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《被追赶的经济体》精读
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经济学家辜朝明在本书中深入探讨了传统经济解决方案在应对大衰退和疫情后经济与社会问题方面的失败
边界 结构提要，非读后感；观点以原文为准。
证据密度 0% · 288 条要点中 0 条带原句 （结构由 AI 大纲条目重算，非读后感）
A第 1–7 章7 章
含「致词」至「金融中介的重要性」
1致词立论0 条›
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致词
2对作者此前著作的赞誉立论0 条›
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对作者此前著作的赞誉
3译者导读立论0 条›
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译者导读
4序言立论0 条›
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序言
5第一章 理解宏观经济学的另一半立论0 条›
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第一章 理解宏观经济学的另一半
6宏观经济学常识：我之支出，他之收入立论0 条›
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宏观经济学常识：我之支出，他之收入
7金融中介的重要性立论0 条›
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金融中介的重要性
B第 8–14 章7 章
含「货币政策和财政政策的作用」至「面临偿付能力约束时，借款」
8货币政策和财政政策的作用立论0 条›
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货币政策和财政政策的作用
9借款人消失的两大原因立论0 条›
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借款人消失的两大原因
10通缩螺旋机制立论0 条›
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通缩螺旋机制
11合成谬误与节俭悖论立论0 条›
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合成谬误与节俭悖论
12借贷对于经济增长的重要性立论0 条›
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借贷对于经济增长的重要性
13二战后凯恩斯理论没有得到应用立论0 条›
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二战后凯恩斯理论没有得到应用
14面临偿付能力约束时，借款人消失立论0 条›
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面临偿付能力约束时，借款人消失
C第 15–21 章7 章
含「经济学家从未思考过追求债」至「贷款人短缺的补救措施众所」
15经济学家从未思考过追求债务最小化导致的经济衰退立论0 条›
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经济学家从未思考过追求债务最小化导致的经济衰退
16评估去杠杆问题的严重程度立论0 条›
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评估去杠杆问题的严重程度
17经济学界没有考虑经济体的去杠杆问题立论0 条›
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经济学界没有考虑经济体的去杠杆问题
18尚无术语界定追求债务最小化引发的衰退立论0 条›
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尚无术语界定追求债务最小化引发的衰退
19节俭悖论是工业革命前的常态立论0 条›
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节俭悖论是工业革命前的常态
20借款人和贷款人的四种可能情形立论0 条›
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借款人和贷款人的四种可能情形
21贷款人短缺的补救措施众所周知立论0 条›
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贷款人短缺的补救措施众所周知
D第 22–28 章7 章
含「借款人的缺失与宏观经济学」至「大萧条是一次严重的资产负」
22借款人的缺失与宏观经济学的另一半立论0 条›
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借款人的缺失与宏观经济学的另一半
23固守利润最大化假设妨碍了理论创新立论0 条›
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固守利润最大化假设妨碍了理论创新
24第二章 资产负债表问题导致借款人短缺立论0 条›
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第二章 资产负债表问题导致借款人短缺
25日本的资产负债表衰退立论0 条›
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日本的资产负债表衰退
26对西方资产负债表衰退的观察立论0 条›
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对西方资产负债表衰退的观察
27借款人消失的第一个受害者：货币政策立论0 条›
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借款人消失的第一个受害者：货币政策
28大萧条是一次严重的资产负债表衰退立论0 条›
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大萧条是一次严重的资产负债表衰退
E第 29–35 章7 章
含「1990年后日本同样出现」至「追溯四个经济体中央银行的」
291990年后日本同样出现货币总量“脱钩”现象立论0 条›
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1990年后日本同样出现货币总量“脱钩”现象
30情形4下，需要最后贷款人的介入立论0 条›
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情形4下，需要最后贷款人的介入
31情形3和情形4下，政府必须充当最后借款人立论0 条›
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情形3和情形4下，政府必须充当最后借款人
32情形3下，政府通过债券市场借款立论0 条›
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情形3下，政府通过债券市场借款
33资产负债表衰退下经济体的自我纠正机制立论0 条›
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资产负债表衰退下经济体的自我纠正机制
34G20在2010年多伦多峰会上改变路线立论0 条›
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G20在2010年多伦多峰会上改变路线
35追溯四个经济体中央银行的历史记录立论0 条›
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追溯四个经济体中央银行的历史记录
F第 36–42 章7 章
含「量化宽松并未使日本、英国」至「追溯财政政策的历史记录」
36量化宽松并未使日本、英国或欧洲的货币供应量加速增长立论0 条›
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量化宽松并未使日本、英国或欧洲的货币供应量加速增长
37美联储官员未承诺通过扩大货币供应量来提高通胀立论0 条›
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美联储官员未承诺通过扩大货币供应量来提高通胀
38伯南克利用与其导师观点不同的政策拯救了美国经济立论0 条›
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伯南克利用与其导师观点不同的政策拯救了美国经济
39其他中央银行支持财政紧缩立论0 条›
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其他中央银行支持财政紧缩
40实体经济参与者深知量化宽松政策毫无意义立论0 条›
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实体经济参与者深知量化宽松政策毫无意义
41市场参与者仍然假定经济处于情形1或情形2立论0 条›
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市场参与者仍然假定经济处于情形1或情形2
42追溯财政政策的历史记录立论0 条›
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追溯财政政策的历史记录
G第 43–49 章7 章
含「在资产负债表衰退期间衡量」至「第三章 引入“被追赶的经」
43在资产负债表衰退期间衡量财政乘数的困难立论0 条›
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在资产负债表衰退期间衡量财政乘数的困难
44减税还是增加政府开支立论0 条›
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减税还是增加政府开支
45资产负债表衰退期间油价下跌立论0 条›
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资产负债表衰退期间油价下跌
46资产负债表问题的严重程度很重要立论0 条›
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资产负债表问题的严重程度很重要
47债务创伤可能会持续很长时间立论0 条›
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债务创伤可能会持续很长时间
48即使有大量公共债务，也必须维持财政刺激立论0 条›
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即使有大量公共债务，也必须维持财政刺激
49第三章 引入“被追赶的经济体”概念立论0 条›
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第三章 引入“被追赶的经济体”概念
H第 50–56 章7 章
含「借款人的可得性和经济发展」至「日本的崛起迫使西方国家改」
50借款人的可得性和经济发展三个阶段立论0 条›
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借款人的可得性和经济发展三个阶段
51工业化的第一阶段：城镇化经济体立论0 条›
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工业化的第一阶段：城镇化经济体
52经济增长加剧了刘易斯拐点前城镇化阶段的收入不平等立论0 条›
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经济增长加剧了刘易斯拐点前城镇化阶段的收入不平等
53工业化的第二阶段：后刘易斯拐点的成熟经济体立论0 条›
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工业化的第二阶段：后刘易斯拐点的成熟经济体
54为扩大产能和提高生产力水平，投资性借贷爆炸性增长立论0 条›
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为扩大产能和提高生产力水平，投资性借贷爆炸性增长
55工业化的第三阶段：被追赶的经济体立论0 条›
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工业化的第三阶段：被追赶的经济体
56日本的崛起迫使西方国家改变立论0 条›
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日本的崛起迫使西方国家改变
I第 57–63 章7 章
含「在被追赶的时代，收入不平」至「后工业化社会和被追赶阶段」
57在被追赶的时代，收入不平等问题加剧立论0 条›
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在被追赶的时代，收入不平等问题加剧
58日本工业化的三个阶段立论0 条›
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日本工业化的三个阶段
59自由贸易加速了全球化立论0 条›
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自由贸易加速了全球化
60中国正处于后刘易斯拐点的工业化黄金时代立论0 条›
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中国正处于后刘易斯拐点的工业化黄金时代
61国家/地区的幸福值立论0 条›
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国家/地区的幸福值
62对贸易赤字和制造业工作岗位流失的关注度不够立论0 条›
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对贸易赤字和制造业工作岗位流失的关注度不够
63后工业化社会和被追赶阶段的概念渊源立论0 条›
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后工业化社会和被追赶阶段的概念渊源
J第 64–70 章7 章
含「刘易斯拐点与理论的变化」至「经济发展的三个阶段中不同」
64刘易斯拐点与理论的变化立论0 条›
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刘易斯拐点与理论的变化
65刘易斯拐点与包容性社会秩序立论0 条›
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刘易斯拐点与包容性社会秩序
66托马斯·皮凯蒂的“不平等”的真正来源立论0 条›
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托马斯·皮凯蒂的“不平等”的真正来源
67第四章 经济发展三个阶段的宏观经济政策立论0 条›
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第四章 经济发展三个阶段的宏观经济政策
68工人在被追赶的阶段只能“自立自强”立论0 条›
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工人在被追赶的阶段只能“自立自强”
69消费者在经济发展三个阶段中的演化立论0 条›
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消费者在经济发展三个阶段中的演化
70经济发展的三个阶段中不同的通货膨胀趋势立论0 条›
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经济发展的三个阶段中不同的通货膨胀趋势
G10第 71–77 章7 章
含「企业借款的减少和货币政策」至「根本问题的根本解决方案」
71企业借款的减少和货币政策有效性的丧失立论0 条›
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企业借款的减少和货币政策有效性的丧失
72同样的原因使超低利率在日本根深蒂固立论0 条›
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同样的原因使超低利率在日本根深蒂固
73中性利率因经济发展阶段不同而变化立论0 条›
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中性利率因经济发展阶段不同而变化
74经济发展三个阶段中的财政政策挑战立论0 条›
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经济发展三个阶段中的财政政策挑战
75错误使用不同时期乘数和弹性数据是危险的立论0 条›
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错误使用不同时期乘数和弹性数据是危险的
76被追赶的经济体所面临的根本宏观政策挑战立论0 条›
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被追赶的经济体所面临的根本宏观政策挑战
77根本问题的根本解决方案立论0 条›
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根本问题的根本解决方案
G11第 78–84 章7 章
含「不是私人部门的工作」至「债务限额论只看数量不看价」
78不是私人部门的工作立论0 条›
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不是私人部门的工作
79需要独立的委员会来选择和监督项目立论0 条›
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需要独立的委员会来选择和监督项目
80债务限额争论的问题立论0 条›
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债务限额争论的问题
81债务限额的争论忽略了一个事实：债务是储蓄的另一面立论0 条›
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债务限额的争论忽略了一个事实：债务是储蓄的另一面
82公众对超额储蓄缺乏认识立论0 条›
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公众对超额储蓄缺乏认识
83项目的质量及其宏观经济背景很重要立论0 条›
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项目的质量及其宏观经济背景很重要
84债务限额论只看数量不看价格立论0 条›
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债务限额论只看数量不看价格
G12第 85–91 章7 章
含「被追赶的经济体容易出现泡」至「“金融资本主义”和被追赶」
85被追赶的经济体容易出现泡沫立论0 条›
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被追赶的经济体容易出现泡沫
86中央银行是问题的一部分，而不是解决方案的一部分立论0 条›
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中央银行是问题的一部分，而不是解决方案的一部分
87投资于现有资产的资金滞留在金融市场立论0 条›
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投资于现有资产的资金滞留在金融市场
88被追赶的经济体容易出现泡沫和资产负债表衰退的循环立论0 条›
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被追赶的经济体容易出现泡沫和资产负债表衰退的循环
89剧烈的波动毫无益处立论0 条›
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剧烈的波动毫无益处
90政府应积极投资，直至结构性改革初见成效立论0 条›
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政府应积极投资，直至结构性改革初见成效
91“金融资本主义”和被追赶的经济体立论0 条›
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“金融资本主义”和被追赶的经济体
G13第 92–98 章7 章
含「财政政策要尽早介入」至「私人投资的恢复不会使黄金」
92财政政策要尽早介入立论0 条›
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财政政策要尽早介入
93提前为未来的危机准备精选项目清单立论0 条›
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提前为未来的危机准备精选项目清单
94政策制定者无法摆脱黄金时代的记忆立论0 条›
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政策制定者无法摆脱黄金时代的记忆
95反抗有助于使日本养老金领取者不至于失去一切立论0 条›
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反抗有助于使日本养老金领取者不至于失去一切
962%的通胀目标对被追赶的经济体是否合适立论0 条›
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2%的通胀目标对被追赶的经济体是否合适
97菲利普斯曲线是针对黄金时代的立论0 条›
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菲利普斯曲线是针对黄金时代的
98私人投资的恢复不会使黄金时代回归立论0 条›
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私人投资的恢复不会使黄金时代回归
G14第 99–105 章7 章
含「被追赶经济体的正确运作方」至「生产力的概念和测量存在的」
99被追赶经济体的正确运作方式不同于黄金时代立论0 条›
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被追赶经济体的正确运作方式不同于黄金时代
100第五章 经济增长和维持发达经济体地位所面临的挑战立论0 条›
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第五章 经济增长和维持发达经济体地位所面临的挑战
101由消费者和企业驱动的经济增长立论0 条›
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由消费者和企业驱动的经济增长
102黄金时代的正向合成谬误立论0 条›
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黄金时代的正向合成谬误
103企业应遵循的两种策略立论0 条›
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企业应遵循的两种策略
104盈利动机和生产力立论0 条›
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盈利动机和生产力
105生产力的概念和测量存在的问题立论0 条›
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生产力的概念和测量存在的问题
G15第 106–112 章7 章
含「盈利能力和物质生产力」至「识别大力扩张根源的重要性」
106盈利能力和物质生产力立论0 条›
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盈利能力和物质生产力
107在被追赶的经济体中，更高的生产力不一定产生更高的工资立论0 条›
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在被追赶的经济体中，更高的生产力不一定产生更高的工资
108提高最低工资会促进生产力吗立论0 条›
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提高最低工资会促进生产力吗
109出口导向型增长模式面临更少的障碍立论0 条›
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出口导向型增长模式面临更少的障碍
110进口替代型增长模式很少具有可持续性立论0 条›
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进口替代型增长模式很少具有可持续性
111透明度是美国市场最大的吸引力立论0 条›
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透明度是美国市场最大的吸引力
112识别大力扩张根源的重要性立论0 条›
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识别大力扩张根源的重要性
G16第 113–119 章7 章
含「中等收入陷阱和从策略B向」至「被追赶的经济体需要劳动力」
113中等收入陷阱和从策略B向策略A转型的困难立论0 条›
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中等收入陷阱和从策略B向策略A转型的困难
114人口特征与企业投资决策立论0 条›
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人口特征与企业投资决策
115人口特征内生于经济发展阶段立论0 条›
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人口特征内生于经济发展阶段
116被追赶的经济体要保持领先，需要三管齐下进行改革立论0 条›
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被追赶的经济体要保持领先，需要三管齐下进行改革
117美国曾如何应对日本的挑战立论0 条›
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美国曾如何应对日本的挑战
118里根经济学和学习如何跑得更快立论0 条›
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里根经济学和学习如何跑得更快
119被追赶的经济体需要劳动力市场的灵活性立论0 条›
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被追赶的经济体需要劳动力市场的灵活性
G17第 120–126 章7 章
含「供给侧改革的效果需要时间」至「合理的税收和监管制度的重」
120供给侧改革的效果需要时间来呈现立论0 条›
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供给侧改革的效果需要时间来呈现
121寻找和鼓励创新者的挑战立论0 条›
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寻找和鼓励创新者的挑战
122需要正确的教育方式立论0 条›
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需要正确的教育方式
123被追赶时代教育的重要性凸显立论0 条›
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被追赶时代教育的重要性凸显
124让学生留在学校的挑战立论0 条›
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让学生留在学校的挑战
125亚裔教育成就的高昂代价立论0 条›
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亚裔教育成就的高昂代价
126合理的税收和监管制度的重要性立论0 条›
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合理的税收和监管制度的重要性
G18第 127–133 章7 章
含「正确解释不平等统计数据的」至「不良税制的案例：日本遗产」
127正确解释不平等统计数据的重要性立论0 条›
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正确解释不平等统计数据的重要性
128是更好地分配医疗服务还是研发更多的新药立论0 条›
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是更好地分配医疗服务还是研发更多的新药
129企业家在大力扩张时期的重要性立论0 条›
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企业家在大力扩张时期的重要性
130社会主义的新吸引力和达成公众共识的难度立论0 条›
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社会主义的新吸引力和达成公众共识的难度
131让老牌政党在被追赶的时代再次发挥作用立论0 条›
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让老牌政党在被追赶的时代再次发挥作用
132发达经济体正在腹背受敌立论0 条›
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发达经济体正在腹背受敌
133不良税制的案例：日本遗产税立论0 条›
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不良税制的案例：日本遗产税
G19第 134–140 章7 章
含「中国台湾将遗产税和赠与税」至「中国的转折」
134中国台湾将遗产税和赠与税的税率降至10%立论0 条›
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中国台湾将遗产税和赠与税的税率降至10%
135中国台湾减税的全球影响立论0 条›
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中国台湾减税的全球影响
136在被追赶阶段，社会如何重构是一个开放性问题立论0 条›
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在被追赶阶段，社会如何重构是一个开放性问题
137新兴经济体须未雨绸缪立论0 条›
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新兴经济体须未雨绸缪
138中国面临的挑战：“脱钩”、人口特征和中等收入陷阱立论0 条›
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中国面临的挑战：“脱钩”、人口特征和中等收入陷阱
139中国的改革开放推动了人类历史上最伟大的经济增长立论0 条›
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中国的改革开放推动了人类历史上最伟大的经济增长
140中国的转折立论0 条›
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中国的转折
G20第 141–147 章7 章
含「“脱钩”后国内需要的大力」至「汇率在各国央行的共同行动」
141“脱钩”后国内需要的大力扩张立论0 条›
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“脱钩”后国内需要的大力扩张
142人类进步的经济命运立论0 条›
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人类进步的经济命运
143结论立论0 条›
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结论
144第六章 新冠肺炎疫情和量化宽松陷阱期间的货币政策立论0 条›
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第六章 新冠肺炎疫情和量化宽松陷阱期间的货币政策
145日本和欧洲的公司债券收益率波动相对温和立论0 条›
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日本和欧洲的公司债券收益率波动相对温和
146资本市场已经不再把央行对于财政赤字的融资当回事立论0 条›
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资本市场已经不再把央行对于财政赤字的融资当回事
147汇率在各国央行的共同行动下保持稳定立论0 条›
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汇率在各国央行的共同行动下保持稳定
G21第 148–154 章7 章
含「通胀回归」至「相对股市，美联储更关注房」
148通胀回归立论0 条›
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通胀回归
14950年后，财政刺激重现立论0 条›
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50年后，财政刺激重现
150能源部门无法回到2020年前的情况立论0 条›
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能源部门无法回到2020年前的情况
151对可持续发展目标的关注可能使经济重回情形1立论0 条›
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对可持续发展目标的关注可能使经济重回情形1
152后疫情时代货币政策的正常化将面临挑战立论0 条›
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后疫情时代货币政策的正常化将面临挑战
153需要一个减震器立论0 条›
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需要一个减震器
154相对股市，美联储更关注房地产立论0 条›
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相对股市，美联储更关注房地产
G22第 155–161 章7 章
含「货币政策正常化的首次尝试」至「对于量化宽松的逐步退出，」
155货币政策正常化的首次尝试立论0 条›
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货币政策正常化的首次尝试
156量化宽松陷阱：货币当局和市场之间的拉锯战立论0 条›
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量化宽松陷阱：货币当局和市场之间的拉锯战
157量化宽松陷阱的首次重现立论0 条›
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量化宽松陷阱的首次重现
158全球量化宽松陷阱立论0 条›
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全球量化宽松陷阱
159央行资产负债表正常化的难点立论0 条›
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央行资产负债表正常化的难点
160美联储直面量化宽松的退出问题立论0 条›
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美联储直面量化宽松的退出问题
161对于量化宽松的逐步退出，尚未达成理论共识立论0 条›
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对于量化宽松的逐步退出，尚未达成理论共识
G23第 162–168 章7 章
含「对称性通胀目标既无效又危」至「将2008年后的经济下行」
162对称性通胀目标既无效又危险立论0 条›
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对称性通胀目标既无效又危险
1632022年后的量化紧缩被明确界定为抗击通胀的工具立论0 条›
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2022年后的量化紧缩被明确界定为抗击通胀的工具
164“我们现在都是日本人”立论0 条›
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“我们现在都是日本人”
165泡沫破裂引发金融和宏观经济的双重问题立论0 条›
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泡沫破裂引发金融和宏观经济的双重问题
166如果处理得当，金融危机两年左右可以得到控制立论0 条›
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如果处理得当，金融危机两年左右可以得到控制
167资产负债表衰退后的复苏需要花费远不止两年的时间立论0 条›
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资产负债表衰退后的复苏需要花费远不止两年的时间
168将2008年后的经济下行称为全球金融危机是错误的立论0 条›
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将2008年后的经济下行称为全球金融危机是错误的
G24第 169–175 章7 章
含「欧洲央行的政策评估还远不」至「直升机撒钱的四种类型之三」
169欧洲央行的政策评估还远不够充分立论0 条›
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欧洲央行的政策评估还远不够充分
170要用大规模且昂贵的加息来抑制通货膨胀立论0 条›
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要用大规模且昂贵的加息来抑制通货膨胀
171量化宽松的总成本超过收益立论0 条›
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量化宽松的总成本超过收益
172直升机撒钱谬论立论0 条›
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直升机撒钱谬论
173直升机撒钱的四种类型之一：从空中撒钱立论0 条›
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直升机撒钱的四种类型之一：从空中撒钱
174直升机撒钱的四种类型之二：政府提供直接融资立论0 条›
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直升机撒钱的四种类型之二：政府提供直接融资
175直升机撒钱的四种类型之三：给消费者直接发钱立论0 条›
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直升机撒钱的四种类型之三：给消费者直接发钱
G25第 176–182 章7 章
含「直升机撒钱的四种类型之四」至「量化宽松陷阱的规模与形式」
176直升机撒钱的四种类型之四：政府凭证和永续零息债券立论0 条›
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直升机撒钱的四种类型之四：政府凭证和永续零息债券
177退出永续零息债券和政府凭证的巨大问题立论0 条›
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退出永续零息债券和政府凭证的巨大问题
178现代货币理论在2020年美国大选前成为焦点立论0 条›
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现代货币理论在2020年美国大选前成为焦点
179现代货币理论的预期与现实立论0 条›
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现代货币理论的预期与现实
180当私人借贷需求疲软时，不需要现代货币理论来扩大财政赤字立论0 条›
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当私人借贷需求疲软时，不需要现代货币理论来扩大财政赤字
181能否改变私人部门的借贷是判断货币政策是否有效的关键指标立论0 条›
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能否改变私人部门的借贷是判断货币政策是否有效的关键指标
182量化宽松陷阱的规模与形式取决于其他央行的行动立论0 条›
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量化宽松陷阱的规模与形式取决于其他央行的行动
G26第 183–189 章7 章
含「在疫情防控期间借贷是否有」至「对欧元区危机的预测被忽视」
183在疫情防控期间借贷是否有助于缓解债务创伤立论0 条›
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在疫情防控期间借贷是否有助于缓解债务创伤
184货币刺激和财政刺激都不廉价立论0 条›
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货币刺激和财政刺激都不廉价
185第七章 欧洲正在重复20世纪30年代的错误立论0 条›
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第七章 欧洲正在重复20世纪30年代的错误
1862008年全球金融危机以来历史重现立论0 条›
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2008年全球金融危机以来历史重现
187德国的资产负债表衰退比其他国家早了8年立论0 条›
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德国的资产负债表衰退比其他国家早了8年
188有缺陷的《稳定与增长公约》让极右翼政党发展壮大立论0 条›
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有缺陷的《稳定与增长公约》让极右翼政党发展壮大
189对欧元区危机的预测被忽视了立论0 条›
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对欧元区危机的预测被忽视了
G27第 190–196 章7 章
含「决策者需要追问：为什么欧」至「欧元的制度性缺陷」
190决策者需要追问：为什么欧盟怀疑论者会获得支持立论0 条›
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决策者需要追问：为什么欧盟怀疑论者会获得支持
191官方未能识别这一经济问题立论0 条›
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官方未能识别这一经济问题
192《稳定与增长公约》本该督促处于情形3的国家使用财政刺激立论0 条›
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《稳定与增长公约》本该督促处于情形3的国家使用财政刺激
1931929年后饱受痛苦的德国却让其他国家在2008年后承受相同的痛苦立论0 条›
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1929年后饱受痛苦的德国却让其他国家在2008年后承受相同的痛苦
194内在通缩带来的欧洲复苏立论0 条›
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内在通缩带来的欧洲复苏
195新冠肺炎疫情再次暴露欧元区结构性缺陷立论0 条›
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新冠肺炎疫情再次暴露欧元区结构性缺陷
196欧元的制度性缺陷立论0 条›
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欧元的制度性缺陷
G28第 197–203 章7 章
含「资本逃逸是欧元区问题的核」至「对负反馈循环不应有的恐惧」
197资本逃逸是欧元区问题的核心立论0 条›
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资本逃逸是欧元区问题的核心
198基于市场的财政约束引发欧元反应强烈立论0 条›
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基于市场的财政约束引发欧元反应强烈
199货币联盟发挥作用需要财政分化立论0 条›
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货币联盟发挥作用需要财政分化
200财政分化可以让货币政策正常化立论0 条›
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财政分化可以让货币政策正常化
201财政分化的方式之一是实行差异化风险权重立论0 条›
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财政分化的方式之一是实行差异化风险权重
202引导外围国家的储蓄回流立论0 条›
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引导外围国家的储蓄回流
203对负反馈循环不应有的恐惧立论0 条›
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对负反馈循环不应有的恐惧
G29第 204–210 章7 章
含「让货币联盟在没有财政联盟」至「欧元区对日本和美国银行问」
204让货币联盟在没有财政联盟的情况下运作立论0 条›
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让货币联盟在没有财政联盟的情况下运作
205德国模式并不适用于所有国家立论0 条›
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德国模式并不适用于所有国家
206米尔顿·弗里德曼自由市场理论的三个问题立论0 条›
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米尔顿·弗里德曼自由市场理论的三个问题
207第八章 宏观经济学另一半中的货币和银行立论0 条›
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第八章 宏观经济学另一半中的货币和银行
208银行系统的两个外部性立论0 条›
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银行系统的两个外部性
209欧元区银行业的问题是否仍未得到解决立论0 条›
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欧元区银行业的问题是否仍未得到解决
210欧元区对日本和美国银行问题的两个误解立论0 条›
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欧元区对日本和美国银行问题的两个误解
G30第 211–217 章7 章
含「日本的银行早期就开始坏账」至「回顾欧元区信贷紧缩」
211日本的银行早期就开始坏账核销立论0 条›
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日本的银行早期就开始坏账核销
212拨备提高了，但为何不良贷款仍未下降立论0 条›
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拨备提高了，但为何不良贷款仍未下降
213导致日本经济大幅下滑的真正原因在于借款人而非贷款人立论0 条›
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导致日本经济大幅下滑的真正原因在于借款人而非贷款人
214美国拯救商业地产违背市场原则，但带来了复苏立论0 条›
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美国拯救商业地产违背市场原则，但带来了复苏
215沃尔克的“假装和拖延”在拉美债务危机期间拯救了世界立论0 条›
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沃尔克的“假装和拖延”在拉美债务危机期间拯救了世界
216欧元区未能区分普通与系统性银行危机立论0 条›
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欧元区未能区分普通与系统性银行危机
217回顾欧元区信贷紧缩立论0 条›
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回顾欧元区信贷紧缩
G31第 218–224 章7 章
含「注资的正确路径」至「单独而言银行是金融中介，」
218注资的正确路径立论0 条›
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注资的正确路径
219美国资产剥离者幽灵般地扼杀欧洲银行立论0 条›
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美国资产剥离者幽灵般地扼杀欧洲银行
220“大而不能倒”与全球金融危机无关立论0 条›
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“大而不能倒”与全球金融危机无关
221铭记沃尔克在1982年的行动立论0 条›
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铭记沃尔克在1982年的行动
222对“大而不能倒”的过度关注可能会限制未来的政策举措立论0 条›
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对“大而不能倒”的过度关注可能会限制未来的政策举措
223存款准备金要求和货币乘数过时了吗立论0 条›
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存款准备金要求和货币乘数过时了吗
224单独而言银行是金融中介，但总体来看银行是货币创造者立论0 条›
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单独而言银行是金融中介，但总体来看银行是货币创造者
G32第 225–231 章7 章
含「货币乘数的变化及其政策意」至「片面教授自由贸易理论」
225货币乘数的变化及其政策意义立论0 条›
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货币乘数的变化及其政策意义
226货币供给是如何失去它作为经济活动先行指标作用的立论0 条›
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货币供给是如何失去它作为经济活动先行指标作用的
227需要数据来区分经营性贷款和融资性贷款立论0 条›
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需要数据来区分经营性贷款和融资性贷款
228货币创造并不意味着财富创造立论0 条›
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货币创造并不意味着财富创造
229第九章 逆全球化以及自由贸易和自由资本流动之间的冲突立论0 条›
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第九章 逆全球化以及自由贸易和自由资本流动之间的冲突
230经济学教科书中关于贸易的错误观点引发逆全球化立论0 条›
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经济学教科书中关于贸易的错误观点引发逆全球化
231片面教授自由贸易理论立论0 条›
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片面教授自由贸易理论
G33第 232–238 章7 章
含「贸易和经常账户平衡的重要」至「投资/储蓄平衡理论无法解」
232贸易和经常账户平衡的重要性立论0 条›
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贸易和经常账户平衡的重要性
233贸易平衡机制的消失立论0 条›
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贸易平衡机制的消失
234资本自由流动使汇率失去了纠正贸易失衡的作用立论0 条›
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资本自由流动使汇率失去了纠正贸易失衡的作用
235贸易和资本流动对外汇市场的影响立论0 条›
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贸易和资本流动对外汇市场的影响
236经济学界允许贸易持续失衡立论0 条›
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经济学界允许贸易持续失衡
237贸易失衡不是由投资/储蓄平衡决定的立论0 条›
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贸易失衡不是由投资/储蓄平衡决定的
238投资/储蓄平衡理论无法解释美国的贸易逆差立论0 条›
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投资/储蓄平衡理论无法解释美国的贸易逆差
G34第 239–245 章7 章
含「整体储蓄下降源于个人的节」至「资本流动会提升效率吗」
239整体储蓄下降源于个人的节省立论0 条›
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整体储蓄下降源于个人的节省
240汇率的长期结构性影响立论0 条›
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汇率的长期结构性影响
241中期产业转移的不可逆性立论0 条›
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中期产业转移的不可逆性
242推动出口往往比拉动进口更为重要立论0 条›
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推动出口往往比拉动进口更为重要
243资本市场开放是一个相对较新的现象立论0 条›
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资本市场开放是一个相对较新的现象
244资本流动扭曲了贸易流动立论0 条›
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资本流动扭曲了贸易流动
245资本流动会提升效率吗立论0 条›
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资本流动会提升效率吗
G35第 246–252 章7 章
含「资本流动削弱了货币政策的」至「政府干预外汇市场的案例」
246资本流动削弱了货币政策的有效性立论0 条›
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资本流动削弱了货币政策的有效性
247国家政策目标与资本自由流动之间存在不一致立论0 条›
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国家政策目标与资本自由流动之间存在不一致
248不同的国家，同一个金融市场立论0 条›
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不同的国家，同一个金融市场
249各类金融机构也别无选择立论0 条›
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各类金融机构也别无选择
250对外汇市场的影响因素出现新认识了吗立论0 条›
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对外汇市场的影响因素出现新认识了吗
251需要与最优货币区理论相反的命题立论0 条›
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需要与最优货币区理论相反的命题
252政府干预外汇市场的案例立论0 条›
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政府干预外汇市场的案例
G36第 253–259 章7 章
含「政府能否摆脱政策的“三元」至「顺差国家开放国内市场优先」
253政府能否摆脱政策的“三元悖论”困境立论0 条›
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政府能否摆脱政策的“三元悖论”困境
254“三元悖论”所隐含的假设与外汇市场现实情况不一致立论0 条›
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“三元悖论”所隐含的假设与外汇市场现实情况不一致
255当理想汇率有助于纠正贸易失衡时，“三元悖论”不成立立论0 条›
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当理想汇率有助于纠正贸易失衡时，“三元悖论”不成立
256确定贸易平衡下的汇率并非易事立论0 条›
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确定贸易平衡下的汇率并非易事
257若央行的干预与贸易驱动的资金流动方向一致，干预是有效的立论0 条›
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若央行的干预与贸易驱动的资金流动方向一致，干预是有效的
258“亚洲广场协议”与维持自由贸易的责任立论0 条›
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“亚洲广场协议”与维持自由贸易的责任
259顺差国家开放国内市场优先于推动货币升值立论0 条›
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顺差国家开放国内市场优先于推动货币升值
G37第 260–266 章7 章
含「调整汇率可能会导致资本逃」至「最现实的解决方案」
260调整汇率可能会导致资本逃逸立论0 条›
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调整汇率可能会导致资本逃逸
261“父债子偿”立论0 条›
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“父债子偿”
262实现收益趋同的两种资本流动与投资者质量立论0 条›
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实现收益趋同的两种资本流动与投资者质量
263阻止信息缺乏投资者的智利方案立论0 条›
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阻止信息缺乏投资者的智利方案
264在实行贸易保护主义之前，要考虑组建国家/地区队立论0 条›
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在实行贸易保护主义之前，要考虑组建国家/地区队
265是时候反思资本市场自由化了立论0 条›
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是时候反思资本市场自由化了
266最现实的解决方案立论0 条›
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最现实的解决方案
G38第 267–273 章7 章
含「第十章 经济学再思考」至「从哪里开始分析是至关重要」
267第十章 经济学再思考立论0 条›
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第十章 经济学再思考
268是结构性问题还是资产负债表问题立论0 条›
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是结构性问题还是资产负债表问题
269结构性改革需要正确表述立论0 条›
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结构性改革需要正确表述
270萨默斯的长期停滞理论立论0 条›
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萨默斯的长期停滞理论
271警惕“外部冲击”伪命题立论0 条›
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警惕“外部冲击”伪命题
272警惕对预期的虚假暗示立论0 条›
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警惕对预期的虚假暗示
273从哪里开始分析是至关重要的立论0 条›
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从哪里开始分析是至关重要的
G39第 274–280 章7 章
含「传统模型难以解释突发的逆」至「经济学：一段潮流更替的历」
274传统模型难以解释突发的逆转立论0 条›
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传统模型难以解释突发的逆转
275对数学的痴迷正在扼杀宏观经济学的可信度立论0 条›
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对数学的痴迷正在扼杀宏观经济学的可信度
276经济学中通俗易懂的语言的力量立论0 条›
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经济学中通俗易懂的语言的力量
277经济学家应该学习医学理念而非物理学立论0 条›
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经济学家应该学习医学理念而非物理学
278经济学缺乏有意义的增长理论立论0 条›
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经济学缺乏有意义的增长理论
279经济学本身的生存问题立论0 条›
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经济学本身的生存问题
280经济学：一段潮流更替的历史立论0 条›
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经济学：一段潮流更替的历史
G40第 281–288 章8 章
含「数据亟待完善」至「后记」
281数据亟待完善立论0 条›
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数据亟待完善
282经济学失灵的政治意义立论0 条›
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经济学失灵的政治意义
283和平时期民主国家维持财政刺激的困难立论0 条›
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和平时期民主国家维持财政刺激的困难
284受过一半教育的人所构成的威胁立论0 条›
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受过一半教育的人所构成的威胁
285不同经济发展阶段恰当的政策组合总结立论0 条›
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不同经济发展阶段恰当的政策组合总结
286结论立论0 条›
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结论
287参考文献立论0 条›
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参考文献
288后记立论0 条›
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后记
一句话主旨
本页主旨由模型依据全书大纲与章节结构重新撰写，替代原先的简介摘抄或「按章节顺序展开」占位句。
当私人部门整体从『利润最大化』转向『债务最小化』，借款人消失、降息失灵；辜朝明用『资产负债表衰退』指出大衰退的真正病因，并警告我们仍在用黄金时代的理论应对一个被追赶的时代。
核心观点初判
核心观点由模型逐本依据真实大纲归纳，替代原先「第 x–y 章」的机械分段；每条对应一条可辨认的论证线索。
- 【宏观学的另一半】凯恩斯之后宏观长期只讲货币与通胀，辜朝明补上『借款人消失』这另一半：当企业忙着还债而非借钱，利率再低也无用，财政必须顶上。
- 【四种情形与三个阶段】按借贷双方是否充足、工业化是否完成把经济划成四种情形；发达经济体已从黄金时代进入『被追赶的时代』，但政策辩论还停在旧假设。
- 【合成谬误与节俭悖论】每家企业去杠杆都理性，合起来却让总需求崩塌；这正是微观理性酿成宏观灾难的典型，也是书里反复回到的支点。
- 【政府作为最后借款人】借款人缺乏时，政府应通过财政充当最后借款人以稳定总需求；这直接挑战『赤字有害』的本能直觉，也重新定义了财政的职能。
- 【黄金时代假设的滞后】高校教材与政策话语仍沿用黄金时代框架，导致货币与财政工具错配；认知的更新远慢于现实的变化，是危机被拖长的原因之一。
原文金句 · 持续积累
以下原句取自本书 AI 大纲落库的原文摘录（book_outline.quote），按大纲顺序节选，非 AI 生成；更多见逐章深读页。
「当一个国家存在储蓄者时，借款人是何等的重要：有人储蓄就必须有人借贷，否则经济将不可避免地陷入萎缩。只要储蓄的资金没有被全部用于借贷和消费，经济规模就会出现萎缩。」
本书正文「应该看到，在这本书中，作者基于其背景和立场，对中国特色社会主义市场经济发展的方式和道路存在片面理解和认识误区，读者应该坚定道路自信和理论自信，用批判的眼光客观看待和理解相关问题及观点。」
本书正文「未雨绸缪是人类的天性，是根深蒂固的。如果说储蓄是人类的天性，那么工业革命前长达数世纪的经济停滞，一定是因为借款人缺失。」
本书正文「要强调一点，这里所说的借款指的是真实开支，比如用于建造工厂或者购买消费品，而不是用于购买房产或股票等存量资产的开支。前者可以增加GDP，而后者只涉及资产所有权的转移，而不会增加GDP。」
本书正文「我进而想到了在极低利率环境下，私人部门追求债务最小化甚至不愿借贷的另一个原因，即企业无法找到足够有吸引力的投资机会，借贷和投资变得无利可图。毕竟在商业和经济领域中，没有人能保证这样的机会一直充足。」
本书正文「想要经济实现增长，就要不断出现对企业有吸引力的投资机会，以及值得消费者借贷消费的必备商品。」
本书正文「私人部门并非总如经济学教科书中所假设的那样追求“利润最大化”，而是在面临严峻的资产负债表挑战（债务积压）时，会选择追求“债务最小化”。」
本书正文「美国比其他经济体做得更好，不是因为美国版量化宽松政策实施得更好，而是因为它是唯一一个中央银行公开反对财政紧缩的国家。」
本书正文「回头看，在黄金时代经历的美好生活，看似每个人都从经济增长中受益，实际上为许多人创造了一种虚假的安全感，并让他们相信这种安全感会永远持续下去。因此，当美国进入被追赶阶段时，他们完全措手不及。」
本书正文「他们很可能会不顾利率高低，一直增加储蓄，直到达到他们所认为的安全水平。」
本书正文
核心追问（来自深读）
「借款人消失」为什么是理解大衰退的钥匙？
因为主流叙述默认「有人储蓄就一定有借款人」，于是把利率当成调节储蓄与投资的开关。辜朝明指出这个默认在资产负债表受损后会失效：企业和家庭同时转向「债务最小化」，哪怕利率降到零也不借。此时储蓄照样发生，但没有对应的支出，经济按会计恒等式收缩。他的推论很硬——问题不是「为什么零利率下企业不借钱」，而是「利率之所以这么低，正是因为越来越多的企业停止借贷」。
为什么在被追赶时代，货币政策和财政政策的权重必须颠倒？
黄金时代的组合是「货币政策为主、财政纪律为辅」，前提是私人部门资产负债表健康、投资机会充足。进入被追赶时代后，本国资本回报率相对下降、投资机会变少，私人部门要么不借、要么把资金投到海外；此时货币宽松只推高资产价格，不进入实体支出。财政政策反而成为唯一能直接创造「我之支出即他之收入」的工具。作者据此批评发达经济体长期过度依赖货币政策、忽视财政政策，并把这种错配追溯到教科书仍在教黄金时代的假设。
这套框架的边界在哪？
三处。第一，它是需求侧框架，对供给能力（生产率、人口、技术）几乎不置一词，所以能解释「为什么复苏慢」，不能解释「为什么增长低」。第二，「财政扩张优先」隐含一个前提：本国能以本币低成本融资、且通胀预期不失控，这对储备货币国和高负债新兴市场是两种完全不同的处境。第三，日本经验的外推有制度前提——主银行制、交叉持股、终身雇佣塑造了「集体转向债务最小化」的行为方式，别国未必以同样速度、同样幅度发生。
为什么『借款人消失』会让传统货币政策（降息）失效，而教科书仍把它当万能钥匙？
书中把宏观拆成两半（货币/通胀 与 借款人是否存在）。当私人部门目标是减债，降息只是降低借钱成本，但没人想借；货币传导在『借款人侧』断掉。传统教材默认借款人永远在场，所以给不出答案，这正是作者说被忽略的另一半。
『被追赶的时代』与『黄金时代』的根本区别是什么，为何同一套政策在两阶段效果相反？
黄金时代国内投资回报高、私人投资旺，货币与财政都顺势；被追赶时代资本外移、国内回报低，旧框架的假设不再成立。区别不在政策工具本身，而在『借款方是否充足』这一前提，书里用四种情形把它钉死。
AI 问书
以下问答依据本书全书提要、章节结构与热门划线原文整理，不虚构页码；标「推断」处为整理者补注。
这本书在讲什么？
讲「宏观经济学的另一半」。传统教材假设私人部门追求利润最大化、且总有借款人；辜朝明补上另一半——当资产价格崩溃、资产负债表资不抵债时，私人部门会集体转向债务最小化，借款人消失，货币政策失效，只有财政政策能托住总需求。他由此展开两条线：一是把日本 1990 年后的长期停滞解释成资产负债表衰退而非结构性失败；二是提出「黄金时代 → 被追赶时代」的划分，说明发达经济体的政策辩论仍在用已经过期的假设。
为什么企业会在零利率下依然不借钱？
书里给两类原因。一类是被动的：资产缩水、债务名义值不变，还债成了收益率最高的「投资」，企业自然优先还债。另一类是主动的：找不到足够有吸引力的投资机会——这不是利率问题，而是预期回报问题。作者还补了一条常被忽略的：这里的「借款」指真实开支（建厂、买设备、消费），不是买房产股票等存量资产；后者只转移所有权、不增加 GDP，所以资产市场火热并不能证明借款人回来了。
书里对中国的判断是什么？
核心判断是中国正从「黄金时代」进入「被追赶时代」，过去靠投资与出口的高增长模式面临回报率下降，需要转向以消费与内需为主的结构。需要说明的是：中译本译者导读明确提示，作者基于自身背景与立场，对中国的分析存在片面理解，建议读者批判性看待。所以读这部分应把它当成「外部观察者的假设」，逐条与本国的实际数据、政策约束核对，而不是当结论接受。
用更高维度的知识看这本书
理论上它站在凯恩斯与费雪的交叉点上：费雪的「债务通缩」提供机制（清偿债务 → 抛售资产 → 价格下跌 → 实际债务上升），凯恩斯的「节俭悖论」与「合成谬误」提供总量含义（个体理性还债 → 总需求塌陷）。辜朝明的增量是把两者装进一个可观测指标——企业部门从净借入转为净储蓄，并据此判断政策该切到财政。
对照坐标有三处。其一是伯南克的信贷渠道观：同样面对资产负债表问题，伯南克强调修复金融中介与信用供给，辜朝明强调直接补总需求，两者在 2008 后的政策实践里其实并用。其二是明斯基：明斯基给出危机的内生性，辜朝明给出危机后的持续性。其三是与 MMT 的分野——MMT 把「财政空间」当成货币主权问题，辜朝明始终保留约束条件（通胀、汇率、对外负债），这是他更接近主流的地方。
放回凯恩斯《通论》传统：节俭悖论、流动性陷阱本是其核心，战后却被货币主义挤到边缘；辜朝明把它们重新中心化。可对照明斯基『金融不稳定假说』——稳定催生冒险直至危机，而『借款人消失』恰是危机后心理的反向极端，二者合起来才完整。
与『长期停滞』（secular stagnation）对话：汉森、萨默斯都谈过资本边际收益下降，但辜朝明的『被追赶』给出全球化的空间维度——资本外流到高回报地区，而非仅仅时间维度的停滞。它把一国现象接回全球资本竞争的结构里。
阅读时要验证的问题
- 「日本因资产负债表衰退损失了相当于 GDP 若干倍的需求」这类量级估算依赖特定口径（企业资金流统计与国民账户的对应），引用前需核对原始数据来源与年份。
- 把日本经验外推到中国时，至少要核对三项：居民部门杠杆率与房地产在家庭资产中的占比、地方政府债务的期限结构、银行体系对土地抵押的依赖度。
- 「被追赶时代」的划分标准（相对工资、资本回报率、追赶者距离）在书中是叙述性的，缺少统一指标；判断某国是否已进入该阶段需自行构造可核对的代理变量。
- 作者长期为日本与多国政策部门提供咨询，其政策主张（财政优先）与身份存在相关性，读时应注意主张与证据的分离。
当年与今天 · 初步对照
书写于 2020 年前后，随后几年部分验证、部分修正了它。验证的是财政回归：疫情后主要经济体大规模财政扩张，避免了资产负债表衰退式的长期塌陷；修正的是通胀回归——作者框架里通胀不是主要约束，而 2021—2023 年的通胀迫使央行快速加息，说明「财政优先」并非无代价，供给侧的约束会提前到来。
更重要的变化是「被追赶」这件事本身被地缘政治改写。书中把追赶理解为成本与回报的相对变化，现实里还叠加了关税、出口管制与产业链重组，使资本流动不再只由回报率驱动。可迁移的启发仍然有效：判断一个经济体的症结，先看私人部门是在借还是在还——如果是集体还债，任何利率工具都只是在推绳子。
作者当年（基于日本 1990 年代后『失去的二十年』与美国 2008 大衰退）已能识别资产负债表衰退的特征，并据此主张财政兜底；这一判断在当年主流政策圈是少数派。
后来显现的是：2020 年后多国为应对冲击大幅扩张财政，无意中印证了『最后借款人』逻辑；而全球供应链重组与产业外移，让『被追赶』从理论概念变成日常政策语汇，书里的预警比写作时更贴近现实。