《中国顶级私募访谈录》精读

含「淡水泉 赵军」至「丰岭资本 金斌」

1淡水泉 赵军立论8 条›
共 5 个小节 · 8 条要点 · 14 句原句摘录
赵军是淡水泉投资董事长、投资总监 / 淡水泉坚持基本面驱动的逆向投资策略 / 淡水泉在市场情绪聚集的地方难以寻找到好的投资标的，而在被市场忽视和冷落的地方却有“淘金”的乐趣
锚点原句：「南开大学数学学士和金融学硕士。」
淡水泉赵军简介1 条
1. 赵军是淡水泉投资董事长、投资总监
   • 「南开大学数学学士和金融学硕士。」
   • 「1999年进入中信证券资产管理部，担任分析师。」
   • 「2000年进入嘉实基金，历任研究总监、基金丰和基金经理、机构投资总监、总裁助理。」
   • 「2007年创办淡水泉。」
淡水泉的投资理念1 条
1. 淡水泉坚持基本面驱动的逆向投资策略
   • 「淡水泉认为市场中没有绝对好或者绝对坏的行业和公司，选择什么时候去买这个行业或者这个公司取决于两个因素，一个是市场的情绪，一个是基本面。」
   • 「淡水泉寻找的是三年业绩可以上新台阶、创出新纪录且股价在市场中并未被充分反映的个股。」
淡水泉的投资策略2 条
1. 淡水泉在市场情绪聚集的地方难以寻找到好的投资标的，而在被市场忽视和冷落的地方却有“淘金”的乐趣
   • 「淡水泉的仓位普遍维持在较高水平，在市场情绪悲观时，其对于看好的个股敢于逆向投资，越跌越兴奋。」
2. 淡水泉寻找的是市场的灰马，即那些关注度相对低，但仔细研究发现基本面未来会有提升的公司
   • 「淡水泉通常会从能力、动力、预期三个方面进行综合判断。」
淡水泉的投研建设2 条
1. 淡水泉拥有多样化的投研团队，包括固定收益团队、量化团队、股权团队和全球投资团队等
   • 「这些团队更多从自己的专业角度为二级股票团队提供相关的支持，而且在考核上，淡水泉不会以业务单元对这些部门单独考核。」
2. 淡水泉的投研优势体现在投研系统、投研文化和投研建制三个方面
   • 「FARM系统汇集研究成果：研究框架标准规范。」
   • 「投研一体化：打造淡水泉的“投研战车”。」
   • 「打造T形生态圈：多能力中心配置。」
淡水泉的未来展望2 条
1. 淡水泉将继续扎根于A股的投资能力圈建设，不断提升能力
   • 「淡水泉的商业模式是打造一个长期可持续的投资能力，为客户创造中长期价值及回报。」
2. 淡水泉未来有可能会出现多策略基金，以适应市场的变化
   • 「淡水泉的平衡基金就是为多策略储备的种子，我们的全球基金已经运行了将近两年，在全球找机会，它相当于FOF，这两年业绩相当好。」
2中欧瑞博 吴伟志立论11 条›
共 4 个小节 · 11 条要点 · 18 句原句摘录
清华大学五道口金融学院和中欧国际工商学院EMBA。 / 拥有24年证券投资经验，先后就职于特区证券、华西证券等多家机构 / 在多年的投资实践中，总结出“春播、夏长、秋收、冬藏”的投资哲学
锚点原句：「经历了中国证券市场两个牛熊循环周期，积累了丰富的投资经验。」
吴伟志简介3 条
1. 清华大学五道口金融学院和中欧国际工商学院EMBA。
2. 拥有24年证券投资经验，先后就职于特区证券、华西证券等多家机构
   • 「经历了中国证券市场两个牛熊循环周期，积累了丰富的投资经验。」
3. 在多年的投资实践中，总结出“春播、夏长、秋收、冬藏”的投资哲学
   • 「投资风格以成长投资见长，价值投资为重要补充。」
吴伟志的投资方法论4 条
1. 择时与择股并重，在大择时上判断上相对较准，也会适当调整仓位
   • 「2008年初，正值那轮牛市末期，吴伟志撰文《生逢冬日》,“春夏秋冬，周而复始，冬天一定会来，不要奇怪，也不必恐慌。重要的是我们是否做足了准备。”。」
   • 「2015年5月，吴伟志果断减仓，第二次成功逃顶。」
2. 顺势而为不会犯大错，尊重趋势带来超额收益
   • 「“与伟大的企业共同成长是指我们要赚阿尔法的钱。面对市场的季节变化，面对市场的涨潮和退潮，你一定要尊重它的大方向、大趋势，逆势而为是很危险、很痛苦的。策略适配则是我们怎样去认知市场的贝塔，怎样去适应贝塔波动的市场环境。”。」
3. 股市四季模型理论，市场的指数就是整体市场的温度计，决定了仓位
   • 「A股熊末牛初时适合春播，这时候要去寻找优秀的成长股建仓，仓位一般为30%~70%。」
   • 「牛市中期时适合夏种，靠估值提升也能赚取不错的收益，市场轮动会不断去填平估值洼地，采取70%以上的进攻型仓位。」
   • 「牛末熊初适合秋收，此时鸡犬升天正是收获的季节，市场在高位震荡，仓位降低至30%~70%。」
   • 「熊市中期适合冬藏，此时指数大幅下跌，要专注寻找下轮牛市的好演员，以低仓位防守为主。」
4. 精准的牛熊判断是前提，对牛熊转换的判断，主要从估值、政策、技术分析和情绪等指标来分析
   • 「牛市形成的机制是什么？第一，当估值足够便宜的时候，有长期投资资金入场，买最优秀的公司。第二，当最优秀的公司启动赚钱效应之后，赚钱效应引发场外的资金入场，推动股市进一步上涨。那么这个赚钱效应形成反馈，越来越多的资金入市，就变成了股市高潮。」
   • 「熊市的过程是相反的。熊市在高位，有问题的、有瑕疵的公司先跌，会有亏股亏钱效应，同时把股指拉下来，最好的公司最后跌，也就是说牛市形成机制和熊市形成机制是反向对称的。」
吴伟志的投资策略3 条
1. 主要投资于树，粮会选择性投资，草基本上不投资
   • 「如果选到了好的树，定性和估值我们都喜欢，我们肯定会选树。」
   • 「当找不到符合要求的树，而市场又有机会，那么我们会积极参与粮。」
2. 对成长股、对树的理解主要从量增长的维度来看，但如果量不太增长，价格增长或者是通过费用控制来实现增长，这些增长维度您怎么看？
   • 「这些也是非常好的成长维度。客观讲，过去我们对这些维度的重视度没有对量维度的重视高，所以我们也吃了一些小亏。」
3. 您把股票分为ABC三个档次，股票池中A类不超过30个，具体有什么差别吗？
   • 「A类公司就是商业模式好、行业空间大、行业壁垒高的公司。它们在行业里竞争力强，最终对业绩的测算也很可靠。」
   • 「B类公司是不会倒，但是快速增长也很难的公司；C类公司是指行业向下、公司向下，或者有重大瑕疵、造假类的公司。」
吴伟志的生活和爱好1 条
1. 吴伟志比较喜欢国学，过去几年经常听历史课，看《史记》《孙子兵法》等历史书，也看《道德经》等经典国学
   • 「《道德经》是一部讲述规律的书，如果对各种事物发展演变的规律能够参悟透，并在证券投资中加以掌握和利用，自然能做到灾祸远离、天下无难事。」
   • 「现在最想学的是《易经》，我有一点小小的入门，等五道口一毕业，也会重新去听一些教授的讲座。」
3世诚投资 陈家琳立论18 条›
共 8 个小节 · 18 条要点 · 18 句原句摘录
1992年毕业于华东师范大学国际金融专业，2001年取得香港大学MBA学位，2002年获得CFA证书，同时也是中国注册会计师 (CPA)协会 / 曾先后供职于三和银行、嘉里证券、里昂证券公司、海富通基金管理公司等多家金融机构。 / 2007年10月创立世诚投资公司。
锚点原句：「此时大盘已从2007年6124点的高位回落一半至3000点附近。」
陈家琳的生平经历3 条
1. 1992年毕业于华东师范大学国际金融专业，2001年取得香港大学MBA学位，2002年获得CFA证书，同时也是中国注册会计师 (CPA)协会非执行会员。
2. 曾先后供职于三和银行、嘉里证券、里昂证券公司、海富通基金管理公司等多家金融机构。
3. 2007年10月创立世诚投资公司。
世诚投资的发展历程2 条
1. 2008年4月18日，筹备了半年多时间，世诚投资管理的第一只私募产品正式成立
   • 「此时大盘已从2007年6124点的高位回落一半至3000点附近。」
2. 十年后，上证指数重回原点，世诚投资产品却为持有人带来丰厚的长期绝对收益
   • 「世诚投资产品却为持有人带来丰厚的长期绝对收益，而此时的他亦已广为人知。」
世诚投资的投资理念2 条
1. 聚焦团队深刻理解的行业和上市公司，只做A股多头策略，专注风险调整后的收益。
2. 把能力圈和客户期望值结合在一起，在能力圈深耕细作
   • 「最好的商业模式是建立在对投资人需求的充分理解基础上的。」
世诚投资的风险控制2 条
1. 在市场高位拿钱，未来投资者要承担的波动会很大
   • 「对于投资人来说，在巨大的波动面前，他们很可能会在收益实现之前就提前离开，最后的结果就是实实在在的亏损。」
2. 私募基金坚持原则非常重要，积小胜为大胜，长期投资中累积绝对收益和相对收益，不在于打了几个大胜仗，而在于到底回避了几次大的失误。
世诚投资的组合构建2 条
1. “聚焦”指的是在研究上集中火力，深入挖掘高性价比个股，用来提高收益
   • 「所谓性价比高，也就是说这个股票能够满足构建投资组合的要求，既能满足收益率要求又不会过多增加组合的波动。」
2. “均衡”指的是从研究转化到投资上时，均衡配置，可以降低波动
   • 「比如在组合构建上，他会配置大比例的低风险偏好个股，再加上少量的高风险偏好个股。」
   • 「不同风险偏好个股的组合搭配，意味着陈家琳在基于股票潜在收益空间和潜在所需时间上做出的权衡。」
   • 「除此之外，陈家琳的“均衡”特性还体现在组合的仓位上。」
世诚投资的研究方法2 条
1. 在研究安排上，陈家琳的调研主要聚焦在长三角和北京一带
   • 「A股遍地黄金却也遍地陷阱，认清自己的能力圈很重要。」
2. 在具体个股判断上，陈家琳坚信价值投资的有效性，他非常注重企业的财务指标和治理结构
   • 「在治理结构上，他关注的是，这是否是一个平衡各个利益攸关方的制度安排，尤其在中小股东利益保护上。」
   • 「在财务指标上，陈家琳更注重现金流，因为现金流要造假比损益表更难，现金流也更能够反映一个公司的经营状况。」
世诚投资的市场策略3 条
1. 世诚投资把完成投资人的投资目标作为投资管理的出发点和终点
   • 「简单来说，投资管理并不是简单地展示自己的才能，而是要深刻理解投资人的风险收益偏好，并在自身能力范围内尽力完成投资人的投资目标。」
2. 世诚投资选择的是中等风险以下、中高收益以上的产品类型
   • 「假如将股票型基金的风险划分为低风险、中低风险、中风险、中高风险、高风险五个等级，同时也将收益做类似的划分。很多私募管理人选择做的是高风险、高收益的产品，而陈家琳选择的是中等风险以下、中高收益以上的产品类型。」
3. 世诚投资更想要赚的是风险调整后的相对收益
   • 「所以，大多数私募机构都会说自己是追求绝对收益的，陈家琳却是个例外，他不止一次说过，“相比绝对收益，我们更重看相对收益。”。」
   • 「“我们觉得绝对收益是天经地义的，不需要去强调的，我们要做的是怎样比市场更好一些。”。」
陈家琳的投资风格2 条
1. 陈家琳的投资风格是稳扎稳打，不极端、不凶悍
   • 「他不像一些私募一样彪悍狂野、锋利尖锐，一如他的产品净值曲线，温和平滑却可以细水长流。」
2. 陈家琳的投资风格体现在他对市场的敬畏，对风险的严格控制
   • 「他认为私募基金坚持原则非常重要，积小胜为大胜，长期投资中累积绝对收益和相对收益，不在于打了几个大胜仗，而在于到底回避了几次大的失误。」
   • 「他非常认同桥水基金的一点就是“把完成投资人的投资目标作为投资管理的出发点和终点”。」
4重阳投资 王庆立论12 条›
共 6 个小节 · 12 条要点 · 14 句原句摘录
重阳投资是业内存续10年以上的老牌私募，资管规模超百亿元。 / 王庆是重阳投资的基金经理，曾任中国国际金融有限公司投资银行部执行负责人 / 重阳投资坚守价值投资、逆向投资，重视基本面选股
锚点原句：「王庆拥有18年金融从业经验，曾先后担任国际货币基金组织经济学家、摩根士丹利大中华区首席经济学家。」
重阳投资和王庆简介2 条
1. 重阳投资是业内存续10年以上的老牌私募，资管规模超百亿元。
2. 王庆是重阳投资的基金经理，曾任中国国际金融有限公司投资银行部执行负责人
   • 「王庆拥有18年金融从业经验，曾先后担任国际货币基金组织经济学家、摩根士丹利大中华区首席经济学家。」
重阳投资的投资理念2 条
1. 重阳投资坚守价值投资、逆向投资，重视基本面选股
   • 「通过“价值投资接力法”构建风险收益比最佳的投资组合。」
2. 重阳投资的投资策略制定遵循以下路径：通过前瞻的宏观研究，自上而下进行大类资产配置；通过深入细致的行业和公司研究，自下而上挖掘投资标的；最终通过自上而下和自下而上的对接来验证投资策略的有效性。
重阳投资的投资策略2 条
1. 重阳投资通过调整股票仓位和运用灵活对冲策略，控制基金产品净值波动和最大回撤
   • 「重阳投委会每季度至少开一次会讨论策略观点，确定仓位上下限，也会对行业集中度给出指引。」
2. 重阳投资从预期收益率和逆向投资两方面考虑，利用价值投资接力法，赚确定性大的钱，赚上半场的钱
   • 「当面对多个排他性投资标的选择时，重阳会用期望收益率法来比较，选择收益率的数学期望值最大的标的。」
   • 「重阳投资提出了“价值投资接力法”，即投资标的达到预期收益后不要简单机械地长期持有，而是通过“接力”的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。」
   • 「除了算期望值来进行买卖决策外，重阳通常也会做逆向投资，在个股明显被高估或者被低估时做择时，买得早，卖得早。」
重阳投资的投研体系2 条
1. 重阳投资非常关注估值安全边际和流动性，在深度研究的基础上发现正预期差，从而进行有效逆向投资等
   • 「风险与收益是重阳投资判断投资机会的核心标准，它更看重企业以后的增长空间以及增长的确定性。」
2. 重阳投资有战略研究部和行业研究部，战略研究部主要从事宏观研究，行业研究部从事具体标的研究
   • 「“三”是指投资决策需建立在严谨清晰的逻辑和全面深入的实证之上，而且要对标的基本面进行动态跟踪。」
   • 「“四”是指宏观分析的落脚点。」
   • 「“七”是指落实到具体投资标的上的要素，“八”是指重阳宏观策略研究的“八跟踪”。」
重阳投资的人才战略2 条
1. 重阳投资对优秀人才非常渴求，面试、笔试题由专门的命题组出题，董事长裘国根还会亲自把关
   • 「题目涵盖财经专业的经济、投资、金融、财务、数学，还有文史哲，以及法律、心理学等。」
2. 重阳投资的投研团队有30多人，占公司全部人数的大约一半
   • 「核心团队成员均毕业于中国人民大学。」
重阳投资的未来发展2 条
1. 重阳投资认为下一轮牛市可能会在2020年左右到来
   • 「从2015年6月15日到现在，市场调整了3年，调整时间越长意味着离下一次大机会越来越近。」
2. 重阳投资将继续坚持价值投资、逆向投资，重视基本面选股
   • 「想要控制波动还需要研究宏观来进行仓位控制，像2015年上半年不做对冲仓位保护，那就不是绝对收益了。」
5高毅资产 邱国鹭立论13 条›
共 4 个小节 · 13 条要点 · 16 句原句摘录
19岁，A股第一批投资者。 / 31岁，60亿美元私募基金合伙人。 / 32岁，跨国对冲基金创始人。
锚点原句：「“数月亮的行业门槛高，参与竞争的企业少，所以竞争有序，坐地起价，旱涝保收；数星星的行业门槛低，谁都能进来，竞争激烈，经济好时担心成本上升，经济下行时担心需求下降，好日子总是不久的。前者圈钱不辛苦，后者是辛苦不赚钱。因此，哪一类公司适合投资，就一目了然了。”。」
邱国鹭的生平经历5 条
1. 19岁，A股第一批投资者。
2. 31岁，60亿美元私募基金合伙人。
3. 32岁，跨国对冲基金创始人。
4. 36岁，千亿元规模公募基金投资总监。
5. 41岁，打造私募高毅，跻身顶尖私募之列。
邱国鹭的投资理念和方法2 条
1. “宁数月亮不数星星”：选股如是，选人亦然
   • 「“数月亮的行业门槛高，参与竞争的企业少，所以竞争有序，坐地起价，旱涝保收；数星星的行业门槛低，谁都能进来，竞争激烈，经济好时担心成本上升，经济下行时担心需求下降，好日子总是不久的。前者圈钱不辛苦，后者是辛苦不赚钱。因此，哪一类公司适合投资，就一目了然了。”。」
2. 邱国鹭的价值投资：估值、品质和时机
   • 「对于一家公司他会问三个最基本的问题：为什么便宜？为什么好？为什么要现在买？他把选股简化为估值、品质、时机三个要素。」
   • 「最合理的估值应该从自由现金流折现的角度出发，而非单纯看某些常用指标的高低。」
   • 「在他的体系中，品质也是相当重要的一部分。邱国鹭在公司品质的判断上，核心是判断这是不是一门好生意，有没有定价权，是不是一门容易赚钱的生意。」
邱国鹭的团队建设2 条
1. 高毅资产是近几年私募行业中业绩最佳、成长最快的机构之一
   • 「除了不俗的业绩外，高毅的“投研梦之队”可以说是其快速发展的灵魂所在，几位基金经理可以说是“群星荟萃、百花齐放”。」
2. 高毅投研团队相信长期价值创造并擅长挖掘价值
   • 「基金经理都注重基本面研究，但是具体方法上却大有不同。邱国鹭注重估值和品质，邓晓峰注重商业模式和行业演化，孙庆瑞擅长自上而下的思考和灵活的资产配置，卓利伟追求可持续的价值与高质量的成长，王世宏偏好在创新主航道中寻找机会，冯柳则擅长逆向投资。」
邱国鹭的人生感悟4 条
1. 投资，不是一件简单的事情
   • 「投资中最简单的事情并不是说投资很简单，而是说投资最本质的东西反而是那些最基础的、最可把控的东西。」
2. 书香门第中成长的邱国鹭
   • 「父亲对我影响很大，除了在理论上、实践上的引导，他的生活、学术，对我的影响都非常大。」
   • 「我从小读书不算特别努力，但学习成绩还行，高中时参加过各种竞赛，物理竞赛、计算机程序设计竞赛都得过福建省第一名，数学竞赛也得过奖。」
   • 「父亲创办了福建省第一家资产评估事务所，大二、大三的时候，我在事务所实习。」
3. 邱国鹭谈择时与估值
   • 「择时要看是大择时还是小择时，可能两三年看多，两三年看空，真正证明它需要较长的时间。」
   • 「如果是自下而上的长期择时，比如在2015年上证指数5000点的时候，业绩不好的股票在市场中暴涨，整体市场估值较高，它的基本面和估值是经不起检验的。这个时候，我们就会比较谨慎。反而在市场比较低迷、整体估值较低的时候会更积极一些。」
   • 「最合理的估值是从自由现金流折现的角度去考量，价值的支撑有两部分。一部分来自现有资产带来的价值，现金流、利润、品牌和现有的销售渠道等，还有一部分来自未来的价值。」
4. 高毅如何选择合作伙伴？
   • 「我们很简单，就是看人。每个人都是独特的，不过优秀的人都会有些共性。我们的核心还是看这个人是不是成熟，是不是在他所在的领域中属于品类最优的，是不是有一套自己的体系，是不是久经市场考验，投资方法是否具有可重复性，投资流程是否完备等。」
   • 「高毅的初衷是想打造一个平台式的私募公司。我希望它既有公募平台的优势，又有私募的有效机制。」
   • 「我们有几项机制。利润分配机制、产品命名机制、跟投机制、奖金递延机制。」
6汉和资本 罗晓春立论11 条›
共 5 个小节 · 11 条要点 · 12 句原句摘录
清华大学学士、上海交通大学硕士。 / 曾担任中国国际金融有限公司机械行业及中小盘首席分析师、招商证券股份有限公司计算机行业分析师，行业经验17余年 / 2013年1月，创立北京汉和汉华资本管理有限公司，担任投资总监、总经理，负责公司整体经营
锚点原句：「在罗晓春的带领下，中金机械行业、中小盘及招商计算机研究团队在资本市场有着广泛的影响力。」
罗晓春简介3 条
1. 清华大学学士、上海交通大学硕士。
2. 曾担任中国国际金融有限公司机械行业及中小盘首席分析师、招商证券股份有限公司计算机行业分析师，行业经验17余年
   • 「在罗晓春的带领下，中金机械行业、中小盘及招商计算机研究团队在资本市场有着广泛的影响力。」
3. 2013年1月，创立北京汉和汉华资本管理有限公司，担任投资总监、总经理，负责公司整体经营
   • 「在罗晓春的带领下，汉和资本于2018年荣获私募金牛“三年期股票策略管理公司”奖。」
汉和资本的投资理念和方法论2 条
1. 大概率非对称是汉和从成立以来始终践行的方法论
   • 「简单而言，就是希望能找到具有如下特点的标的：当判断正确的时候，个股大概率会上涨且涨幅巨大，而当判断错误或者黑天鹅事件发生的时候，它下跌的概率小且跌幅也有限。」
2. 超长期价值投资是汉和始终坚持的投资理念
   • 「汉和理解的超长期价值投资，就是找到价格大幅低于内在价值的投资标的，通过长期持有来兑现其应有的价值。」
汉和资本的团队建设2 条
1. 汉和是一群人的“舞台”，践行的是“双导师辅导制”
   • 「一名新的研究员在刚加入汉和后就会被严格要求，一切都会向成熟研究员看齐。」
   • 「在这个学习培养的过程中，一名新的研究员会被分配一名主导师和一名副导师——都是已经培养成熟的研究员——进行辅导和跟踪。」
2. 汉和的投研系统在完善的流程中不断打磨，最终基于系统化的输入以及自主培养人才的高效执行，便可以像鲸鱼一样，吞下市场上所有的信息和研究报告，然后经过专业处理，输出最优质的研究结论
   • 「投资不需要拥有预知未来的能力。它不是奢侈品，也不是天才的专利。需要的是选择并坚持做对的事情，然后不断地重复。」
汉和资本的产品设计2 条
1. 2017年年中开始发行三年期产品则显现出了更大的决心和勇气
   • 「因为彼时汉和的管理规模并不算很大，如果不收取任何固定管理费，那么公司所有收入均来自为客户创造的收益分成。」
2. 锁定三年其实正是坚持了公司成立以来一贯的价值观，那就是不以短期规模为导向，而持续以客户长期利益最大化为追求目标
   • 「因为以三年甚至更长维度来投资中国资本市场的胜率远高于短期投资。」
汉和资本的市场观点2 条
1. 所有悲观的言论似乎都比乐观的言论听起来更加深刻。因为看空的言论全都在分析短期的困难，而乐观的言论只有一条，就是长期来看这些都会过去
   • 「对于汉和而言，面对市场突如其来的变化，精选优质个股远比在慌乱中减仓更加有效。」
2. 我们对价值的理解是比较深刻的，价值不是静态的、僵化的，不是以PB或者PE的高低为标准，而是在充分理解了整个上市公司的商业模式之后，对其应该拥有的市值的描述
   • 「价值是对常识的理解，对人性的深刻洞察，对宏观经济以及产业趋势高屋建瓴的判断。」
   • 「具体来说就是把上市公司真正当作一门生意，考虑围绕其价值的方方面面。在通盘考虑了这门生意的业务模式、竞争格局、发展前景和管理层意愿等之后，得出整个上市公司应该拥有的市值，再来和现有的市值进行比较。」
7丰岭资本 金斌立论8 条›
共 6 个小节 · 8 条要点 · 25 句原句摘录
两届“金牛奖”得主，对A股和港股均有深入研究 / 灵活、重预期差、谨慎 / 防守反击，选择的是有预期差的品种
锚点原句：「厦门大学统计学硕士，自2001年起先后在国泰君安(香港)研究部、国泰君安研究所、银华基金等公司工作。」
金斌简介1 条
1. 两届“金牛奖”得主，对A股和港股均有深入研究
   • 「厦门大学统计学硕士，自2001年起先后在国泰君安(香港)研究部、国泰君安研究所、银华基金等公司工作。」
   • 「2013年8月创立丰岭资本，2013年12月18日成立第一只阳光私募产品，长期业绩出色。」
金斌的投资风格1 条
1. 灵活、重预期差、谨慎
   • 「灵活本质是对市场的尊重，认可市场存在即合理的一面，从而顺势而为。」
   • 「预期差，本质是逆向投资，是市场一致预期与自我对股票价值认识的一个差距。」
   • 「谨慎是骨子里的谨慎，凡事都有底线思维。」
金斌的投资策略2 条
1. 防守反击，选择的是有预期差的品种
   • 「他在这种方式上的优势在于骨子里的谨慎以及行业覆盖面的广泛、人脉的深度，使他总能找到预期差。」
2. 事前风控的原则，把风险消除在萌芽之前
   • 「通过事前、事中、事后三层风控控制下行风险。」
金斌的团队管理1 条
1. 管理投研团队有两点体会：激发研究员的主观能动性和引导团队有一个正确的研究和投资框架
   • 「如果对这个行业管得太严了，反而是坏事，但也不能完全不管。」
   • 「最核心的考核点是如何激发研究员的主观能动性，而不是设置一套严格的标准和量化的数据来限制。」
   • 「在这个行业里面，真正优秀的员工确实不需要管理。」
   • 「所以对于我们来讲，要做的就是想办法让大家发挥主观能动性。」
   • 「投资这个专业与其他理工科类的完全不一样。」
   • 「所以，我觉得做投资行业的管理者，需要引导团队成员的框架、方法、价值观在一个正确的轨道上，而平时的工作管理不需要那么严格。」
金斌与投资者的沟通1 条
1. 坦言我们怎么想的、怎么做的，可以管理客户的预期
   • 「很多投资者把钱交给一个基金经理，他会觉得这个基金经理就是神，涨的时候要全部都涨上去，跌的时候一个都不能跌，最好能做到这样。但事实是，基本上没有人能做到。」
   • 「市场这么大，有很多机会，也有很多陷阱，我们把自己做得好的地方、不好的地方坦诚地跟大家讲。」
   • 「一定会有些人觉得你有做得不好的地方，他就不选择你了，怎么办？我觉得不来关系不大，因为我们不能奢望得到所有人的认可，也不需要这样。」
   • 「但肯定也会有很多投资者认同我们的投资理念、投资策略和投资思路，最终他会留下来，这对我们来说已经够了。」
   • 「坦诚的好处是，知道我们有做得不好的地方，投资者依然选择了我们，认可我们，这些客户的忠诚度会更高一些。」
   • 「那么，这样的客户在投资上更为成熟，他的预期会更加理性。」
金斌的投资感悟2 条
1. 永远不要把自己置于危险的投资境地
   • 「与投资者沟通，我觉得最好的方法是坦言我们怎么想的、怎么做的。」
   • 「调节压力其实还是在于通过投资风险的控制，避免把自己置于危险的境地。」
2. 灵活的基本面投资要靠持续反思
   • 「投资这个行业不是零和一的关系，而是一个循序渐进的过程，要靠时间慢慢地去积累的。」
   • 「做研究与做投资完全是两回事，有人做研究做得非常好，但是让他管钱却不行。」
   • 「亏钱或赚钱很少的时候才会觉得自己犯错了，必须学习才能进步。」
   • 「过去这么多年，我们每次进步最快的时候就是赔钱的时候，只有这时候反思才会比较彻底，才会改正自己的很多缺点，才会上一个台阶，然后下一次才可能做得更好。」

含「兴聚投资 王晓明」至「泰旸资产 刘天君」

8兴聚投资 王晓明立论9 条›
共 4 个小节 · 9 条要点 · 20 句原句摘录
王晓明历任上海中技投资顾问有限公司研究员、投资部经理、公司副总经理，2004年加入兴业全球基金管理有限公司，先后管理兴全可转债、兴全趋势投资 / 王晓明是兴全基金第一位“奔私”的基金经理，随着2017年原兴全基金总经理杨东的“奔私”，私募基金中的“兴全派”也成为一股不可忽视的力量 / 王晓明认为成功不在于正确的次数，而在于正确的力度，注重防守，控制好风险和收益的配比
锚点原句：「2005-2013年，公募代表产品兴全趋势在王晓明管理的8年时间中，年化收益率高达24.94%。」
王晓明的投资经历和管理业绩2 条
1. 王晓明历任上海中技投资顾问有限公司研究员、投资部经理、公司副总经理，2004年加入兴业全球基金管理有限公司，先后管理兴全可转债、兴全趋势投资等基金
   • 「2005-2013年，公募代表产品兴全趋势在王晓明管理的8年时间中，年化收益率高达24.94%。」
2. 王晓明是兴全基金第一位“奔私”的基金经理，随着2017年原兴全基金总经理杨东的“奔私”，私募基金中的“兴全派”也成为一股不可忽视的力量
   • 「2014年王晓明创立兴聚，年末开始发行产品。」
   • 「2015年6月股市进入调整期，经过3年牛熊大幅震荡，到了2018年底，兴聚投资旗舰产品取得了非常可观的年化收益。」
王晓明的投资理念和策略3 条
1. 王晓明认为成功不在于正确的次数，而在于正确的力度，注重防守，控制好风险和收益的配比
   • 「王晓明是兴全投研团队的核心创始人，在他的带领下，兴全基金旗下基金经理百花齐放、兼容并包，既涌现出了像董承非、谢治宇等讲究均衡配置、看重性价比的代表，也有傅鹏博、季侃乐等精选成长、注重策略和行业配置的一派，更有像陈扬帆那样的积极进攻的选手。」
   • 「在鼓励基金经理发挥不同风格的同时，兴全基金对于基金经理有一个共同的要求——注重防守。」
2. 王晓明把趋势分为三类：成长性趋势、行业景气趋势和价格趋势，认为归根到底核心还是落在企业成长性和行业景气度上面
   • 「第一类趋势是成长性趋势，就是选择那些成长性最突出的公司。」
   • 「第二类趋势是行业景气趋势，选择行业景气处于比较好状态的公司。」
   • 「第三类趋势才是价格趋势。说是趋势投资，王晓明认为归根到底核心还是落在企业成长性和行业景气度上面，股票价格趋势主要是作为一种辅助性的参考。」
3. 王晓明偏爱持续稳定增长的公司，认为看成长要关注两方面，一是成长的质量，二是成长的持续性
   • 「只有这两个特质同时具备，才是真正具有成长性的公司。」
   • 「与其相信一家业绩突然爆发性增长的公司，不如信任一家业绩始终持续增长的公司。」
王晓明的风险控制方法2 条
1. 王晓明重视风险控制，这种风格早在公募时已经形成
   • 「王晓明是兴全投研团队的核心创始人，在他的带领下，兴全基金旗下基金经理百花齐放、兼容并包，既涌现出了像董承非、谢治宇等讲究均衡配置、看重性价比的代表，也有傅鹏博、季侃乐等精选成长、注重策略和行业配置的一派，更有像陈扬帆那样的积极进攻的选手。」
   • 「在鼓励基金经理发挥不同风格的同时，兴全基金对于基金经理有一个共同的要求——注重防守。」
2. 王晓明在具体的风险控制上，主要通过对刚刚成立的新产品，通过整个仓位预算管理的方法，做到一定的净值，挣收益提升仓位，收益再提高后再提升仓位
   • 「当产品进入正式的稳定运作后，控制风险的手段主要体现在三个层面。」
   • 「第一个层面是在个股层面把握好。」
   • 「第二个层面是在深入研究确定个股后，做行业配置。」
   • 「第三个层面就是仓位控制风险。」
王晓明的投资团队和理念2 条
1. 兴聚投资策略注重公司的基本面，投资回报主要来源于公司本身的价值创造，而不是与交易对手的博弈
   • 「上海兴聚投资管理有限公司(以下简称“兴聚投资”)成立于2014年4月，公司由原兴业全球基金管理公司投资总监、明星基金经理王晓明联合资深投资界人士共同组建，核心投研团队成员均长期在国内大型公募基金任职，拥有百亿元资金管理经验。」
2. 兴聚投资在过往十多年的投资历程中，王晓明不断扩大对不同行业的覆盖，不断提炼及积累对行业的认知，从中寻找渗透率低、增长空间广阔的行业与公司，拥有多领域的投资经验
   • 「在研究上沉淀，做有积累的决策。」
   • 「追求风险调整后的收益。」
   • 「好的投研体系具有内生性。」
9望正资本 王鹏辉立论12 条›
共 5 个小节 · 12 条要点 · 15 句原句摘录
王鹏辉，华中科技大学学士、经济学硕士，17年证券基金从业经验 / 王鹏辉的投资风格是善于把握产业风口，具备优秀的交易执行能力，纪律性强 / 王鹏辉认为基金就是要把持有人的利益放在第一位，任务是要为持有人赚钱，而不是固执地去证明自己是对的
锚点原句：「曾担任景顺长城基金副总经理、投资总监，管理景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号等多只基金。」
王鹏辉的生平经历和投资理念3 条
1. 王鹏辉，华中科技大学学士、经济学硕士，17年证券基金从业经验
   • 「曾担任景顺长城基金副总经理、投资总监，管理景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号等多只基金。」
2. 王鹏辉的投资风格是善于把握产业风口，具备优秀的交易执行能力，纪律性强
   • 「擅长基于深度的宏观研究、行业比较和个股研究来构建投资组合。」
3. 王鹏辉认为基金就是要把持有人的利益放在第一位，任务是要为持有人赚钱，而不是固执地去证明自己是对的
   • 「顺应市场，犯错后迅速纠正，“投资者不要太执着，不要太拘泥自我，而要敢于推翻自己。”。」
王鹏辉的投资策略和实践2 条
1. 王鹏辉在投资中，既激进又保守，能够全仓一个行业，也能够空仓一年不动
   • 「处于当时，总觉得有一丝丝运气；事后看来，又往往中的。」
2. 王鹏辉在2018年的大熊市中全身而退，但不无忧虑地说，指数型基金是最大的竞争对手
   • 「角度成就思考的深度，思考的深度促成行动的力度，这或是王鹏辉一以贯之的精神。」
王鹏辉对创业板的看法和操作2 条
1. 王鹏辉曾是创业板的拥趸者，但随着创业板的下跌，他并没有“栽”在创业板中
   • 「比如2015年股市异常波动后望正成立的某基金，在这几年创业板大跌下，该基金不仅没有跌还大放异彩。」
2. 王鹏辉对创业板的观点和操作有很大的变化，但是也没有变化，不变的是抓“转型”中真正成长的公司，变化的部分在于可以看到随着信息的丰富，观点在不断地深化
   • 「2015年7月接受《证券时报》采访时，王鹏辉认为，“从去年下半年到今年上半年，市场涨幅巨大，资金推动特征显著，盈利增长不大，但市盈率扩张惊人。要维持目前的高市盈率，靠盈利增长填平需要较长时间，或者需要回调。市场的峰顶难再现，接下去是细水长流。坚持认为创业板仍是未来长期的战场，治理结构和产业背景都很好，但目前估值仍然高，两种调整方式，或通过较长的时间提升盈利来匹配高估值，或经过再一轮下跌回归到目前合理的估值。未来创业板的机会仍值得期待”。」
   • 「2016年5月，好买基金研究中心在对望正做尽调时，王鹏辉表示，“市场仍然有机会。但二季度市场担心的地方在于去杠杆风险，因此望正在去杠杆接近尾声的时候再行评判。望正判断宏观经济的波动没那么大，因此在投资的时候不考虑短期的因素。望正今年更加看重选股，不过分控制总仓位和大盘点位”。」
   • 「2016年9月的策略报告中，王鹏辉又说：“无论如何，2016年至今为止并不能让人满意。回顾这一段时间的操作和思路，问题在于策略的多样性不够。墨守成规，教条主义严重，组合相对单调，在波动的市场中经常和市场的节奏不符。面对当前的宏观经济趋势和市场环境，过于单调的策略是不能满足基金运作要求的。因此，10月份开始，我们开始丰富策略，从风格到主题，从成长到价值，从宏观到微观，从基本面到交易，我们开始多样化策略交易。多样化策略需要开发更多的符合中国市场的策略，更需要关注不同策略之间的转换。很多单一策略可以在长期的竞赛中胜出，但期间的波动会令人难以忍受，令持有人难以忍受，因此我们需要不断平衡不同策略之间的风险收益。”。」
   • 「2017年底总结时说，“我们第一个研究的产业就是电动车，今年变现了一次。但单纯一个产业肯定不够，我们加了一个产业，叫它数据化社会。这个社会在各个层面有广泛的数据，主题比较广，趋势也比较强，具体就围绕数据来研究。一个维度是从数据的产生、采集、传输、存储、显示、分析、应用等一系列的环节来研究，如物联网就是采集、AI是分析；另外一个维度是分场景来研究，有些场景很简单，有些场景可以用得很深，比如说AI等。每个场景背后都有很庞大的硬件技术，使得场景变得更加数据化或者把数据运用得更好。目前硬件看起来有显著的利润，人工智能有故事，开始慢慢有一些场景，但是业绩和利润还没有体现出来。所以必须先把基础硬件研究完，下一步是对每个场景做研究。”。」
王鹏辉的投资方法和策略3 条
1. 王鹏辉认为私募的优势在于集中一个领域形成聚焦，就会形成相对优势
   • 「和公募基金相比，私募研究员的人数并没有优势，但是集中一个领域形成聚焦，就会形成相对优势。好比压强一样，单位面积越小，压强越大。纸虽然很软，但足够薄，也能划开皮肤。」
2. 王鹏辉在研究上，望正强调一段时间内聚焦于一个产业链，深入研究
   • 「研究的产业具有“空间大，商用进程已启动，信息变动易跟踪”的特点。这样，不仅能够赚到行业成长的钱，也能在信息有变化和市场有波折时，赚到市场非理性的钱。」
3. 王鹏辉认为如果宏观不准，个股都是蒙的。如果宏观搞错了，行业之间的分析也没搞懂，就很难找到好的个股，因为没有找到个股背后的推动力
   • 「望正的仓位变化很大，有时满仓，有时很长一段时间内空仓，比如2018年空仓很久。不过从新能源的例子中，就不难理解这种做法了。此外，望正很注重宏观，在宏观上花了较大的精力。」
王鹏辉对价值投资的理解2 条
1. 王鹏辉认为价值投资知易行难，再加上投资期限的约束，毕竟投资者的耐心是有限，实施起来不免有些南辕北辙，把择时说成战略战术，把事件投资看成基本面投资
   • 「中国的价值投资者大致有三个层次。第一个层次，不受市场情绪影响。第二个层次，对企业研究清楚。第三个层次，基于对定价体系的研究，明得失，知进退。」
2. 王鹏辉认为投资是为了赚钱，而不是为了证明自己是对的
   • 「A股市场起伏很大，要在一个考核年度内取得正收益，难度可想而知。王鹏辉的秘诀是顺应市场，犯错后迅速纠正，“投资者不要太执着，不要太拘泥自我，而要敢于推翻自己。”。」
10泰旸资产 刘天君立论11 条›
共 6 个小节 · 11 条要点 · 18 句原句摘录
北京大学经济学硕士，18年证券从业经验 / 投资是一路与风险的贴身肉搏，重要的是能够控制好犯错的后果 / 泰旸资产成立于2015年3月，同年6月4日首只产品“泰旸一期”成立
锚点原句：「2001毕业后，在招商证券担任研究员。」
刘天君的个人经历与投资理念2 条
1. 北京大学经济学硕士，18年证券从业经验
   • 「2001毕业后，在招商证券担任研究员。」
   • 「2003年4月加入嘉实基金，2006-2013年先后担任嘉实泰和、嘉实成长收益、嘉实优质企业基金经理，多次获得行业重量级奖项。还曾任嘉实基金机构首席投资官，熟悉相对收益和绝对收益各类产品。」
   • 「2015年3月创立上海泰旸资产管理有限公司，任总经理兼投资总监。」
2. 投资是一路与风险的贴身肉搏，重要的是能够控制好犯错的后果
   • 「对于处于成长初期的私募来说，控制好犯错的后果更是金科玉律、立身之本。」
泰旸资产的发展历程与投资业绩2 条
1. 泰旸资产成立于2015年3月，同年6月4日首只产品“泰旸一期”成立
   • 「2015年6月12日上证综指站上5178点高位后开启断崖式下跌，然后又在2016年初突遭熔断。」
2. 2017年白马股行情的爆发给了泰旸资产最初的发展机遇
   • 「熬过一年多净值徘徊不前的日子后，泰旸资产的产品业绩节节攀升，由此开始进入更多投资者的视野。」
   • 「2018年指数全面下挫的市场中，泰旸资产在同业中表现出的极强抗跌能力，再度令投资者刮目相看。」
刘天君的投资策略与风格2 条
1. 刘天君偏爱进入成熟期的成长股，即大白马
   • 「他会损失掉企业成长初期阶段的涨幅，但长期来看成熟期确定性的涨幅并不少，而且可以避免前期决策错误造成的损失。」
2. 刘天君的投资策略可以概括为“价值成长策略”，既不是典型的价值风格，也不是典型的成长风格，相对中性、中庸一些
   • 「在某种程度上，这也是刘天君性格的一个映照。」
刘天君的投资案例解析2 条
1. 2006年挖掘出格力电器，11年来为刘天君的组合贡献了不菲的收益
   • 「格力电器从2007年以来的最大涨幅高达40倍。」
2. 刘天君在投资决策上，更喜欢用数据说话，用数据论证观点
   • 「正因为此，刘天君在投资中几乎没有踩过“地雷”。」
刘天君对价值投资的理解1 条
1. 投资最难在于认清能力圈，找到自己的风格和策略并坚持下去
   • 「高成长的会错过，比如我可能会错过美的、格力电器的第一波。」
   • 「亚马逊会错过，因为我绝对看不懂。」
   • 「特斯拉我永远都不会买，拿梦想忽悠我的企业都不会买，因为看不到其财务报表的稳定性。」
   • 「新能源的机会我会放弃，补贴很高的行业受政策的影响比较大，而政策是很难去研究判断的。」
刘天君对泰旸资产的期待与展望2 条
1. 泰旸资产的目标是以三年为一个周期，做到任何产品、任何点位都能有绝对收益
   • 「哪怕绝对收益不高，但至少不能亏钱。」
2. 泰旸资产看好日用品、化妆品、调味品、免税等板块，以及医药行业的投资机会
   • 「消费品公司最重要的是一定要管控好目标人群，知道客户在哪里。」
   • 「医药研究很专业，理解商业逻辑、技术储备需要专业性的判断。」