惧或者沮丧的情绪，你的资金账户肯定要遭殃。
  • 在交易中你要同世界上最敏锐的头脑竞争，佣金和滑点对你也不利，现在，除此之外如果还让情绪干扰你的交易，这场战役你就输定了
    • 要知道市场将要怎样运行已经够难了，如果你还不知道自己打算做什么，那么交易的游戏你就输定了。

灵活掌握规则

  • 市场充满了各种诱惑，它激起我们无尽的贪欲，以及害怕失去既得收益的巨大恐惧
    • 在一波连胜之后，业余的交易者开始误认为自己是天才，自己如此擅长交易，每一次交易都能成功，这种感觉令人着迷。
  • 成功的交易者，他们有一个突出的标志，那就是能够让自己的资金稳步增长而非大起大落
    • 你要学会尽量客观地遵循着资金管理法则来进行交易。

改变交易的真知灼见

  • 精神疗法、药物治疗以及昂贵的医院或诊所能够让一个醉汉清醒过来，但要让他彻底远离酒精，却鲜有成功
    • 大多数成瘾者很快又复发了，但如果他们能够积极参与匿名戒酒会(Alcoholics Anonymous,AA)或者其他类似的自助小组，那他们康复的概率就会高很多。
  • 我的交易理念的变化来自于精神分析学
    • 当我意识到匿名戒酒会小组的成员更容易远离酒精并且重建他们的生活时，我就成了匿名戒酒会的忠实拥护者。
    • 这次聚会在当地基督教青年会举行。一间空房子，12个男人和几个女人坐在折叠椅上。那次聚会持续了1小时，我被他们的谈话震惊了，因为他们所谈的内容几乎就是我的交易。
8 从匿名戒酒会中学到的经验

匿名戒酒会的经验

  • 匿名戒酒会有一套方法改变人们对饮酒的看法和感觉
    • 戒酒会的成员用一种“12步”法来改变他们对饮酒的认识。
  • 戒酒会的12步法则十分高效，以至于有其他问题的人们也在用它
    • 现在世界上已经有很多专门为酗酒者、嗜赌者和其他问题者成立的“12步法小组”。

否认酗酒

  • 酗酒者会说他需要戒酒，但却不会承认事态已经失控
    • 酗酒者可能会说：“老板解雇我是因为我宿醉后迟到了一会儿；妻子带着孩子离开我是因为找不到最初的感觉了；房东想把我赶出公寓是因为我迟交了一会儿房租。我打算戒酒，之后一切就会好起来的。”。
  • 酗酒者否认酒精掌控了他的生活
    • 当酗酒者否认自己酗酒时，他已经失去了对人生的自控。

触及谷底

  • 酒鬼只有在承认自己身为酗酒者的身份之后，才能真正走上康复的道路
    • 他必须意识到，酒精已经控制了他的生活，而不是其他什么。
  • 达到人生谷底的痛苦让酗酒者终于明白自己已经陷得多深
    • 他认识到了一个严峻的选择：沉溺致死或浮出水面。

迈出第一步

  • 想要康复的酗酒者必须经历12步——也是个人成长的12个阶段
    • 他必须改变自己思考和感受的方式，改变他跟自身以及其他人的关系。
  • 匿名戒酒会的第1步是最难的：那就是承认自己对酒精没有抵抗力
    • 酗酒者必须承认自己的生活已经不受控制了，承认酒精比自己强大。

一次一天

  • 远离酒精似乎很难，因此戒酒会鼓励成员每次保持一天的清醒状态
    • 每位戒酒会成员的目标就是当天从早到晚，直至上床睡觉前都保持清醒。

匿名戒酒会

  • 参加匿名戒酒会对交易者极为有益
    • 可以打电话给“匿名戒酒会”，咨询你所在地区下一次“公开会议”或者“新人会议”的有关情况。
9 匿名失败者

匿名戒酒会的启示

  • 酒鬼在触及谷底后，会承认自己无力驾驭酒精
    • 触及谷底的伤痛戳穿了酒鬼之前的否认。
    • 康复的第1步就是要承认他无力驾驭酒精。
  • 失败者总是从不同的市场、大师和交易系统中换来换去
    • 当他试图重新获得盈利时的愉悦感时，他的资产却在缩水。

交易的冲动

  • 成功的交易者对待资金回撤，就如同逢场作戏的饮酒者对待酒精，浅尝辄止
    • 如果他们遭受连续损失，就会把这作为某些东西失效的信号：或许他们的系统并不能很好地适应现在的市场环境。是时候休整一下并且重新审视市场了。
  • 失败者们却无法停止——他们依旧继续交易，因为他们已经沉溺于这个游戏带来的刺激感觉
    • 一个杰出的交易顾问——他曾经被淘汰出局，这样写道，对他来说，交易带来的快感比性爱或坐飞机冲上云霄都要来得爽。

入局

  • 亏损的交易者迷茫不堪，困惑于自己一直亏损的原因
    • 如果醒悟了，他自然会针对亏损做些事情然后变成胜利者。
  • 失败者热切地期望起死回生之术，这让投资顾问们有机可乘
    • 他们换用新的交易系统，买更多的软件，从新的大师那里学习技巧。

陷入绝境

  • 陷入绝境、触及人生低谷的感觉糟透了，让人羞愧难当、痛不欲生
    • 当你亏到资不抵债时，你会体会到这种感觉。
    • 当亏到一无所有，你会体会到这种感觉。
    • 当你不久前才告诉朋友你有多厉害，没过多久就被迫向他借钱时，你也会体会到这种感觉。
    • 当市场对你一通歇斯底里地咆哮“你就是个傻瓜！”时，你更会体会到这样尴尬羞愧无法忍受的痛苦感。
  • 有些交易者从此对市场避而远之，再也不回
    • 他们触及交易的谷底，被市场的波涛击垮，然后被迫离去。
    • 交易对他们来说只是一场噩梦，只想尽快忘掉。

交易者的第一步

  • 就像酒鬼需要承认自己缺乏对酒精的控制力一样，交易者也需要在交易之初先承认无法控制亏损
    • 成为匿名戒酒会成员的第一步便是大声说出来：“我是个酒鬼，见了酒我就无法把持自己。”。
    • 作为一个交易者的第一步，就是要大声承认：“我就是个失败者，我对亏损无能为力。”。
  • 接受治疗中的酒鬼需要保持清醒，一次一天。遵循匿名戒酒会原则的交易者也应如此，尽量不亏损，坚持一整天
    • 你可能会说这是不可能的！万一刚刚买进去，市场就迅速下跌呢？万一在市场底部卖空，行情却马上反弹了怎么办？即使是最厉害的交易者也会在某些交易中赔钱。
    • 答案是应该区分交易风险和赌博的界限。

一个人的聚会

  • 当你来到匿名戒酒会的聚会，你会看到很多多年未沾过酒的人站起来说：“你好，我是某某，我是个酒鬼。”。
  • 在我们的自助型组织——我称它为失败者互戒会，交易者会受益匪浅
    • 为什么不叫匿名交易者会呢？因为一个尖酸刻薄的名字可以让关注点集中在我们自暴自弃的倾向上。
    • 只有承认自己的失败，你才会关注如何避免失败。
10 胜利者与失败者

交易者的成败取决于智慧而非情绪化的反应

  • 赢则大喜，输则大悲的交易者只是在任市场肆意摆布
    • 长期来看，交易者的成败取决于他的智慧，而不是情绪化的反应。

市场像大海一样，走势有升有降，不遂人愿

  • 情绪对市场没有任何影响，存在只存在于你的内心
    • 市场不知道你的存在，你的存在也无法影响市场。

情绪化交易是非常让人上瘾的

  • 即使那些白白扔钱到市场的人，也收获了梦幻般的娱乐价值
    • 人们喜欢刺激神经的活动，比如买乐透彩票，飞往拉斯维加斯参赌，或在交通事故发生时驻足围观。
    • 金融市场是整个地球上最有娱乐性的地方，但是情绪化交易却是最致命的。

为你的生涯负责，深入分析自己的交易行为，而不是一味地宣泄情绪

  • 你唯一能够掌控的就只有你自己
    • 作为一名交易者，你有权利决定是自己赚钱还是被别人赚钱。
    • 能持续获利的交易者，都是将自律的态度应用到交易中的人。

坚定自己在市场中长期作战的意念

  • 从现在开始至少交易20年。

像海绵一般地学习，关注专家的观点，但对任何事情都要保持有益的怀疑态度

  • 遇到有疑问的地方要刨根究底，而不是简单地接受专家的观点，或只理解他们字面上的意思。

不贪婪，不急于交易，要把你的时间用于学习

  • 市场一直在这里，未来无尽的岁月中会有更多更好的机会。

培养分析市场的方法，建立一套资金管理计划

  • 你的第一目标是必须长期生存下去，第二目标是资本的稳定增长，第三目标才是赚取高额利润
    • 大多数交易者对第一目标和第三目标的重要性产生了混淆，将第三目标放在了第一位，更有甚者，都不知道第一目标和第二目标的存在。

要认识到交易者在任何交易系统中都是最为薄弱的一环

  • 假如有条件的话，去匿名戒酒会学习一下如何避免损失，或者建立一套属于自己的方法来克制情绪化交易。

胜利者在思考、感受与行动上的方式与失败者是完全不同的

  • 你必须深探自己的内心，驱赶那些幻觉，改变你原来的思考、感受与行动的方式
    • 这样的改变通常都不容易，但如果你想成为一名专业交易者，你必须专注于自我改善和培养自己的个性。
第2章 群体心理

华尔街的动物象征

  • 牛象征多头，熊象征空头，猪象征贪婪者，羊象征从众者
    • 牛在战斗时总会扬起自己的角，因此象征多头。
    • 熊在战斗时则用其掌从上往下攻击敌人，因此象征空头。
    • 猪象征着这样一类贪婪者：他们或持有超出他们承受水平的头寸，只要价格发生一丁点与他们所持头寸相反的波动，他们就难以承受；或持有头寸的时间过久，当趋势已发生逆转，他们却依旧视若无睹地等待着利润增长。
    • 羊则象征着那些被动且胆小的从众者，他们跟从着趋势、小道消息和各种所谓的专家大师，他们时而受困于牛市，时而被围于熊市。

交易者的类型

  • 牛市中的买方，熊市中的卖方，猪羊般的贪婪者和从众者
    • 只要市场在运行，牛就会买，熊就会卖，而那些猪羊则被滚滚人流践踏于脚下，犹疑不决的交易者则在买卖的边界上观望等待。

群体心理对交易的影响

  • 市场上的价格信息影响交易者的决策
    • 世界各地的报价屏幕上，交易标的物的最新价格信息不停地滚动，无数双眼睛紧紧地盯着它们，人们需要根据这些价格信息做出自己的交易决策。
11 价格是什么

交易者的分类和交易行为

  • 买方希望支付越少越好，卖方希望收取越多越好
    • 买方有两种选择：等待交易标的物价格下跌或现在就支付较高的价格。
    • 卖方也有类似的两种选择：等待交易标的物价格上涨或以现在较低的价格立刻卖出。
  • 观望者的存在增加了买卖方的压力
    • 买卖双方通常很快就完成一单交易，原因在于他们知道自己周围被一大群跃跃欲试的观望者包围。

价格的形成和价值共识

  • 每个价格都是所有市场参与者在某个时点对价值达成的暂时性共识
    • 通过个人、电脑或者经纪人等各种形式，全世界的交易者都参与到市场之中。
    • 每个人都有机会买入或卖出，每个价格都是所有市场参与者在某个时点对价值达成的暂时性共识，并通过市场行为表现出来。
  • 价格形态和成交量背后的模式反映了市场中的群体心理
    • 大量的交易者——买方、卖方和观望者决定了价格的产生。

行为模式和群体心理

  • 市场平静时价格的变化相对平淡，但假如群体意识急剧惊恐或兴奋时，价格也会随之大幅波动
    • 想象一下假如人们拥挤在一艘即将沉没的船上，为了一线生机登上救生筏而不断竞价的场景——这便可以理解价格为何在交易者们对某种趋势情绪化时剧烈波动。
  • 图表反映了金融市场上群体心理的摇摆不定，所有的交易季都是牛熊，即多空头之间的争夺战
    • 一个严谨的技术分析师的目标应该是发现多空双方之间力量的平衡点，并下注于将获胜的那一方。
    • 如果多方力量更强大，你应该买入并持有；如果空方力量更强大，你应该卖出并看空；如果双方势均力敌，明智的交易者就应该选择在旁观望，让多空双方相互争斗厮杀，并且看准时机追随胜者获利。

技术分析的作用

  • 技术分析好比是民意测验，是科学和艺术的结合
    • 它一部分是科学，因为我们运用统计学方法和计算机来进行研究。
    • 另一部分则是艺术，我们运用个人的主观判断和经验来解释我们的结果与发现。
12 市场是什么

市场的本质

  • 市场是一个由各种各样行为主体汇集到一起的集合
    • 每个交易者都试图抢先一步预判出市场的方向，然后从他人身上赚取利润。
  • 市场是残酷的，需要付出代价才能进出
    • 在你获得利润之前得面对佣金和差价的障碍。

全球群体

  • 市场规模变得越来越大，不同区域不同文化下的群体往往有着相似的行为模式
    • 伦敦市场的热情可以很快地传递到纽约市场，同样，东京市场的低迷也会影响到法兰克福市场。
  • 作为一名交易者，你需要去理解这些定律并从中探究这些市场中群体行为如何对你造成影响
    • 社会心理学家们已经发现了一些解释群体行为的定律。

群体，并非个体

  • 成功的交易者必须学会独立地思考问题，他需要强大到能独自分析市场并进行买卖决策
    • 群众有着足够的力量来创造某种市场趋势，群众或许不够理智，但却比任何单个个体要强大很多。
  • 尊重群众的力量，但是不要畏惧它
    • 群体虽然拥有强大的力量，但从源头上来看他们的行为是最为简单，并且反复重现的。

财富之源

  • 获利只有一种原因，那就是由其他交易者向你提供
    • 你获得的利润属于那些本无意将自身财富分给你的其他交易者。
  • 交易意味着一场彼此争夺的游戏
    • 不是你试图从他人身上赚取利润，就是其他人试图从你身上拿走利润。

内幕信息

  • 市场中总有一群人能在我们之前得到内部信息
    • 数据记录显示公司内部人员，作为一个群体，通常能在股市里持续地赚钱。
  • 内幕交易的冰山一角已经被清理掉了，但冰山的主体仍然存在
    • 想要根除内幕交易就像试图灭绝农场里的老鼠一样困难，灭鼠药只能控制住它们的数量，却无法根除它们。
13 交易情景

交易的历史和发展

  • 人类历史之初，人们就开始交易了
    • 与邻居们交易远比抢劫他们更加安全。
  • 随着人类社会的发展，货币成为交易的媒介
    • 股票和商品市场是社会先进的一个标志。
  • 今天股票、期货和期权市场已经遍布全球
    • 中世纪时，意大利商人马可·波罗花了15年的时间才能在意大利和中国之间往返一次。现在，当欧洲交易者想在中国香港市场买入黄金，仅用几秒钟他的订单便可成交。

个人投资者

  • 个人投资者往往是在商业或个人职业取得成功后开始入市的
    • 在美国，个人交易者的平均状况大致是50岁，已婚，受过大学教育的男士。
  • 大多数人做交易，基于一部分理性因素和一部分非理性因素
    • 理性因素体现为希望大赚一笔，非理性因素则体现为寻求刺激和赌博心理。
  • 学习交易会耗费很多时间、金钱和精力
    • 极少数个人交易者能达到职业水准，并靠交易养活自己。

机构交易者

  • 机构交易者成交量庞大，雄厚的财力令他们具有极大的优势
    • 它们可以享受到较低的佣金标准，它们可以雇用到业内最好的研究员和交易者。
  • 一些大型机构还设有所谓的舆情数据信息网络
    • 这使得它们可以抢先于大众去行动。
  • 在期货市场和现货市场双向交易的公司，有两种优势
    • 他们掌握真实的内部信息，而且不受投机仓位规则的限制。

铸剑者

  • 现代的交易者也追求着最好的交易工具
    • 电脑可以加快搜索速度，设置更多搜索条件，可以帮助加深对更多市场和更多品种的研究。
  • 交易软件一共有三种：工具箱、黑匣子和灰匣子
    • 工具箱可以显示数据、绘制图形、标示指标、调整参数、测试交易系统。
    • 黑匣子里面的运作方式秘而不宣，你只需输入数据，它就会告诉你什么时候该交易，究竟要交易什么。
    • 灰匣子是工具箱和黑匣子的结合体。

咨询师

  • 一些分析报告可以向投资者提供一些有用的观点并指出交易机会
    • 少部分确实具有学习参考价值，但大部分其实只是看上去比较内行而已。
  • 大部分各种分析报告的“跟踪记录”都没什么真正的作用
    • 因为几乎没有人会严格遵循报告里提出的建议。
14 你与市场群体

你与市场群体

  • 交易者实际上都是在赌群体的未来观点和情绪
    • 每个价格都代表市场某个时点的群体共识。
  • 你的投资行为随着市场上的多空博弈战况不断变化
    • 你无法控制市场，你能自主决定的只有你的头寸规模、入场与离场的选择。

群体研究

  • 查尔斯·麦凯和古斯塔夫·勒庞的研究揭示了群体行为的特性
    • 麦凯在《人类愚昧疯狂趣史》中描述了几次群体性狂热事件。
    • 勒庞在《乌合之众》中写道：当人们聚集而成为一个群体的时候，他们的生活方式、思考和行为的方式都将会与他们独处时大相径庭。

为何加入群体

  • 人们加入群体以求安全，尤其是面对未来的不确定性时
    • 当一只凶猛的老虎出现时，一群猎人的生存率总比单独一个猎人高。
    • 为了寻求安全我们希望加入群体，希望被强势的领导者领导。

群体心智

  • 群体中的成员往往心理简单，也更冲动
    • 群体情绪在恐惧与欢乐、惊慌与兴奋之间不断转变。
  • 盲目追随群体只会狠狠地伤害到你
    • 许多交易者经常会感到困惑，为什么市场总会在他们止损后立刻反转？这是因为市场群体往往被同一片名为恐惧的乌云所笼罩——所有人不约而同地一起抛出手里的头寸。

谁领导

  • 价格是市场群体的领导者
    • 全世界的交易者都在疯狂地追随着价格的涨跌。
  • 有利的趋势就好比是一位富有而大方的父亲，而不利的趋势感觉就像是一位愤怒的父亲
    • 身处这种情绪的迷宫，我们很容易便会忽视那些提示你出场的客观交易信号。

独立

  • 坚持长期以独立的个体角度进行思考和操作，你才能成为一个成功的交易者
    • 无论是什么样的交易系统，它最脆弱的部分都是交易者本身。
  • 在交易的过程中，你必须时刻留意自己，关注自己精神状态的变化
    • 写出自己入场与出场的条件，包括资金管理规则。
    • 只要手上还有仓位头寸，就坚决不能修改计划。

积极的群体

  • 聪明的群体中所有的成员都在独立制定交易决策，彼此间并不知道其他成员的操作
    • 这样的群体中，领袖的作用是维护团队构架，并主持投票表决。
  • 维持一个积极的群体，最关键的是要做到保证所有的选股和交易方向都必须在独立的情况下做出
    • 分享交流可以在所有参选结果都收齐之后进行。
15 趋势心理学

趋势心理学的基本概念

  • 价格是市场参与者之间价值共识的货币表现
    • 每一个交易者都可以通过买卖或者在当前的价格下拒绝买卖来获得发表意见的机会。
  • 行情图是观测群体心理的一个窗口
    • 分析行情图也就是在分析交易群体的行为。

强烈的感受对价格的影响

  • 价格的上涨和下跌不是因为数量上的差异，而是因为市场上买卖双方贪婪和恐惧的程度发生了变化
    • 当价格趋向上涨，多方将更为乐观，并不介意为此多花一些钱买入。
    • 当价格下跌，空方感受到乐观的情绪，从而不会介意在更低的价格上卖空。

上涨与下跌的原因

  • 上涨的速度取决于交易者的情绪
    • 如果买方的情绪比卖方仅强烈一点点，那么市场就会缓慢上涨。
    • 如果买方的情绪强烈很多，那么市场就会迅速上涨。
  • 市场下跌是因为多方的恐惧与空方的贪婪
    • 通常情况下，空方更倾向于在上涨时进行卖空，但如果他们期待在市场的下跌中获利更多的话，就并不介意在下跌过程中卖空。
    • 只要空方满足这些要求，并且持续卖空，价格下跌的趋势将会持续。

价格波动的原因

  • 团体成员期待领导者的鼓舞，在表现优异的时候受到奖励，而在表现糟糕的时候获得惩罚
    • 只有在作为市场领导者时，价格才会发挥作用。
  • 价格的波动为价格上涨趋势的反转种下了种子
    • 即使市场复苏并创出新高，多头也会变得更为小心，而空头会变得更为大胆。
    • 价格波动种下了下跌趋势最终反转的种子，因为空头变得更为恐惧而多头变得更为勇敢。

社会心理对价格的影响

  • 群体将我们卷入其中，并影响我们的判断
    • 分析师的问题正在于他们陷入了他们所要分析的群体的情绪拉扯之中。
  • 持续上涨的时间越长，越多的分析师会被困在群体的无意识之中，忽视了危险的信号，并错失了最终的反转
    • 持续下跌的时间越长，越多的分析师会被困在悲观看空的情绪之中，忽视了牛市的信号。
16 管理和预测

直觉交易与基本面分析和技术分析

  • 直觉交易依赖胆量，基本面分析研究供求基本面变化，技术分析认为价格反映所有公开信息
    • 外科医生用直觉交易，损失25万美元。
    • 基本面分析研究联邦储蓄委员会的行为、收入报告、谷物报告等。
    • 技术分析师相信价格反映了市场上的所有公开信息，包括基本面的因素。

技术分析是一门艺术和科学

  • 技术分析者使用科学方法，如博弈论、概率论等，也注重行情图上的形态和流动感
    • 技术分析师用电脑来追踪这些指标。
    • 我们将行情图上的柱状图和蜡烛图整合成为形态。

技术分析与民意调查的比较

  • 技术分析和民意调查都旨在解读群体的意图，但民意调查使用科学方法，技术分析者需要超越派系局限
    • 民意调查者通过科学的方法帮助雇主赢得选举，技术分析者为了获得金融的盈利。
    • 一个市场的技术分析者必须超越派系的局限：不依附于多头或者空头的阵营，而仅仅是寻求真理。

预测未来的价格与处理信息

  • 交易者不需要预测未来，只需要从市场提取信息，衡量市场上占主导地位的群体的力量
    • 医生并不是在预测，而是处理出现的问题。
    • 你需要从市场提取信息，来寻求是否空头和多头处于控制之中。

解读市场，管理自我

  • 成功的交易建立在三大支柱之上：分析多空力量的平衡，实践资金管理，严格服从交易计划
    • 你需要分析多空力量的平衡。
    • 你需要实践资金管理。
    • 你需要严格服从你的交易计划，避免在市场中过于兴奋或者沮丧。
第3章 经典图表分析法

图表分析法的发展历程

  • 从手工绘图到计算机化分析
    • 用格子纸和铅笔手工更新图表。
    • 便携计算器开始普及，增加了些简单移动平均计算。
    • 德州仪器公司生产的可编程计算器，能够实现更加复杂的运算。
    • 苹果的个人电脑出现，可以用操纵杆移动光标，来画出趋势线。
  • 计算机化的分析方法的优点
    • 计算机化的分析方法最好的特质在于其客观性。
    • 信号本身是明白无误的。

图表分析法的局限性

  • 图表分析法的主观性
    • 你可以画一条穿过极端价格的趋势线，或者经过密集区域的边缘从而改变趋势线的角度，也改变其传递的信息。
    • 由于其主观性，我越来越怀疑那些传统图表分析法形态的作用。
  • 市场对斜线的否定
    • 市场根本不认同斜线，市场能够记住价位，这就是为什么水平支撑位和阻力位有意义，而斜线趋势却是主观的甚至是自欺欺人的。

作者使用的图表模式

  • 基于水平的支撑区和阻力区。
  • 每日开盘价和收盘价的关系。
  • 蜡烛图高点和低点的关系。
  • “手指”或叫作“袋鼠尾”——一种冲出密集成交区的大柱形态。
17 图表

图表分析师的工作和工具

  • 图表分析师通过分析市场数据来识别价格模式，并从中赚钱
    • 分析师大都使用柱线图或蜡烛图，它们能显示开盘价、收盘价、最高价、最低价以及成交量。
    • 期货交易者还关注持仓量的变动情况。
    • 点数图分析师只追踪价格的变动情况，并不在意交易时间、成交量以及持仓量等指标。
  • 经典图表方法最大的问题在于自以为是
    • 交易者似乎能分辨是牛市还是熊市，但他们依靠的仅仅是他们想买或者想卖的心情。

图表法简史

  • 最早的图表分析师出现在19世纪和20世纪之交，包括查尔斯·道和威廉·汉密尔顿
    • 道是著名的股票市场理论作家，而汉密尔顿继承了道在《华尔街日报》的编辑位置。
    • 道最有名的理论是“平均指数反映一切”。
    • 汉密尔顿在道去世之后接替了他的工作，并在自己的著作《股市晴雨表》中阐述了道关于股票市场的理论。
  • 20世纪30年代是图表法的黄金时代
    • 在1929年之后，众多创新者都发现他们变得很空闲。于是这十年之间，夏巴克、雷亚、艾略特、魏考夫、江恩等人纷纷出版了书。
    • 这些人的理论走向了两个不同的方向。一些人将图表看成是供给和需求的记录，比如魏考克和夏巴克。另一些人则在市场中寻找一种完美的秩序，比如艾略特和江恩。
  • 1948年，爱德华兹和迈吉共同出版了一本书，名叫《股市趋势技术分析》
    • 他们在书中推广了诸如三角形、矩形、头肩顶等概念，以及支撑位、阻力位和趋势线等图表形态。

线图的意义

  • 图表的形态反映了市场买卖的总量，以及投资者和交易者心中的恐惧与贪婪
    • 记住一条关键原则：“每一个交易价格都是所有的市场参与者价值认同瞬间达成一致的表现。”。
  • 开盘价是由业余者决定的，收盘价则主要是市场专业人员交易一天后的成果
    • 通过观察收盘价和开盘价刚好出现在线柱两端的频率，你就可以发现业余者和专业者之间的对立。
  • 每日开盘价往往反映了业余者对价值的看法，每天或每周的收盘价则往往反映了专业交易者的行为
    • 业余者总是在每天和每周的开始阶段异常活跃。
    • 专业交易者作为一个集体通常与业余交易者做对手方。他们倾向于在低开时做多，在高开时做空，然后在后续交易时间里平掉头寸。
  • 每根柱状线的最高点代表了最强多方的力量，每根柱状线的最低点代表了最强空方的力量
    • 当价格上涨时，多方就会赚钱。他们买入股票会推高股票的价格，每次价格的上涨又会增加他们的盈利，直到多方再也无力抬高价格。
    • 当价格下跌时，空方就赚钱。他们不断地卖出头寸，使得价格不断下降，而每一次价格下跌又会增加他们的利润。
  • 每一根柱状线的收盘价都是当天多方和空方博弈的最终结果
    • 如果收盘价接近柱线图的高点，表示多方赢得了胜利。如果收盘价接近当日的最低点，表示空方赢得了胜利。
  • 滑点在市场冷清的时候往往较小
    • 在市场冷清的时候进场比较好。遇到很长的柱状线是兑现利润的好时机。而试图在市场拉升的时候建立头寸，就像跳上一辆正在行驶中的火车一样危险。

日本式蜡烛图

  • 蜡烛图的主要优势在于它能反映控制着开盘价的业余交易者和控制着收盘价的专业交易者之间的博弈
    • 蜡烛主体部分的长度代表开盘价与收盘价之间的差价。如果收盘价高于开盘价，蜡烛就是白色的；如果收盘价低于开盘价，蜡烛就是黑色的。
    • “灯芯”的最高点代表着当天的最高价格。相应地，“灯芯”的最低点代表当日的最低价格。
    • 日本的交易者认为最高点和最低点相对而言并不重要。他们更关注开盘价和收盘价之间的关系，以及几个“蜡烛”之间的形态。

有效市场、随机漫步、混沌理论和自然法则

  • 有效市场理论是个学术概念，它认为没有人能够战胜市场
    • 沃伦·巴菲特评价这种理论：“我很好奇当初那些正统观点竟然是让人们相信世界是平的。在一个投资者都相信有效市场理论的市场中进行投资就好比和那些认为不用看牌就能打好桥牌的人一起打桥牌一样。”。
  • 随机漫步理论的创立者奥斯本认为，市场中的价格是随机的
    • 当然，市场中的确有很多随机性或者“噪音”，正如在任何群体中都有一定的随机性。但一个聪明的观察者依然能够分辨出群体的重复行为模式，并且做出敏锐的判断：顺势而为或者逆势狙击。
  • 混沌理论在最近的几十年来得到了推广
    • 市场大部分时间段是混沌的，你只能在那些有序的时间段里才能取得一定优势。
  • 自然法则是一小撮神秘主义者鼓吹的法则
    • 他们认为市场处在一种完美的法则之中(你可以付费让他们来为你展现它)。他们说市场的运动像钟表一样，和亘古不变的自然法则相对应。
18 支撑位和阻力位

支撑位和阻力位的概念和形成

  • 支撑位是多方力量足够强，能够干扰甚至逆转下跌的趋势的价格位。
  • 阻力位是空方力量足够强，能够干扰甚至逆转一个上涨的趋势的价格位。
  • 支撑位和阻力位是依赖于人们的记忆而存在的，交易者们记得最近一次的止跌反弹的价位，或者当价格在某个特定的价位达到其峰值，他们可能就会卖出。

支撑位和阻力位的力量

  • 价格在密集交易区波动越久，空方和多方投入的感情成本就越大，支撑位和阻力位的力量就越强
    • 持续两周的反复震荡区只会产生一个微小的阻力位或者支撑位；持续两个月的阻力位或者支撑位会让人们习惯这个价位，并且产生一个中等强度的支撑位或者阻力位；而一个持续两年的反复震荡区则会让人接受该价位是股票的真实价值，从而成为重要的阻力位或者支撑位。
  • 阻力区或者支撑区持续时间越长，阻力或者支撑力度就越强。
  • 支撑位和阻力位区域越高，它的力量就越强。
  • 支撑区和阻力区的成交量越大，其力量越强。

交易规则

  • 无论何时，当大盘走势逼近支撑位或者阻力位时，设定好你的保护性止损位
    • 保护性止损是这样一种指令：当你有多仓时，在现在市场价格之下设定止损价格，一旦触及将卖出你的股票；而当你有空仓时，在市场价格之上设定止损价格，一旦触及将平掉你的空头头寸。
  • 阻力位和支撑位对于长期图表比对短期图表分析更重要
    • 好的交易者会用不同的时间周期图表来监控市场，但会在长期图表分析中花更多的精力。
  • 支撑位和阻力位意味着交易的机会
    • 密集交易区的底部意味着支撑线的底部。当价格下降到这一价位时，要敏锐地留意买入机会。
    • 真正的向上趋势突破之后不会重新跌落入之前的密集交易区，就像火箭不应该在发射之后又落回发射台一样。当价格的蜡烛图又重回密集交易区时，向上的假突破发出了卖出的信号。

假突破和真假突破

  • 假突破会让业余交易者造成损失，但专业交易者却热爱它们
    • 专业人士希望价格在大多数时间内是波动的，只要不是太剧烈就行。他们会等到停止向上突破并创新高或者停止向下跌破并创新低后，猛然扑进——终结突破(逆势买卖)并且在最近的极限价附近设置保护性质的止损单，并且往往止损价位与现价隔得很近，因此他们的资金风险很小，但是在价格返回密集交易区时潜在利润巨大，风险收益比是如此诱人，以至于专业交易者即使在一半的时间内判断错误也要抢先出手。
  • 真正的突破一般伴随有巨额的成交量，而假突破则成交量很少
    • 真正的突破时技术指标会在新的趋势方向上达到新的极限价位，而假突破则常令价格与技术指标直线出现背离。
19 趋势与交易范围

趋势的定义及类型

  • 趋势是价格持续上涨或者下跌一段时间
    • 在完美的上升趋势中，每一次上涨的高位都会突破之前的高位，而每一次下跌都会高于之前下跌的低位。
    • 在完美的下跌趋势中，每一次下跌都会击穿上一次的低位，而每一次反弹又无法高于上一次反弹的最高点。
  • 趋势分为上升趋势、下降趋势和震荡区间
    • 上升趋势是底部和顶部都逐步抬高，下降趋势则是底部和顶部都逐级下降。
    • 在震荡区间内，每一次上涨都会抵达之前的高点，而每一轮下跌也回到以前的低位。

趋势和交易区间的交易技巧

  • 在上升趋势中做多，在下降趋势中做空
    • 你会因为对趋势的怀疑而损失一部分利润，此外你还得灵活运用宽松的保护性止损单，以免被迫出局。
  • 在震荡行情中，你必须运用收紧保护性止损单，时刻警惕着，一旦发生行情反转的微弱迹象，立即抛售手中的仓位。
  • 在趋势之中你得跟着强势的一方走，当你处在交易范围中，你就得做反向操作
    • 在上升趋势中看多，在下降趋势中看空。
    • 买入弱势的一方，卖出强势的一方。

大众心理对趋势的影响

  • 当趋势向上时，多方比空方更急切，他们的买单推高了价格
    • 若空方成功将价格打压下来，多方又会重回市场，价格止跌回升。
    • 但如果空方远比多方激进，下降的趋势就会形成，空方会把价格持续压低。
  • 当多空双方势均力敌时，价格就进入了震荡区间
    • 如果多方推高价格，空方就卖出股票把价格打下来，一旦价格下跌，投机者冲入市场开始买进，然后当空方轧平头寸，他们的买入又将助推上涨。

趋势和震荡的识别

  • 分析高点和低点的模式，当价格回升总是能达到更高的高位，而下跌总能停止在更高的低位，那就是一个上升的趋势。而更低的高位和更低的低位则意味着一个下降的趋势。而不规则的高点和低点则意味着震荡区域
    • 例如图19-2的联合太平洋公司日线图，一旦突破了震荡区间，其高点(绿色水平线标示)逐步抬高，同样的，其低点(红色水平线标示)底部也在抬高。
  • 画一条20～30日的指数移动平均线(见第22节)。斜率的方向就显示出了趋势。如果移动平均曲线没有在月内达到一个新高或者新低，那么市场就可能处于震荡区间内
    • 注意这里，当价格快速下降到移动均线时，出现了一次极佳的买入机会(我们在第22节将讲到这种模式)。
  • 当摆动指标，比如MACD柱状线(指数平滑异同移动平均线)(见第23节)创下新高，那就预示着一个强力的趋势，表明市场上最近一次顶部要被试探或者被超过
    • MACD柱状线(详见第23节)能识别非常强有力的趋势，当其上涨达到数月内的最高值(以绿色斜箭头标示)，在图19-2的右边缘趋势是向上的，而价格略低于其前期高点。
  • 几种市场指标，比如趋向系统(directional system，见第24节)，也能帮助你判断市场趋势
    • 趋向系统(详见第24节)发出新趋势开始的信号的模式是，当平均趋向指标(ADX)跌落到20以下后又反弹到这个水平之上，向上穿透下趋向系统(以垂直绿色箭头标示)。

交易还是等待

  • 当你已经认出一个上升趋势时，你要决定是立刻买进还是先等待一个回调
    • 如果你快速买进，你就能跟上大盘，但是这样做不利的一面是，你的保护止损价位可能设置得很远，这就增加了你的风险。
    • 如果你等到了一次回调再入场，你的风险可能变小，但是你的对面将出现四组竞争者：想要加仓的多方，试图打平离场的空方，还没入场的交易者(比如你自己)和那些卖得太早、现在急切地想买回来的人。回调的等候区域是相当拥挤的。而且，一个深度回调可能预示着趋势开始反转而非买入的机会。

相互冲突的时间周期

  • 市场同时在几种不同的时间周期下运行，它们一起运动，有时候在10分钟线、小时线、周线和月线的趋势上朝相反的方向运动
    • 大多数交易者无视这样的事实：市场同一时刻在不同的时间周期下，向着不同的方向在运动。他们选择一种时间周期，比如日线或者小时线，并在这些交易线上寻找交易机会。而就在此时，别的趋势正在其他的周期里悄然形成，大肆破坏他们的计划。
  • 明智的做法是这样的：在用你最喜欢的图表检验趋势前，先将图表上的时间周期提高一个尺度以验证趋势
    • 从更高视角进行研究是三重交易系统的关键原则，这一系统我们将在后面章节中进行讨论。
20 袋鼠尾

袋鼠尾的定义及形态

  • 袋鼠尾由单根长线柱及分布其两边的普通线柱组成
    • 长线柱从紧密交织的震荡区间中突破出来。
  • 向上指的袋鼠尾尖端是要在市场顶部卖出的信号，而向下指的袋鼠尾尖则是要在市场触底时买入的信号。

袋鼠尾的市场意义

  • 朝上的袋鼠尾反映了多方推高价格的努力失败
    • 他们就像一队士兵，想要从敌人手里夺取一座山头，结果发现主力没有跟上来。
  • 朝下的袋鼠尾反映了一次失败的空方突袭
    • 空方激进地做空，打压价格——但是低价并没有吸引足够多的成交量，于是只能撤回震荡区间。

袋鼠尾的交易方式

  • 袋鼠尾标志着牛市或熊市最后的一击
    • 如果在第三条线柱是进行做空交易，将止损位设置在尾巴的约一半位置即可。
    • 留意向下的袋鼠尾，是向下趋势的结束，并且预示着长达一周的反弹。
  • 一个有经验的交易者能在第三条蜡烛线结束前辨认出袋鼠尾
    • 从日线图来看，可能你会发现价格已经波动了几天，但是在下周一，股票爆发出一根很长的阳线。
    • 如果周二股票开在周一线柱的底部位置，并且没有上涨，那你就应该考虑在周二收盘之前做空股票。
    • 如果市场已经在震荡区间内持续了一周并在周三的时候收出了一根长阴线，那你就要在周四做好准备：如果交易价格在周三线柱的顶部附近小幅震荡，那就在周四收盘前大胆买入。
  • 记住逆袋鼠尾方向操作是一种短期策略
    • 在日线图中，这些信号往往几天之后就会消失。
    • 你要在当前的市场背景下正确评估袋鼠尾。
    • 比如当你长期看多一只股票时，一定要警惕袋鼠尾。向上的袋鼠尾意味着应该在当前的价位上兑现盈利，而向下的袋鼠尾则是一个加仓的好机会。
    • 在市场中使用保护性止损单来防止损失和取得盈利是非常重要的。在袋鼠尾的末端设置保护性止损单会让保护性止损单太宽，承担过多风险。当你逆袋鼠尾方向交易时，将你的保护性止损单设置在袋鼠尾的中间价位。如果市场开始逼近这个价位，你就该离场了。
第4章 计算机化的技术分析

计算机化技术分析的发展历程

  • 从苹果2E台式机到硬盘，技术变化迅速
    • 第一台用来做技术分析的计算机是苹果2E台式机，带着一个盒状的调制解调器和两个软盘驱动器。
    • 当第一代硬盘面世的时候，市面上有2MB、5MB、10MB可供选择，我选了一个5MB的硬盘。

计算机化技术分析的优势

  • 计算机能帮助我们更有深度地同时追踪和分析更多的市场
    • 机器能够帮助我们更有深度地同时追踪和分析更多的市场。它们将我们从每日更新图表的烦琐工作中解放出来，让我们腾出时间去思考。
  • 计算机能让我们使用更加复杂的指标，标示出更多的交易机会
    • 交易是有关信息的游戏。计算机能为你提供更多的信息。

计算机化技术分析的挑战

  • 我们失去了身体由铅笔和纸质图表感受到价格的物理运动。
21 计算机在交易中的运用

计算机在交易中的运用

  • 计算机化的技术分析比传统的图表分析更加客观
    • 你可能会说支撑位和阻力位只是暂时的，但你无法否认技术指标指示的方向。

工具箱

  • 技术分析工具箱为处理市场数据提供了一系列电子工具
    • 当你决定使用计算机做技术分析时，你该首先列出一张单子，写明你想要计算机帮你实现的任务。
    • 好的工具箱能够让你比较任意两个市场并且分析它们的价差。
    • 好的工具箱的另一个特征是其具有扫描股票的能力。
    • 各个价位都能找到好的工具箱。
    • 一旦你决定要使用哪种工具包，你可能希望一些能熟练使用该软件的人来帮你安装到电脑上。
    • 越来越多的经纪商为他们的客户提供免费的分析软件。
    • 大多数经纪商的软件让你能够用同一款分析软件下单或者改变你的订单。
    • 技术分析软件在不断得到改进，在一本书里推荐某种特定的软件是不适合的。

黑箱和灰箱

  • 黑箱软件纯粹是一种魔法：它告诉你买卖的时间和品种，却不告诉你为什么
    • 黑箱总是有令人印象深刻的盈利曲线，展示着过去的盈利能力。但每个黑箱最终都会自毁，因为市场一直在变。
  • 灰箱基于其独特公式产生买卖指令。与黑箱不同，它公开其基本的原理并且允许你在一定程度上调整它的系数
    • 灰箱越接近于工具箱就越好。

计算机

  • 在线软件可以在任何一台电脑上运行，但是大多数单机软件需要Windows环境才能运行
    • 有些交易者在Mac电脑上运行相仿的软件。也有为平板电脑开发的软件，比如专门为iPad开发的软件。
    • 技术分析的软件往往不需要强大的处理能力，但使用最先进的机器依然是有意义的，因为这样的机器可以用许多年。
    • 许多短线交易者喜欢使用多屏幕来获得对于市场多维度的观点，而且看重其能同时查看多个交易品种的能力。

市场数据

  • 波段交易者或者长线交易者会在几天内或者几周内进入并退出市场，而短线交易者如果不是几分钟的话，会在几个小时内进出一次市场
    • 收盘后的数据对长线交易者已经足够了，但是对于日内的短线交易者来说，他们需要实时数据。
    • 当你下载每日数据用于研究时，最好包含两波牛市和熊市的周期，或大约十年的周期。
    • 无论何时你想交易时，你必须知道你的优势——是什么能让你赚钱。辨认图形模式的能力就是我的一种优势，但是如果一只股票的交易历史太短，就没有模式供你辨认。
    • 收集和分析数据时，不要在同一时间追踪太多的市场。要关注数据的深度和质量而不是数量。首先从关注重要市场指数开始，比如道琼斯指数、纳斯达克指数以及标准普尔指数。
    • 你可以尝试着在你自己的时区内追踪数据。
    • 新手应该避免日内交易。日内交易要求瞬时决策的能力，如果一旦停止思考你就死定了。学着在一个稍慢的环境里做交易决策。

三组主要的技术指标

  • 技术指标能够帮助你识别趋势和反转。它们比图表模式更加客观，而且能够提供空方和多方之间力量均衡的洞见
    • 一个巨大的挑战就是许多指标之间会相互冲突。一些指标在趋势形成的市场中有效，而一些指标则在波动的市场中有效。一些指标擅长抓住反转的点，而另一些指标则更擅长确定趋势的持续。
    • 大多数指标是基于5个相同的数据的：开盘价、最高价、最低价、收盘价和成交量。价格是最基本的，其他指标都是从中衍生出来的。
    • 我们可以把所有指标分成3类：趋势跟随指标、震荡指标和其他指标。
    • 趋势跟随指标包括移动平均值、MACD线(moving average convergence-divergence，指数平滑异同移动平均线)、趋向系统、能量潮(on-balance volume)以及收集派发指标等。
    • 震荡指标有助于识别反转点。它们包括MACD柱状线(MACD-histogram)、强力指数指标、随机指标、变化率、动能指标、相对力量指标、埃尔德射线指标(Elder-ray)、威廉百分比(Williams %R)以及其他指标。
    • 复合型指标能够提供多空双方强度的信息。它们包括新高-新低指标、看跌/认购期权比(put/call ratio)、好友指数(bullish consensus)、交易者指数以及其他指数。
22 移动平均

移动平均的基本概念

  • 移动平均(MA)反映了数据在时间窗口上的平均价格
    • 一个5日MA显示了过去5天的平均价格，20日MA则是过去20天的平均价格。
  • 移动平均值的大小取决于股票的价格和时间周期的长度
    • 假设你想要计算1只股票3天的简单移动平均值，如果在连续的三天内它的收盘价是19,21和20，那么3天的简单移动平均收盘价就是20。

简单移动平均的缺陷

  • 简单移动平均有一个致命的缺陷——每一个价格都会使得移动平均值变动两次
    • 当一个新的价格包含进来时，简单移动平均价格会发生变动。
    • 当去掉过去的一个价格时，移动平均值会再次变动。

市场心理与移动平均

  • 移动平均就是市场的一组摄影照片——它能把几天的价格结合起来
    • 市场由大量的群体组成，而移动平均的斜率能够辨认出大众惯性的方向。
  • 移动平均值中最重要的信息就是其斜率的方向
    • 当斜率上升时，表示大众正在变得乐观——倾向于看多。
    • 当斜率下降意味着大众开始变得悲观——倾向于看空。

指数移动平均(EMA)的优势

  • EMA是一种更好的趋势跟随指标，因为它为最近的价格分配了更大的权重而且对价格的反应也比简单的移动平均更灵敏
    • 在一个10日的EMA中，最新一个收盘价占EMA值比重的18%，但是在简单的MA中所有的天数所占比重都一样。
    • 旧数据是逐渐消失的，就像组合摄影中前期的照片一张张慢慢隐去的感觉。

选择移动平均的长度

  • 监控EMA的斜率是很有益的，因为上升的斜率意味着上涨趋势，而下降的斜率意味着下跌趋势
    • 相对较短时间周期的EMA对价格变化的反应很敏感。它能够很快地抓住新趋势，但也会导致很多双重损失。
    • 较长周期的EMA导致的双重损失比较少，但是会错过反转点后的很大一部分收益。

交易规则

  • 当EMA上涨时，作为多头进行市场交易。当价格下降到移动平均值附近时买入
    • 一旦你成为多头，一定要在最近的低点下面设置保护性止损单。
    • 一旦价格接近高点时，就把保护性止损单移至盈亏平衡点。
  • 当EMA下跌时，作为空头进行市场交易，当价格回升接近移动平均值时卖出
    • 然后在最近的高点之上设置保护性止损单，当价格下跌时，将保护性止损单下移到盈亏平衡价位。
  • 当EMA走平，只是小幅波动时，那意味着一种漫无目的、没有趋势的市场。这种情况下不要使用趋势跟随方法。

移动平均的拓展

  • 移动平均也能用来作为支撑位和阻力位
    • 上升的MA可以作为价格的地板，而下降的MA可以作为价格的天花板。
  • 移动平均除了用于价格上，还可以用到其他指标上
    • 有些交易者喜欢用5日移动平均成交量。当成交量低于其5日平均成交量时，意味着人们对这只股票当前趋势的兴趣在减弱，也就是说其趋势可能会反转。当成交量超过其移动平均量时，表明大众对这只股票的兴趣很强烈，因此确认了价格的趋势。

两条EMA线

  • 长期EMA显示长期价值的连续变动，而短期EMA显示短期市场价值的连续变动
    • 我用2∶1的比例为两个EMA设置参数。比如，使用26周和13周的EMA来分析周线图，或者22日和11日的EMA来分析日线图。
  • 价值就存在于两条移动平均线之间
    • 若准备买入一只股票，当其在价值区间时买入是比较有利的，而不是在价值区域之上多花钱去买。
    • 类似地，若是做空，待其反弹进入价值区域时再建立空头头寸，而不是在价格崩溃时卖空。

移动平均和通道

  • 通道是由两条平行于移动平均线的曲线组成的
    • 好的通道应该将过去100根线柱中的大概95%数量的线柱完全包含在内。
  • 通道在交易和追踪股票表现时非常有用
    • 我们将在第41节(通道交易系统)中考察它对于交易的作用，和在第59节(交易日志——测量你的绩效)中考察它对追踪股票表现的作用。

价格、价值以及价值区间

  • 市场分析有一个重要概念是——我们所有人直觉上都理解，但几乎从未说出口——价格和价值并不相同
    • 当我们觉得股票的价格低于它的价值时我们就买进，期望价格上涨；当我们认为其价格高于其价值时，就卖空股票，期待价格下跌。
  • 技术分析师可以通过跟踪短期EMA和长期EMA之间的差价来定义价值
    • 其中短期EMA反映短期的市场价值变动，另一个长期EMA反映长期的市场价值变动。价值就存在于两条移动平均曲线之间。
23 指数平滑异同移动平均线：MACD线和MACD柱状线

MACD的定义和构成

  • MACD是以三个指数移动平均为基础，以两条曲线的形式出现在图表中，其两条线的交叉点，是一种交易信号。
  • MACD线由两个指数移动平均(EMA)计算而来，其对价格的反应相对较快。信号线是以MACD线为基础，通过对MACD线以EMA的方式进行运算，实现对MACD线的平滑，其对价格变动的反应相对较慢
    • 在阿佩尔最初的体系中，较快的MACD线穿过较慢的信号线上升或者下降，为买入或者卖出的信号。

市场心理

  • MACD线和信号线的交点表明了市场中空方和多方实力变换的平衡点
    • 较快的MACD线反映的是短期内大众的心理变化，而较慢的信号线则反映了大众心理在较长期的变化。
    • 当较快的MACD线上升超过信号线时，表示多方主导了市场，这时候最好做多方；当较快的线落到较慢的信号线下面时，表示空方主导了市场，做空方比较有利。
  • MACD柱状线揭示了市场长期价值和短期价值之间的差异
    • 较快的MACD线反映的是短期内市场对价值的共识，而较慢的信号线反映的是长期市场对价值的共识。
  • MACD柱状线的斜率方向揭示了市场中的主导力量
    • 向上倾斜的MACD柱状线表示多方的力量在增强，而向下倾斜的MACD柱状线则意味着空方的力量在增强。

MACD的交易规则

  • MACD线和信号线的交叉意味着市场趋势发生了变化。顺势的方向是沿着交点的方向进行交易
    • 当较快的MACD线穿越到较慢的信号线上方时，为买入信号。这时候要买多，然后在近期的次低点位置设置一个保护性止损单。
    • 当较快的MACD线穿越到较慢的信号线下方时，为卖出信号。这时候要卖空，然后在近期的次高位位置设置一个保护性止损单。

MACD的拓展

  • 老练的交易者往往会用自己的参数来定制自己独特的MACD，而不是使用标准的(12、26、9)为参数
    • 但一定要警惕，不要过于频繁地优化你的MACD。如果你反复调整MACD，总能得到你想要的任何信号。
  • 对于那些软件中不包含MACD指标的交易者，他们可以用一种快捷但不十分完美的方法来做出MACD图
    • 一些软件工具包允许你画出两条EMA。在这种情况下，你可以利用两条EMA线，比如12日和26日EMA来近似替代MACD线和信号线。

MACD柱状线的定义和构成

  • MACD柱状线=MACD线-信号线，它测量的是MACD线和信号线之间的差值
    • MACD柱状线将差值画为一根根柱状线——为一系列垂直的线条。

交易规则

  • MACD柱状线能够发出两种交易信号：普通信号和强烈的信号
    • 普通信号是MACD柱状线的斜率方向。当最新的MACD柱状线高于前一根MACD柱状线时，斜率向上，表示多方控制着市场，是买入的时机；当最新的MACD柱状线低于前一根MACD柱状线时，斜率向下，表示空方控制着市场，是卖出的时机。
    • 强烈的信号在周线图上更少见，但在日内图表中出现得比较频繁。

什么时候预期市场探出新高或新低

  • 如果日线的MACD柱状线创出了三个月内的新高，说明多方的力量很强，价格还可以再创新高。

MACD柱状线的拓展

  • MACD柱状线在各时间周期内都能用：周线、日线及日内数据
    • 较长时间周期的MACD发出的信号，价格的变动更大。

背离

  • 背离是技术分析中最强有力的指标之一，MACD柱状线和价格出现背离的情形并不常见，但是它们却传达出了某些最强有力的信号
    • 牛市背离发生在下降趋势的终止阶段——它标志着市场底部。
    • 熊市背离发生在上涨趋势中——意味着市场的顶部。

巴斯克维尔的猎犬

  • 当市场对一个完美的信号无动于衷时，那就是“巴斯克维尔的猎犬”的信号
    • 这就表示在表象之下有更基础的东西在发生变化。这时候要做好准备，迎接一波新的大趋势。
24 趋向系统

趋向系统的构建

  • 趋向运动是今天的交易波动区间超过昨天交易波动区间的最大值
    • 如果当日的交易区间延伸高于前一日区间，趋向运动为正(+DM)。
    • 如果当日的交易区间延伸低于前一日区间，趋向运动为负(-DM)。
    • 如果当日交易区间被包含在前一日区间之内，或者包含前一日区间但延伸高于和低于前一日区间的幅度相等，此时没有趋向运动(DM=0)。
  • 真实波幅(TR)是以下三者中的最大值：今天价格最高价与最低价之间的差值，今天价格最高价与昨天收盘价的差值，今天价格最低价与昨天收盘价的差值。
  • 通过计算DM占TR的百分比，得到每日“趋向指数”(directional indicators,+DI和-DI)
    • 每个DI都是正值：当市场在某天没有向上的趋向运动时，+DI等于零；当某天市场没有向下的趋向运动时，-DI等于零。
  • 通过移动平均来平滑+DI和-DI，得到“平滑趋向线”(smoothed directional indicators,+DI13和-DI13)
    • 当+DI13在上面时表示趋势是向上的，当-DI13在上面时，就说明趋势是向下的。
  • 计算“平均趋向指标”(average directional indicator,ADX)，显示什么时候趋势是值得我们参与的
    • 在趋势持续的区间，如果两条平滑趋向线之间的差值增大，ADX则会上升；当趋势反转或者市场进入了震荡区间时，ADX则会下降。

群体行为

  • 通过测量多空双方使今天价格波动区间超出昨天的程度，趋向系统能够跟踪群体看多和看空的变化
    • 如果今天比昨天的高点要高，那么市场群体对市场的情绪更趋向于乐观。
    • 如果今天比昨天的低点更低，则表示市场群体的情绪更趋向于悲观。
  • 通过趋向线的相对位置能够识别出趋势
    • 当+DI13在-DI13之上时，表示多方力量主导市场。
    • 当-DI13升高超过+DI13时，表示交易者中，空方力量更强。
  • 当两条趋向线的距离增大时，ADX会增大，表示市场的主导力量正在变强，而较弱的一方在变弱，所以趋势很可能会持续
    • 当两条趋向线的距离变窄时，ADX会下跌，表示市场的主导力量正在变弱，而之前较弱的一方正在变强。这说明市场将要反转，因此最好不要使用趋势跟随工具进行交易。

交易规则

  • 当+DI13高于-DI13时，做多头；当-DI13高于+DI13时，做空头
    • 同时，ADX上升的时候是最佳的交易时机，表示主导力量正在增强。
  • 当ADX下降时，表示市场的趋势正在减弱，这时可能产生很多假突破
    • 当ADX下降时，最好不要用趋势跟随指标。
  • 当ADX降到两条趋向线之下时，表示市场是平静、死气沉沉的，此时不要用趋势跟随系统交易
    • 但要做好交易的准备，因为这是暴风雨之前的平静，大趋势将会从这种平静中出现。
  • 当ADX回升超过两条趋向线时，表示市场过热了，当ADX从高于两条趋向线的地方掉头向下，表示主要的趋势受到了阻碍，这正是趋势交易兑现利润的好时机
    • 如果你是重仓的话，一定要先兑现一部分利润。

平均真实波幅——来自波动率的帮助

  • 平均真实波幅(ATR)是真实波幅(TR)在某一时间段内的平均值，常用的为13日均值
    • 因为波动率是交易的重要指标，你可以通过画出一系列高于或者低于移动平均值的ATR线来追踪波动率的变化。
  • ATR通道线的方法不仅在价格方面有用，我们也可以将它和其他指标结合起来，来判断趋势有可能在哪些极端价位出现反转
    • 克里·洛沃恩喜欢在移动平均线附近画三组线：在高于和低于EMA1倍、2倍和3倍ATR的位置。它们能用于设定入场点、保护性止损位和盈利目标。
25 震荡指标

震荡指标的定义和作用

  • 震荡指标能帮助我们抓住反转点，测量市场冲击的速度，并显示出何时它的能量开始减弱。
  • 震荡指标能识别市场大众的极端情绪，帮助你发现市场中乐观或悲观情绪难以持续的价位
    • 当市场上涨，大众由于贪婪而激动地高喊，争先恐后地追随着市场时，专业交易者已经开始准备卖空了。
    • 当市场下跌，大众陷入恐慌时，专业交易者则已经准备好买多了。

超买和超卖的定义

  • 超买意味着市场点位太高，随时可能回调。当震荡指标到达前期的高位水平时，就形成了超买。
  • 超卖意味着市场点位太低，随时可能反弹。当震荡指标到达前期的低位水平时，就形成了超卖
    • 这些高低位水平并不是绝对的。当一波强力的上升趋势开始后，震荡指标可以持续几个星期的超买状态，这样给出的卖出信号是过早的。
    • 在急剧的下跌趋势中，也可能保持几周的超卖状态，这样给出的买入信号是过早的。

震荡指标的使用方法

  • 我们可以通过水平参考线来标记超买和超卖的震荡指标
    • 我们选择画线的位置时，应该使得在过去6个月的震荡指标仅最高点和最低点超出线段之外。
    • 画这些线的正确方法是让震荡指标只有5%的时间超出这些线之外。每3个月重新调整线的位置。
  • 当震荡指标上升或者下跌超出这些参考线时，它帮你识别出这种极端情况不可持续，可能后续会形成一个顶部或者底部
    • 震荡指标在震荡区间内的效果非常好，但是当一个新的趋势在震荡区间内形成时，它会发出过早的甚至是危险的信号。
26 随机指标

随机指标的计算

  • 计算随机指标的第一步是计算“原始随机指标”或者叫%K
    • Ctod——今日收盘价。
    • Ln——n个交易日中的最低价。
    • Hn——n个交易日中的最高价。
    • n——交易者所选定的，计算随机指标所用的交易日天数。
  • 第二步是计算%D，可以通过平滑%K来得到
    • 通常按3天周期来平滑。

随机指标的使用

  • 随机指标能明确标出短期高点和底部
    • 当随机指标上升到下参考线之上时，给出买入信号。
    • 当随机指标下降到上参考线之下时，给出卖出信号。
  • 在震荡区间使用随机指标信号就像用自动取款机一样，当趋势突然脱离震荡区间，这台机器会失效并且吞掉你的银行卡
    • 在图表右边缘附近，一个急剧的下跌趋势践踏了随机指标的买入信号。

随机指标与大众心理

  • 随机指标计算的是多方或空方使价格收在一段时期内价格高点或低点附近的程度
    • 当在价格上升趋势中时，价格往往收在最高点附近。如果多方能在盘中将价格推高，但是收盘时无法使价格收在高点附近，随机指标就会转向为下跌。
    • 在价格下降的趋势中，收盘价往往是在最低点附近。如果当期线柱反而收在其高点附近，表明空方只能把价格暂时打压下来，却不能让价格保持在低位，随机指标就会转向为上涨。

随机指标的交易规则

  • 随机指标能够显示出多方或空方在什么时候变强或变弱
    • 你能根据这个来判断多方或空方谁将赢得眼前战役的胜利。与胜利者同向交易、与失败者逆向交易比较有利。
  • 随机指标能够给出三种类型的交易信号，按照其重要程度从大到小依次为：背离、随机指标线的位置及其方向
    • 背离：随机指标最强烈的买入或卖出信号为该指标和价格出现背离。
    • 超买和超卖：当随机指标上涨超过其上参考线时，表明市场超买了。当随机指标落到其下参考线以下时，表明股票甚至整个市场都处在超卖的阶段。
    • 随机指标线的方向：当两条随机指标线都向同一方向运动时，肯定了短期的趋势。

随机指标的拓展

  • 你可以在任意的时间周期下使用随机指标，包括周度、日度或者日内
    • 周度随机指标通常在MACD柱状线之前的一周改变其方向。如果周度随机指标转向了，就警告你MACD柱状线可能要在下周转向了。
  • 选择随机指标的时间周期是很重要的
    • 短期的震荡指标更敏锐。而长期的震荡指标只有在重大的顶部或者底部出现时，才会发生转折。
27 相对强弱指标

相对强弱指标(RSI)的定义和计算方法

  • RSI是威尔斯·威尔德发明的一个震荡指标，通过监测任意一种交易产品的收盘价变动来测量其强度。
  • RSI的波动区间是0～100，当它到达顶点开始下降时，就确定了市场价格的顶部。当它下跌然后开始掉头向上时，就确定了一个底部
    • 交易信号在短期内的RSI上看得更清楚，比如7～9天的RSI。

RSI的应用和分析

  • RSI和随机指标在震荡区间都很有用，但在趋势开始时也都会给出草率而具有危险的信号
    • 相对强弱指标仅仅基于收盘价，相比随机指标其噪声较小。
    • 当其上升到下参考线之上时，预示要上涨；当其下跌到上参考线之下时，预示要下跌。
    • 图中以倾斜实线箭头和虚线红色箭头标出的是相对强弱指标出现熊市背离给出的非常强的卖出信号。
    • 图中右边缘处的尖锐跳空，不顾相对强弱指标发出的买入信号，将价格推向更低位。
  • 超买和超卖的RSI位置随着市场的不同而不同，甚至在同一个市场中每年的情形也不相同
    • 并没有一个神奇方法能够判断所有的顶部和底部。超买和超卖信号就像用窗口的温度计判断冷热一样，同样的温度在冬天和夏天有着不同的意义。
    • 水平参考线一定要能够穿过RSI的最高点和最低点。这些线通常是在30%和70%的地方。一些交易者在牛市中将其设置在40%和80%的水平上，或者在熊市中将其设置在20%和60%的地方。使用5%法则：每一条线都要保证RSI在过去的4～6个月中，位于参考线之上的时间少于5%。每3个月就调整一次参考线。

RSI与大众心理和市场交易的关系

  • 每一个价格都代表着所有的市场参与者在交易的一瞬间对价值形成的一致认同
    • 收盘价是最重要的一个价值认同，因为交易者账户的结算要依靠这一价格。
    • 当收盘价升高时，多方赚钱，空方赔钱；当收盘价收低时，空方赚钱，多方赔钱。
    • 相比其他任何时间的价格，交易者更关注收盘价。在期货市场中，每个交易日收盘后，现金从失败者的账户转移到胜利者的账户。
  • RSI表明在收盘时是空方还是多方的力量更强——这是一天中最关键的计算盈亏的时刻。

RSI的交易规则和信号

  • RSI能够提供三种类型的交易信号：背离、图形模式以及RSI水平
    • 牛市和熊市背离：RSI和价格的背离往往发生在重要的顶部和底部。它们表明趋势什么时候变弱并且准备反转了。
    • 图表的模式：RSI通常比市场价格早几天突破阻力位或者支撑位，表现出了趋势可能要改变的迹象。
    • RSI水平：当RSI上升超过其上参考线时，表明多方很强势，但是市场已经超买了而且已经进入了应该卖出的区域。当RSI下跌到其下参考线以下时，它表明空方力量很强，但是市场已经超卖了而且已经进入了应该买入的区域。
  • 只有当周趋势上涨时，根据日线RSI指标发出的买入信号进行买入才比较有利。同样地，只有当周趋势是下降时，根据日线RSI指标发出的卖出信号进行卖出才比较有利
    • 当RSI击穿其下参考线，又回升到下参考线上方时买入。
    • 当RSI上升到上参考线上方，又回落到上参考线下方时卖出。
第5章 成交量和时间

成交量的重要性

  • 成交量是驱动市场这辆列车的动力。

时间周期的影响

  • 市场在同一时刻按照不同的时间周期同时存在并发展着
    • 不管你多么仔细地分析某个日线图，它的趋势都很可能被另一个时间周期的运动所颠覆。
28 成交量

成交量的概念和重要性

  • 成交量反映了交易者和投资者的市场活动
    • 每单位成交量代表着两个个体的行为：一方卖出一股或一份合约，另一方买入该股份或该合约。
  • 成交量的变化体现出多空双方对价格波动的反应，并且蕴含着趋势是持续下去还是发生反转的线索
    • 一些交易者忽视成交量这一指标，他们认为价格已经反映了被市场知晓的一切信息。
    • 专业投资者知道分析成交量可以帮助他们更深刻地理解市场并更好地交易。

成交量的测量方法

  • 股票或合约的实际成交量。
  • 发生的交易笔数。
  • 跳动量是指在某一选定时段内——例如10分钟或者1小时内，价格的改变量
    • 一些交易场所并不报告一天内的成交量，这样便驱使交易者使用跳动量作为真实成交量的近似值。

成交量与群体心理学

  • 成交量还反映了众多市场参与者之间金钱和情感的卷入程度
    • 交易开始于两个人之间财务上的投入。买或者卖的决策或许是理性的，但是买或卖的行为却引起了大部分人情感上的投入。
  • 成交量越大，市场里包含的痛苦就越大
    • 每一次价格的跳动都夺走了失败者的金钱并将其转移到了胜利者的腰包。
    • 当价格上升时，空头痛苦不已；当价格下降时，多头黯然神伤。

成交量与趋势反转

  • 成交量降低意味着输家供应变少了，趋势即将发生反转
    • 老的输家持续出局，但是越来越少的新的输家加入他们。
  • 成交量的暴增同样显示一段趋势即将到头
    • 它表明大量的输家被洗出局。

成交量的交易指针

  • 高成交量可以确认趋势
    • 如果价格和成交量同时达到新的顶峰水平，价格将很可能保持高位或超过前期顶部后再创新高。
  • 如果市场价格创下新低但成交量却创下新高，则该底部将再次确认或者创新低
    • 一个极高成交量的底部后面常常会跟着一个较小成交量的底部，这时便是绝佳的买入机会。
  • 如果在趋势持续的过程中成交量缩水，那该趋势将发生反转
    • 市场达到新顶峰时，其对应的成交量却不及达到上一个顶峰时的成交量，你就应该兑现多头头寸上的盈利或者抓住做空的机会。
  • 观察趋势中反弹的成交量情况
    • 当上升趋势出现回落时，由于慌张的获利了结盘，成交量会增加。当这种回落持续但成交量缩水时，表明多头不再逃跑或者抛压被消耗。当成交量耗尽时，下跌带来的抛售效应已经接近其尽头，上升趋势将重新开始。此时便是一个很好的买入机会。主要下降趋势也常常被高成交量的反弹所打断，一旦脆弱的空头被消灭干净，随后成交量缩水便是卖空的信号。
29 以成交量为基础的指标

以成交量为基础的指标

  • 成交量的5日EMA可以帮助我们看清成交量变化的趋势
    • 成交量的EMA处于上升趋势，可确认现在的价格趋势。
    • 成交量的EMA下降，意味着价格趋势在变弱。
  • 基于成交量的指标相对于成交量柱来说提供了更加精确的时机信号
    • 这些指标包括能量潮指标(OBV)和集散指标(A/D)。
    • 强力指数指标将价格和成交量数据结合起来，帮助我们发现在哪个区域价格可能发生反转。

能量潮指标(OBV)

  • 能量潮指标将成交量进行滚动加总，每日的成交量会被加入或减去，这取决于当日价格比昨天价格高还是低
    • 若股票当日收盘价高于前一日收盘价，这意味着当日多头在与空头的交战中取得了胜利，那么当日的成交量就会加到OBV上。
    • 若股票当日收盘价低于前一日收盘价，这意味着当日空头在与多头的交战中取得了胜利，那么当日的成交量就会从OBV中减去。
    • 若股票当日收盘价与前一日收盘价持平，那么OBV保持不变。
  • OBV常常在价格变化之前先行变化，起到领先指标的作用
    • 一个创新高的OBV表明多头势力强大，空头受到重创，价格将会上升。
    • 一个创新低的OBV表明空头势力强大，多头受到重创，价格将会下降。
    • 当OBV的走势偏离了价格的走势时，这意味着大众的情绪和大众对价格的共识相偏离，人们将更可能跟随直觉而不是理性的思考，这也是为什么成交量经常先于价格变化而变化。
  • OBV顶峰或者底部的形态比其绝对值重要，因为OBV的大小取决于计算的基准日
    • 当OBV达到新高时，便确认了多头的力量，表明价格将很可能持续上涨，并给出买入的信号。
    • 当OBV跌穿上一个底部值时，便确认了空头的力量，价格将可能继续创新低，给出了卖出信号。
    • 当OBV与价格相背离时，便是强烈的买入或卖出信号。
    • 当价格在震荡区间，但OBV却突破新高时，便出现了买入信号；反之，当价格在震荡区间内，但OBV却创新低时，便出现了卖出信号。

集散指标(A/D)

  • 集散指标的独特之处在于，除了成交量之外，它追踪的是开盘价和收盘价之间的关系
    • 如果收盘价高于开盘价，当日多头获胜，则A/D值为正；如果收盘价低于开盘价，则当日空头获胜，A/D值为负；如果收盘价和开盘价一致，则当日多空双方打成平手，A/D值为0。
    • 所有日A/D值的滚动计算创造了累计A/D的指标。
  • A/D值追踪了业余投资者和专业投资者当日对战的结果
    • 当收盘价高于开盘价时，即专业投资者比业余投资者更倾向于看多时，A/D值将上升。
    • 当收盘价低于开盘价时，即专业投资者比业余投资者更倾向于看空时，A/D值将下降。
  • 当市场中开盘价低于收盘价时，表明市场由弱转强，这时候A/D值上升，并给出专业投资者比业余投资者更倾向于看多的信号
    • 最好的交易信号出现在A/D值背离价格走向时。
    • 如果价格上涨创新高但A/D值却没有随之创新高，则出现了卖出信号。
    • 牛市背离发生价格创新低但A/D值却没有创新低时，表明了市场上专业投资者在下跌过程不断买入并逐步建仓，反弹即将到来。
30 强力指数指标

强力指数指标的定义和计算方法

  • 强力指数指标将价格和成交量相结合来发掘每一次上涨或下降过程中多头或空头的力量
    • 强力指数指标可以应用于所有有成交量数据的价格图中，包括周度、日度或日内数据。
  • 强力指数指标=今日成交量×(今日收盘价-昨日收盘价)
    • 原始的强力指数指标可以被绘制成线柱图，并有一条0值的水平中心线。

强力指数指标的使用方法

  • 使用短期EMA的强力指数指标可以精确定位进入和退出点
    • 2日EMA则进行了很小程度的平滑化，其在寻找市场进入时机时很有用。
    • 13日EMA追踪的是较长期间内多空双方力量的改变。
  • 强力指数指标与价格走向相背离是重要的趋势转折点
    • 当13日EMA穿越到中心线上方时，表明多头占据优势，此时是买入时机。
    • 当13日EMA变负时，表明空头占据上风，此时是卖出时机。

交易心理学

  • 成交量反映了市场参与者的情绪卷入程度
    • 高成交量支撑下的价格上涨和下降有着更大的惯性并且更可能持续。
    • 低成交量表明输家的数量很少，意味着趋势将要走到其尽头。
  • 价格反映了市场参与者的想法，而成交量反映了参与者情绪的强度
    • 强力指数指标将价格和成交量结合起来，它能显示市场的大脑和心脏是否相互匹配。

交易准则

  • 短期强力指数指标的交易准则
    • 市场处于上升趋势时，在2日EMA变负时买入。
    • 市场处于下降趋势时，当2日EMA值变正时卖出。
    • 2日EMA与价格走势出现牛市背离时便出现了强烈的买入信号。
    • 2日EMA与价格走向出现熊市背离时便给出了强烈的卖出信号。
    • 不管何时，2日EMA若下跌深度比正常的深5倍以上，并从该区域反弹起来时，则可以预期在不久的将来价格将回升。
  • 中期强力指数指标的交易准则
    • 当13日EMA高于中心线时，多头掌管了市场，当其低于中心线时，空头重占上风。
    • 当13日EMA创新高时，表明多头力量十分强大，上升过程将很可能持续下去。
    • 当13日EMA创新低表明下降趋势将持续。
  • 长期强力指数指标的交易准则
    • 当13日强力指数指标上穿0值线时，表明新的购买力在进入，此处也是长期交易者买入并持有的区域。
    • 当13日强力指数指标下降到0值线以下时稳定下来，则表明空头占据市场主导地位。
31 持仓量

持仓量的定义和计算方式

  • 持仓量是指在诸如期货和期权等衍生品市场上由买方或卖方持有的合约数量
    • 多头和空头各自的持仓总量总是相等的，因为他们持有的是约定了未来交割事项的合约。
  • 持仓量将随着新头寸的建立而上升，随着旧头寸的平仓而下降
    • 例如，4月COMEX黄金期货的持仓量为20000份合约，这说明多头和空头各自都持有20000份合约的仓位。如果持仓量上升到20200份，便意味着净增加了200份新合约，多头和空头都各自增加了200份合约，既有买多的也有卖空的。

持仓量的作用

  • 持仓量反映了多空双方分歧的程度
    • 持仓量上升表明多空之间的冲突变得更激烈，同时确认现有趋势。反之，持仓量下降表明输家正在离开市场，赢家正在兑现盈利，说明趋势已经接近尾声。
  • 持仓量的增加表明一群自信的多头在和另一群同样自信的空头对峙，说明了多空双方对价格走向判断的分歧加大
    • 总有一方会沦为输家，但只要潜在的输家不断涌入阵营，趋势将持续下去。

持仓量与趋势的关系

  • 在上升趋势中，持仓量增加代表多头买进而空头卖出
    • 一旦空头受到上升趋势的挤压，他们将被迫回补——回补的买盘将进一步推高价格。
  • 在下降趋势中，持仓量增加代表空头积极抛空而多头在底部承接
    • 如果价格继续下跌，这些做投机交易的多头将被迫认赔退出，他们的卖压将驱使价格进一步下跌。

持仓量的交易准则

  • 当持仓量在价格涨势中增加，便确认了上升趋势，并确认多头增持筹码是安全的
    • 这代表更多的空头在持续进场。一旦空头们认输回补，他们的买盘将进一步推升价格上涨。
  • 持仓量在价格横向走势中减少，代表商业避险者正在回补，这是买进信号
    • 当商业使用者开始进行回补时，显示他们看多后市。
  • 持仓量在价格上涨趋势中走平，说明涨势已经缺乏后劲，这是上涨趋势老化的警报
    • 在这种情况下，多头仓位应该收紧卖出止损指令的触发价格，同时避免开新的多仓。

关于持仓量的更多信息

  • 持仓量越高，市场就越活跃，买进或卖出的滑点比较不严重
    • 短线交易者应该专注于持仓量最高的市场，在期货市场，持仓量最大的合约通常是交割前一个月的合约。
32 时间

时间观念的重要性

  • 潜意识的思维没有时间观念，我们内心深处的愿望在一生中基本没有什么变化。
  • 当人们加入群体时，他们的行为变得比独处时更简单、更冲动。群体不在乎时间，把情绪付诸行为，好像他们有无穷的时间。
  • 大多数交易者只关注价格的变化，很少关心时间，这正是被大众心智俘虏的另一个标志。
  • 时间意识是文明的标志。一个有思想的人能意识到时间，而某些行为冲动的人意识不到时间的存在。

周期的存在及其影响

  • 长期价格周期在经济生活中是实际存在的，如美国股市4年一个周期
    • 每4年一次的总统选举使得执政党必须提振经济，已经赢得选举的政党不再需要选民的支持，因此就会打击经济。
    • 通过注入流动性来提振经济的措施也会推升股市，收紧流动性则会压低股市。
  • 农产品的主要周期取决于季节因素、基本生产因素和生产商的群体心理
    • 例如，当牲畜价格上涨时，农民就会饲养更多的牲畜。当这些牲畜送达市场时，价格就会降下来，农民就会减少饲养量。当供应被消化时，供应下降又会推升价格，饲养人再增加饲养，于是牛/熊交替，循环往复。
  • 长周期有助于交易者识别市场潮流，而大多数交易者忙于用短周期来精确把握时点、预测细微的转折点，结果麻烦不断
    • 如果你用严格的数学程序来分析价格数据，比如用约翰·埃勒斯(John Ehlers)发明的最大熵谱分析法(maximum entropy spectral analysis)来分析，你就会发现大约80%的看似周期的东西都只是市场噪音。

指标的季节性

  • 指标的季节性告诉你市场周期处于什么位置，这一简单有效的概念能帮你在低位时买进，高位时卖空，并帮你远离市场群体
    • 我们可以用两个要素来定义指标的季节，即它的倾斜方向和它相对于中线上方或下方的位置。
    • 例如，我们可以将指标的季节性用于MACD柱状线。我们将MACD柱状线的倾斜方向定义为两根相邻K线之间的关系。当MACD柱状线自中线下方上升时，则是春季；当它上穿中线时，进入夏季；当它从中线上方下降时，为秋季；当它下穿中线时为冬季。春季是做多的最佳时机，秋季是卖空的最佳时机。

市场时间

  • 相对于时间在我们个人身上的流动速度来说，时间在市场上的流动速度是不同的
    • 市场由大量的人群构成，移动的速度更慢。你从自己绘制的数据图表上发现的模式可能具有一定的预测价值，但你预测结果的实际发生时间可能会比你预测的时间晚很多。
  • 人群相对缓慢的反应速度有时候甚至会让经验丰富的交易者都感到苦恼
    • 我们常常会一次又一次发现自己过早进入市场。新手往往进入得过迟，当他们清楚地认识到某一趋势或反转发生时，这种势头往往已经持续了很长一段时间以至于留给他们的空间已经不多。
    • 新手往往倾向于跟风已有趋势，但是经验老到的分析师和交易者常常会被一个与之相反的问题所困扰，这个问题就是他们在判断反转或者新趋势形成之后行动得太早。

数字5

  • 将相邻的时间周期联系了起来的是“5”这个数字
    • 如果你从月线图看到了周线图，就会注意到一个月等于4.5周。当你再看到日线图的时候，就会知道一周等于5天。如果再将时间周期缩短，就会看到小时线，一天大约有5～6小时的交易时间。日线交易者可能会看到10分钟图，甚至2分钟图。所有这些时间周期都与5有关。
  • 分析市场的恰当方法是至少从两个时间周期来分析它
    • 你在形成长远的价格走势判断时必须先根据长时间周期来进行分析，然后在选择市场买卖时点时，再参照短时间周期。
33 交易的时间周期

交易的时间周期分类

  • 长期交易或长期投资：持有仓位的时间以月为单位，有时甚至以年为单位
    • 优点：可以获得可观的长期投资收益，同时避免每天盯盘对精力的消耗。
    • 缺点：体现在跌势中持有时间过长亏损可能会很严重，让人无法忍受。
  • 波段交易：持有仓位的时间以日为单位，有时候以周为单位
    • 优点：有较多的交易机会，能做到严格的风险控制。
    • 缺点：可能会错过趋势中的主升浪。
  • 日内交易：持有仓位的时间以分钟为单位，也有以小时为单位的
    • 优点：有很多的短线交易机会，不存在隔夜风险。
    • 缺点：需要对市场的快速反应能力，并且频繁地交易会带来较大的交易成本。

长期投资

  • 长期投资或交易决策的做出需要以基本面的信息分析作为基础
    • 你可能是发现了新的技术趋势或令人兴奋的产品，这些因素可以显著增加公司价值。
  • 进行长期投资需要面临巨大的挑战
    • 即使持有苹果公司(AAPL)这种市场顶级牛股也是一样，这些可以从上图中10年期的AAPL股价走势图中看出。

技术指标结合基本面

  • 基本面分析可以帮助我们找到值得买入的股票。使用技术分析可以帮助我们选择合适的买卖时机
    • 在主要的上升趋势中我们需要做好不止一次的进行买卖交易的准备。

波段交易

  • 大趋势和震荡区间都可以持续几年时间，其中会被短期上下波动所打断
    • 这些波动给我们提供了很多交易机会，我们可以对此加以利用。
  • 短线波段交易可以有不菲的收益，并且和长线交易不同，它不用让你经历痛苦的漫长下跌过程
    • 波段交易能给你留下时间去思考，不像需要瞬时反应的日内交易。

日内交易

  • 日内交易意味着在一个交易日内开始并结束一笔交易
    • 在数字跳动闪烁的屏幕前迅速地买进和卖出需要最高水平的精力集中以及操作纪律。
  • 日内交易的另一个困难是狩猎目标更小，这体现为价格通道的高度
    • 使用日线图的波段交易者，如果是一名A级交易者，在这些活跃股票的交易中表现优秀，他可以大赚一笔。
    • 如果用日内交易，那么必须是一名A级交易者才能在市场上存活下来。
第6章 市场指标

市场指标的定义和重要性

  • 市场指标分析的是市场的整体，而不是其中具体的某一只个股。
  • 个股一半的波动是受市场整体趋势影响的。

市场指标的选择和使用

  • 本书只对帮助我交易的那些工具进行分享
    • 你可能采用和我一样或者完全不同的分析工具。
    • 你可以自由选择那些符合你喜好的工具并用你的市场数据来对其进行检验。
  • 我们只应该去相信那些经自己实践检验过的指标。
34 新高-新低指数(the new high-new low index)

新高-新低指数的定义和计算方法

  • 新高-新低指数通过衡量任意一天中股价创出年内新高的股票数除以创出年内新低的股票数来追踪市场领导的行为
    • 在创出年内新高的股票数量多于创出年内新低的股票数量的交易日内，新高-新低指数为正，图形也上升到0值中线以上。
    • 在创出年内新高的股票数量低于创出年内新低的股票数量的交易日，新高-新低指数为负，图形也下降到0值中线以下。
    • 如果创出年内新高的股票数量等于创出年内新低的股票数量，新高-新低指数为0。

新高-新低指数的市场意义

  • 新高-新低指数跟踪交易所里最强势的股票和最弱势的股票，并比较二者的数量，它揭示了领涨个股和领跌个股的力量对比
    • 一只股票只有在年内最强势时才会出现在新高名单上，这表明一群焦急的多头正在追逐买入它的股份。
    • 一只股票只有在年内最弱势时才会出现在新低名单上，这表明一群激进的空方正在抛售它的股份。

新高-新低指数的交易法则

  • 交易者需要关注新高-新低指数的三个方面：新高-新低指数位于中线之上或之下的位置、新高-新低指数的趋势以及新高-新低指数与价格走向之间的背离
    • 新高-新低指数与0值中线的相对位置关系表明了是空头占据上风还是多头掌控市场。
    • 当市场上涨并且新高-新低指数也上升时，便确认了上升趋势；当新高-新低指数随同市场一起下降时，便确认了下降趋势。
    • 如果近期市场的新高伴随着新高-新低指数同时创新高，则即使上升过程受到短暂回调的阻碍，涨势也将很可能继续持续下去。
    • 如果市场创出新低而新高-新低指数只达到了一个次低点，就产生了牛市背离。这表明尽管市场在走低，但空方领导力正在弱化。

新高-新低指数在多重时间周期和历史追溯中的应用

  • 周度新高-新低指数可以帮助我们确认主要的股市趋势和识别重要反转
    • 当周度新高-新低指数降低到-4000以下时再反弹到该水平之上，便传递出重要的买入信号。
    • 当周度新高-新低指数上升到+2500以上时，便确认了牛市。
    • 当周度新高-新低指数的顶部或底部与价格走向产生背离时，便传递出了重要的反转信号。
  • 20日新高-新低指数和65日新高-新低指数传递了更加敏锐的信号
    • 20日新高-新低指数降到-500以下再重新回升到该水平以上，此时就传递出了强烈的短期买入信号。
    • 65日新高-新低指数比较的是过去一个季度的高低价数据，较短周期的新高-新低指数的分析对于短期择时很有帮助。
35 50日均线上的股票数占比

50日均线上的股票数占比的概念和意义

  • 50日均线上的股票数占比指标追踪所有在纽约证券交易所、美国证券交易所和纳斯达克上交易的股票，计算出其中交易价格在均线以上的股票数与总股票数量的比值
    • 该比值可以绘制成图形，值域为0～100%。
  • 当市场向上走时，股价处于均线之上的股票数占总数的百分比也会增加。在市场下降过程中，股价处于均线之上的股票数占总数的百分比则会持续缩水
    • 当50日均线上的股票数占比指标达到一个极端值——75%以上或者25%以下，然后又从该水平反弹，说明中期趋势很可能走到了一个转折点。

50日均线上的股票数占比的应用

  • 该指标的反转闪现出了整个市场的一个信号：在该指标上升的时候买入并在该指标下降的时候卖出
    • 在2013年的年末，此时市场开始了一轮几乎没有回调的持续上涨，在该指标达到25%以上时，上升过程中的买入信号就开始显现。
  • 追踪交易价格在50日均线以上的股票数的指标在很多软件包里都有，我个人喜欢在周线图上来分析该指标
    • 这可以让我捕捉到中期的反转点——当市场出现这种情况时通常预示着该反转趋势将持续数周或者数月。
    • 你不需要每日都看该指标，但这应该成为你每个周末所要做的功课中的一个重要部分。

50日均线上的股票数占比的优缺点

  • 该指标通过上升到上限参照线之上再下跌到该参照线之下来显示顶部即将完成的信号；同样，该指标通过下降到下限参照线之下再回升到该参照线之上来暗示底部已经形成
    • 顶部通常是很宽的，同时其底部却是很陡峭的。
    • 顶部的形成是由于贪婪，这是一种让人感到快乐并且能够持续很久的情绪；底部的形成是由于恐惧，这是一种让人反应剧烈但是持续时间不长的情绪。
  • 该指标并不是通过其百分比达到某一特定水平来发出交易信号，而是通过接近某一水平之后发生反转来发出交易信号
    • 在实际中，只有在极端的市场情况中才有可能让该比值达到接近90%或10%这两个极端值的水平。
    • 我们可以让这些指标成为一种参考，而不是仅仅使用其中单一的某个指标来做交易决策。
36 其他市场指标

高新-新低指数和50日均线上的股票数占比

  • 高新-新低指数和50日均线上的股票数占比这两个指标，由于它们十分清晰地使用逻辑而被保留下来
    • 不管你使用什么分析工具，你一定要知道它们是如何使用以及它们测量的是什么。
    • 从这些指标中选择几个并进行定期追踪，直到你信任它们提供的信号。

腾落指数(A/D)

  • 腾落指数(A/D)测算大众参与上涨和下跌的程度
    • 该值是将每天收盘价上涨股票家数减去收盘价下跌股票家数后的值。
  • A/D线显示的是士兵们是否在跟随长官
    • 当A/D线与道琼斯指数同步创出新高或者新低时，上涨或下跌趋势延续的可能性更大。
  • 交易者应当关注A/D线的新高和新低，而不是其绝对值的大小
    • 如果股市创出新高的同时A/D线也创出新高，表明上涨有广泛的基础，上升趋势有望得以延续。
    • 如果股市创出新高，而A/D线只达到了一个低于前期上涨高点的次高点，这便表明参与上涨的股票数在减少，上涨趋势可能已经接近尾声。
    • 当市场创出新低，而A/D达到了一个高于前期低点的次低点时，表明参与下跌的股票数在减少，下跌趋势正在接近尾声。
  • 最活跃的股票指数(MAS)是纽约交易所中15只最活跃股票的A/D线
    • 许多报纸每天都会把这些股票列出来，只有当某只股票吸引了众多投资者眼球并极具市场人气时才会出现在该列表上。
    • 最活跃的股票这一指标(MAS)是一个大资金指标，它显示大资金是看多还是看空。

腾落指数线(A/D线)

  • 腾落指数线走势的转折经常和价格发生的转折相一致
    • 有时候它会发生在价格反转之前。
    • 这种能够提前给人警告的特点使得腾落指数线的走势值得交易者去追踪。

其他市场指标的变迁

  • 市场本身在最近这些年里发生的变化使得很多指标失去作用而被淘汰
    • 基于低价股的成交量来构造的指标已经由于美国股市成交量总体的增长以及道琼斯指数10倍的增幅而失效。
    • 在期权交易流行起来后，成员卖空率(member short sale ratio)和专家卖空比例(special short sale ratio)也退出了历史舞台。
    • 成员卖空和专家卖空现在只是和跨市场套利结合在一块儿。
    • 当保守的零星股票交易者转向购买共同基金时，零星交易统计数据(odd-lot statistics)也就失去了其价值。
    • 在投资者有卖出期权后，零股融券比(odd-lot short sale ratio)便失去作用。
37 一致性指标(consensus indicator)和投入指标(commitment indicator)

一致性指标(consensus indicator)和投入指标(commitment indicator)

  • 财经记者和投资顾问对市场时机把握得很糟糕
    • 财经记者和投资顾问对趋势变化的反应总是慢一拍，错过了重大转折点。
  • 一致性指标，又以反向指标著称，它不适合用作精确的择时
    • 当你得到一致性指标的信息时，要用技术指标来把握更精确的时点。
  • 群体达成强烈的共识时，趋势将会反转
    • 当群体高度一致地看多时，你就可以做好卖出的准备了。当群体高度一致地看空时，则准备买进。

跟踪投资顾问的观点

  • 投资顾问跟着趋势走，因为他们害怕错过重要趋势
    • 看涨的评论有助于订阅者数量的增加，而看跌的评论则会导致订阅者数量下降。
  • 趋势持续的时间越长，投资顾问们宣称趋势将要持续的声音就越大
    • 投资顾问在市场顶部时最乐观，在市场底部时最悲观。
  • 有些投资顾问很擅长将话说得模棱两可
    • 那些说两面话的人不管市场走向如何，事后都会宣称自己的判断是正确的。

来自媒体的信号

  • 财经报道内部互相矛盾是常态
    • 许多财经编辑比他们的作者还胆小，他们刊登观点相互矛盾的文章，并称之为“展现一幅平衡的画面”。
  • 主流财经杂志的封面文章也是一个很好的反向指标
    • 当顶尖商业杂志在封面上画了一头牛时，往往是将多头仓位获利了结的时候；当它在封面上画了一头熊时，底部也不会太遥远了。

来自广告的信号

  • 如果某一主流报纸或杂志刊登了3个或更多的广告忽悠同样的“机会”，往往表明顶部即将来了
    • 这是因为只有已经深入人心的上升趋势才能突破几家经纪公司的惯性。
  • 股价低迷时，从来都见不着鼓励大家投资的广告
    • 当同一天出现3个或更多鼓吹黄金或白银的广告时，就该用技术指标寻找卖出信号了。

期货交易者的投入

  • 跟随那些有成功投资记录的交易者操作，采取与那些操作记录持续糟糕的交易者反向操作不失为良策
    • 商品期货交易委员会(CFTC)报告套期保值者和大的投机机构的多空仓位。
    • 证监会(SEC)报告公司内部人的买卖情况。
  • 知道了某一群体是做多还是做空还不够，必须将他们的现有仓位与其历史正常仓位进行对比
    • 贸易商往往在期货市场上做空，因为他们中的许多人拥有商品现货。
    • 小交易者往往做多，这反映了他们多年来的乐观本性。

合法的内部人交易

  • 公司内部人基本上都是低价买进，高价卖出
    • 当市场价格大幅下跌后，内部人就会买进；当市场上涨并且价格高估时，内部人就会加快抛售。
  • 只有当3个及以上的高管或大股东在一个月内持续买入或卖出时，内部人的买卖才有意义
    • 如果3个内部人在一个月内持续买进，这只股票就有望上涨；如果在一个月内有3个内部人持续卖出，这只股票则有望下跌。

空头净额

  • 总流通股的卖空比例，倾向于在1%和2%之间变动
    • 另一种观测空头净额的有效方法就是将卖空量与日成交量做比较。
  • 当你计划买入或卖空一只股票时，参考其总流通股的卖空比例和回补天数十分有意义
    • 如果这两个值很高，说明空头一方已经十分拥挤了。市场上涨将吓坏那些空头，从而会恐慌性地进行回补，导致股票价格升得更高，这实际上有利于多头而不利于空头。
第7章 交易系统

交易系统的定义和重要性

  • 交易系统是寻找、进入和退出交易的一整套规则
    • 每一个专业的交易者都有一个或者多个系统。
  • 交易系统的重要优势是你可以在闭市的时间并且当你处于冷静的状态时，去设计它
    • 交易系统会成为你在市场波动中的理性行为之锚。

交易系统的分类

  • 严格定制化的交易系统，给个人留有的决策空间很小——机械化的交易者。
  • 给自我判断留下巨大的空间——自由决策的交易者。

机械交易系统的运作方式

  • 机械交易者建立了一整套准则，用历史数据进行测试，然后把它们放到系统中进行自动交易
    • 他的软件开始提示入场、目标和退出指令。
  • 机械交易者应该准确地按系统提示的进行操作
    • 他们是否要遵循他的计划或者尝试扭曲、忽视这些信号便是另一番情况了，但是以上这些是系统应当运作的方式。

自主决策交易系统的运作方式

  • 自主决策的交易者在市场中每天都会更新交易策略
    • 他会更倾向于比机械性交易者检查更多的因素，在不同时段给予它们不同的权重，并且更协调地跟随着最新市场行为的变化。
  • 一个好的自主决策交易系统，在给你足够多的自由的同时，包含多种不能违反的准则，特别是在风险管理领域的规则。

机械交易系统和自主决策交易系统的优势和劣势

  • 机械交易情绪化更少，你建好系统，打开系统然后去做其他事情，而不需要总是盯着市场。
  • 自主决策的交易的主要优势在于对于新的机会保持开放的心态。

高级交易者的交易策略

  • 高级交易者将机械性方式和自主决策的方式结合在一起
    • 例如，一个根深蒂固的机械性交易者朋友在他的对冲基金中使用三种系统，但是不断地调整分配到它们之中的资产规模比例。
    • 我是一个自主决策的交易者，但是我遵循着几个严格的准则：禁止自己在上行轨道线之上买入，在下行轨道线之下卖出，或者做与动力交易系统(下面将介绍此系统)对立的交易。
38 系统测试、模拟交易和逐笔交易的三个关键要求

系统测试

  • 模型回测和实盘测试是系统测试的两种方法
    • 模型回测是将系统准则在一组历史数据中进行测试。
    • 实盘测试是用真金白银进行小规模的交易。
  • 用历史数据进行测试是良好的开端，但不要让漂亮的数据结果哄骗你产生错误的安全感
    • 盈亏比例、最多连盈和连输次数、最大回撤比例还有其他指标可能都不错，但是过去数据的测试结果并不能保证系统能在真实的交易中有效。
  • 手工测试是提高决策技巧的有效方法
    • 手工测试是每次回测一日的历史数据，记录下交易信号，然后点击到下一日，记录新的交易信号，然后再做第三日。
    • 手工测试不仅能提高你对市场的理解，而且能提高决策的能力。

模拟交易

  • 模拟交易意味着像记录真实交易那样跟踪并记录你自己的买卖决策，但是没有真实头寸的暴露风险
    • 初学者可以从模拟交易开始，但是大多数人是自己的账户被市场打爆后才转向模拟交易的。
    • 另一些人甚至在真实交易和模拟交易之间交替进行，但是不能理解为什么他们能在模拟交易中挣钱但是在真实的交易中却遭受损失。
  • 心理因素对交易影响巨大，模拟交易不能学习到这些方面
    • 没有真实头寸暴露风险的模拟交易就像是在风平浪静的池塘里航行——它对你在汹涌澎湃的大海上航行帮助甚少。
  • 进行模拟交易的唯一的好处，就是测试你的纪律性和你的系统
    • 如果你能在每天日终坚持下载行情数据，自己做功课，提前准备好下一交易日你要做的交易指令，次日观察开盘情况并记录下你的入场情况，然后每天根据市场情况调整盈利目标和止损点——如果能连续几个月坚持做这组动作，并且一天不缺地记录你的操作日志——这样你就掌握交易真实资金的纪律了。

逐笔交易的三个关键要求

  • 对每个计划的交易都要从三个重要的角度去考虑：交易设置、风险管理和交易系统
    • 交易设置——为每一笔交易计划好三个关键的数字：买入价位、盈利目标价位和止损价位。
    • 风险管理——事先确定你能承受在这笔交易中损失多少钱。
    • 每一笔单独的交易都必须建立在特定的系统和战略之上。
39 三重滤网交易系统

三重滤网交易系统的介绍

  • 三重滤网交易系统使用多重时间周期和技术指标进行交易决策
    • 三重滤网交易系统对每次操作进行三重测试或过滤。

趋势跟随指标和震荡指标的缺陷

  • 趋势跟随指标和震荡指标在相同的市场之中给出相互矛盾的信号
    • 趋势跟随指标随着股价的上升而上升并给出买入信号，然而此时震荡指标会显示为超买，而给出卖出信号。
    • 趋势跟随指标在股价下降的趋势中同步向下，并给出卖出的信号；但此时震荡指标却显示为超卖，并给出买入的信号。
  • 趋势跟随指标在市场做趋势运动时能盈利，但在市场区间震荡时会导致受双倍的损失。震荡指标在震荡区间内能盈利，但是当市场开始形成趋势的时候，会给出过早的、危险的信号
    • 交易者常说“学会和趋势做朋友”和“让你的盈利跑起来”。他们有时候也说“低买，高卖”。但是为什么要在趋势上升的时候卖？还有涨得多高算高呢？

选择时间周期——因素5

  • 市场的每一个时间周期对其大一号或小一号的时间周期，大概是五倍的关系
    • 初学者总是想寻找一种神奇的银色子弹——一个能够挣钱的简单指标。如果他们一时很幸运地能够赚到钱，他们感到自己似乎找到了通往财富的荣耀之路。当这种神奇魔术失效后，业余投资者会连本带息回吐他们的所有利润，然后他们会去寻找另一种神奇的工具。实际上市场是如此复杂，很难用一种指标来分析。
    • 不同的指标在相同的市场之中给出相互矛盾的信号。趋势跟随指标随着股价的上升而上升并给出买入信号，然而此时震荡指标会显示为超买，而给出卖出信号。趋势跟随指标在股价下降的趋势中同步向下，并给出卖出的信号；但此时震荡指标却显示为超卖，并给出买入的信号。
    • 趋势跟随指标在市场做趋势运动时能盈利，但在市场区间震荡时会导致受双倍的损失。震荡指标在震荡区间内能盈利，但是当市场开始形成趋势的时候，会给出过早的、危险的信号。

第一重滤网——市场潮流

  • 使用趋势跟随指标识别周趋势并随着趋势的方向交易
    • 最初版本的三重滤网使用周线MACD的斜率作为周线趋势的跟随指标。
    • 后来，我转而使用周线指数移动平均的斜率来作为长期图表的趋势跟随工具。
    • 再后来我发明了动力系统，并开始在第一重滤网中使用它。

第二重滤网——市场波浪

  • 将震荡指标应用于日线图之中以识别日趋势和周趋势之间的偏离
    • 震荡指标在市场下降的时候给出买入信号，在市场上升的时候给出卖出信号。
    • 三重滤网中的第二重允许你利用日线图与周线图上方向一致的信号。

第三重滤网——买入技术

  • 在市场潮流的方向上找浪花：做多时，在日线向上突破前一交易日高点的时候买入；卖空时，在日线向下突破前一交易日低点的时候卖出
    • 这种方法的缺点是止损点的位置太远了。
    • 另一种风险是，当突破前一交易日振幅很窄，将止损点刚好设在前一交易日的低点之下时，当日的市场噪声就可能会触发止损。
  • 平均下跌穿透——三重滤网交易系统的第三层
    • 计算平均穿透值：用今日的EMA值减去昨日的EMA值，将其结果加回今日的EMA值：这是对明日EMA值的一个估算。用估算的明日EMA值减去你计算的平均穿透值，作为明日设置买入订单的触发价位。

三重滤网交易总结

  • 当周线趋势是上升的而日线震荡指标是下降的，将买单设置在日线短期EMA值减去一个平均下跌穿透值的价位上
    • 可以替代的方案是，在前一日最高价上加上一个最小申报单位的价格位置设置买入指令。
    • 如果价格上涨，并突破前一日的高点，你的买入限价指令将会被触发。如果价格持续下降，则你的买入限价指令将不会被触发。第二天则相应降低买入限价指令的价格，仍然是前一日最高价加上一个最小申报单位的价格位置处。每天持续降低买入限价指令的价格，直到指令触发或者周线指示指标反转了，从而不再显示买入信号。
  • 当周线趋势是下降的，等待日线震荡指标的反弹，并且在日线短期EMA值加上一个平均上涨穿透值的价位上设置卖空指令
    • 或者是，在前一日最低价减去一个最小申报单位的价格位置设置卖空指令。
    • 只要市场开始转而向下，你的卖空指令将会被触发。如果当日反弹持续，则继续每天提高卖出的价格。这种跟踪式的卖出限价技巧的目的是在周线级别为下跌趋势而日线级别为反弹时，抓住日内的向下突破机会。

日内交易的三重滤网交易系统

  • 如果你是做日内交易的交易者，你很可能会选择5分钟线图作为你的中期时间周期
    • 不要先看5分钟线图，而是首先去分析25分钟或30分钟线图，也就是你的长期时间周期线图。
    • 在长期线图中，先做出是看空还是看多的战略决策，然后再回到中期线图来寻找买入价位和止损位。

止损和止盈目标

  • 对于成功的交易来说合适的资金管理是至关重要的
    • 一个纪律严明的交易者会在盈利目标处兑现利润和快速止损，他们的表现远比那些抱有幻想和在错误交易上逗留的交易者要好。
    • 在你进入一个交易之前，写下三个数字：买入价位、盈利目标价位和止损价位。没有定好这三个数字的交易便是赌博。
  • 三重滤网交易系统要求使用长期图表来设置止盈点，使用中期图表来设置止损点
    • 如果你是使用周线图和日线图搭配的，则在周线图上设好盈利目标，在日线图上设好止损目标。
    • 当在日线图的回调中买入时，用周线图的价值区间(见两条EMA线)作为盈利目标是一个好的选择。
    • 用25分钟线和5分钟线搭配使用做日内交易时，在25分钟线上找到盈利目标，然后在5分钟线设置好止损位，当你控制住了风险的时候，你更容易得到一个好的结果。
40 动力系统

动力系统的概念和原理

  • 动力系统是利用惯性和能量来描述市场运动的概念。
  • 度量惯性的指标是短期EMA的斜率，度量能量的指标是MACD柱状线的斜率
    • 上升的EMA意味着具有牛市惯性，而下降的EMA则说明具有熊市惯性。
    • 如果MACD柱状线的最近一根线柱比其前一根线柱的高度要高或深度要浅，则MACD柱状线的斜率是上升的，所以它的能量是向上推动的。如果最近一根线柱比其前一根线柱要低，则MACD柱状线的斜率是下降的，所以它的能量是向下推动的。

动力系统的应用

  • 动力系统可以作为一个监测系统，帮助投资者决定何时允许进行买入或者卖空
    • 如果周线图表和日线图表中有任意一个是红色的——不允许买入；如果周线图表和日线图表中有任意一个是绿色的——不允许卖空。
  • 动力系统能帮我识别何时趋势已开始减弱，并建议退出交易
    • 如果你是短期动量交易者，一旦动力系统显示的颜色不再支持你的交易方向，则马上了结你的交易。
    • 在下降的趋势中将这个做法反转一下。一旦动力系统不再显示红色，即使两个时间周期中只有其中一个改变了颜色，也马上清空你的空头头寸。

动力系统的优势

  • 动力系统可以帮助投资者远离麻烦，避免在区间震荡时反复转换，两头都遭受亏损。
  • 动力系统能够加强任何一种寻找交易机会的方法，无论是技术分析还是基本面分析
    • 使用斯崔特西公司(SSYS)股票的例子，动力系统展示了寻找交易机会的方法。

动力系统的使用方法

  • 在你将动力系统应用到最喜欢的市场时，记住三重滤网系统要求在多于一个时间周期内进行分析
    • 选择你最喜欢的时间周期，并将之定为中期时间周期。将其周期乘以5倍，找到长期时间周期。
    • 如果你是日内动量交易者，只要两个时间周期都是绿色的你便可以买入，一旦其中之一变蓝或红，你便兑现收益。
    • 当尝试抓住市场拐点时，最好的交易信号不是绿色或者红色，而是红色或绿色开始消失时。
    • 如果股价在下跌，但是你的分析显示已经接近市场底部，监控周线图和日线图的动力系统。即使其中任意一个仍显示为红色，说明下降的趋势仍然很有力量，仍然禁止买入；当两个时间周期都不再显示为红色时，才允许买入。
    • 如果你认为市场正在形成顶部，趋势即将反转。监控周线图和日线图的动力系统，如果任意一个仍然显示是绿色，说明上升趋势依然没有消失，禁止卖空。当两个时间周期的绿色都消失了时，你才可以卖空。
  • 记住，动力交易系统是一个监测系统。它不会告诉你应该做什么——但是它会很明确地告诉你不该做什么
    • 不要违背这个监测。

动力系统的扩展应用

  • 如果懂编程的话，你可以给动力系统加入更多的功能
    • 你可以检验EMA的不同长度或者MACD的不同设置，来找到市场中最合适你的那些组合。
    • 日内交易者可以编制警示声音来协助监测多个市场中颜色的变化，而不必紧盯着屏幕。
41 通道交易系统

通道交易系统的概念和原理

  • 通道交易系统是通过通道预测未来可能出现的支撑线和阻力线
    • 支撑线是买单比卖单密集的地方，而阻力线是卖单比买单密集的地方。
  • 通道能帮助识别买卖机会和避免错误的交易
    • 交易通道的最初研究者是薛斯。

构建通道的两种方法

  • 通过绘制两条平行于一条移动均线的线组，来构建一个通道
    • 一条线在移动平均线上方，另一条线在移动平均线下方。
  • 通道界定了价格正常波动和不正常波动之间的界限
    • 价格在通道中运行是正常的，只有非正常的时间驱动才会使价格波动到通道之外。

对称的通道

  • 使用两条移动均线为一组，来进行交易，并将长期移动均线作为通道线的核心
    • 如果你使用13日和26日EMA这组线，则通道线是平行于26日EMA线的。
  • 通道的宽度依赖于交易者选择的系数
    • 这个系数通常用EMA的百分比来表示。
    • 上通道线=EMA+通道系数×EMA，下通道线=EMA-通道系数×EMA。

群体心理

  • 指数移动平均反映了在一定时间内市场对于价值的一致认同
    • 当价格靠近移动均线时，市场定价是公允的。
  • 通道线帮助我们在市场便宜的时候找到买入机会，而在市场被高估的时候找到做空的机会
    • 当价格下降到移动均线之下的时候，投机商开始入场。
    • 当价格上升到价值之上时，多头开始兑现利润而空头看到了做空的机会，他们的卖单终止了上涨趋势。

交易规则

  • 专业投资者喜欢逆着背离的方向进行交易，等待着市场恢复常态
    • 当向上突破一旦停滞，便开始卖空；或向下突破一旦开始往震荡区间返回时，便开始买入。
  • 你可以使用移动平均通道作为唯一的交易方法，也可以将它与其他技术分析结合起来
    • 当价格达到上通道线，而诸如MACD柱状线之类的指标却出现了熊市背离，则是卖出的信号。
    • 当价格达到了下通道线，而指标出现了牛市背离，则是买入的信号。

标准背离通道(布林通道)

  • 布林通道的宽度和市场的波动有关，当市场的波动性增大的时候，布林通道的宽度会增加；当市场波动性减小的时候，布林通道会变窄
    • 窄的布林通道表明市场处于休眠的、安静的状态。大的行情常常从平坦的底部位置上爆发。
  • 布林通道对于期权交易者十分有用，因为期权价格很大部分是由市场波动性所驱动
    • 狭窄的布林通道指导你在波动性低、期权相对便宜的时候买入。宽的布林通道指导你在波动性很高、期权价格很高的时候卖出。
第8章 交易工具

交易工具的选择

  • 选择流动性好、波动性高的交易工具
    • 流动性指与这一类别中的其他交易品种相比的日均成交量，日均成交量越大，你进入和退出交易就越容易。
    • 波动性是交易品种短期运动的范围，交易品种的波动性越高，交易机会就越多。
  • 考虑时区差异，避免在自己昏昏欲睡的时候交易
    • 在远离你所在时区的市场进行交易之前，你需要三思而行。
    • 某些时区之间也能比较容易交易，比如说，在西欧交易美国的股票还是比较舒适的。

交易工具的类型

  • 股票、交易所交易基金(ETF)、期权、差价合约(CFD)、期货、外汇等
    • 每一类都有各自的优点和不足，提供的机会不同，具有的风险也不同。

流动性对交易的影响

  • 流动性不好的股票，买卖价差特别大，退出交易时可能变成亏损
    • 在流动性不好的股票中，你或许能建立浮盈的持仓，但当你退出时，却变成亏损，因为买卖价差特别大。
  • 日均成交量超过100万股的股票，买卖价差即使有，也会很小
    • 只要有大量的交易者和大量的订单买入和卖出，那么我进行交易的买卖价差即使有，也会很小。

波动性对交易的影响

  • 波动性越高，交易机会就越多
    • 受欢迎的股票往往波动性很大。
  • 贝塔值是衡量波动性的实用工具
    • 贝塔值是任意交易品种的波动性与其交易基准——比如说大盘指数——的波动性之间的比值。
    • 对于初学者来说关注低贝塔值的品种比较好。

看多或者看空

  • 市场是双行道：它们既会上涨也会下跌
    • 初学者通常只利用买多的机会，但是有经验的交易者会对卖空习以为常。
  • 从卖空中获利，你要找到一个预期将要下跌的交易品种，然后从经纪商那里借入这种品种，卖掉它，当它价格下降之后，你以更低的价格买回来，并将你借来的份额还给经纪商，然后拿回你的保证金
    • 你的利润来自高卖低买之间的差价。
42 股票

股票的定义及作用

  • 股票是对企业所有权的凭证
    • 如果你买了某个公司100股股票，而它共发行了1亿股股票，那么你拥有该公司的100万分之一。
  • 股价受市场供需影响
    • 当大量的人开始喜欢某个公司的前景，他们的买单将会把公司股价推高。
    • 如果他们不看好公司的前景，他们将会卖出手中的份额，使价格承压。

股价的影响因素

  • 基本面的价值，特别是盈利，是推动股价的长期因素
    • 有些公司盈利能力很弱，甚至没有盈利，但其股价在某些时点能对抗引力，冲破屋顶。
    • 新兴的引人注目的行业里，公司股票能依靠对未来的盈利预期，而不是真实利润，使股价高高在上。
    • 有着盈利的、运行良好的公司，如果市场对它们的前景没有信心的话，它们股票也可能一直盘整或者下跌。
  • 市场先生的情绪会影响股价
    • 大部分时间，你应该忽略市场先生，因为他很疯狂。
    • 偶尔市场先生会变得如此沮丧，以至于他会以非常低廉的价格卖出他的份额——那是你应该买入的时机。
    • 另一些时候，他则会变得如此疯狂，以至于提出疯狂的高价要买你手中的份额——那是你应该卖出的时机。

股票交易策略

  • 建立客观的准则，来帮助你决定什么价格算高而什么价格算低
    • 巴菲特在基本面的分析基础上，运用超凡的直觉做出投资决策。
    • 交易者们也可以运用本书里描述的技术分析工具来决策。
  • 关注于少量几只股票，并且每日跟踪这些股票的走势
    • 初学者往往同时追踪过多数量的股票，但关注于少量几只股票，并且每日跟踪这些股票的走势，效果会好得多。
    • 限制你的自选股票池规模是个好主意，股票池可以很大也可以很小，这依赖于你的技巧和可支配的时间。

股票选择方法

  • 在周末我会用我的“背离扫描器”跑一下标准普尔500成分股的交易数据，并聚焦到通过扫描器标记出来的股票上，然后我会选择少量几只在新的一周考虑用于交易。
  • 在周末我还会回顾一下本周的“Spike”的精选。在几十个顶级交易者提交的个人精选股中，应该会有几个我想交易的股票。
43 交易所交易基金(ETF)

交易所交易基金(ETF)的定义及种类

  • ETF是一种像股票一样交易的投资工具，有对应股票、大宗商品或者债券等不同类型的ETF。
  • ETF设计出来是为了方便地跟踪相应指数、行业、国家、大宗商品、债券、期货或外汇市场
    • 有一种杠杆ETF，它的波动幅度比基准指数大2～3倍。
    • 还有反向ETF，以及反向杠杆ETF，它们的变动方向与其基准指数的方向刚好相反。

ETF市场的结构

  • 实际存在两个ETF市场：一级市场和二级市场
    • 一级市场仅仅对经授权的参与者开放，他们和ETF发行者之间有进行大批量买卖的协议。
    • 你作为个人投资者只能坐在公共汽车的后排——也就是二级市场。

ETF的管理费用对投资者收益的影响

  • ETF整体没有跟上它们的目标指数，落后比例平均在1.25%
    • 这些与目标指数之间的差异是你为要交易ETF，而不是单只股票所要承担的代价。
    • ETF所追踪的目标指数越特殊，你所要付出的代价就越大。

ETF价格下跌的原因及影响

  • 一些ETF价格下跌得如此之快，它们的发现者不得不反复进行份额的折算
    • 但随着时间的推移，这些ETF终将重新跌到个位数，它们的发行者会再次进行下折，以使他们的ETF能吸引到新的上当者。

追踪波动性的现实与幻想

  • 许多ETF以一种简陋的方式“追踪”它们的目标指数
    • 在尝试过交易一些大宗商品的ETF后，我经历了好几天的目标商品价格的连续上涨，但我的ETF竟然在下跌。
    • 同样，在我几次交易国家指数ETF，当国家指数连创新高时，我买的ETF却仍然在突破点之下徘徊，从此我再也没有交易过国家指数ETF了。

天然气市场的现实与幻想

  • 带杠杆的ETF要比不带杠杆的ETF有更多期货的特征
    • 它们每个月都有更多的展期交割损失。
    • 个体投资者的劣势在杠杆ETF中其实是被放大了。
    • 杠杆ETF在某个时期或许能追上目标资产的指数，但随着时间的推移，累计的偏差是十分巨大的。

对ETF投资者的建议

  • 买者需要谨慎，世界上没有免费的午餐
    • 具体到ETF则是，买者需要谨慎。
44 期权

期权的定义及类型

  • 期权是一种衍生交易工具，关于某种证券的价格会在特定时间内达到特定价格的对赌
    • 认购期权给了持有者在未来特定时间以特定价格买入特定数量证券的权力。
    • 认沽期权给了持有者在未来特定时点以特定价格卖出特定数量证券的权力。
  • 期权分为认购期权和认沽期权，买方和卖方是两个群体
    • 买方买进期权，而卖方创造期权将它们卖给买方。

期权的价值及影响因素

  • 期权的价值有两部分组成——内涵价值和时间价值
    • 当期权是实值期权时，其内涵价值大于零。
    • 期权价格的另一个要素是时间价值。
  • 影响期权价格的因素包括虚值期权离行权价格越远，期权价格越便宜，离到期日越近，期权越便宜，标的资产的波动性越小，期权价格越便宜等
    • 虚值期权离行权价格越远，期权价格越便宜——标的资产的价格必须走很远才能使期权在到期之前变得有价值。
    • 离到期日越近，期权越便宜——实现希望所剩余的时间很少了。期权价值丢失的速度叫“时间衰减”。
    • 标的资产的波动性越小，期权价格越便宜。因为它出现大波动的机会比较少。

购买期权的策略及风险

  • 购买期权需要选对股票，预测正确其波动范围，还要预测它能在一定期限内达到目标价格
    • 如果你在这三方面的任何一个上出错，你就会输钱。
  • 期权买家只有1/3的概率能获利，但对于期权立权卖出者而言，获利的概率是2/3
    • 行家立权卖出的认购期权，当股票下跌或持平，甚至只是涨得太慢，这个期权到期都会变得毫无价值。立权者就可以保留收到的权利金。

期权立权的策略及技巧

  • 备兑开仓交易者买入一只股票(备兑用证券)，然后卖出相应认购期权
    • 如果IBM股票在这些期权的有效期内没有涨到行权价之上，这些期权到期后就毫无价值了。此时，这个备兑开仓的基金可以将收取的权利金确认为收入，然后开立新的认购期权。
  • 裸卖出开仓交易者卖出认购或认沽期权，但他们并不拥有相关股票
    • 深度虚值且即将到期的期权大概率上到期时会变得分文不值。这也意味着立权者将获利。

立权者的选择及风险管理

  • 时间损耗(time decay)期权的价值每天都在减少，但是它们的衰减速度并不是匀速的
    • 期权的价值随着到期日的临近，而加速下降。
  • 谨慎的立权者应当瞄准买进或卖出那些Delta值不高于0.1的期权
    • Delta能显示期权到期日时，标的证券触及行权价的概率。

限制风险的方法

  • 设定止盈区间——在此区域考虑买回你卖出的期权
    • 你卖出的期权是一种逐渐消耗的资产。当标的证券的价格偏离行权价格越来越远，但离到期日还有一段时间，你卖出的期权价格可能已经离其最低价位很近了，价值只能很小一点点地随时间消耗。
  • 对卖出的期权设定好心理止损价位(metal stops)
    • 在标的证券和期权两者价格都设定心理止损价位。
  • 开设一个保险账户
    • 可能你卖出认沽期权，第二天市场就崩盘了，或者你卖出认购期权，突然标的股票公司发生收购。你希望这些永远不要发生，但只要交易时间足够长，一切事情迟早都会发生，这就是你需要一个保险账户的原因。

买入期权可否变得明智

  • 在预期会有剧烈下跌的情况下，专业人士偶尔也会买入认沽期权
    • 当长期上升趋势开始转向时，和远洋客轮更改航线时一样，在趋势顶点附近可能会出现巨大的波动。
    • 价格下跌的速度通常是上涨速度的2倍。贪婪是快乐而长期的，是价格上涨趋势中的主导情绪。恐惧，是更尖锐而剧烈的，是下跌趋势中的主导情绪。相比认购期权，专业人士更愿意买入认沽期权，这样暴露在时间衰减中的周期比较短。
  • 最佳选择是跟一般直觉反着来，要和大多数人不一样
    • 先预估股票会跌到何种程度。只有会发生暴跌，认沽期权才值得购买。
    • 避免购买离到期日还有超过两个月时间的认沽期权。只有当你预计会出现自由落体式的暴跌时，购买认沽期权才是有意义的。
    • 寻找那些毫无行权希望的低价认沽期权。看一下期权报价栏：认沽期权行权价越低，价格越便宜。
45 价差合约(CFD)

价差合约的定义及交易方式

  • 价差合约是对未来货币、指数或者股票价值的赌注
    • 如果你买了一份价差合约，对应标的的价格上升了，你能从卖给你合约的公司那儿得到相应差价。
    • 但如果价格下跌，你则要支付相应差价。
  • 价差合约是一种能让投机者赌价格上涨或下跌的衍生品。

价差合约的发展历程

  • 价差合约是20世纪90年代初期，由布莱恩·季伦(Brian Keelan)和乔恩·伍德(Jon Wood)发明的
    • 机构交易者用它们来对冲股票风险和避税。
  • 在20世纪90年代末期，几家公司开始向普通交易者推广零售的价差合约
    • 兜售杠杆和免税(在英国可以免税)的优势。

价差合约的交易特点

  • 价差合约是个人交易者和供应商之间的合约，不同供应商所提供的交易条款不同
    • 每个价差合约基于一定的标的品种，由供应商创建并与交易者达成交易。
  • 价差合约以保证金的方式进行交易
    • 你必须准备好支付相应的差价、佣金和隔夜融资成本。
    • 合约期限通常都不长，但仓位一夜之间就可以建立好。
    • 融资费用和盈亏每天都要财务结算。

价差合约的优缺点

  • 价差合约的优点是潜在收益高，缺点是佣金比例高，买卖价差由合约供应商所控制
    • 买卖价差由合约供应商所控制，同时他们也控制着合约价格，这可能偏离标的证券的价格。
  • 价差合约着重定位于新手和没有经验的交易者，宣扬潜在的收益，而掩饰存在的风险
    • 澳大利亚金融监管机构(澳大利亚证券投资委员会，ASIC)认为，价差合约交易的风险比赌马或赌场赌博的风险更大。

价差合约在全球范围内的交易情况

  • 价差合约在澳大利亚、加拿大、法国、德国、中国香港、爱尔兰、意大利、日本、荷兰、新西兰、挪威、波兰、葡萄牙、新加坡、南非、西班牙、瑞典、瑞士和英国都可以进行交易。
  • 在美国，因为证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)的限制，价差合约是被禁止的。
46 期货

期货的定义及特性

  • 期货是以确定时间和确定价格，交割确定数量特定商品的合约。
  • 期货合约多头和空头的权利和义务正好相反。
  • 期货比期权更为严格，但期货对市场波动的反应更平滑，所以期货交易起来更为简单。
  • 期货的另一个优势是总共只有几十个品种，更容易追踪。

期货和现金交易的区别

  • 期货交易使用保证金交易，收益和风险都更大
    • 你用7500美元的保证金就可以持有价值15万美元的黄金头寸。
    • 如果黄金价格上涨了75美元每盎司，你得到的盈利与用购买100盎司实物黄金得来的盈利差不多一样。但是现在你的投资收益率是100%，而不是5%，因为你使用的保证金仅有7500美元。
  • 期货交易的风险管理能力要求更高
    • 市场很少以一条直线的方式运行，新手因为买入太多合约，没有回旋的余地，所以注定失败。
    • 对于有很强资金管理能力的交易者，期货是非常有吸引力的。高收益率需要铁一般的纪律。

套期保值的概念和作用

  • 套期保值是持有与其商品现货头寸相反方向的期货头寸
    • 例如，大糖果厂商就能预测未来几个月需要多少糖，他可以在纽约或伦敦的期货市场买入相应数量的糖期货。
    • 如果糖的价格上涨了，糖果厂买入原材料需要支付更高价格，但是他们持有的期货头寸的盈利大致抵消了现货的损失。
  • 套期保值消除了未来要买入或卖出商品的价格风险
    • 可以让商人把精力放在他们的核心生意上，提供稳定的销售价格，获得长期的竞争优势。

供给、需求和季节性对期货价格的影响

  • 供给推动的市场倾向于更快更剧烈，而需求推动的市场倾向于更温和更慢
    • 需求的改变是由人们的习性改变驱动的，通常很慢。
    • 当一种商品的供应被减少或传言要减少时，它的价格会飙升，紧张的资源将重新分配给那些负担得起的人。
  • 季节性交易利用这种波动的优势，但你必须要小心，因为这些周期都很少完全相同
    • 大多数大宗商品在不同季节之间波动。
    • 在美国，冰冻季节是燃料油期货的牛市。在佛罗里达州的霜冻季节，橙汁期货曾经有过疯狂的上涨，但由于在南半球的巴西柑橘产量的增加，现在它已经变得更加沉静了。

地板和天花板对期货价格的影响

  • 地板价取决于商品生产成本，天花板取决于替代品的成本
    • 不管是黄金还是糖，当一种商品价格低于该水平，矿工就会停止挖掘，农民就会停止播种。
    • 如果一种商品的价格上涨了，消费者便会转向其他替代商品。
  • 很少有人在地板价或天花板价的水平上进行交易
    • 他们为什么不在靠近地板价的位置买入和在天花板价附近卖出，就像钓取水桶里的鱼一样轻松获利呢？首先，无论是地板价还是天花板价都不是石板一块那么稳定，市场可能短期内违背它。更重要的是，人性与这些交易是相冲突的。

升水、反转和价差的概念和意义

  • 近月合约比远月合约价格要便宜，这种关系叫作升水
    • 远月合约价格更高，体现了“持仓成本”——融资、存储和商品保险等成本。
  • 当供给收紧或需求增加时，人们开始买入近月合约，远月合约的溢价萎缩
    • 有时近月合约变得比远月合约更加昂贵，市场反转了！出现了真正的短缺，人们愿意付出额外的钱以更快地拿到想要的商品。
  • 差价交易表示在市场中买入某月合约的同时卖出其他月合约，也可以是做多一个品种的同时做空另一个相关品种
    • 差价交易者赌价格背离的回归，依靠价格恢复正常来获利。

交易者持仓报告(COT)的作用和解读

  • 交易者持仓报告能揭示三类交易者的头寸：套期保值者、大交易商和小交易商
    • 套期保值者将他们的身份向其经纪商报告，这可以给自身带来一些优势，比如较低的保证金。
    • 大交易商指的是那些持有合约的数量超过政府设定的标准的交易者。
    • 除了上述两种之外的交易者是小交易商。
  • 现在聪明的钱是套期保值者，但是弄清楚他们的持仓并不像看上去的那样容易
    • 例如，交易者持仓报告可能显示，在某个市场中套期保值者持有市场70%的空头头寸。菜鸟可能会以为熊市来了而彻底离场，但他不了解正常的套期保值者会持有这个市场90%的空头头寸，70%的空头头寸意味着在经历非常疯狂的牛市。

保证金和风险控制的重要性

  • 期货的低保证金要求使得它们比股票回报更高，同时风险也更大
    • 在美国，当你购买股票的时候，即便经纪商给你提供保证金贷款，你自有资金也至少要达到股票价值的一半。
    • 期货市场上3%～5%的保证金比例是很常见的，这样交易者可以用少量的钱进行巨大的赌博。
  • 只有当你能严格遵循资金管理原则，而不会变得疯狂不理智时，期货交易才是适合的交易
    • 专业投资者先投入少量的初始头寸，当交易朝着有利于他们的方向变动时再渐渐增加仓位。
    • 他们会逐步增加合约数量，并在盈亏平衡线之上设置止损位。
47 外汇

外汇市场概述

  • 外汇市场是世界上资产规模最大的市场，每天的成交量超过4万亿美元。
  • 外汇交易从格林尼治时间星期天的20:15到星期五的22:00，只有周末不交易。
  • 外汇市场上除了进出口商的套期保值需求外，大部分交易都是投机的。

外汇市场交易方式

  • 机构在银行间市场利用诸如彭博、路透社这样的线上平台交易
    • 除非你可以一次交易1000万美元的即期外汇，否则你都是零售交易者，需要通过经纪商交易。

外汇经纪商的问题

  • 经纪商是你的敌人，你赢他们就输，你输他们就赢
    • 因为交易平台手中拥有更多的牌，他们有更多的方式来获得他们想要的结果。
  • 交易平台对客户的指令“投机倒把”，接受它们，但并不执行交易
    • 他们对未进行的交易收取差价、佣金和利息等费用。
    • 只有在一个外汇品种上，众多客户指令都集中在一个交易方向，并且超出另一个方向百万美元以上时，外汇平台才会进入真实的交易市场对其暴露的头寸进行套期保值。

外汇交易的风险

  • 外汇经纪商通过提供致命的杠杆来确保他们的客户会赔光
    • 我已经见过他们提供100∶1，甚至400∶1的杠杆比例。
  • 诈骗可能包括擅自动用顾客的账户，售卖无用的软件，不恰当操纵“管理账号”，进行虚假广告和庞式骗局
    • 根据美国商品期货交易委员会记录，平均每个受害者外汇交易的损失大约为15000美元。

如何应对外汇交易的风险

  • 选择电子外汇期货来交易，期货的经纪商是为你工作的，而不会与你对着干
    • 期货的买卖价差很小，佣金更为合理，也不会对占用的头寸收取利息。
  • 如果你想要交易外汇，你要么有长周期的视野而忽略日内的波动，要么做日内交易但避免隔夜头寸
    • 大型金融机构为解决这一问题使用了“账本传递”系统。
第9章 风险管理

风险控制的重要性

  • 任何交易系统都必不可少的部分是风险控制
    • 没有交易系统可以确保从不遭受亏损，甚至要避免出现一系列连续亏损都很难。
  • 风险控制是交易中最严重的缺陷之一
    • 当不断恶化的损失将前期很多次成功交易的利润吞没时，新手会像车头灯前被吓住的鹿一样，僵在那儿。
    • 一般人的本性都是很快就止盈，但却会一直拿着亏损的交易，希望能回本甚至盈利。
    • 当这些业余的交易者放弃了希望，在巨亏后平掉头寸的时候，他们的账户往往已经严重亏损甚至无可挽回了。

风险管理规则

  • 学习风险管理规则，并严格执行它们。
48 情绪与概率

情绪对交易的影响

  • 急切下单的新手可能会因兴奋而眩晕，但市场提供的这种乐趣代价十分昂贵
    • 新手和赌徒们觉得很好玩，但结果是以损失为代价。
  • 反复盘算持仓头寸中的盈亏，干扰了我们及时去做决定
    • 新手幻想着持仓浮盈可以买到什么，或者比较持仓浮亏和自己的工资，就吓傻了。
  • 专业的交易者不会在持仓过程中计算得失，他们只是在账期末——比如说月末，才会去统计盈亏情况
    • 如果你要问我的持仓情况怎样，我会回答稍微盈利、较大盈利或稍微亏损。
    • 如果你一定要我说出具体数字，我可能会说我赚或赔了几个点，但从不会转换成具体多少金额。

强尼(Johnny)不能卖出的原因

  • 当市场变化的方向开始与新手预计的相反时，新手往往会等待着，期望着市场会向他预测的方向转变
    • 当他需要追加保证金时，他会毫不犹豫地向经纪商划款，似乎之前的亏损并没有太糟糕。
  • 固执地持有亏损的交易头寸只会加深亏损的程度
    • 亏损会以一种滚雪球的方式增长，直到最初看起来很糟糕的亏损比例开始显得不算什么了，因为现在的亏损放大了很多。
  • 情绪化交易和冲动对交易毫无帮助
    • 情绪化交易者渴望确定的回报，放弃了利润最大但包含不确定性的机会。
    • 他们选择赌博来推迟损失兑现。迅速兑现盈利，推迟兑现损失，这是人类的天性。
    • 人们在感到压力时，会出现更多非理性行为。

概率与数盲

  • 数盲是指那些不会算数、不懂概率理论的人，这对交易者来说也是致命缺陷
    • 算数能力并不难学，可以从众多基础书籍中学习，然后在练习中加以熟练。
  • 在市场分析中，很少有铁定的事，很大程度上是基于概率的
    • “如果信号A和B出现了，那么结果C将会发生”，市场运行的逻辑并不是这样。
  • 数学期望对交易者来说是一个很重要的概念
    • 每一个交易都有一个正的期望收益——这也被叫作玩家的优势，或是一个负的期望收益——也称作庄家的优势，这取决于赌局中谁的胜率更大。

正的期望值

  • 有经验、会算牌的人相对赌场来说有优势，除非赌场发现了他并且把他赶出去
    • 在一段时期内，胜率能够让你赢的次数比输的多。
  • 最好的交易系统简单而稳定
    • 它们的构成要素很少。系统越复杂，其部件出错的风险越大。
  • 一旦你开发出了一个好的系统，不要再改来改去
    • 如果你喜欢修修补补，那就再去开发一个系统。

商人的风险或损失

  • 专业的交易者管理自己的交易时，接受“商人的风险”
    • 这意味着他持有的头寸只会使自己头寸的本金承担很小的风险，否则亏损可能会影响一个账户的持续运作甚至导致彻底出局。
  • 如果你遵循下面所说的风险管理规则，你仅会承担正常的商人风险
    • 违反既定的界线将使你自己暴露于巨大的损失风险之中。
49 风险控制的两条主要原则

风险控制的两条主要原则

  • 管理交易规模和设立止损线是控制风险的主要手段
    • 即使是最周全的交易计划也有可能会出差错，因为市场有随机性。
    • 你唯一能控制的只有风险。
  • 遵守风险管理原则，能快速脱离危险的方向
    • 如果交易者能早一些止损，他的账户规模会大很多。
    • 如果遵守风险管理原则，你能快速脱离危险的方向，而不是一味地去等待和祈祷市场反转。

两种最糟糕的错误

  • 从不使用止损会使你暴露在无限的损失之中
    • 没有设置止损的交易会使你暴露在无限的损失之中。
    • 设立止损策略有几种方式，我们会在第54节中讨论它们。
  • 过度交易——相对于你的账户来说持有过高的仓位
    • 这就像在一艘小船上装上了一个大帆——一阵强风会将船掀翻，而不会使它跑得更快。
    • 人们之所以持有过高比例的仓位，是由于无知或贪婪，或者是二者兼有。
50 2%法则

2%法则的定义和作用

  • 2%法则是将损失限制在可控的规模内——正常的商人风险。
  • 2%原则会防止你的账户在单次交易中出现本金亏损2%以上的风险
    • 例如，如果你账户中有5万美元，那么2%原则要求你每次交易承担的最大风险控制在1000美元以内。

风险控制的铁三角

  • 交易规模应该是根据公式计算出来的，而不是随意决定的
    • 你计划要进行的交易的最大风险额度(永远不能超过账户规模的2%)。
    • 你预计的进场位和止损位之间的价差——你每股所承担的风险。
    • 将A除以B，得到所能交易的最大股数。

期货市场中的2%法则

  • 在期货市场中只有运用更敏感的风险控制才能取胜
    • 计算你的账户规模2%的值——这是每次交易所能承担的最大风险水平。
    • 找到你感兴趣的交易品种的图表，确定好入场点位、盈利目标点位和止损点位。
    • 将A值除以B值，如果结果小于1，不要交易——那意味着一份合约的风险你都承担不起。

期货的2%原则——银和小麦

  • 只有在严格的资金管理下，你才能比较安全地交易期货合约
    • 设想你想根据这幅银期货的线图进行买入操作，你最大的风险承受能力是1000美元，如果你想进行这次交易，你可以买一份迷你期货合约。
    • 现在，你根据上面的小麦期货线图，有买入小麦期货的兴趣，你最大的风险承受能力是1000美元，如果你很有信心，你甚至可以买入两份合约。
51 6%法则

6%原则的定义和作用

  • 6%原则是当账户总损失和持仓头寸的风险额度之和达到账户总金额的6%时，在本月剩下的时间内，6%原则将不允许你进行新的交易。
  • 6%原则强制你在受到食人鱼攻击前，从水里走出来
    • 当你发现自己遇到困难时，我们中的大多数人会加大赌注。亏钱的交易者经常加大头寸，试着拯救他们的交易。亏钱时更好的选择是退后一步，停下来去思考。

可用风险的概念

  • 6%原则能给你的账户设定最大风险额度
    • 把你这个月所有的亏损加总。
    • 把你现在所有的持仓头寸的风险额度加起来。
    • 将以上两项相加(这个月的总损失加上持仓头寸的风险额度)。如果两者之和已经超过你月初账户资产的6%时，这个月剩下的时间你都不能再增加交易头寸了，除非市场顺着你持仓的方向发展了，允许你提高了止损线。
  • 在任何一个月份风险水平都不要超过账户资产的6%，这条限制将你总的风险保持在可控范围之内，保证能在市场中长期存活下去
    • 你每月的总的可用风险是你账户本金的6%，每次交易前你都要问自己的第一个问题是：“考虑自己这个月所有持仓头寸和已了结的交易，我还有足够的可用风险进行这笔交易吗？”。

6%原则的应用实例

  • 交易者账户中有5万美元资金，无持仓头寸。他在月初确定好了最大的风险控制指标——每笔交易采取2%原则，也就是1000美元；总账户采取6%原则，也就是3000美元风险额度
    • 几天后他发现了一只非常有吸引力的股票A，设定好止损线后买入了该股票，风险为账户本金的2%，也就是1000美元。
    • 几天后他又发现了股票B，并做了一笔相似的买入交易，增加了另外的1000美元风险。
    • 在这个星期快结束时，他又发现了股票C并买入，又增加了另外的1000美元风险。
    • 第二个星期，他发现一只股票D比之前的三只股票都更有吸引力，他可以买入吗？——不可以，他不应该买入，因为他整体账户的风险暴露已经达到6%了。
  • 股票A上涨了，交易者将其止损线提高到了盈亏平衡的位置。在几天前还不能买入的D股票，现在依然有吸引力。他现在可以买入了吗？——可以，他可以买它，因为现在他账户承担的风险仅为4%
    • 在股票B上承担的风险为2%，在股票C上承担的风险也为2%，但是股票A已没有承担任何风险，因为它的止损点在盈亏平衡点之上。
    • 交易者买入股票D，占用了另外的1000美元，也就是2%的风险额度。
  • 在这星期的之后几天，交易者发现了股票E，前景非常看好。他可以买入E吗？——不可以，根据6%原则，他的账户已经暴露在了B、C和D等三个合计6%的风险中(A已经没有风险了)，因此他不能买入股票E
    • 几天后，股票B被止损了，此时股票E仍然很诱人。他可以买它吗？不可以，因为他已经在股票B上亏损了2%，股票C和D又承担了4%的风险暴露，此时买入新头寸会使他每月的风险暴露超过6%。

6%原则的优势

  • 6%原则允许你在一个好的趋势中，增加交易规模。但是在连续亏损的趋势中，会让你提早结束交易
    • 当市场向着有利于你的方向变化时，你可以把止损线调整到盈亏平衡的水平，这样会有更多的可用风险用于增加新的交易。
    • 另一方面，如果头寸的趋势向着不利的方向变化，并且触及止损线时，你应该立即止损，保证账户主要资产的安全，以便下个月能有个全新的开始。
  • 2%原则和6%原则为资产增值提供了准绳——持仓头寸盈利后可以新增交易
    • 如果你买了一只股票并且涨了很多，足以把止损线提高到成本线以上时，那么你可以加仓这只股票，只要新开头寸的风险额度不超过账户资产的2%，总的账户风险也不超过6%即可。
52 从下降中恢复

交易水平的下降与风险的关系

  • 初学者在小交易上赚钱后，开始提高交易规模，但往往这是他们赔钱的开始
    • 随着头寸的增加，风险也逐渐加大，使得他们的行动变得僵化，不再灵活，这也是他们赔钱的原因。

心理训练在交易中的作用

  • 通过心理训练，交易者可以学会从小额度开始，慢慢地增加额度，但在遇到困难的时候要快速下调额度
    • 一位交易员在将交易规模减少到100股后，一周内盈利天数多于亏损天数，而且最后整体是盈利的。
    • 一旦他连续两周越过了这个障碍，下一周他可以将数量提高到一次交易200股。然后，再经过两周的盈利，他可以将数量提高到300股，以此类推。

风险控制的重要性

  • 更高的风险妨碍了我们的交易能力，需要通过计划好的步骤慢慢地接受风险
    • 你要在两个时间单位内盈利，然后进入下一个阶段，承担更大的风险。如果你在某个时间单位内赔钱了，则后退一步，减小你承担的风险。

成功的交易者的特质

  • 成功的交易者存活下来并获得了胜利，这得益于他们的纪律性
    • 2%原则会保护你远离鲨鱼的袭击，6%原则能将你从食人鱼口中救出来。

机构交易员与个人交易者的表现差异

  • 机构交易员作为一个整体，一直比个人交易者表现好
    • 机构交易员表现得更好也不是因为经过训练，大多数公司对于培训都是很吝啬的。

机构交易员的优势

  • 机构交易员有交易经理负责管理纪律和风险
    • 经理设定了每笔交易最大的风险额度，这与个人交易者可用的2%原则很像。
    • 公司一般都掌管着巨量的资本，它们的风险额度限制按美元计算可能很大，但是按百分比计算却很小。违反了风险额度限制的交易员会被开除。
    • 除了给每笔交易设定限制外，经理也会为交易员设定每月的最大回撤。当一位雇员回撤到了限值以下时，那他这个月剩下的时间就不能交易了。

个人交易者如何提高表现

  • 个人交易者需要成为自己的经理，遵守2%原则和6%原则
    • 2%原则会帮你避免一次性的大损失，6%原则可以帮你避免一系列的小损失。
    • 6%原则会强制你做很多人做得太晚的事——打破连续亏损，停止交易。
第10章 实践细节

选择适合自己的交易方法

  • 没有一种交易方法是适合所有人的。
  • 你应该选择那些吸引你、让你很舒服、适合你能力和气质的交易方法。

成功交易的关键原则

  • 要想成功地交易，先要选定一种交易模式
    • 在进行行情数据扫描之前，你应该十分清楚你想要找到什么。
  • 开发你的系统，并通过一些小交易先测试一下，确定你可以遵守交易纪律
    • 你必须确定在你看到设计好的交易信号出现时，会按计划交易。

不同交易风格的差异

  • 不同的交易风格需要不同的入场技术、不同的设定止损线和确定盈利目标的方法，以及不同的扫描行情数据的方法。

交易系统的关键原则

  • 有几条关键的原则是适用于所有交易系统的。
53 怎样设定盈利目标：“足够”是关键词

设定盈利目标的重要性

  • 盈利目标可以帮助你做出是否参与交易的决定
    • 在每次交易时，记下你的入场价格、盈利目标和止损线，以便比较你的风险和收益。
  • 盈利的潜力应该至少是风险的两倍
    • 很少值得去为了赚一美元而承担一美元的风险。

盈利目标的设定方法

  • 移动平均线和通道线可以帮助我们设定波段交易的盈利目标
    • 在上升趋势中，当价格回调到价值区域时买入，将上通道线作为盈利目标。
  • 长线交易的盈利目标通常参考前期的支撑位和阻力位
    • 如果这里开启了新一轮的上涨趋势，应该将第一盈利目标设在15美元，第二个设在22美元。

盈利目标的实例分析

  • 波段交易：在价值区间兑现利润
    • 在a日，威瑞信股票向上突破压力位，但是MACD柱甚至没能上到0值之上。第二天，也就是b日，股票开盘价在橙色线以下，说明前一天是一次向上假突破，只要MACD柱向下，形成一个熊市背离，我所要的模式就形成了，立即做空。
    • 在c日，它试图筑一次底，因为它的价格已经在价值区间内了。我觉得已经足够了，所以平掉了仓位。
  • 日内交易使用上通道线获利
    • 我在这里采用的交易策略是“回调到价值区时买入”，使用的是5分钟线。价格一开始的时候有一个向上跳空，但是随后回调到了价值区间(区域B)。我在9.51美元的时候买入了，最初设定的盈利目标是9.75美元——接近25分钟线图的上通道线，止损线是9.37美元，盈利比风险大约是2∶1。
    • 随着价格从5分钟线上的熊市背离处开始下跌，我迅速地将卖单价格降低到了9.70美元。这次它成交了，在收盘前我锁定了利润，在几个小时内我交易的2000股每股赚了19美分，也就是合计380美元的总收益。
  • 在阻力位为长线交易设定盈利目标
    • 它之前的高点是60美元以上(注意有一个“袋鼠尾”)，中间最近的两次反弹都以失败告终了，最近的一次是在15美元附近，之前的一次在22美元附近(都以紫色虚线标注)。如果这里开启了新一轮的上涨趋势，应该将第一盈利目标设在15美元，第二个设在22美元。
54 怎样设定止损线：不要异想天开

止损的重要性

  • 没有设止损价位的交易就是赌博
    • 如果你喜欢寻求刺激，最好去真实的赌场。
  • 对长期的生存和成功来说，止损是非常必要的
    • 我们大多数人都非常不情愿去使用它们，市场的反复促使我们强化不止损的坏习惯。

止损线的设定方法

  • 在“市场噪声”之外设定止损
    • 先度量市场噪声，再把止损位设在市场噪声区域外数倍的位置。
  • 不要把止损线设在明显的位置
    • 把止损位设在并不明显的位置比较好——要么更接近市场目前水平，要么离明显位置更远一点。
  • 不让盈利变为亏损
    • 在交易之前，就要计划在什么水平开始保护你的利润。
  • 只顺着你交易的方向移动止损线
    • 当一笔交易表现糟糕时，符合逻辑的做法是接受出现的损失，但保持关注这只股票，做好准备，当底部出现的时候重新买进。
  • 灾难性止损：专业交易者的救生衣
    • 对于任何一笔A级交易来说，无论做多还是做空，你都需要在图表中画出你最不希望看到的价格极值。然后在这个位置设定你的硬止损线，在取消之前，这个止损线会一直有效，这就是你的“灾难性止损线”。
  • 止损线和隔夜跳空：仅对专业交易者
    • 如果你持有的股票在休市期间出现了一个重大利空，你怎么办？在第二天早上开盘之前查看集合竞价情况，你意识到股价将大幅低开，远低于你的止损线，意味着滑点会很大。
55 这是A级交易吗

交易评级的概念和计算方法

  • 买入评级取决于入场点、购买当日的最高点和最低点的情况
    • 买入评级=(最高价-买入价)/(最高价-最低价)。
  • 卖出评级取决于卖出价、当日的最高价和最低价的情况
    • 卖出评级=(卖出价-最低价)/(最高价-最低价)。
  • 交易评级是比较交易的损益与入场点当日通道线的高度
    • 交易评级=(卖出点-买入点)/(通道线高点-通道线低点)。

A级交易的定义和重要性

  • A级交易是获利是通道线高度的30%或是更多的交易
    • 通道线包含过去100天日线里90%～95%的价格。
  • 知道自己的A级交易是什么，可以帮助你寻找符合这种交易模式的股票
    • 完美不保证一定盈利，但这意味的是有强烈盈利潜力的交易。

如何应用A级交易标准进行交易

  • 在计划做一笔交易时，一定要界定清楚你将用什么系统
    • 反问一下自己，按照你的交易系统这笔交易是否属于A级交易。
  • 你的系统可能很自动化，也可能只是很概括的一些关键原则
    • 无论哪种方式，在你计划下一次交易的时候，你必须知道你的A级交易是什么样的。
  • 将“这是一笔A级交易吗？”这个问题加入到了我的“交易准则”之中
    • 无论什么时候我发现有潜力的交易机会，我都会问自己这个问题，如果答案为“是”，我再开始计算风险水平、头寸规模，谋划买入价位。但如果答案为“不是”，我就会翻过这一页，继续寻找下一个交易机会。
56 仔细搜寻可能的交易

开发交易系统的重要性

  • 没有清晰的交易系统，寻找交易机会就是盲目的
    • 股市中有几千只股票，每只股票都可能赚到钱，否则很可能就是亏钱了。

搜寻交易机会的方法

  • 对一些交易品种进行复盘，然后聚焦到一些有潜力的品种上
    • 可以用肉眼搜寻，也可以用计算机来扫描。
  • 确定你对扫描有比较现实的期望
    • 没有扫描能帮你找到藏在干草堆里的一根针——那笔最有价值的交易。

确定你要找什么样的股票

  • 根据你的交易模式，建立相应的扫描程序
    • 如果你是一个趋势跟随者，但是并不愿意追高，你可以建立一个扫描程序来搜寻移动平均价格正在上升，但最新价格仅比平均价格高一点的股票。
  • 根据时间和个人能力，选择懒方法或勤快方法
    • 在时间有限时使用比较懒的方法，就是回顾本周Spiker的精选下周自选股票。
    • 需要做很多工作的勤快方式是把标普500所有成分股下载到我的软件中，然后筛选出有潜在MACD背离的股票。

半自动MACD背离扫描程序的介绍

  • 半自动扫描程序不是要寻找完整的MACD背离，而是要寻找具有A和B两部分形态的潜在背离
    • 当C部分(次高点或次低点)开始浮现的时候，这个扫描程序就会在线柱的上方打上红点或在下方打上绿点来警示可能要出现的背离。
  • 扫描程序只是一只看门狗，可以警示市场可以交易的机会——做多或做空
    • 收到这样的信号后，交易者需要研究一下这只股票可能出现背离的价格水平，并把入场价格、目标价格和止损价格写下来。

使用半自动MACD背离扫描程序的实际操作

  • 通过比较看涨清单和看跌清单的规模，确定市场趋势
    • 例如，在写本章的前几周，我对标普500指数成分股扫描显示潜在牛市背离的股票有4～5只，但是潜在熊市背离的股票有70～80只。这个极大的不平衡表明市场正处在悬崖的边缘，我需要寻找一些做空的机会以应对将要来临的下跌。
  • 将最有吸引力的交易模式和最佳的收益风险比的股票列入下周交易清单
    • 我把自己的下周股票清单压缩到5或6只股票，它们代表了最有吸引力的交易模式和最佳的收益风险比。

如何通过分行业扫描股票来寻找潜在机会

  • 当我觉得黄金到了重要的底部区域，我会将全部52只黄金股和14只白银股的名单放入程序扫描，寻找潜在机会
    • 做这些的时候，我脑子里会有图55-3中的SLB的线图——我想找到与理想更接近的股票。

如何设置扫描股票的参数

  • 如果你要扫描更大数量的股票，需要增加一些“负面规则”
    • 比如，你需要剔除每日成交量少于50万股或100万股的股票。
    • 你还可能会把高价股从买入名单或低价股从卖出名单中剔除。
第11章 保持良好的记录习惯

记录交易日志的重要性

  • 好的记录交易日志的习惯是培养和坚持纪律性的最好工具
    • 它将心理、市场分析、风险管理联系到了一起。
  • 记录下你的交易计划可以确保你不会错过任何一个重要的市场影响因素
    • 记录交易日志的习惯将帮助你避免掉入冲动交易的陷阱。
  • 如果你能坚持复习自己的交易日志，并且反思过去的错误，你不太可能会重蹈覆辙
    • 好的交易日志记录习惯能让你成为自己的老师，并让你的账户净值出现奇迹。

交易日志的三个核心要素

  • 纪律的第一步是完成功课
    • 我会提供一份功课进度表的模板。
  • 纪律的进阶是写下你的交易计划。
  • 纪律的高潮是执行这些计划并且完成交易日志
    • 我会提供一个在线交易日志的链接。
57 每日功课

每日功课电子表格

  • 用电子表格来准备开盘前程序
    • 电子表格是基于我如何来观察市场而设计的，其中内嵌的链接能帮助我去各个网站获取所需要的信息。
  • 从海外市场开始看起，然后是重大新闻、主要货币及商品，最后是重要的市场指标
    • 查看远东市场，写下隔夜澳大利亚及中国市场指数的百分比变化。
    • 查看欧洲市场，写下德国法兰克福指数及英国富时指数的百分比变化。
    • 经济日历，把每天将要发布的基本面数据整理成列。
    • Marketwatch网站，看一下今早它正在关注什么。
    • 欧元汇率，写下最活跃的期货合约的现价。
    • 日元汇率，写下最活跃的期货合约的现价。
    • 原油，它是经济的血脉，并且原油期货会随着其上涨下跌而变化。
    • 黄金，它是市场恐慌情绪与通胀预期的一个敏感指标。
    • 债券，利率的上涨或下跌是股市走势的主要驱动因素之一。
    • 波罗的海干散货运价指数(BDI)，对于世界经济而言，它是一个敏感的先行指标。
    • 新高-新低指数，我认为新高-新低指数是股票市场最好的先行指标。
    • 芝加哥期货期权交易所波动率指数(VIX指数)，也被称为“恐慌指数”。
    • 标准普尔500指数，我会写下前一个交易日指数的收盘价。
    • 日线的价值，我转到标普指数的日线图，留意最新一根线柱是收在价值区域的上方、正中还是下方。
    • 强力指数指标，我会注意这个指标的13日EMA均线是在它中心线的上方还是下方。
    • 对标普指数的预判，写下对今天收盘价会比开盘价高还是低的预测。
    • 在电子表格的最后一行，我会总结今天将如何交易。

今天你准备好交易了吗

  • 每天早上，我都会花30秒来做一个自我心理测试，来客观评价自己的交易备战状态
    • 我见到第一个使用自我测试的人是前Spike交易成员鲍勃(Bob Bleczinski)。
    • 我按照自己的个人特点修改了艾琳的表格，并且坚持在每天开盘前进行测试。
  • 任何自我测试都必须简短且有针对性，而我的只有五个问题
    • 今天身体感觉怎么样？
    • 昨天交易得如何？
    • 早上我做好交易计划了吗？
    • 情绪如何？
    • 今天行程安排如何？
  • 在电子表格里将五个问题得分加总，用Excel的条件格式功能，将总得分进行涂色
    • 如果得分在4分或以下，标为红色——有这么多不利的条件，今天最好不要进行交易。
    • 5分或6分标为黄色——要非常小心地交易。
    • 7分或8分是绿色——可以交易。
    • 如果得分达到9分或10分的话，会再次变为黄色——所有条件都如此完美时，任何变化都会朝坏的方向发展。
58 制作并评价交易计划

交易计划的必要性

  • 交易计划必须能提示你检查财报期、分红派息日期，以及期货交割日期，使你避免被可预见的新闻所侵袭。
  • 把交易计划写下来能让其变得真实，帮助你在风暴中建立一个理智和稳定的堡垒
    • 一旦你进入了一笔交易，并且你的股票开始出现波动，你可能会感到紧张，而忘了去执行特定的操作。
    • 在进入交易之前，先写下计划能帮你在风暴中建立一个理智和稳定的堡垒，它能帮助你不会忽略任何必要的事情。

交易计划的评价标准

  • 真正好的计划要有能衡量其质量的标准，操作起来花费不超过一分钟，但却能鼓励你只去实施那些有更大成功可能性的计划
    • 它会提示你放弃那些成功概念较小的计划，不去追逐不靠谱的交易想法。

交易计划的实施

  • 无论在哪儿，我都会随身携带我的交易单，随时为交易做准备
    • 如果我坐在自己的桌子旁，会把交易单放在键盘旁边。
    • 如果我白天要外出并且带着我的笔记本电脑，我会把交易单夹在键盘与屏幕之间，我打开电脑时第一眼就能看到它。

为你的交易计划评分(交易的阿氏评分)

  • 阿氏评分总结了五个简单问题和答案，每个新生儿会根据脉搏、呼吸、肌肉张力、拧捏反应以及皮肤颜色得到一个评分
    • 对任何一个问题是好的反应都会得到2分，不好的话会是0分，在两者之间则得1分。
    • 这项测试通常在出生后1～5分钟内进行。7分及以上被认为正常，4～6分会有点低，而4分以下是过低。
  • 交易阿氏评分需要对体现交易策略核心的五个问题给出明确的答案
    • 随着你为自己的策略发展出了属于自己的阿氏评分，我建议保持问题数目不要超过五个，且答案得分仍是0分、1分和2分三种。
    • 计算任何一只股票的阿氏评分都不会花费超过一分钟。我只想进行那些得分在7分及以上，并且没有任何一个框是0分的交易机会。

使用交易表

  • 当你对某只股票产生兴趣，并且交易的阿氏评分肯定了你的交易想法，完成交易表将有助于你专注于此交易最核心的部分
    • 第一部分：交易鉴定，绿色条纹标志为多头交易。
    • 第二部分：交易的阿氏评分。
    • 第三部分：市场、买入点、目标价、止损点和风险控制。
    • 第四部分：买入之后。
    • 第五部分：版权信息。
59 交易日志

交易日志的重要性

  • 坚持写交易日志能帮助你成长，成为更好的交易者
    • 交易者们有什么共同点？他们在不同的国家生活，在不同的市场交易，使用不同的策略——但是都很好地坚持记录交易日志。
  • 详尽的交易日志就是她自我提升的工具。

交易日志的记录系统

  • 从纸质日记本到网页版交易日志
    • 最初的时候，我在纸质日记本上记交易日志，将打印的图表贴在上面，并标记出来。
    • 随后我在Word电子文档中记录日志，然后是在Outlook中。
    • 最终在2012年，克里·洛沃恩和我一起创造了一种基于网络的交易日志。
  • 网页版交易日志的设计初衷是使日志简洁而有逻辑。

交易日志的三大好处

  • 即时的秩序感，1～2个月后的回顾，以及积累后的多种分析方法
    • 秩序感与结构感来自记录好每笔交易的计划、入场点和退出点。
    • 在退出交易一两个月之后，回顾每笔交易是最好的学习方式之一。
    • 当你积累了几十个记录后，你会有多种方法去分析它们，并且能从你的资金曲线中有所成长。

交易日志的后续分析

  • 通过后续分析，发现哪些交易做得对，哪些需要改变
    • 例如，在3月底或4月初，我会回顾所有在一月退出的交易。
    • 这些回顾能帮你发现哪些交易做得对，哪些需要改变。
  • 回顾你的资产曲线，查找清楚并予以解决
    • 但是，资产曲线将你所有的交易汇集到一起，是十分初级的分析工具。
    • 一旦你看到退出的交易资产曲线的特点是“不能承受这样的痛苦”，你将再也不会不设置止损线了！。
作者简介

亚历山大·埃尔德简介

  • 医学博士、交易专家和交易者导师
    • 著有《以交易为生》和《以交易为生的学习向导》等十余本书。
  • 出生于彼得格勒并在爱沙尼亚长大
    • 16岁时在爱沙尼亚学习医学。
  • 23岁时成为船上医护工作者，后前往美国
    • 收到美国的政治避难函后随船前往美国。
  • 曾在纽约哥伦比亚大学教授心理学课程。

埃尔德博士的交易心理研究

  • 对交易心理有独到的研究。

埃尔德博士的交易实践

  • 全球领先的交易专家，多次交易出现在本书中。

埃尔德博士的交易培训与分享

  • 交易训练营的发起人，为交易者展开为期一周的交易培训。
  • www.SpikeTrade.com的创始人，成员之间每周分享自己最看好的股票以挣得奖金。

埃尔德博士的联系方式

  • 欢迎本书的读者通过电子方式申请免费订阅其电子新闻通讯
    • E-mail:info@elder.com。
    • 网址：www.elder.com。
    • Elder.com，PO Box 1868，Wilmington VT 05363，USA。

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